布拉德福德·德隆 美國(guó)加州大學(xué)伯克萊分校經(jīng)濟(jì)學(xué)教授，前美國(guó)助理財(cái)政部長(zhǎng)。本刊專欄作家

現(xiàn)在，資本不是從富國(guó)流向窮國(guó)，而是恰恰相反，從窮國(guó)流向富國(guó)，貿(mào)易盈余的負(fù)面卻是資本流出。難道資金貧乏的第三世界國(guó)家真的應(yīng)該要為資本密集的美國(guó)經(jīng)濟(jì)提供更多資金嗎？

像我這樣在20世紀(jì)90年代初主張加大資本流動(dòng)的持卡的新自由主派，當(dāng)時(shí)腦子里有一個(gè)特別的幻想。但是，我們所期盼的未來并未實(shí)現(xiàn)。

我們注意到世界相對(duì)價(jià)格體系是如此格外強(qiáng)有力地向窮國(guó)傾斜：它們出口的產(chǎn)品是如此的低廉，他們實(shí)現(xiàn)工業(yè)化和發(fā)展所需引進(jìn)的資本貨物又是如此的昂貴。

我們問：“為什么不實(shí)現(xiàn)資本的自由流動(dòng)，以便鼓勵(lì)富國(guó)大量貸款給窮國(guó)？”畢竟，這種大規(guī)模信貸能使窮國(guó)與富國(guó)工業(yè)化結(jié)構(gòu)和生活水平接軌的時(shí)間縮短一代。

毫無(wú)疑問，這種大規(guī)模借貸在19世紀(jì)末曾起過關(guān)鍵作用。一個(gè)世紀(jì)前，由于資本的流入，加拿大、美國(guó)西部、澳大利亞、新西蘭、智利、阿根廷、烏拉圭和南非都得到了發(fā)展。

但是，今非昔比?，F(xiàn)在，資本不是從富國(guó)流向窮國(guó)，而是恰恰相反，從窮國(guó)流向富國(guó)，絕大多數(shù)的資本流向美國(guó)——現(xiàn)在美國(guó)的資本流入率在任何地點(diǎn)任何時(shí)間都高于任何國(guó)家。

是什么滋長(zhǎng)了這種流入？根源之一是各國(guó)央行企圖降低本國(guó)貨幣幣值，使本國(guó)工人在向富國(guó)出口時(shí)能獲得有價(jià)值的體驗(yàn)。

另一個(gè)根源是熱錢，它們來自于1990年代許多新興市場(chǎng)崩潰后擔(dān)心會(huì)虧本的投資者，來自于那些以為美國(guó)技術(shù)繁榮能讓他們淘到金子的技術(shù)狂熱分子，以及那些認(rèn)為在瑞士銀行開設(shè)賬戶會(huì)使他們?nèi)f一乘直升機(jī)或豪華游艇逃離本國(guó)時(shí)能用得上的第三世界富豪。

所有這些都助長(zhǎng)了資金流入美國(guó)，使其投資遠(yuǎn)超出儲(chǔ)蓄。美國(guó)經(jīng)濟(jì)像一臺(tái)巨大的真空吸塵器，抽吸著世界上的剩余投資資金。

所以，我們這些仍然想為國(guó)際資本流動(dòng)搖旗吶喊的提倡者就只剩下兩個(gè)理由了。首先，也是最重要的是，資本管制為腐敗盛行創(chuàng)造了理想的土壤。管制資本后，那些渴望實(shí)現(xiàn)資本跨界流動(dòng)的人就無(wú)法達(dá)到目的了，除非他們找到順從他們的官僚。但是，有效的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)要把腐敗的誘因和機(jī)會(huì)降到最小，否則就會(huì)適得其反。

其次，也許資本流入美國(guó)過去是，現(xiàn)在也仍然是合理的：也許現(xiàn)在美國(guó)仍有某些獨(dú)特的投資價(jià)值（但在這種情況下，如果這些投資機(jī)會(huì)果真很大，為什么美國(guó)自己不增加儲(chǔ)蓄——包括私人的和公共的——以利用這些機(jī)會(huì)？）。

1960年至1985年期間，發(fā)展融資是由世界銀行等公共機(jī)構(gòu)提供的，因?yàn)槭袌?chǎng)失靈和政府失信使貧窮國(guó)家難以從民間借款。1985年至2000年，發(fā)展融資則主要靠民間貸款，貸款對(duì)象是那些采取有利于市場(chǎng)及與市場(chǎng)相適合的政策的國(guó)家，這些政策被認(rèn)為能帶來高回報(bào)和快速增長(zhǎng)。

第一個(gè)時(shí)期并非絕對(duì)成功。而看看資本向美國(guó)的倒流，我也不能說第二個(gè)時(shí)期絕對(duì)成功。墨西哥工人和企業(yè)家能獲得出口產(chǎn)品的經(jīng)驗(yàn)，并成功實(shí)現(xiàn)對(duì)美國(guó)的貿(mào)易盈余，這固然可喜，但是貿(mào)易盈余的負(fù)面卻是資本流出。難道資金貧乏的墨西哥真的應(yīng)該要為資本密集的美國(guó)經(jīng)濟(jì)提供更多資金嗎？

像我這樣的新自由派除了期望最大限度削弱控制以抑制投機(jī)性資本流動(dòng)外，不可能抱有其他奢望。資本市場(chǎng)也許會(huì)錯(cuò)誤分配投資，但政府卻有可能錯(cuò)上加錯(cuò)，而且，的確需要把腐敗官僚的誘因盡可能降到最低。

但是，現(xiàn)在看來，希望19世紀(jì)末的情況重演是不現(xiàn)實(shí)的。與自由主義盛行時(shí)期不同的是，世界上發(fā)達(dá)國(guó)家的資金并沒有給外圍經(jīng)濟(jì)獻(xiàn)上一份快速成功發(fā)展的大禮。