謝　天

在那個(gè)幾近瘋狂的年代，大家覺(jué)得是網(wǎng)絡(luò)就有人追捧，掛.com就有人送錢(qián)。但是，在全球互聯(lián)網(wǎng)寒潮的沖擊下，“流血上市，股價(jià)大跌”成為中國(guó)概念股的最終命運(yùn)。

流血上市

1999年前后，全球的互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)正處于泡沫膨脹的時(shí)代。在那個(gè)幾近瘋狂的年代，大家覺(jué)得是網(wǎng)絡(luò)就有人追捧，掛.com就有人送錢(qián)。1999年7月，中華網(wǎng)以中國(guó)第一只互聯(lián)網(wǎng)概念股成功登陸納斯達(dá)克，并創(chuàng)下單日236％的最高漲幅。

看到中華網(wǎng)在華爾街的一鳴驚人，打著中文綜合門(mén)戶(hù)網(wǎng)站的旗號(hào)，新浪、網(wǎng)易和搜狐分別于2000年4月13日、6月30日和7月12日在納斯達(dá)克上市。但是，網(wǎng)易、新浪均乏善可陳、平淡無(wú)奇。網(wǎng)易首日跌破發(fā)行價(jià)，被輿論稱(chēng)為“流血上市”；搜狐上市首日雖然沒(méi)有重蹈網(wǎng)易的覆轍，但隨后還是跌破了13美元的發(fā)行價(jià)。

僅僅相差半年的時(shí)間，為何會(huì)出現(xiàn)這樣的天壤之別呢？其實(shí)，進(jìn)入2000年，網(wǎng)絡(luò)股的秋天正迅速到來(lái)。尤其是2000年下半年，伴隨著世界石油價(jià)格猛漲帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)緊縮，朗訊、諾基亞、英特爾、柯達(dá)、蘋(píng)果公司相繼公布第三季度贏利預(yù)警，投資者的瘋狂甩賣(mài)使整個(gè)世界的高科技板塊出現(xiàn)全面下跌。

根據(jù)2000年的一項(xiàng)調(diào)查，10月份，就有113家上市公司被納斯達(dá)克摘牌，其中被購(gòu)并39家，破產(chǎn)2家，轉(zhuǎn)向紐約股票交易所上市的4家，公司自己申請(qǐng)摘牌的9家，推遲發(fā)行且從未掛牌交易的10家，股價(jià)低于最低買(mǎi)方價(jià)而被除牌的19家，不能滿(mǎn)足納斯達(dá)克規(guī)定的多項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)而被除牌的21家。

因此，在嚴(yán)峻的大環(huán)境下，想要吸引投資者投資其并不了解的中國(guó)概念股顯然是一件非常困難的事情?！傲餮鲜?，股價(jià)大跌”必然是中國(guó)概念股的最終命運(yùn)。到2000年12月底，納斯達(dá)克綜合指數(shù)由3月份的最高點(diǎn)5132.52回落到12月20日的最低點(diǎn)2332.78，凈跌54.55%，中華網(wǎng)收盤(pán)于4.406美元，是其20美元發(fā)行價(jià)的22.03％；網(wǎng)易收盤(pán)于3.5美元，是其15.5美元發(fā)行價(jià)的22.58％；搜狐收盤(pán)于1.875美元，是其13美元發(fā)行價(jià)的14.42％，中國(guó)概念股全部跌至５美元以下而成“垃圾股”。

蹦極下跌

曾幾何時(shí)，注意力理論成為網(wǎng)絡(luò)時(shí)代最為流行的理論。注意力就是點(diǎn)擊率和注冊(cè)用戶(hù)數(shù)，擁有高的點(diǎn)擊率和注冊(cè)用戶(hù)數(shù)就是擁有注意力，擁有高度的公眾注意力就可以變成財(cái)富。

一時(shí)間，新浪、網(wǎng)易和搜狐等網(wǎng)絡(luò)公司開(kāi)始在如何捕獲更多的注冊(cè)用戶(hù)和提高頁(yè)面點(diǎn)擊率上瘋狂發(fā)力。網(wǎng)絡(luò)公司不惜一切代價(jià)尋求點(diǎn)擊，甚至不惜倒貼利潤(rùn)，廣告鋪天蓋地，將原可收費(fèi)的服務(wù)免費(fèi)提供，以不足成本的低價(jià)出售商品。誰(shuí)能吸引更多的眼球，誰(shuí)就是勝利者。為吸引更多的眼球，各個(gè)網(wǎng)站大肆炒作，做廣告、請(qǐng)名人、搞晚會(huì)。網(wǎng)絡(luò)泡沫時(shí)的門(mén)戶(hù)網(wǎng)站，根本不談什么收入，而是比著燒錢(qián)。

但是，隨著網(wǎng)絡(luò)公司財(cái)務(wù)報(bào)告的出爐，投資者發(fā)現(xiàn)，自己并沒(méi)有得到預(yù)期的回報(bào)，而且更為重要的是網(wǎng)絡(luò)公司原先所炫耀的注冊(cè)用戶(hù)和點(diǎn)擊率并沒(méi)有變成真正的財(cái)富。同時(shí)，不斷上漲的運(yùn)營(yíng)成本和不明晰的盈利模式，不但投資者，而且網(wǎng)絡(luò)公司自己都不知道網(wǎng)絡(luò)公司的發(fā)展方向。

在不確定的情況下，投資者最好的決策就是不要決策。因此，中國(guó)概念股也很快感受到了襲來(lái)的寒潮。2001年3月，中華網(wǎng)就從最高時(shí)的78美元跌到4.25美元，搜狐、網(wǎng)易、新浪的股價(jià)則分別為1.0938美元、1.9688美元、2.4688美元。按照美國(guó)證監(jiān)會(huì)的規(guī)定，當(dāng)股價(jià)連續(xù)30個(gè)交易日低于１美元時(shí)，公司將被要求在90個(gè)交易日內(nèi)使買(mǎi)方要價(jià)至少在連續(xù)10個(gè)交易日中升高至1美元以上，否則就將面臨摘牌的命運(yùn)。2001年7月19日，網(wǎng)易更是收到納斯達(dá)克證券市場(chǎng)停牌的通知，上演了一幕最驚心動(dòng)魄的鏡頭。

絕地反擊

為重新引起投資者的關(guān)注，搜狐、網(wǎng)易、新浪等網(wǎng)絡(luò)公司紛紛出招，以圖生存。王志東出走新浪、合并三大門(mén)戶(hù)網(wǎng)站等“題材”也在這種情況下不斷問(wèn)世。但是，經(jīng)歷了驚險(xiǎn)的“蹦極”后，這些網(wǎng)絡(luò)公司深刻地感受到，題材再多，也會(huì)有用完的時(shí)候，必須要認(rèn)真尋找更加理性、更加務(wù)實(shí)的生存與發(fā)展的出路。比如，除了網(wǎng)絡(luò)廣告外，三大門(mén)戶(hù)網(wǎng)站還開(kāi)展了收費(fèi)電子郵件、互聯(lián)網(wǎng)接入、網(wǎng)絡(luò)游戲、短信定制、網(wǎng)上購(gòu)物等多項(xiàng)業(yè)務(wù)；比如搜狐收購(gòu)Chinaren、推出17個(gè)地方版、建立和攜程旅行網(wǎng)、搜房、三九健康網(wǎng)等網(wǎng)站的戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系等等。

另外，新浪、搜狐、網(wǎng)易三大門(mén)戶(hù)網(wǎng)站的發(fā)展方向也逐漸出現(xiàn)分化，呈現(xiàn)出“術(shù)業(yè)有專(zhuān)攻”的態(tài)勢(shì)。新浪形成了其在新聞和評(píng)論方面的競(jìng)爭(zhēng)力；搜狐開(kāi)始打造自己的門(mén)戶(hù)矩陣；網(wǎng)易則把重點(diǎn)放在網(wǎng)絡(luò)游戲上。

2002年第3季度，搜狐公司宣布首次實(shí)現(xiàn)全面盈利，新浪和網(wǎng)易也相繼宣告盈利。盈利的利好消息也帶動(dòng)了中國(guó)概念股在納斯達(dá)克的全面飆紅。

從此，三大門(mén)戶(hù)網(wǎng)站告別虧損，走上各有特色的發(fā)展道路。據(jù)最新的2005年第二季度的財(cái)務(wù)報(bào)告顯示，搜狐第二季度總營(yíng)收為2590萬(wàn)美元，同比下滑5%，比上一季度增長(zhǎng)9%；凈利潤(rùn)為710萬(wàn)美元，同比下滑28%，比上一季度增長(zhǎng)25%。新浪第二季度的銷(xiāo)售收入為4510萬(wàn)美元，同比減少了6.3%；網(wǎng)易第二季度總收入達(dá)5040萬(wàn)美元，同比增長(zhǎng)90.2%；凈利潤(rùn)達(dá)2930萬(wàn)美元，同比增長(zhǎng)147%。