俄羅斯的投資氣候，經(jīng)過(guò)一個(gè)充滿變數(shù)的夏天，終于重現(xiàn)一絲樂(lè)觀的曙光。

9月29日，美國(guó)康菲石油公司（Conoco#8194;Phillips，又譯大陸菲利普斯石油）以19.88億美元購(gòu)入俄政府在盧克石油公司（Lukoil）7.6%股份。

這是俄羅斯歷史上最大的私有化交易，交易的成功極大消除了對(duì)俄羅斯投資的猶疑；能源部門(mén)已經(jīng)成為國(guó)外投資者眼中最大熱門(mén)。

根據(jù)兩家公司的協(xié)議，康菲可以將自己在盧克石油的持股份額提高到20%?？捣埔呀?jīng)宣布從非美國(guó)股東手中再購(gòu)入盧克石油2.4%的股份，在年底之內(nèi)使持股份額超過(guò)10%。在未來(lái)的兩三年中，康菲將視情況買入更多的股票，最終令所持股份達(dá)到20%。

雖然尚未達(dá)到許多人預(yù)期中可以行使否決權(quán)的25%，但協(xié)議中提到董事會(huì)在重大問(wèn)題上的決定必須全體一致，也就給了康菲對(duì)關(guān)鍵問(wèn)題的否決權(quán)?？捣扑哪陜?nèi)無(wú)權(quán)售出它掌握的盧科石油的股份，康菲的代表將擁有盧克石油公司董事會(huì)中的一個(gè)席位。

總的說(shuō)來(lái)，各界對(duì)協(xié)議的反應(yīng)相當(dāng)積極，兩家公司的股價(jià)都比9月中旬有所上漲。

今年夏天對(duì)于很多在俄羅斯的投資者來(lái)說(shuō)都相當(dāng)艱難。恐怖主義在別斯蘭制造的慘劇、尤科斯公司的拆分和普京發(fā)動(dòng)的政治改革，都令投資者憂心忡忡。這種動(dòng)蕩也反映在股市中。俄羅斯交易系統(tǒng)指數(shù)（RTS Index）自4月達(dá)到年度最高的785點(diǎn)之后，一路下跌，并在7月跌破500點(diǎn)大關(guān)。

康菲收購(gòu)盧克石油并非來(lái)自俄國(guó)能源部門(mén)的惟一利好消息。9月中旬，全球市值第四的法國(guó)石油天然氣巨頭道達(dá)爾公司(Total)宣布了購(gòu)買俄國(guó)OAO Novatek公司“25%股份加1股”的計(jì)劃。俄政府也計(jì)劃將俄羅斯國(guó)家石油公司(Rosneft)同天然氣巨頭Gazprom合并。雖然計(jì)劃的細(xì)節(jié)還有待調(diào)整，但此次合并應(yīng)該為國(guó)外投資者提供新的機(jī)會(huì)，并減輕他們對(duì)俄政府過(guò)度保護(hù)舉動(dòng)的擔(dān)心。

Gazprom公司控制著俄天然氣儲(chǔ)量的60％和產(chǎn)量的90％。它近期同美國(guó)德士古石油公司和加拿大石油公司達(dá)成了合作協(xié)議，期望借此進(jìn)一步進(jìn)入國(guó)際市場(chǎng)。

雖然外界對(duì)俄國(guó)投資環(huán)境評(píng)價(jià)不一，但能源產(chǎn)業(yè)無(wú)疑已經(jīng)成為全球投資者的新寵?？茽柲幔ˋT Kearney）咨詢公司10月12日公布的國(guó)外直接投資報(bào)告指出，對(duì)石油和天然氣投資者來(lái)說(shuō)，俄羅斯是僅次于澳大利亞的全球第二有吸引力的市場(chǎng)。

目前對(duì)俄羅斯能源部門(mén)積極的投資決策，主要受到兩個(gè)重要因素的推動(dòng)。

首先是世界石油價(jià)格飆升。一方面，高油價(jià)反映出全球石油供應(yīng)的短缺，石油公司下大力氣找尋新的石油儲(chǔ)備。作為全球第二大石油生產(chǎn)國(guó)，俄羅斯此時(shí)備受關(guān)注。另一方面，高油價(jià)給石油公司帶來(lái)了巨額利潤(rùn)?？捣圃?003年一季度的利潤(rùn)為11億美元，今年同期的利潤(rùn)則增至21億美元。換言之，高油價(jià)為國(guó)際石油公司提供了尋找新資源的必要性和可能性。從已探明儲(chǔ)量上說(shuō)，盧克石油是全球第二大私營(yíng)石油公司。盧克石油給了康菲大展拳腳的機(jī)會(huì)。

另一個(gè)重要因素是俄羅斯總統(tǒng)普京的支持。俄國(guó)政府同尤科斯公司的持久戰(zhàn)，讓很多投資者認(rèn)為俄政府的私有化計(jì)劃難以理解，也因此對(duì)投資俄國(guó)望而卻步。康菲在收購(gòu)過(guò)程中也存有這種顧慮。

今年7月，康菲的首席執(zhí)行官詹姆斯·馬爾瓦（James Mulva）和盧克石油的總裁瓦基特·阿力克普盧夫（Vagit Alekperov）同普京總統(tǒng)見(jiàn)面，共同討論私有化收購(gòu)計(jì)劃。會(huì)后，普京公開(kāi)表示支持發(fā)展俄美兩國(guó)的商業(yè)關(guān)系，并特別強(qiáng)調(diào)了在能源等戰(zhàn)略領(lǐng)域的合作。商業(yè)合作的成功將有助于普京回應(yīng)國(guó)際上對(duì)尤科斯事件的批評(píng)，幫他扳回分?jǐn)?shù)。

俄羅斯阿爾法銀行（Alfa Bank）的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家克里斯·韋佛也認(rèn)為，政治因素在此次合作中起到了部分作用?！坝瓤扑故录陌l(fā)展非常糟糕，令許多外國(guó)投資者認(rèn)為俄政府在公司私有化問(wèn)題上決策武斷。” 韋佛對(duì)《財(cái)經(jīng)》說(shuō)，“支持康菲對(duì)盧克石油的投資，就是為了抵消對(duì)尤科斯事件的影響?！?/p>

據(jù)韋佛表示，普京一直認(rèn)為國(guó)外投資是俄能源工業(yè)不可或缺的一部分。在保有對(duì)能源部門(mén)的根本控制權(quán)的前提下，同國(guó)外公司的合作，特別是技術(shù)合作，就成為俄能源發(fā)展戰(zhàn)略的重要組成部分。

俄羅斯國(guó)家杜馬預(yù)算與稅收委員會(huì)主席瓦西里耶夫在莫斯科接受《財(cái)經(jīng)》采訪時(shí)說(shuō)， 政府出售國(guó)有股，宏觀上有利于國(guó)家建立一個(gè)平等主體之間的公平競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，減少國(guó)家的財(cái)政責(zé)任和道德責(zé)任；微觀層面上，有利于盧克石油公司改善公司的治理結(jié)構(gòu)，引進(jìn)國(guó)外的大型石油公司和長(zhǎng)期戰(zhàn)略合作者，有利于增強(qiáng)俄羅斯公司的競(jìng)爭(zhēng)能力。

此次康菲同盧克石油的合作就是一個(gè)廣泛的戰(zhàn)略意義上的合作?？捣频氖紫瘓?zhí)行官詹姆斯·馬爾瓦強(qiáng)調(diào)，與盧克公司的合作具有排他性，康菲未必會(huì)用同樣的方式加入其他俄羅斯公司?？捣茖?duì)盧克石油公司提供技術(shù)支持并追加投資。兩家公司會(huì)共享技術(shù)、人員及其它資源。明年早些時(shí)候，他們即將開(kāi)始管理層的互換。

兩家公司將共同合資開(kāi)發(fā)盧克石油公司在俄羅斯迪馬諾-別橋拉地區(qū)的石油，并共同努力恢復(fù)盧克石油在伊拉克庫(kù)爾諾西部地區(qū)的開(kāi)采權(quán)。開(kāi)采權(quán)在薩達(dá)姆統(tǒng)治時(shí)期被廢止。同美國(guó)公司合作將會(huì)對(duì)恢復(fù)開(kāi)采權(quán)起到積極作用。

在莫斯科舉行的新聞發(fā)布會(huì)上，馬爾瓦被問(wèn)及如何看待在俄投資的風(fēng)險(xiǎn)。他表示，“在世界任何地方投資都有商業(yè)、技術(shù)和政治風(fēng)險(xiǎn)?！?/p>

盧克石油的總裁瓦基特·阿力克普盧夫說(shuō)：“同美國(guó)公司的戰(zhàn)略聯(lián)合將使盧克石油迅速完成在俄羅斯的資本密集型項(xiàng)目的建設(shè)，并使盧克石油成為國(guó)際石油行業(yè)的精英。”阿力克普盧夫還指出，這有助于盧克石油在北美發(fā)展零售業(yè)務(wù)。

今年早些時(shí)候，盧克石油通過(guò)購(gòu)買美國(guó)境內(nèi)的975個(gè)加油站，將它在美國(guó)的零售市場(chǎng)份額增加了一倍。

然而，籠罩著俄國(guó)整體投資環(huán)境的陰云還未完全散去。

科爾尼咨詢公司今年10月12日公布的國(guó)外直接投資報(bào)告顯示，俄羅斯的整體排名下降三位。科爾尼公司發(fā)布新聞?wù)f：“來(lái)自克里姆林宮的領(lǐng)導(dǎo)人對(duì)尤科斯采取的法律程序、對(duì)公司創(chuàng)辦人的拘禁和在俄國(guó)發(fā)生的一系列暴力恐怖事件，動(dòng)搖了公司投資者的信心?！?/p>

“世界經(jīng)濟(jì)論壇”10月13日發(fā)布了新的全球競(jìng)爭(zhēng)力排名，俄羅斯的總體競(jìng)爭(zhēng)力排名仍舊在104個(gè)被評(píng)估的國(guó)家和地區(qū)中列第70位。在保護(hù)少數(shù)股東利益、證券交易管理、國(guó)外直接投資管理及商業(yè)腐敗等問(wèn)題上，俄羅斯的排名更低。

近期，已經(jīng)有幾家公司不顧投資安全問(wèn)題而急于進(jìn)入俄羅斯市場(chǎng)。通用電氣消費(fèi)貸款子公司，同意收購(gòu)總部在莫斯科的德?tīng)査y行（DeltaBank）。這將是通用在俄國(guó)的最大投資，交易有望在年底之前達(dá)成。巴黎銀行( BNP Paribas Bank) 也計(jì)劃由它的一個(gè)分支機(jī)構(gòu)收購(gòu)俄羅斯標(biāo)準(zhǔn)集團(tuán)（Russian Standard Group） 50％的股份，標(biāo)準(zhǔn)集團(tuán)擁有“俄羅斯標(biāo)準(zhǔn)”銀行90%的股份。喜力啤酒也在10月初達(dá)成協(xié)議，計(jì)劃收購(gòu)西西伯利亞索泊釀酒公司（West Siberia Sobol Brewery）的全部股份。

韋佛提出他對(duì)其他經(jīng)濟(jì)部門(mén)投資狀況的關(guān)注，“因?yàn)檎畱B(tài)度不明，對(duì)尚未改造的部門(mén)投資需保持謹(jǐn)慎?！?/p>

事實(shí)上，有人擔(dān)心近期能源部門(mén)的繁榮可能導(dǎo)致改革的減緩。國(guó)際貨幣基金組織的安·克魯格（Anne Krueger）警告說(shuō)：“許多計(jì)劃中的改革措施還沒(méi)有實(shí)行，如果高油價(jià)成為不作為的借口，這將非常令人遺憾?！?/p>