王邵婷

2004年11月30日，盛大網(wǎng)絡(luò)以9170萬(wàn)美元現(xiàn)金收購(gòu)韓國(guó)Actoz Soft公司29%的股份。

此前，盛大參股日本Bothtec公司，收購(gòu)美國(guó)ZONA公司；前者正在研發(fā)《銀河英雄傳》，后者則是全球領(lǐng)先的網(wǎng)絡(luò)游戲引擎核心技術(shù)開(kāi)發(fā)企業(yè)。作為中國(guó)網(wǎng)絡(luò)游戲的巨無(wú)霸，盛大網(wǎng)絡(luò)把海外并購(gòu)作為一項(xiàng)有效的戰(zhàn)略手段，充分發(fā)揮豐沛的現(xiàn)金優(yōu)勢(shì)，建立面向未來(lái)的完整的核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

海外并購(gòu)背景

大手筆海外收購(gòu)的背后,是盛大網(wǎng)絡(luò)一直有感于自身的種種不足,并購(gòu)指向正是彌補(bǔ)之意。

盛大代理《傳奇》獲得了巨大成功。之后不久，因自身研發(fā)能力的不足，缺乏核心競(jìng)爭(zhēng)力而受制于韓國(guó)人，版權(quán)制約和研發(fā)不足成為當(dāng)時(shí)盛大的重要瓶頸?！秱髌?》獲得同樣的成功后，盛大被迫面對(duì)韓國(guó)人越來(lái)越高的分成要求。

與韓國(guó)公司在談判上的僵持，盛大面臨著越來(lái)越清晰的危險(xiǎn)。其最大盈利來(lái)源《傳奇2》的代理權(quán)隱患令盛大寢食難安，面臨著合約到期后不能續(xù)約的困境。從2003年開(kāi)始，盛大官司纏身，其主推的自主研發(fā)的《傳奇世界》不斷被控侵權(quán)。游戲程序一次又一次的泄漏事件，造成市場(chǎng)上私服泛濫，盛大損失慘重。

火上澆油的是，其他國(guó)內(nèi)游戲運(yùn)營(yíng)商借機(jī)興起，與盛大爭(zhēng)奪韓國(guó)游戲代理權(quán)，欲效仿盛大的成功模式。其結(jié)果是，《傳奇3》的代理權(quán)被光通公司奪取，海虹則得到了《A3》。

此時(shí)，盛大的霸主地位岌岌可危。陳天橋意識(shí)到，要徹底解決這些難題，而不是暫時(shí)妥協(xié)，盛大必須盡快提高自身的研發(fā)能力，抬高競(jìng)爭(zhēng)門(mén)檻，擺脫亂戰(zhàn)局面。

一買(mǎi)定乾坤

2004年5月13日，盛大網(wǎng)絡(luò)登陸美國(guó)納斯達(dá)克市場(chǎng)，以每股11美元的價(jià)格在首次IPO中發(fā)行1300多萬(wàn)股，募集資金超過(guò)1.5億美元。

半年后，盛大發(fā)布了漂亮的第三季財(cái)報(bào)，凈營(yíng)業(yè)收入比上年同期增長(zhǎng)133.7%，較上季度增長(zhǎng)23.1%，達(dá)到3.53億元人民幣（約4270萬(wàn)美元）。

2004年10月，盛大發(fā)行了2億美元無(wú)利息可轉(zhuǎn)換債券，該債券將于2014年到期。由于承銷(xiāo)商全額執(zhí)行了其超額認(rèn)購(gòu)權(quán)，最終發(fā)行總額增加至2.75億美元。

盛大奠定了良好的資金基礎(chǔ)，為其實(shí)施海外并購(gòu)做好了準(zhǔn)備。這成為盛大戰(zhàn)勝困難的最大籌碼。

2004年11月29日盛大網(wǎng)絡(luò)宣布已正式簽訂協(xié)議，將以9170萬(wàn)美元的現(xiàn)金向Actoz Soft公司(Kosdaq: 052790.KQ)部分股東收購(gòu)約29%的控股權(quán)，成為該公司最大股東。

完成對(duì)Actoz的收購(gòu)，盛大最直接的獲益是徹底解決了《傳奇2》的代理權(quán)隱患。按照《傳奇》系列產(chǎn)品的擁有者Actoz與Wemade公司簽訂的海外銷(xiāo)售合同，兩家公司以同樣比例共同擁有《傳奇》系列產(chǎn)品的權(quán)利。因此，二者都有在海外簽約代理《傳奇》系列游戲的權(quán)利。這樣，盛大收購(gòu)了Actoz就意味著將《傳奇2》（盛大目前最主要的盈利來(lái)源）的代理權(quán)牢牢掌握在了手里。

另外，由于Actoz是《傳奇》系列產(chǎn)品的權(quán)利共有人和在華代理人，因此，對(duì)《傳奇世界》侵權(quán)案的糾紛也一并解決了。

收購(gòu)Actoz，盛大一舉徹底解決了兩大隱患：“知識(shí)產(chǎn)權(quán)”和“《傳奇2》代理權(quán)”。

更值得強(qiáng)調(diào)的一項(xiàng)成果是，盛大的研發(fā)實(shí)力得到了極大充實(shí)，核心競(jìng)爭(zhēng)力有了本質(zhì)上的提升，抬高了行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)門(mén)檻，并且將有機(jī)會(huì)完成其產(chǎn)業(yè)鏈的整合，獲得質(zhì)的飛躍。Actoz是韓國(guó)排名第三的游戲開(kāi)發(fā)商，有很強(qiáng)的自主研發(fā)能力，目前已有包括《傳奇2》、《傳奇3》、《A3》、《千年》等在內(nèi)的幾款優(yōu)秀游戲產(chǎn)品的版權(quán)或代理權(quán)。

按照Actoz與Wemade的合同，《傳奇》系列產(chǎn)品，若是Wemade促成的銷(xiāo)售收入，則總收入的80%作為代理銷(xiāo)售手續(xù)費(fèi)以及開(kāi)發(fā)費(fèi)用提供給Wemade；如果是Actoz促成銷(xiāo)售的，那么，總收入的30%歸Actoz公司。

于是，盛大除了理所當(dāng)然地?fù)碛小秱髌?》的部分運(yùn)營(yíng)分成之外，同時(shí)還有機(jī)會(huì)牽制其國(guó)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手光通。對(duì)于另一家網(wǎng)游運(yùn)營(yíng)商海虹控股來(lái)說(shuō)，目前，網(wǎng)游《A3》是由海虹控股以及Actoz各出資50%成立名為東方互通的公司聯(lián)合運(yùn)營(yíng)，控制Actoz的盛大也掌握是否繼續(xù)聯(lián)合運(yùn)營(yíng)的主動(dòng)權(quán)。

整合效果未知

盛大付出了9170萬(wàn)美元，Actoz是否物有所值？而收購(gòu)所帶來(lái)的整合效應(yīng)是否真的令人期待？

首先，一個(gè)《傳奇2》肯定是不值那么多錢(qián)的。雖然《傳奇2》仍然聚集著無(wú)數(shù)鐵桿玩家，市場(chǎng)份額仍然相當(dāng)高，作為一個(gè)技術(shù)上已經(jīng)落后的網(wǎng)游產(chǎn)品，將面臨越來(lái)越多的新游戲的挑戰(zhàn)。與曾經(jīng)火暴的《仙劍》系列一樣，《傳奇》系列產(chǎn)品也有一個(gè)生命周期的問(wèn)題?！秱髌妗废盗械纳€有多少？

而對(duì)于《傳奇3》以及新發(fā)布的《傳奇3G》，盛大并未直接參與其中。光通與Wemade的合作超乎想像的好，盛大開(kāi)創(chuàng)的運(yùn)營(yíng)模式正在被更為快捷地復(fù)制。

盛大一直擔(dān)心自己的研發(fā)能力，它也一直致力于此。比如興建成都研發(fā)基地，參股研發(fā)《銀河英雄傳》，收購(gòu)引擎開(kāi)發(fā)公司美國(guó)ZONA。但是，研發(fā)能力的整合還沒(méi)有收到顯著的成效。目前，盛大最主要的盈利來(lái)源還是《傳奇2》。

收購(gòu)Actoz，最令人期待的就是它的研發(fā)實(shí)力了。然而，畢竟還有許多整合工作要做，整合將花費(fèi)多大人力、物力，需要多長(zhǎng)時(shí)間的磨合期，整合后Actoz會(huì)不會(huì)產(chǎn)生高層震蕩、人員流失的問(wèn)題？研發(fā)力量會(huì)不會(huì)流失？盛大能否延續(xù)Actoz的全部?jī)?yōu)勢(shì)和商業(yè)秘訣？能否實(shí)現(xiàn)其打造、控制完整的產(chǎn)業(yè)鏈的意圖？

這一切的答案，都要視最終整合效果而定。

三角競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系

目前，除了以最快進(jìn)度完成整合工作，盛大的任務(wù)還有如何對(duì)付競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。

尤其是對(duì)光通和海虹，盛大的策略選擇將是一個(gè)非常復(fù)雜的考量。

通過(guò)收購(gòu)Actoz，盛大成了《A3》開(kāi)發(fā)商，并擁有東方互通50%股份。對(duì)海虹，盛大的選擇會(huì)比較多：選擇合作，盛大不但坐享《A3》的高分成，同時(shí)還可以利用《A3》牽制海虹。

相比海虹，盛大與光通的競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系就顯得更直接、更復(fù)雜。

光通的崛起，是巧妙地利用了盛大與韓國(guó)人爭(zhēng)斗的時(shí)機(jī)。盛大與Wemade的糾葛持續(xù)了一年多，以至于Wemade決意不再與之合作，而把《傳奇3》的中國(guó)代理權(quán)交與光通，并且單方面起訴盛大侵權(quán)。

選擇了發(fā)誓不與盛大合作的Wemade，聰明的光通得到了更穩(wěn)固的代理關(guān)系。由于Wemade對(duì)《傳奇3》享有80%的權(quán)利，盛大收購(gòu)Actoz對(duì)光通的牽制作用就比較有限。

目前，光通正與Wemade聯(lián)手推出《傳奇3》的一系列后續(xù)版本，一旦成功替代《傳奇3》，將徹底擺脫盛大的制約，不必再向盛大支付分成費(fèi)用。

光通也在秣馬厲兵，著力打造研發(fā)力量，決意與盛大一爭(zhēng)高下。

如果盛大一舉拿下Wemade，很多問(wèn)題就迎刃而解了。

在這個(gè)復(fù)雜的多角關(guān)系中，《傳奇》系列開(kāi)發(fā)商Wemade是一個(gè)至關(guān)重要的因素。Actoz和Wemade兩家公司本身有著錯(cuò)綜復(fù)雜的關(guān)系，二者的人事淵源也是盤(pán)根錯(cuò)節(jié)，盛大入主Actoz很可能使Actoz與Wemade內(nèi)部的關(guān)系更加復(fù)雜。因此，盛大能否成功整合Actoz，在一定程度上有賴(lài)于其如何處理與Wemade的關(guān)系。

目前，盛大手握雄厚的資金，買(mǎi)下Wemade是一種更直接的解決辦法。倘若如此，光通將遭遇毀滅性的打擊。而Wemade的研發(fā)能力也是盛大急需的。

強(qiáng)者愈強(qiáng)，盛大會(huì)不會(huì)開(kāi)啟網(wǎng)游產(chǎn)業(yè)的馬太效應(yīng)？觀察人士拭目以待。