根據投資者的不同投資偏好，我們在這里特意選擇了一些典型的具有一定特色的基金品種或低風險品種為例，進行詳加說明，供投資者作投資參考。

基金投資特別是開放式基金投資得以在全世界發(fā)揚光大的原因，說到底就是這種投資方式以“組合投資、專業(yè)理財”，在一定程度上平抑了證券市場尤其是股票市場的風險。

我國的開放式基金自2001年9月華安創(chuàng)新首發(fā)，到2003年底走過了股票投資比例由高向低、由成長型向平衡型、收益型拓展的過程，逐步出現了被動型投資的指數基金、有本金保障機制的保本基金、以投資債券為主或全部投資債券的基金、投資標的逐步細化或個性化特色基金以及由差異化投資子基金組成的系列基金等等，而以市場細分為特征的專業(yè)化投資傾向在今年的基金發(fā)行中更為矚目（見相關表）。

表1

表3

根據投資者的不同投資偏好，我們特意選擇了一些典型的具有一定特色的基金品種或低風險品種為例進行詳加說明，供投資者作投資參考。

嘉實理財通系列和寶康系列基金

雖然去年系列基金的發(fā)行引出不少爭議，而從2003年11月份之后就沒有新的系列基金發(fā)行，但從投資的角度審視，這些系列基金作為市場中的存續(xù)資源，也有相當的價值。

比如，去年7月成立的嘉實理財通系列基金和寶康系列基金。嘉實理財通設計的兩家股票型基金中，嘉實增長基金定位在投資具有成長潛力的中小企業(yè)，分享中小企業(yè)高速成長階段的成果；嘉實穩(wěn)健基金則投資行業(yè)龍頭、優(yōu)勢企業(yè)，分享中國經濟成長的成果。結果產品的設計者也沒有想到，后來這兩個板塊的活躍邊界如此涇渭分明。最近較長時間大盤股走軟造成了嘉實穩(wěn)健基金資產凈值的回落，而截至4月6日的統計結果表明，今年總回報率列開放式基金第一的則是嘉實增長基金。

應該關注的還有這個系列基金具有的低成本轉換特性，而且這一特性后來已經延伸到嘉實公司的全部開放式基金。嘉實基金公司規(guī)定，投資人持有一家基金每3個月可以免費轉換一次， 特別是在兩個對市場反映的敏感此消彼漲的基金產品之間，作用更為明顯。

今年以來，消費品以及消費品相關行業(yè)股票逐漸成為市場熱點，使另一家寶康系列基金隨之脫穎而出。這家系列基金由一只股票型基金——寶康消費品基金、一只混合型基金——寶康靈活配置基金和一只債券型基金——寶康債券基金組成。 剛剛公布的一季度投資組合顯示，今年以來，寶康消費品基金和寶康靈活配置基金都增倉消費類股，減持基金核心資產。

數據顯示，寶康靈活配置基金和寶康消費品基金在一季度進行了主動的資產配置調整，最為直觀的信息是兩家基金都加大了股票投資比例，寶康靈活配置基金的股票資產占資產凈值的比例從年初的41.23%增至3月底的52.26%，寶康消費品基金的股票投資比例則從年初的59.14%增加到一季度末的67.12%。這兩家基金增持的股票完全屬于主動性取舍，而非由于出現大量的凈贖回規(guī)模基數下降，致使倉位被動上升。

寶康靈活配置基金減持眾多基金共同持股，在一定程度上平抑了全行業(yè)高度集中持股的風險。寶康消費品基金增持的股票分布在快速消費品、服裝、房地產等生活消費品相關行業(yè)。應該說，該基金在一季度增大持倉比例后的資產配置，接近了其投資消費品各相關行業(yè)的目標，同時進一步體現了專業(yè)投資特征。

華夏回報基金 關注分紅方式

華夏回報基金屬于股票、債券混合型基金，股票部分投資風格為價值型。通過合理配置基金資產在股票、債券、現金等各類資產間的投資比例。其產品說明書明示，“基金業(yè)績比較基準為絕對回報標準，為同期一年期定期存款利率。此利率是投資人普遍認可的投資機會成本。基金應在以較高的概率水平超過同期一年期定期存款利率的基礎上，爭取獲得較高絕對回報?！?/p>

該基金是去年9月成立，理論上應該是剛過建倉期不久， 而人們更多關注的可能是，這家基金成立以來選擇了比較獨特的分紅方式。7個月來，當基金取得的收益達到現行人民銀行1.98%的一年期存款利率標準時，即向投資人進行了分紅。到4月21日，這種到點定額進行的分紅已經進行了6次。華夏回報基金這種相對固定的分紅方式有利于穩(wěn)定投資人隊伍，也對認同這種分紅方式的投資人有相當的吸引力。

需要注意的是，基金契約中只是寫了“在已實現收益水平超過業(yè)績比較基準利率時，本基金可進行收益分配?！倍鴽]有說明一定執(zhí)行到點分紅，因此看中其好分紅方式而加盟的投資人，還要對未來基金分紅策略是否發(fā)生改變予以關注。

被動投資的指數基金

和股票型基金積極主動的投資策略不同，指數基金的資產組合以被動跟蹤、復制或按比例全拷貝某個指數為特征，以此保證基金資產與標的指數的擬合度。這就賦予了長期看好未來經濟和股票市場運行方向的投資人一個分享中長期經濟增長的機會。

到去年年底，我國的股票型基金中指數基金已經發(fā)展到四家：跟蹤上證180指數的華安基金管理公司和天同基金管理公司，跟蹤深證100指數的融通深證100以及跟蹤新華富時200全價指數的博時裕富基金。在這些目標指數中，除了新華富時200全價指數的成份股選擇是以市值排序產生以外，其他兩個指數都是優(yōu)選成份股，由專家委員會定期或不定期地進行成份股調整，以使其具有較強的代表性。此類指數通常呈現長期穩(wěn)定上漲趨勢，為長期投資指數基金提供了合理依據。

在不可預見因素甚多的股票市場投資，指數基金往往有其獨特的魅力。一個典型例子可以說明，今年一季度，深證100指數的升幅超越了其他所有指數，融通深證100指數基金成為大贏家，該基金的季度回報率超越了大多數主動型投資的基金，加上基金管理人連續(xù)進行了5次分紅，令該基金的投資人體驗了一次被動型投資的甜頭。

惟一一家運作了整個2003年度的指數基金上證180基金的年報顯示，資產凈值年升幅11.46%，與同期上證180指數10.95%年升幅的偏離度為3.29%。

保本基金避險周期內的本金安全承諾

所謂保本機制，即在產品設計時賦予一個條款，能在一定條件下保證本金安全，控制本金損失的風險。我國首家保本基金南方避險增值基金的避險機制是，基金持有人持有到期，如可贖回金額高于或等于其投資金額，基金管理人將按贖回金額支付給投資者；如可贖回金額低于其投資金額，基金管理人將贖回金額補足至投資金額（扣除已分紅款項）后支付給投資者，并由擔保人提供擔保。南方避險增值基金的這個避險周期定為3年，在持有該基金正好3年的時點上能夠獲得本金安全的賠償，擔保人提供不可撤銷的連帶責任擔保，擔保范圍為可贖回金額低于投資金額的差額。

年報和季度投資組合顯示，南方避險增值基金以投資債券為主，同時投資比例占到資產凈值20%左右的股票資產，長江電力一直是組合中最多的股票，占到資產凈值的8%左右。自2003年6月成立至2004年4月16日，單位資產凈值為1.0304元，累計凈值1.0669元，4月6日實施了每基金單位0.03元的分紅，總凈值增長率為6.69％，考慮分紅再投資的總回報率6.67%，較好地實現了保值增值。

今年，又有銀華基金管理公司的銀華保本增值基金成功發(fā)行，銀華保本增值基金的避險機制和保本周期與南方避險增值基本一致，保證范圍為持有人持有到期時可贖回金額加上保本周期內的累計分紅金額低于投資金額的差額。

浮出水面不久的現金型基金

截至4月7日，國內已經發(fā)行了7只現金型基金，多數媒體上稱之為貨幣型基金，貨幣市場基金的定義是一種主要投資于短期貨幣工具，如國庫券、銀行大額可轉讓存單、商業(yè)票據等，具有流動性好、安全性高、風險性低、投資成本低等特性的開放式投資基金。而目前由于某些障礙，此類基金在投資商業(yè)票據和大額可轉讓存單這樣的貨幣市場工具上存在障礙，因此不妨先稱之為現金型基金。

從此類基金所投資的領域看，現金型基金應該是承擔風險更小的基金。還具有無申購、贖回費用和隨時可以申請贖回等優(yōu)點，因此發(fā)行勢頭一直不錯。由于時間還短，還不能憑借這些基金的短期業(yè)績分出伯仲，只能做個參考。下表中有5家基金截至4月16日一個月的回報率。華安現金富利最高，為0.172%，招商現金增值是0.157%，其他3家都在0.15%之上。和當前的人民銀行活期存款利息相比，活期存款年利息水平為0.72%，月息則只有0.06%，如果再考慮存款需交納20%的所得稅后，只有0.05%，現金型基金的收益水平要高出200%以上，按照人民幣一年期存款定期利息稅后1.58%的水平計算，月收益率也只有0.132%。所以，當前現金型基金已經在一定程度上起到分流銀行存款的作用。

（作者為和訊基金研究專家）