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        市場評析股權(quán)分置改革試點

        2005-04-29 02:28:18
        中國經(jīng)濟信息 2005年11期
        關(guān)鍵詞:股價股權(quán)投資者

        中小投資者:這是一個中性的消息

        在國泰君安營業(yè)部開戶的周先生表示,此前對于股權(quán)分置問題一直沒有明確預(yù)期,對于市場也難以把握。改革試點通知的推出,讓投資者形成了穩(wěn)定的預(yù)期。

        不過周先生也表現(xiàn)出一定的擔(dān)心,他認為,試點通知沒有明確流通股含權(quán),以及對流通股股東的補償和讓利。“流通股東都期盼解決股權(quán)分置能夠采取含權(quán)、補償或者讓利的模式,但是目前市場期望的這些還不明確?!?/p>

        部分投資者表示,試點通知的出臺對于中小投資者是一個中性的消息。新疆證券某投資者認為,從通知來看,究竟股權(quán)分置試點對流通股股東有多大利好,還需要看不同公司的具體方案。

        券商:股價結(jié)構(gòu)調(diào)整將繼續(xù)深化

        聯(lián)合證券首席分析師田藝表示,在股權(quán)分置改革試點工作初期,試點公司的確定將在很大程度上影響市場預(yù)期,并進而影響到試點工作的成敗。因而,應(yīng)當(dāng)盡快制訂“解決股權(quán)分置試點資格管理辦法”,只讓那些業(yè)績良好、信息披露規(guī)范的上市公司獲得試點資格,而存在各種問題的公司,必須在先解決問題后,才能考慮是否讓其獲得試點資格。

        田藝同時表示,基于對未來“新老劃斷”和完成全流通的預(yù)期,股價結(jié)構(gòu)調(diào)整將繼續(xù)深化:股權(quán)相對分散的優(yōu)質(zhì)公司將面臨控制權(quán)溢價,股價有進一步上升動力,而垃圾股股價有進一步下跌的空間,重組無望的公司將直接面臨退市。A、B、H股的接軌動力進一步增加。

        民生證券有關(guān)負責(zé)人表示,《通知》對股價結(jié)構(gòu)性調(diào)整影響甚大?!昂蠊蓹?quán)分置時代”的股價結(jié)構(gòu)性調(diào)整不僅不會放緩,反而會加速,股價的“二八”現(xiàn)象或“一九”現(xiàn)象仍會持續(xù),但因之而賦予了新的內(nèi)容。其一,首批試點公司應(yīng)具有良好的投資機會。但應(yīng)看到,“首期效應(yīng)”往后是遞減的,即隨著逐批的推行,股價將最終取決于公司本身的價值。其二,試點后超級莊股有可能出現(xiàn)。這份通知規(guī)定決議需要類別股東2/3多數(shù)通過,而沒有投票率的規(guī)定。這樣大股東自己炒自己坐莊的公司特別容易通過。其三,部分質(zhì)優(yōu)公司有望受益。股權(quán)分置改革試點一經(jīng)啟動,投資者很自然地要對入選個股名單進行猜測,從而指導(dǎo)投資活動。一般來說,市凈率高、非流通股比例高的個股,市盈率調(diào)整的幅度將會比較大,投資價值大一些。

        基金:價值投資的根本方向不會改變

        大成基金認為,股權(quán)分置試點方案是我國證券市場制度的一大創(chuàng)舉,具有劃時代的意義。首先,股權(quán)分置問題的解決,可實現(xiàn)證券市場真實的供求關(guān)系和定價機制,有利于改善投資環(huán)境,促使證券市場持續(xù)健康發(fā)展,利在長遠;其次,保護投資者特別是公眾投資者合法權(quán)益的原則使得改革試點的成功更加成為可能,這將提高投資者信心;第三,股權(quán)分置解決后,一系列金融創(chuàng)新就會順理成章推出,有利于完善我國證券市場的產(chǎn)品結(jié)構(gòu),增加投資品種,促進資本市場資源合理配置。

        寶盈基金管理公司認為,由于通知控制了非流通股股份的流通節(jié)奏,存量擴容不會對市場造成太大沖擊。寶盈基金表示,股權(quán)分置試點的投資機會主要是估值合理的上市公司,價值投資的根本方向不會改變。雖然大部分績差公司含權(quán)可能較多,但是在股價高估的情況下仍然缺乏投資機會。寶盈基金表示,該通知是解決股權(quán)分置的開始,對于如何促進優(yōu)質(zhì)上市公司解決股權(quán)分置的積極性沒有規(guī)定,防止內(nèi)幕交易的規(guī)定需要細化,可以期待將有進一步的配套政策出臺。

        申萬巴黎基金管理有限公司董事長姜國芳認為,實質(zhì)性政策的啟動將強化利好預(yù)期。中國證監(jiān)會及時發(fā)布有關(guān)通知,給市場指明了解決這一問題的方向,澄清了許多錯誤認識,避免了各種爭論給投資者帶來的錯誤信息,給予市場的信心是不可低估的。

        國海富蘭克林基金公司總經(jīng)理林偉杰認為,《通知》的出臺表明了監(jiān)管當(dāng)局已經(jīng)放棄了統(tǒng)一的全流通框架,而是通過試點的辦法讓上市公司股東自主決定股權(quán)分置問題的解決方案。作為市場參與者的二級市場投資者,要珍惜和善用這個權(quán)利,爭取有利的解決方案。

        林偉杰還指出,按市值計算,整個階段要保薦的股票總值將是相當(dāng)巨大,非流通股上市流通保薦工作將成為未來重點投行開發(fā)項目,這將考驗券商的實力和獨立性。其次,基金等機構(gòu)投資者的獨立性也是全流通試點能否健康開展的關(guān)鍵。同時,監(jiān)管機構(gòu)在審核過程中所享有的權(quán)力和所執(zhí)行的準則也將受到市場關(guān)注。

        保薦機構(gòu):考驗定價能力

        東方證券有關(guān)負責(zé)人表示,股權(quán)分置改革為證券公司提供了新業(yè)務(wù)。這其中有兩個方面:《通知》要求試點公司應(yīng)聘請保薦機構(gòu)協(xié)助制訂股權(quán)分置改革方案。即便在短期有10%的公司提出股權(quán)分置試點方案,證券公司將有可觀的業(yè)務(wù)。另外,隨著股權(quán)分置改革逐步完成,上市公司并購業(yè)務(wù)可能增加。上市公司并購可能成為證券公司投資銀行新的業(yè)務(wù)增長點。

        東北證券投行副總田樹春表示,現(xiàn)在的保薦人制度規(guī)定兩個人負責(zé)一個項目,試點方案的保薦工作,是否這些保薦人可以同時做?如果不能同時,那對于中小券商來說就不一定會做。因為投行要考慮如何均衡使用資源的問題。現(xiàn)在公司很多保薦人都在負責(zé)具體的保薦項目當(dāng)中,是否有時間去做試點方案也要衡量。(中證網(wǎng))

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