吳索薇

面對步步緊逼，中國本土商業(yè)巨頭終于跨出應(yīng)對國際商業(yè)大鱷的一大步。9月2日，中國最大的商業(yè)集團(tuán)——上海百聯(lián)集團(tuán)與中國第三大商業(yè)集團(tuán)大商集團(tuán)，歷盡周折，終于如愿挽起了手，這意味著一個年銷售超過1300億元的流通航母誕生。

9月2日，大商集團(tuán)股份有限公司發(fā)布公告，稱國務(wù)院國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會已經(jīng)批準(zhǔn)了大連大商的國有股權(quán)變動，至此百聯(lián)集團(tuán)入主大商塵埃落定。本就已經(jīng)在零售業(yè)界占據(jù)鰲頭的百聯(lián)集團(tuán)，一時更是如虎添翼。

公布合作方案細(xì)節(jié)

百聯(lián)入主大商，早就聲勢在外，但是合作過程卻幾生變數(shù)。

據(jù)了解，早在2004年上半年，大商集團(tuán)就曾向主管方大連市商業(yè)局提交了一份改制方案，探討和百聯(lián)合作的可能性，但卻被否決。之后，在大商與華潤集團(tuán)、大連萬達(dá)集團(tuán)和幾家外資零售企業(yè)進(jìn)行接觸無疾而終的時候，百聯(lián)卻看中了2004年三季度資產(chǎn)負(fù)債比率接近70％的大商集團(tuán)。百聯(lián)頂著大商高負(fù)債的風(fēng)險向大商示好，大商也顯得頗有誠意。

由于大連市國資委是大連大商的持股股東，百聯(lián)和大商的合作遭遇國有股權(quán)變更的合作瓶頸，需等待國資委批準(zhǔn)。

“為了手續(xù)更快捷”，大商股份董事會秘書表示，“我們由原來和百聯(lián)（香港）公司的合作變?yōu)楹桶俾?lián)集團(tuán)合作，這樣可以省去外幣兌換程序的麻煩?！爆F(xiàn)在，國資委的一紙批復(fù)，成全了大連大商國有股權(quán)的變更，更是成就了一個年銷售超過1300億元的流通航母的誕生。

此次聯(lián)手組建的大連大商國際有限公司原本是百聯(lián)、大連國資委、上華投資三方共同出資16億元成立。其中，百聯(lián)集團(tuán)委托香港子公司以相當(dāng)于人民幣7.2億元的美元出資，占大商國際注冊資本總額的45%；大連國資委則以其所持有的大商股份29.5%國家股股份計78769987股作價6.4億元，占注冊資本總額的40%；上華投資以相當(dāng)于人民幣2.4億元的美元出資，占注冊資本總額的15%。不過，百聯(lián)也一直在為自己控制收購大商后成立的大商國際做準(zhǔn)備，合作方式的變化奠定了百聯(lián)入主大商的格局。

7月15日，大商股份發(fā)布公告稱原合作方式生變，由原來的合資方上華投資控股占15％股份現(xiàn)變?yōu)榘俾?lián)集團(tuán)的全資子公司上海物資(集團(tuán))總公司，百聯(lián)(香港)公司(占45％股份)變?yōu)榘俾?lián)集團(tuán)，由此一來，百聯(lián)持有大商股份由原來的45％增加到60％。百聯(lián)工作人員向記者表示，董事會6比3的比例也顯然表明了百聯(lián)集團(tuán)的控制力。

按照百聯(lián)和大商商定的結(jié)果，大商國際將以傳統(tǒng)和新興優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)為主導(dǎo)，拓展汽車連鎖銷售與服務(wù)體系、醫(yī)藥連鎖業(yè)務(wù)以及電子商務(wù)等新型業(yè)態(tài)和商業(yè)地產(chǎn)業(yè)務(wù)。計劃在3年內(nèi)使公司營業(yè)規(guī)模達(dá)到300億元，5年內(nèi)達(dá)到500億元，成為國際化企業(yè)集團(tuán)。但據(jù)兩公司的負(fù)責(zé)人對外宣傳說，合資行為完成后，大商國際將成為大商股份實際控制人。

百聯(lián)集團(tuán)與大商集團(tuán)本就分居中國商業(yè)集團(tuán)的伯仲之位，在商務(wù)部7月份頒布的全國前30名連鎖企業(yè)經(jīng)營情況統(tǒng)計中，百聯(lián)集團(tuán)名列第一，而大商為第三名。

最大規(guī)模資本運作

這是國內(nèi)最大商業(yè)流通集團(tuán)百聯(lián)成立以來最大規(guī)模的并購，相當(dāng)于人民幣7.2億元的美元出資，超過了此前聯(lián)華超市收購浙江華商時的5億多人民幣。

對于中國零售業(yè)“老大”和“老三”的這次合作，一位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為是“各取所需”。作為中國零售業(yè)“老大”，百聯(lián)相中大商是為了實現(xiàn)“進(jìn)軍世界500強”的理想，而大商雖然負(fù)債累累，也是憑借自己的網(wǎng)點優(yōu)勢贏得了百聯(lián)的青睞。

業(yè)內(nèi)人士表示，從戰(zhàn)略布局上，百聯(lián)目前主要分布在華東地區(qū)，而大商股份則在東北與華北占有絕對的優(yōu)勢，此次合作能實現(xiàn)雙方在地區(qū)布局以及資金、人才各方面的互補。

有關(guān)專家評價的，兩強合作的戰(zhàn)略意義和實際意義都非常重大。百聯(lián)也表示，“兩大集團(tuán)的戰(zhàn)略合作，有利于合理配置資源，避免國內(nèi)流通企業(yè)之間的內(nèi)耗和資源浪費，形成店鋪網(wǎng)點良性發(fā)展的新局面。”

據(jù)介紹，百聯(lián)集團(tuán)目前正積極推進(jìn)全國拓展戰(zhàn)略，除了重點拓展長三角市場外，百聯(lián)集團(tuán)的超商、百貨、購物中心、專業(yè)專賣事業(yè)部均開始進(jìn)軍包括東北、華北市場在內(nèi)的國內(nèi)其他市場。而大商集團(tuán)已基本建成“東北店網(wǎng)”，正在開發(fā)建設(shè)“華北店網(wǎng)”。在與大商集團(tuán)戰(zhàn)略合作后，雙方將共同梳理兩大集團(tuán)在東北、華北市場的網(wǎng)點資源，避免重復(fù)建設(shè)和資源浪費，杜絕網(wǎng)點開發(fā)中的內(nèi)耗，形成店鋪網(wǎng)點良性發(fā)展的新局面。

“在戰(zhàn)略性方面，百聯(lián)和大商的合作在國內(nèi)有首創(chuàng)性?！绷闶蹖＜摇⑷嗣翊髮W(xué)教授黃江明表示，百聯(lián)集團(tuán)與大商集團(tuán)的戰(zhàn)略合作，突破了地區(qū)、所有制等多種界限，開拓了國內(nèi)流通市場新格局，是國內(nèi)流通業(yè)的歷史性事件，對引導(dǎo)國內(nèi)流通業(yè)發(fā)展具有極其深遠(yuǎn)的影響和戰(zhàn)略意義。

收購背后存爭議

在一片叫好聲后，百聯(lián)和大商的合作也隱現(xiàn)諸多隱憂。

在此之前，一家證券公司的調(diào)查報告指出，大商股份存在諸多變數(shù)。第一，大商是兩市50名以內(nèi)的高價股，一旦公司出現(xiàn)問題，大商的股價波動將很大。第二，從大商的報表看，大商的內(nèi)部現(xiàn)金流短缺，對于高速擴張的零售企業(yè)，資金的缺乏是致命的。業(yè)內(nèi)人士從而分析說，可能影響雙方的整合效率。

目前能夠從公告中看出的是，百聯(lián)沒有買到大商的運營管理權(quán)這一關(guān)鍵點，無法控制大商目前的管理團(tuán)隊。公告中透露，在大商國際的管理結(jié)構(gòu)中，百聯(lián)僅有權(quán)指派一名財務(wù)總監(jiān)，其余如總經(jīng)理、副總經(jīng)理等，均由大商方面任命。業(yè)內(nèi)人士分析，這種狀況可以從兩個截然相反的角度理解，一種是百聯(lián)對目前的大商管理層相當(dāng)信任，不愿改變目前的管理架構(gòu)；還有一種是雙方的談判結(jié)果是百聯(lián)無權(quán)染指大商管理層，也就是說，大商并不愿意百聯(lián)干涉其目前的運營管理。

百聯(lián)表示，兩大集團(tuán)會梳理在東北、華北的網(wǎng)點資源，避免重復(fù)建設(shè)、資源浪費，并通過資源共享降低經(jīng)營管理成本。但是僅僅是股權(quán)投資將無法達(dá)到資源整合的目的。

但是據(jù)知情人士透漏，百聯(lián)這次7.2億元的大舉并購并沒達(dá)到絕對控制的目的，因此未能讓它實現(xiàn)對大商股份的真正控制，從而可能影響雙方的整合效率，導(dǎo)致購并的象征意義大于實質(zhì)意義。對此說法，一位百聯(lián)人士如此反問道，“如果沒有對大商的絕對控股權(quán)力，無法實現(xiàn)有效資源整合，只剩下投資的意義，那么投資大商和投資其他領(lǐng)域有什么區(qū)別呢？”

更有人揣測，百聯(lián)也許是想通過向外的資本運作，來遮掩內(nèi)部重組的不力。因為反觀華聯(lián)、聯(lián)華等百聯(lián)內(nèi)部的同業(yè)態(tài)企業(yè)，其資源整合到現(xiàn)在都沒有絲毫進(jìn)展。再并購?fù)饷娴钠髽I(yè)，難度應(yīng)該更大。但楊建文不同意這種說法，他表示如果是一方吞并另一方，兩家合并后的局勢就會比較難說，現(xiàn)在是兩家巨頭組建另外一家企業(yè)，整合難度相對較小。

百聯(lián)真正的意圖是謀求控股，真正將大商收編于旗下?！坝辛松虅?wù)部的支持，百聯(lián)實現(xiàn)這個目標(biāo)不會很遠(yuǎn)?！庇嘘P(guān)人士表示。

“國家隊”越做越強

百聯(lián)集團(tuán)與大商集團(tuán)正式簽下戰(zhàn)略合作的協(xié)議，掀開了中國零售業(yè)發(fā)展的新篇章，這將促進(jìn)零售業(yè)“國家隊”的做大做強。

統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2005年上半年，我國商品零售類公司平均完成主營收入118560.40萬元，同比增長19.65％；平均實現(xiàn)凈利潤2467.47萬元，同比增長24.09％；平均銷售毛利率為16.73％，同比增長3.05％。2005至2010年間，我國社會消費品零售額將保持每年8％至10％的速度穩(wěn)步增長，到2020年，預(yù)計社會消費品零售總額將超過20萬億元。

國泰君安證券研究所分析表示，零售類公司經(jīng)營業(yè)績增長主要來自三個方面：一是零售連鎖類公司利潤增長水平較高，2005年中期凈利潤增幅為35.55％；二是以上海百聯(lián)股份、新世界、益民百貨為代表的百貨類公司盈利水平增幅較大；三是一批進(jìn)行了股東更替或主營業(yè)務(wù)重組的公司如ST昆百大、東百集團(tuán)、蘭州民百、長百集團(tuán)、華聯(lián)股份等經(jīng)營業(yè)績明顯好轉(zhuǎn)。

龍頭公司的兼并收購將加快零售類公司發(fā)展步伐，將有效提高零售行業(yè)的市場集中度，也為行業(yè)景氣周期的延長打下良好基礎(chǔ)。未來一段時間內(nèi)，并購將成為零售類公司發(fā)展的主要旋律之一。目前正在進(jìn)行或?qū)⒁M(jìn)行、涉及零售行業(yè)發(fā)展格局的重大并購重組有：百聯(lián)股份對集團(tuán)內(nèi)相關(guān)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的并購，百聯(lián)集團(tuán)、大商集團(tuán)對大商股份的并購重組，聯(lián)華超市與華聯(lián)超市的合并，重慶商社與重慶百貨的重組，民企對南京新百、南京中商的并購。