辭舊迎新之際，絕大多數(shù)中國人都為去年祖國的繁榮昌盛而歡欣鼓舞。惟一有些愁容的可能就是股民了。

2004年最后的一天，滬深兩市雙雙下挫，上證指數(shù)與深成指數(shù)分別報收于1266.50點和3067.57點。股價跌破面值的兩支“毛股”也在歲尾首度“亮相”：ST達曼跌停于0.91元，ST猴王跌停于0.97元。

人們不明白：中國經(jīng)濟是世界經(jīng)濟的引擎，中國的證券業(yè)怎么就成了老牛破車？

勿需隱諱，2004年是我國金融，特別是證券市場積累多年的問題和風險全面釋放的一年。證券公司的危機，莊家時代的終結，以及上市公司違規(guī)違法現(xiàn)象都集中暴露出來。一次次金融風險的制造者引發(fā)的一次次危機，給中央添亂，讓百姓受損，不但國家一回回拿出巨資去“填窟窿”，而且?guī)砭植康纳鐣邮帯?/p>

一些專家、學者分析其原因時指出，我國金融證券市場違規(guī)違法成本過低，闖禍者眾，受誅者寡，制度的缺陷有時使膽大妄為者反而得到了實惠。嚴峻的現(xiàn)實告訴人們，這種局面不能再繼續(xù)下去了。

含笑以赴去“觸雷”

據(jù)記者不完全統(tǒng)計，2004年，被托管或“觸雷倒下”的證券公司數(shù)量之多令人瞠目結舌。新年伊始，昔日龍頭老大的南方證券就被中國證監(jiān)會和深圳市政府實施行政托管；此后，大名鼎鼎的“德隆系”坍臺，德恒證券、恒信證券和中富證券被華融資產(chǎn)管理公司托管；接著，一度被人譽為“小中金”的漢唐證券，在曇花一現(xiàn)后迅速隕落，成了接管黑名單中的第五名；10月中旬，老牌券商——閩發(fā)證券被托管；幾天后，由多家地方券商組成的遼寧證券也被信達資產(chǎn)管理公司托管。2004歲末之際，資本大鱷“鴻儀系”又坍塌了。有“湘軍”之稱的“鴻儀系”旗下的五支股票：嘉瑞新材、亞華種業(yè)、張家界、國光瓷業(yè)和ST酒鬼同時受到拖累。其中嘉瑞新材已被證監(jiān)會立案調(diào)查，國光瓷業(yè)受到上交所公開譴責，ST酒鬼被證監(jiān)會處罰。令股民始料不及的是，一向是績優(yōu)藍籌股的伊利股份，包括董事長鄭俊懷在內(nèi)的5名高管被內(nèi)蒙古自治區(qū)檢察院刑拘，罪名是涉嫌挪用巨額公款。

國內(nèi)的上市公司和券商在惹禍，海外上市公司也屢有“麻煩”。創(chuàng)維數(shù)碼的董事長黃宏生等人涉嫌侵占公司資產(chǎn)被香港廉政公署拘捕，保釋后今年３月將開庭受審。在新加坡上市的中航油，炒石油期貨炒出了5.5億美元的巨額虧損，有“打工皇帝”之稱的陳久霖亦被新加坡當局扣留，要求協(xié)助調(diào)查。這些事件都為中國企業(yè)海外上市帶來負面影響。

令人驚奇的是，這些公司的違規(guī)違法并不是由于“失誤”或“不知”，為數(shù)不少的公司屬于明知故犯，甚至是含笑以赴踏“雷池”。這些公司在“坍臺”的同時，留下了巨大的資金“黑洞”。據(jù)業(yè)內(nèi)人士披露，光是“德隆系”涉案的資金就高達220億元；遼寧證券的“窟窿”大約有40億元；閩發(fā)證券的吳永紅、張曉偉兩人抽逃、挪用的資金高達三十多億元，閩發(fā)證券的機構債權人高達219家，金額近一百億之巨，牽扯到中國人壽等二十多家上市公司。有數(shù)據(jù)顯示，目前全國券商開展委托理財業(yè)務的規(guī)模約在2500億元以上，違規(guī)操作的約在1000億元以上。另據(jù)上交所官方網(wǎng)站披露，僅2003年以來，就有至少十名上市公司高管外逃，卷走的資金或造成的資金黑洞近百億元，其中包括挪用公司資金七億多元后“因病出國就醫(yī)”的ＳＴ南華董事長何竟棠；留下四十多億元貸款“窟窿”后前往日本養(yǎng)病的奧園發(fā)展董事長劉波；以及在17.6億元巨額擔保面前“人間蒸發(fā)”的ST啤酒花董事長艾克拉木#8226;艾沙由夫。

“棉花棍子”無人懼

專家指出，市場經(jīng)濟的發(fā)展需要法制，自律維持公信的時代已不復存在，這已成為社會的共識。但在中國的金融證券業(yè)“公堂”上，獨獨缺少的就是具有震懾力的“殺威棒”！

我國國有商業(yè)銀行的不良資產(chǎn)一直為社會關注。但面對巨額的不良資產(chǎn)，為此負責任受查處的寥寥無幾。2002年5月，央行曾公布對4家國有商業(yè)銀行在大額貸款管理中有違規(guī)行為的114名工作人員進行處理。當時是對單筆余額在1億元以上的572.8億元不良貸款進行檢查，最終只有15人被移送司法機關，平均造成38億元不良貸款才追究1人的刑事責任。

來自上海證券交易所的消息表明，通常情況下，上交所對違規(guī)上市公司及其高管作出的嚴厲處分就是公開譴責，雖然近幾年來公開譴責了477人（次）之多，但這種道德層面的懲治卻根本震懾不了不法分子。作為最高監(jiān)管機構的中國證監(jiān)會，對上市公司及其管理層也鮮有有效的懲戒手段。今年下半年因“虛假陳述”和“虛增利潤”而分別受到處罰的ST啤酒花和原民族化工兩位董事長，不過是每人罰款30萬元，這對他們非法獲得的利益來說，不過是九牛一毛！更讓股民難以理解的是，像ST達曼這樣的公司，至今沒有公布2004年上半年及第三季度報告，在披露自查資產(chǎn)負債情況時竟強調(diào)“公司董事會、監(jiān)事會及經(jīng)營層不能保證財務情況的公允性”。記者真不明白，這樣一個公司為什么不讓它立即退市？假如一個出租車司機告訴警察：我不能保證駕駛證是不是真的，交通警還能讓他繼續(xù)開車嗎？

同樣是對待違法違規(guī)，發(fā)達國家的“棍子”可要比我國硬得多狠得多。以提供虛假信息騙取銀行貸款為例，美國、英國、德國都用刑法而非民法來打擊防范。但在我國，刑法中只對“以非法占有為目的”定為金融詐騙，而更普遍的企業(yè)騙貸，只能通過《合同法》去追究民事責任。美國最大的證券經(jīng)紀公司——美林集團，因為向投資者發(fā)布了與美林投資銀行業(yè)務客戶有關的過于樂觀的報告，就被法院罰款1億美元，而且還面臨監(jiān)管部門調(diào)查和巨額民事賠償。這要是在中國可能也就是一個公開譴責。還有一個新的例子就是：同樣涉嫌挪用上市公司資金，在香港上市的創(chuàng)維數(shù)碼董事長被廉署拘捕，而挪用上市公司資金25億元的三九集團董事長卻被安排退休，安度晚年。

更要命的是，由于體制、機制及其他復雜原因，有時候舉起的“棍子”不知往哪個屁股上打。據(jù)央行調(diào)查，在國有商業(yè)銀行歷史性不良貸款中，由計劃和行政干預造成的占30%，政策上要求國有銀行支持國有企業(yè)，而國有企業(yè)違約的占30%，銀行自身管理問題占20%，國家安排的關停并轉(zhuǎn)等結構性調(diào)整占10%，地方干預，包括司法、執(zhí)法方面對債權人保護不力的占10%。打誰都屈得慌，最后只能不打了之。證券業(yè)人士水皮在媒體上披露，臭名昭著的億安科技操縱股價一案，證監(jiān)會雖然開出了8.98億元的罰單，但根本找不到執(zhí)法對象，當事人已逃之夭夭。

下決心創(chuàng)建良性金融生態(tài)

據(jù)專家介紹，在發(fā)達國家，政府一般不會為銀行的倒閉、券商的破產(chǎn)“埋單”。由于實行嚴厲的“深口袋”制度，使得公司一旦違規(guī)違法就必然身敗名裂，傾家蕩產(chǎn)。在美國金融市場二百多年的歷史上，至今還沒有一家大型金融服務公司在受到刑事起訴后能繼續(xù)生存。前幾年震驚全球的美國“安然公司”丑聞案中，曾為全球500強的安然公司破產(chǎn)了；名噪一時的排名世界第五的安達信會計事務公司，不但信譽和客戶喪失殆盡，百年老店樹倒猢猻散，而且還面臨高達320億美元的民事賠償；涉嫌替安然公司掩蓋債務的JP摩根公司和花旗集團分別向美國證券交易委員會支付1.35億美元和1.2億美元，以圖了結官方調(diào)查，但他們苦命的日子還在后面：仍可能面臨10億美元的罰款。

與這些國家不同的是，為了化解金融風險，我國采取了財政“埋單”的方式。國家曾發(fā)行2700億元特種國債，補充國有銀行資本金的不足；國家成立資產(chǎn)管理公司，曾一次剝離國有銀行1.4萬億元不良資產(chǎn)；國家曾用現(xiàn)存資金進行不良資產(chǎn)的損失類核銷；國家曾動用450億美元外匯儲備注資建設銀行和中國銀行；對農(nóng)村信用社的改革也花費了國家一定的資源。為了彌補不法券商留下的“窟窿”，國家也是一次次當“冤大頭”。很多人質(zhì)疑：用守法公民納稅的“銀子”替不法券商送葬，合適嗎？反過來，小股民炒股賠得“跳了樓”，又有誰來為他們“買棺材”？況且，這些不法券商都有白骨精的本事，會不會真的壽終正寢，會不會借尸還魂，誰也說不準。

總之，體制不完善、機制不創(chuàng)新、法制不保障，政府的好心未必有好報，弄不好會造成“漠視風險——國家埋單——再生風險”的惡性循環(huán)。而且這種政府為不法券商“埋單”的做法也頗遭詬病。一位著名經(jīng)濟學家就警告說，為了建立農(nóng)村新型合作醫(yī)療制度，國家對每位農(nóng)民每年補助10元錢，8億農(nóng)民也就是80億元的實惠。而為了一個券商，動不動就拿出中央基礎貨幣幾十億上百億，這是無法向人民群眾交待的事！

中國的經(jīng)濟要走科學的可持續(xù)發(fā)展的道路，就必須創(chuàng)建良性的金融生態(tài)。而要創(chuàng)建良性的金融生態(tài)，就必須提高違規(guī)違法者的成本，通過建立完善的制度，通過政府各主管、監(jiān)管部門的共同努力，讓金融證券界的經(jīng)營者不敢破壞規(guī)則。這當然不是一件容易的事情。但中國要發(fā)展，這是一條逾越不了的必然之路。