從多個(gè)方面看，中國都應(yīng)該成為金融創(chuàng)新最活躍的地方：各個(gè)層面存在的巨大風(fēng)險(xiǎn)需要多樣的金融工具對其進(jìn)行管理和分散；在最近的發(fā)展過程中，新的金融工具往往率先在發(fā)展中國家試驗(yàn)。

對于每個(gè)國家，有效的金融市場是其成功的必要條件。因?yàn)椋薪?jīng)濟(jì)活動都會面臨風(fēng)險(xiǎn)，如何處理這些風(fēng)險(xiǎn)就成為非常重要的問題。如果金融市場設(shè)計(jì)得比較合理，國家就能保持經(jīng)濟(jì)增長的動力。

金融市場對經(jīng)濟(jì)發(fā)展至關(guān)重要。1990年以來，中國的金融市場發(fā)生了顯著的改變。中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式吸取了很多先進(jìn)國家的經(jīng)驗(yàn)，在非常短的時(shí)間內(nèi)建立起股票市場和期貨市場，同時(shí)，個(gè)人信貸業(yè)務(wù)也開始發(fā)展……這幫助中國經(jīng)濟(jì)取得了令世人矚目的成功。但不可避免的是，金融市場的成長也會帶來一些不確定因素，有時(shí)甚至?xí)a(chǎn)生一定程度的市場泡沫。這種波動實(shí)際上反映了人類喜好投機(jī)的天性。金融市場的主要功能就在于建立一種合理的機(jī)制，引導(dǎo)這些人類本性良性地發(fā)展。

最近20年來，中國經(jīng)濟(jì)高速增長為世界上所有其他國家所不及。但是，我們并不能保證這種高速增長會永遠(yuǎn)持續(xù)，其中也包含著非常高的風(fēng)險(xiǎn)。世界上的其他國家有很多類似的先例，這些國家經(jīng)濟(jì)高速增長之后經(jīng)歷了相當(dāng)長的經(jīng)濟(jì)衰退期。因此，我們要建立一些新的金融制度來防范經(jīng)濟(jì)發(fā)展波動的風(fēng)險(xiǎn)。

中國所面臨的重要風(fēng)險(xiǎn)，和其他所有國家一樣首先表現(xiàn)為經(jīng)濟(jì)收入不平衡的加劇。在一定范圍內(nèi)經(jīng)濟(jì)收入不平衡并不完全是壞事，這樣可以保持經(jīng)濟(jì)增長的激勵機(jī)制。但令人擔(dān)憂的是，在世界范圍內(nèi)收入不平衡日趨嚴(yán)重。在中國，經(jīng)濟(jì)增長不平衡的現(xiàn)象也非常顯著。如果我們用基尼系數(shù)來表示，在過去20年間，中國的基尼系數(shù)從1980年的0.33升到2000年的0.46。為什么中國的收入不平衡會加??？主要原因在于中國的經(jīng)濟(jì)體制向市場經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型過程中，不可能是每個(gè)人都同時(shí)致富。

出現(xiàn)收入不平衡還有一個(gè)重要的原因，即這種收入不平衡和信息技術(shù)發(fā)展息息相關(guān)。長久以來，我們看到人類的很多工作已經(jīng)被機(jī)器所取代，比如現(xiàn)在的流水線上的很多工作完全可以由機(jī)器來操作。計(jì)算機(jī)技術(shù)發(fā)展對我們生活的影響還表現(xiàn)在它能產(chǎn)生一種“贏者通吃”的效用，信息科技的發(fā)展使得人們可以在使世界范圍內(nèi)找到最好的產(chǎn)品和服務(wù)，并使之得到復(fù)制。

我們再來看一下目前的中國經(jīng)濟(jì)面臨的主要金融問題，人民幣匯率、銀行壞賬、資本管制、二板市場建立等問題都是短期問題。但我想強(qiáng)調(diào)的是更長期、更根本性的風(fēng)險(xiǎn)，它們往往被人所忽視。

關(guān)于中國金融創(chuàng)新的六點(diǎn)建議

對于中國未來進(jìn)行金融市場創(chuàng)新以規(guī)避這些長期、根本性的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，我有以下六點(diǎn)建議：

首先，中國需要建立一種有效的累進(jìn)稅制，并對工資進(jìn)行補(bǔ)貼來減少收入不平等。這種機(jī)制對發(fā)展中國家，尤其是像中國這樣人口眾多的國家非常重要。這種累進(jìn)稅收體制還具有一些新的特征，它可以根據(jù)基尼系數(shù)的變動加以調(diào)整。同時(shí)，為了減少收入的不平等，我們對低收入的家庭可以進(jìn)行補(bǔ)貼。美國政府每年對低收入的家庭提供超過3000美元的工資補(bǔ)貼，這實(shí)際上是一種負(fù)的稅收。這種稅收體制的好處在于它可以保持經(jīng)濟(jì)發(fā)展的激勵機(jī)制。因?yàn)檎⒉皇墙o人們完全的福利救濟(jì)，而只是對他們的工資所得進(jìn)行補(bǔ)貼。

其次，中國需要加強(qiáng)電子貨幣在經(jīng)濟(jì)體系中的應(yīng)用以取代現(xiàn)金交易。實(shí)際上，上海的地鐵支付體系已經(jīng)非常電子化，這種先進(jìn)技術(shù)的應(yīng)用應(yīng)得到進(jìn)一步推廣。美國正因?yàn)橛辛朔浅Ｓ行У碾娮又Ц扼w系，才能有效地征收所得稅；電子支付體系還可以處理非常復(fù)雜的交易；同時(shí)我們還可以創(chuàng)立各種指數(shù)化的貨幣單位，例如這種單位可以以通貨膨脹率為指數(shù)，這和以前傳統(tǒng)的人民幣有很大不同。

另外，中國還需要建立比較全面的社會保障體系，以保障老年人的生活。20年后，中國社會老齡化問題將越來越嚴(yán)重。社會保險(xiǎn)體系的核心在于跨代際的風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)。在跨代際保險(xiǎn)中，政府應(yīng)起到非常重要的作用。在任何時(shí)候，社會都包括三代人：兒童、工作的成年人和老年人。

此外，中國和其他國家一樣，在未來都需要發(fā)展一種“宏觀證券”，來對經(jīng)濟(jì)中最巨大、最根本的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行交易。具體來說，中國應(yīng)該發(fā)行一種證券，其價(jià)值與中國經(jīng)濟(jì)增長相聯(lián)系，使得世界上數(shù)以億計(jì)的人投資這種證券，幫助中國分擔(dān)宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。這也許是一種大家認(rèn)為很激進(jìn)的想法，但在阿根廷就已得以實(shí)行——最近阿根廷計(jì)劃發(fā)行一種證券，以國家GDP為指數(shù)。今年1月，西半球34個(gè)國家的領(lǐng)袖在墨西哥蒙特瑞聚會，他們建議設(shè)立和推廣與GDP相聯(lián)系的證券。

我的下一個(gè)建議是施行“生計(jì)保險(xiǎn)”，這是一種與人們工資和收入相關(guān)的保險(xiǎn)。“生計(jì)保險(xiǎn)”之所以重要，在于它可以激發(fā)人們創(chuàng)業(yè)的熱情并使職業(yè)選擇更加多樣化。

此外，保險(xiǎn)還應(yīng)該被拓展到對家庭房屋價(jià)格實(shí)行保險(xiǎn)。我們現(xiàn)在有火災(zāi)先險(xiǎn)等非常原始的險(xiǎn)種，隨著我們防范火災(zāi)能力的加強(qiáng)，這種風(fēng)險(xiǎn)越來越小。與此相反，由于土地資源日益稀缺，房屋價(jià)值的波動將不斷加劇，這比火災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)更為重要。

為實(shí)現(xiàn)以上金融制度創(chuàng)新，我們必須采取一些必要步驟：首先，必須向人們解釋風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)涵，使人們認(rèn)知這些風(fēng)險(xiǎn)的存在；其次，必須對此進(jìn)行實(shí)驗(yàn)和試點(diǎn)，沒有人預(yù)先知道這些風(fēng)險(xiǎn)該怎么處理；此外，必須重新構(gòu)建金融體系，使之建立在穩(wěn)固的理論框架之上。這個(gè)框架必須非常穩(wěn)健，在長期內(nèi)保持穩(wěn)定；最后，必須依靠其他一些現(xiàn)有金融機(jī)構(gòu)的幫助，比如從銀行、保險(xiǎn)、證券等行業(yè)獲得專業(yè)的支持。