作為投資者，如何在已有的100多只基金中挑選自己該買的基金？

2003年基金價值投資大獲全勝，賺錢效應(yīng)明顯

2003年基金是證券市場上最大的贏家，基金所倡導(dǎo)的“價值投資”理念獲得了巨大的成功，通過對大盤藍(lán)籌股的集中持有，各基金都全面豐收。54只封閉式基金加權(quán)平均凈值年增長率為20.64%，除一只基金凈值增長為負(fù)外，其余53只全部實(shí)現(xiàn)了凈值正增長，有5只基金凈值增長超過30%，其中易方達(dá)旗下的基金科翔最高達(dá) 32.75%；15只運(yùn)作滿一年的股票型開放式基金平均年凈值增長為18.96%，其中博時價值增長最高達(dá) 34.35%，其次是南方穩(wěn)健成長、嘉實(shí)成長收益、國泰金鷹增長、易方達(dá)平穩(wěn)增長分別以25.15%、21.43%、20.96%、20.65%的年凈值增長率位列開放式基金前4名，而同期上證綜指、上證A股、上證180指數(shù)只分別上漲了10.26%、10.57%、10.95%，這說明基金的業(yè)績表現(xiàn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出同期市場，集中顯示了基金公司作為專業(yè)理財(cái)機(jī)構(gòu)的優(yōu)勢，因此贏得了市場的信任。

特別是開放式基金為投資者推出了豐厚的分紅大餐，2003年分紅總額高達(dá)20.19億元，單位分紅額最高的三只基金分別是博時價值成長每單位分紅0.118元、長盛價值成長每單位分紅0.116元、嘉實(shí)成長收益每單位分紅0.105元。2003年投資開放式基金，賺錢效應(yīng)明顯。

基金的數(shù)量和品種逐漸增多，市場影響力逐漸增大

截止到2004年3月，我國已設(shè)立的基金管理公司共有36家，已獲準(zhǔn)籌建的基金公司有14家，基金管理公司的總數(shù)已達(dá)50家，比2002年底的21家增長29家，增幅高達(dá)138%。50家基金公司中，37家為中資公司，13家為中外合資基金管理公司，中外合資基金管理公司占基金管理公司總數(shù)的26%。

目前我國已運(yùn)作基金的30家基金管理公司共管理著125只證券投資基金（傘型子基金單獨(dú)計(jì)算），其中54只為封閉式基金，71只為開放式基金，開放式基金的絕對數(shù)量已超過封閉式基金.不僅如此，開放式基金的品種在不斷增多，指數(shù)基金、傘型基金、保本型基金、貨幣市場基金等都是2003年推出的新的基金品種，相信2004年基金產(chǎn)品創(chuàng)新仍是基金公司發(fā)展的主線，股票型基金將迎來大擴(kuò)容。國聯(lián)安旗下的德盛小盤精選股票型基金、金鷹旗下的小盤基金、嘉實(shí)旗下服務(wù)增值行業(yè)基金、巨田旗下基礎(chǔ)行業(yè)基金、興業(yè)旗下可轉(zhuǎn)債混合型基金等都已經(jīng)或即將出現(xiàn)在市場上，為不同風(fēng)險偏好的投資者進(jìn)行資產(chǎn)組合提供了更多的選擇；不遠(yuǎn)的將來，交易所交易基金(ETF)、上市型開放式基金(LOF)也會相繼面市，這將給基金業(yè)帶來交易方式與組織方式的創(chuàng)新。

與此同時，今年以來證券投資基金銷售持續(xù)火爆，新基金首發(fā)規(guī)模紀(jì)錄不斷被改寫；海富通旗下海富通收益增長基金首發(fā)規(guī)模達(dá)到了131億份基金單位，中信旗下的中信經(jīng)典配置基金首發(fā)規(guī)模也達(dá)到了121億份基金單位，雙雙成為中國基金業(yè)首發(fā)規(guī)模突破百億份額的股票型基金。這兩只股票型基金的銷售火爆，一方面表明兩基金公司實(shí)力，另一方面也體現(xiàn)了投資者對未來股市看好。這兩只基金的份額構(gòu)成中，個人投資者占到了八成以上。

基金的市場影響力也在逐漸增大，目前基金資產(chǎn)總凈值和總份額也雙雙超過2000億元，基金資產(chǎn)規(guī)模已達(dá)整個A股市場流通市值的13％，在市場中起到了舉足輕重的作用；海外市場的實(shí)踐表明，以基金為代表的機(jī)構(gòu)投資人參與程度的加深，將對市場產(chǎn)生非常重要的影響力。

挑選基金有技巧

作為投資者，如何在已有的100多只基金中挑選自己該買的基金？我認(rèn)為應(yīng)結(jié)合下面幾點(diǎn)因素綜合考慮：1)首先對國內(nèi)基金市場的品種進(jìn)行分類；2)根據(jù)投資者自己的風(fēng)險收益偏好選擇基金品種；3)在同一基金品種中根據(jù)基金的業(yè)績、基金的風(fēng)險、基金經(jīng)理的能力、基金公司的綜合管理水平選擇自己偏好的基金；4)關(guān)注基金凈值的波動特征，考察市場、政策等變化與該基金的關(guān)聯(lián)性，以及基金重倉股所屬行業(yè)的發(fā)展及重倉股近期市場表現(xiàn)，決定該基金的買賣時機(jī)；5)、投資基金應(yīng)做中長期打算，不適宜短線買賣。

目前國內(nèi)市場上的基金按大類可分為股票型、債券型、貨幣市場基金、保本型基金四大類，封閉式54只基金全是股票型基金，開放式基金中股票型、債券型、貨幣市場基金、保本型基金分別有48只、14只、7只、2只，股票型基金中按投資風(fēng)格又可簡單分為指數(shù)型、成長型、價值型、平衡型四大類，債券型基金又有偏債型及純債券型之分，保本型基金為投資人提供本金的保障，貨幣市場基金則主要投資于貨幣市場工具。

依據(jù)風(fēng)險和回報(bào)由低到高的順序，基金的風(fēng)險收益特征可分為：貨幣市場基金→債券基金→股票基金→特定行業(yè)股票基金→衍生工具基金。投資者首先要判斷自己對風(fēng)險的承受能力，如果自己屬于風(fēng)險厭惡型的，就應(yīng)該考慮低風(fēng)險的保本型基金和貨幣市場基金，如果自己風(fēng)險承受能力較強(qiáng)，則可以優(yōu)先選擇風(fēng)險較高的股票型基金。在明確了基金的大類和自己的風(fēng)險收益偏好后，就可以著手在各類基金中挑選符合自己的基金了。

數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)表明，同一種基金類型在封閉式基金與開放式基金中表現(xiàn)不一，例如，在封閉式基金中成長型和價值型基金2003年的凈值較好，凈值增長率都在20%以上，在開放式基金中則是平衡型基金的凈值漲幅最大。

同時，選擇基金不能只考慮基金凈值增長率，還要考慮基金承擔(dān)的風(fēng)險因素，我們可用基金凈值波動的標(biāo)準(zhǔn)差、夏普指數(shù)這兩個簡單指標(biāo)衡量。從最近兩年的市場表現(xiàn)情況看，基金公司業(yè)績分化較大，排名變化也較大；開放式基金由于品種特征、組合結(jié)構(gòu)、發(fā)行時機(jī)的差別，導(dǎo)致凈值分化明顯，差距拉大；從基金管理公司看，我認(rèn)為博時、華夏、易方達(dá)、南方等基金管理公司的綜合管理水平較高，值得投資者關(guān)注?；鹱鳛橹虚L期投資工具，投資者不應(yīng)過分注重基金短期表現(xiàn)，應(yīng)關(guān)注其長期表現(xiàn)。

封閉式基金投資策略

2004年對封閉式基金而言，我認(rèn)為機(jī)會大于風(fēng)險，凈值表現(xiàn)好、折價率高、具有封轉(zhuǎn)開題材的基金是投資者主要關(guān)注的品種；除此之外，對于追求穩(wěn)定投資收益、具有相對長期投資理念的投資者來說，存續(xù)期在2006、2007年到期的中小盤封閉式基金同樣是值得重點(diǎn)關(guān)注的品種。

封閉式基金的價格受市場供求影響，但基金凈值的表現(xiàn)好壞是基金價格漲跌的基礎(chǔ)，基金凈值增加，基金價格才有上漲的潛力，一般凈值表現(xiàn)好的基金其二級市場也有相對較好的表現(xiàn)。從2003年以來，封閉式基金的折價率不斷創(chuàng)出歷史新高，到2004年3月12日，封閉式基金的平均折價率為25.65%，最高的基金鴻陽達(dá)30.34%，最低的基金興業(yè)也有14.34%；封閉式基金的這種高折價現(xiàn)象，一方面是由于基金凈值提升速度快于基金價格上漲速度，另一方面是由于投資價值被市場嚴(yán)重低估。雖然高折價的基金不一定是最有潛力的基金，但較高的折價率意味著較為安全的套利機(jī)會。

今年6月1日起《證券投資基金法》將開始實(shí)施，屆時可能會出現(xiàn)幾家封閉基金轉(zhuǎn)開放的試點(diǎn)，作為試點(diǎn)的封閉式基金價格必然向其凈值回歸，在其示范效應(yīng)下，其它基金也可能爆發(fā)向凈值回歸的行情。雖然封閉轉(zhuǎn)開放可能會造成巨大的贖回壓力，基金持有的股票變現(xiàn)會使基金凈值縮水，但估計(jì)這種凈值損失會低于基金的折價率，基金銀豐、基金融鑫、基金裕澤、基金開元曾經(jīng)提出過封閉轉(zhuǎn)開放，這些龍頭品種值得特別關(guān)注。公開資料顯示，2006年和2007年到期的封閉基金共有20只(見表2)。根據(jù)目前的封閉基金現(xiàn)狀，存續(xù)期到期的中小盤封閉式基金或是按時清盤，或是到期前已“封閉轉(zhuǎn)開放”，如果封閉轉(zhuǎn)開放，這些平均折價率為20％的中小盤基金爆發(fā)一波降低折價率行情將在意料之中，如果到期清盤，在可預(yù)見的2、3年內(nèi)，這些中小盤基金的折價率會逐漸縮小。對于追求穩(wěn)定投資收益的投資者，將存在較為穩(wěn)定的獲利機(jī)會，而從二級市場表現(xiàn)來看，中小盤基金表現(xiàn)一直比大盤基金活躍。封閉式基金中我重點(diǎn)推薦基金科翔、基金裕元、基金泰和、基金融鑫等。

開放式基金投資策略

種種數(shù)據(jù)表明，在目前的市場環(huán)境下，股票型開放式基金可作為理財(cái)工具的首選?；谖覀儗?004年證券市場環(huán)境預(yù)測以及A股市場仍然是以價值投資為主導(dǎo)的認(rèn)識，規(guī)模越來越大的股票型基金將是市場結(jié)構(gòu)性調(diào)整的重要參與者和受益者，業(yè)績將保持平穩(wěn)上升；而2004年的債券市場，在升息預(yù)期的作用下，整體將呈現(xiàn)偏淡的市場狀況，債券型基金不得不面對較多的系統(tǒng)性風(fēng)險；而貨幣市場基金由于受到當(dāng)前貨幣市場發(fā)展的限制，更多是作為現(xiàn)金管理或儲蓄替代的品種。我認(rèn)為2004年股票型開放式基金有理由成為投資重點(diǎn)，它們的業(yè)績?nèi)匀灰獜?qiáng)于債券型基金，近幾年業(yè)績較好的基金將繼續(xù)會有良好的表現(xiàn)，品牌基金管理公司旗下的基金業(yè)績也將會有不錯的增長。

目前債券型基金的贖回現(xiàn)象較嚴(yán)重，有向股票型基金轉(zhuǎn)移的傾向，這使A股市場成為影響開放式基金凈值增長的重要因素。股票型基金保持較高倉位下的結(jié)構(gòu)調(diào)整，新基金增倉明顯，新成立的基金將對市場產(chǎn)生影響。選擇開放式基金，重點(diǎn)考慮其凈值增長，即重點(diǎn)關(guān)注基金重倉股及其核心資產(chǎn)的變化，根據(jù)投資者的不同風(fēng)險收益偏好，構(gòu)建基金投資組合，選擇具有代表性、基金管理水平高的基金。股票型基金中，偏好成長類的投資者可選擇嘉實(shí)理財(cái)增長、博時價值增長、易方達(dá)策略成長等；偏好穩(wěn)健類的投資者可選擇海富通精選、南方穩(wěn)健、華夏回報(bào)等，中長期持有，其凈值將通過核心資產(chǎn)的上漲而受益；關(guān)注獲得市場平均收益的投資者可選擇指數(shù)型基金，如博時裕富、融通100；隨著市場可能出現(xiàn)的結(jié)構(gòu)性變動，投資者也可關(guān)注部分輕倉或正在發(fā)行的新基金，這樣投資的自由度大，在市場結(jié)構(gòu)變動中有更多的主動性，如中信經(jīng)典配置、嘉實(shí)服務(wù)增值行業(yè)基金等；對于債券型基金，關(guān)注其中可轉(zhuǎn)債比例高的基金，如中融融華、普天債券等；隨著保本基金及準(zhǔn)貨幣市場基金的更多發(fā)行，為低風(fēng)險偏好的投資者提供了儲蓄替代型投資品種。

（作者為廣發(fā)證券發(fā)展研究中心博士）