中國當(dāng)局遏制經(jīng)濟(jì)過熱的措施，有可能對全球經(jīng)濟(jì)和世界金融市場產(chǎn)生嚴(yán)重影響

世界發(fā)現(xiàn)了中國。而且很合乎情理：我繼續(xù)認(rèn)為中國將是21世紀(jì)最偉大的經(jīng)濟(jì)發(fā)展故事。然而沒有經(jīng)濟(jì)體是完美的。通向繁榮的道路往往并非平坦的，大大小小的問題為增長戰(zhàn)略帶來嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。中國沒有例外，而實(shí)際上，今天正面對著如此的一個(gè)局面。中國當(dāng)局目前正推出措施以遏止經(jīng)濟(jì)近期出現(xiàn)的增長過剩勢頭。此舉意味著中國的下一個(gè)增長奇跡可能是向下走--可能嚴(yán)重影響全球經(jīng)濟(jì)和世界金融市場的一個(gè)走勢。

信貸泡沫和通貨膨脹

中國經(jīng)濟(jì)需要放慢增長步伐的因素有兩個(gè)：信貸泡沫和通貨膨脹。自2002年下旬以來，國內(nèi)銀行貸款增長速度急劇加快。過多貸款流入國企，爆發(fā)新一輪不良貸款危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)越來越高，這恰恰是中國金融業(yè)改革正致力消除的問題癥結(jié)。與此同時(shí)，房地產(chǎn)泡沫日益明顯，這似乎也是銀行過度貸款的副產(chǎn)品。此間也有跡象顯示基礎(chǔ)設(shè)施支出過剩。

中國的通脹動(dòng)力已發(fā)生重大的變化：經(jīng)歷了長達(dá)15個(gè)月的通縮期，中國經(jīng)濟(jì)在2003年初重上正數(shù)的膨脹軌道。盡管緩慢但可以肯定的是，通脹速度已開始加快。

中國經(jīng)濟(jì)沒有過熱

中國經(jīng)濟(jì)是否過熱？答案是\"不\"，起碼到目前為止還不是。但假如有關(guān)當(dāng)局坐視不理則有可能。正是基于這個(gè)理由，中國央行已采取了先發(fā)制人的行動(dòng)以遏止由于信貸引致膨脹的過剩勢頭?，F(xiàn)在看來，處方已見功效。銀行借貸由本年頭3個(gè)季度的平均每月增長2750億元人民幣大幅度下降至在10月和11月份的平均僅增長800億元。

此舉有可能給全球帶來重大的影響。亞洲其他經(jīng)濟(jì)體將尤其容易因中國步伐放慢而受到?jīng)_擊。如果中國現(xiàn)在就慢下來，我相信連同歐美、整個(gè)亞洲都會(huì)受到影響。鑒于中國現(xiàn)已成為推動(dòng)當(dāng)前仍然呆滯的世界經(jīng)濟(jì)的主要火車頭，中國經(jīng)濟(jì)放緩?fù)癸@了全球增長有可能在2004年上半年遇到挫折的風(fēng)險(xiǎn)。

軟著陸與硬著陸

外面世界對中國審視所欠缺的，是從內(nèi)部作出的判斷和看法。中國改革進(jìn)程的壓倒性大前提是不影響國家社會(huì)穩(wěn)定。中國的改革政策不外乎是為落伍的國有企業(yè)創(chuàng)立一條以市場為主導(dǎo)的出路，及維持一個(gè)有能力吸納下崗工人的良好增長態(tài)勢。因此，中國承擔(dān)不起任何有可能給進(jìn)程注入不穩(wěn)定因素的\"成長意外\"風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)中國經(jīng)濟(jì)規(guī)模越大和改革進(jìn)一步深化的時(shí)候，任何此等意外可能引致的后果都會(huì)更嚴(yán)重。信貸供應(yīng)過剩、新冒起的通脹壓力以及個(gè)別房地產(chǎn)泡沫等，都應(yīng)從這角度予以解讀。由于這些勢頭增加了經(jīng)濟(jì)\"硬著陸\"的風(fēng)險(xiǎn)，中國當(dāng)局需要采取先發(fā)制人手段以確保經(jīng)濟(jì)可以軟著陸。可幸的是中國恰恰是這樣做了。

情況一般就是這樣，西方輿論在評(píng)論中國經(jīng)濟(jì)前景時(shí)可以從一個(gè)極端走到另一個(gè)極端--慶幸其蓬勃發(fā)展轉(zhuǎn)眼間又擔(dān)心它快要崩潰。在大多數(shù)情況下，這些論點(diǎn)都是一些假借其他借口試圖把中國拉下水，以緩和全球其他經(jīng)濟(jì)的壓力。日本和歐洲希望中國分擔(dān)它們無法避免的在美元調(diào)整方面所承受的壓力，這點(diǎn)我認(rèn)為是極為虛偽的：全球最富裕的其中兩個(gè)區(qū)域仍不愿意改革，卻要求一個(gè)正積極落實(shí)改革的貧窮國家提供協(xié)助。當(dāng)然，還有政治因素，在美國兩黨聯(lián)手的保護(hù)主義勢力最希望就是能見到中國在貨幣問題上屈服。

軟著陸是可能的。在西方，人們總是認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)就是中國隨時(shí)\"硬著陸\"。一次又一次地，中國證明了懷疑論者的看法不對，特別是在近幾年。中國正按著自己的方法解決增長過剩的問題，而不是用西方政客視為恰當(dāng)?shù)姆椒?。對中國而言，人民幣升值將?yán)重威脅到其蓬勃的出口業(yè)，從而影響工業(yè)吸納富余勞動(dòng)力的能力。一個(gè)以貨幣為導(dǎo)向的解決方案最適用于市場經(jīng)濟(jì)，但對于像中國的指導(dǎo)性經(jīng)濟(jì)而言，信貸重新分配方法應(yīng)是合適不過的。是的，對中國新領(lǐng)導(dǎo)層而言，這是一次重大考驗(yàn)，但相信他們將能處理好并取得成功。