【JP摩根中國(guó)投資分析報(bào)告2004年8月5日】

貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)及信貸擴(kuò)張是反映中國(guó)經(jīng)濟(jì)軟著陸的最佳經(jīng)濟(jì)指標(biāo)。6月份M2貨幣供應(yīng)量?jī)H按年增長(zhǎng)16.2％，長(zhǎng)期將趨向15％水平，低于央行制訂的全年17％目標(biāo)。通脹不會(huì)進(jìn)一步惡化，因此人民銀行大幅加息的機(jī)會(huì)不大。消費(fèi)物價(jià)指數(shù)上升主要是因?yàn)槭称泛娃r(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上升（占消費(fèi)物價(jià)指數(shù)權(quán)重的34％，占消費(fèi)物價(jià)指數(shù)升幅的90％）。今年夏季農(nóng)業(yè)豐收應(yīng)有助于紓緩未來(lái)的通脹壓力，消費(fèi)物價(jià)指數(shù)將會(huì)趨于穩(wěn)定。

倘若中國(guó)經(jīng)濟(jì)成功實(shí)現(xiàn)軟著陸，預(yù)計(jì)第二季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值環(huán)比增速將回落至2.3％。下半年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值同比增速將回升至7.5％，主要是由于投資趨于穩(wěn)定，及消費(fèi)和投資持續(xù)上升。通脹率將于第三季度見(jiàn)頂，升至6％～7％，但將于今年第四季度和明年開(kāi)始回落。然而若通脹增長(zhǎng)加快，央行加息預(yù)期上升，中國(guó)經(jīng)濟(jì)硬著陸的風(fēng)險(xiǎn)將加大。