一、我國上市公司委托理財中存在的問題
1募資變更委托理財。一般上市公司不論是配股還是增發(fā)新股都是為了進行某些重大項目的投資,但是,一些公司卻不顧公司長遠利益,不顧廣大中小投資者的利益,將本應投入項目的資金隨意變更投向用于委托理財,欺詐投資者。另一方面,上市公司將募集資金用于委托理財,大部分資金將回流到股票市場,名義上增加了股市資金供給,但實際上難以保證這一部分資金的安全。同時,把本該投到實體經(jīng)濟中的資金投入虛擬經(jīng)濟中循環(huán),不僅造成股市的虛假繁榮,增大股市風險,而且與資本市場優(yōu)化資源配置的目的也背道而馳。
2委托理財,通過關(guān)聯(lián)方交易調(diào)節(jié)企業(yè)利潤。如有的上市公司在經(jīng)營面臨滑坡、而定期報告在即的情況下,為了保持配股資格或避免ST、Prr處理等,往往會臨時變更募集資金投向,采用委托理財、資產(chǎn)托管等手段,獲取巨額利潤,從而達到操縱利潤的目的。
3委托理財信息披露不夠及時、完整、準確。有些公司進行委托理財在信息披露時,內(nèi)容不夠完整、準確,格式上也不夠規(guī)范,披露時間明顯滯后,甚至有的上市公司根本就不作披露,嚴重損害投資者的利益。
4某些委托理財方式缺乏相應的法律依據(jù)。上市公司委托理財往往會選擇一些信譽較好、實力雄厚的證券公司,所采用的方式一般有:保底型、保底分紅型等。另外,還有全權(quán)委托型,即全權(quán)委托證券公司理財。但事實上,保底收益、全權(quán)委托一類的做法是缺乏法律依據(jù)的。我國《證券法》規(guī)定:券商不得接受客戶的全權(quán)委托。同時還嚴格規(guī)定:不得以任何方式對客戶的收益作出承諾。
5違規(guī)資金入市。有些公司進行委托理財一方面稱其所用的資金為自有資金,另一方面又向銀行申請貸款。事實上,對用于委托理財?shù)馁Y金是很難區(qū)分何種資金的。在投機獲利的驅(qū)使下,肯定會有公司將違規(guī)資金投入股市。
二、我國上市公司委托理財存在違規(guī)現(xiàn)象的原因
1公司內(nèi)部法人治理結(jié)構(gòu)不健全,不完善。我國不少公司是改制上市的。公司上市后,領(lǐng)導體制、管理體制、決策過程、經(jīng)營機制不變,公司的法人治理結(jié)構(gòu)嚴重扭曲,所造成的后果必然是管理的混亂、決策的非科學性和業(yè)績的滑坡,受損的是國家和廣大中小投資者。有的上市公司董事會、監(jiān)事會形同虛設,根本起不到監(jiān)督、約束的作用。
2利潤操縱。有些公司為了保持配股資格或避免被特別處理和摘牌,與關(guān)聯(lián)方之間進行委托理財,通過委托理財,獲取非正常巨額利潤,粉飾報表。
3經(jīng)營者投資理念不夠成熟。公司募資都是有明確的投資項目的,都是經(jīng)過仔細研究后慎重決定的,這些項目將是公司利潤的重要來源。但有些經(jīng)營者卻不顧公司的長遠利益,將資金用于委托理財或投機等。顯然,這種短期行為是投資理念不夠成熟的表現(xiàn)。另外,由于經(jīng)營者缺乏必要的應變能力,一旦外界環(huán)境發(fā)生變化,原本可行的項目變?yōu)椴豢尚袝r,便束手無策了。此時,閑置的資金往往會用于委托理財。
4公司外部治理結(jié)構(gòu)不夠完善。公司的外部治理結(jié)構(gòu)是指在股東對公司不滿時,可以在市場上拋售所持的股票,當股價下跌到一定程度時,市場必然引入新的投資者,從而更換公司的權(quán)力層與管理層。但是目前國有股不能流通,外部治理結(jié)構(gòu)難以起作用,管理者受到的外部約束力較小。由于內(nèi)外約束力很弱,當經(jīng)營者與投資者發(fā)生利益沖突時,受損的必然是投資者了。
5上市公司信息披露制度不夠健全、完善。目前,我國上市公司信息披露的內(nèi)容、格式、時機等方面的建設還不夠健全完善,這也使得部分公司得以打政策、制度的“擦邊球”,出現(xiàn)各種違規(guī)違紀現(xiàn)象。
6監(jiān)管力度不夠。我國證券市場發(fā)展歷史不長,全國集中統(tǒng)一的監(jiān)管體制建立不久,監(jiān)管力度還有待加強。一方面,監(jiān)管部門對有些違規(guī)交易、操縱市場的行為執(zhí)法不嚴。另一方面,相關(guān)的法律法規(guī)不夠配套,執(zhí)法協(xié)調(diào)機制不夠完善。另外,對違規(guī)現(xiàn)象的處罰力度也不夠 。比如對有關(guān)委托理財?shù)倪`規(guī)現(xiàn)象處理,僅僅是要求其公開道歉或?qū)ζ溥M行公開批評,這顯然難以形成有效的監(jiān)督與約束。
三、解決上市公司委托理財違規(guī)問題的對策
1進一步完善公司治理結(jié)構(gòu)。進一步完善公司治理結(jié)構(gòu),在公司內(nèi)部形成較好的監(jiān)督約束機制,使公司的管理決策更合理、科學、高效。同時,制訂有效的激勵機制,有效解決內(nèi)部人控制問題,使經(jīng)營者的利益與投資者的利益盡可能保持一致。在公司內(nèi)部設立獨立董事,代表廣大的中小投資者對公司的經(jīng)營、決策進行監(jiān)督,以防止經(jīng)營者的短期行為損害公司的利益。
2盡快解決國有股上市流通問題。盡快解決國有股上市流通問題,以形成有效的外部約束機制。國有股上市流通可以改變股權(quán)過于集中、一股獨大的局面,同時,也有利于外部約束監(jiān)督機制的形成。
3完善證券市場的法制法規(guī)建設,健全證券市場體制。當前,我國《證券法》有些規(guī)定只是原則性的,與其執(zhí)行相配套的一系列細則及操作規(guī)范,還顯得不夠完善。因此,應該加大力度研究相關(guān)法規(guī)的配套實施細則,同時,還應加快會計準則的修訂以及出臺對上市公司的信息披露的規(guī)范和指導。另外,我國目前股票市場上投機盛行,絕大部分買賣股票的投資者都是通過股票價差獲利的,分紅獲利的很少。困此,還要逐步引導投資者形成一個比較成熟的投資理念。
4進一步加大監(jiān)管力度,對違紀違規(guī)現(xiàn)象加大處罰力度。我國證券市場違規(guī)現(xiàn)象嚴重,與監(jiān)管不力、處罰力度不夠是分不開的。今后,應加大處罰力度。此外,還應進一步制訂和完善證券公司資產(chǎn)管理的相關(guān)法規(guī),進一步協(xié)調(diào)有關(guān)法律之間的關(guān)系。
5進一步規(guī)范上市公司信息披露制度。加緊出臺或修訂一系列有關(guān)上市公司信息披露制度的相關(guān)法規(guī)、規(guī)定,對上市公司信息披露的內(nèi)容、格式、披露時機的選擇等進行規(guī)范,以使披露的信息、內(nèi)容更完整,格式更規(guī)范,時間更及時,更有利于廣大中小投資者分析、決策,更有利于保護廣大中小投資者的利益。