通貨緊縮與通貨膨脹之間似乎只有一墻之隔，以至我們還沒有來得及為中國經(jīng)濟(jì)走出通貨緊縮而舉杯相慶，就又要開始為通貨膨脹擔(dān)憂了。

通脹壓力悄然而至

2003年國慶前后，由糧食和食用油帶頭，長期停滯不前的市場物價突然出現(xiàn)大幅躥升，并且逐月走高。雖然許多人并沒有感覺到物價的明顯上漲，但事實(shí)上，物價確實(shí)上漲了，只不過由于上漲的物價大都是生產(chǎn)資料，還沒有影響到生活資料，加上老百姓對物價上漲的心理承受能力明顯增強(qiáng)，大多數(shù)人能泰然處之，因此并未產(chǎn)生恐慌心理。

物價上漲帶來的是通貨膨脹的壓力。這是一向謹(jǐn)慎的央行也必須承認(rèn)的事實(shí)。2月25日，中國人民銀行發(fā)布的《2003年中國貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》坦然相告：“連續(xù)幾個月的物價上漲都在2%到3%，通貨膨脹壓力加大?！敝袊嗣胥y行行長周小川在“中國經(jīng)濟(jì)50人論壇”2004年年會上公開提出，對目前的經(jīng)濟(jì)形勢應(yīng)當(dāng)冷靜觀察，慎重分析，當(dāng)前通貨膨脹的趨勢很明顯，值得關(guān)注。中央財(cái)經(jīng)領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室副主任劉鶴也表示，今年中國宏觀經(jīng)濟(jì)政策重點(diǎn)應(yīng)是防止通貨膨脹。

CPI，也即全國居民消費(fèi)價格總水平指數(shù)，是用來衡量居民購買的商品和服務(wù)價格變化的指標(biāo)。在經(jīng)濟(jì)學(xué)家的眼里，CPI通常是被用作衡量通貨膨脹率的核心觀察指標(biāo)之一。

仔細(xì)觀察中國物價的走勢圖便會發(fā)現(xiàn)，2003年以前，我國的CPI同比增幅一直為負(fù)增長。1999年4月為－2.2%，2002年4月為－1.3%。但從2003年開始，我國走出了這個跨越３年徘徊于底部的物價通縮狀況，也結(jié)束了自1994年以來物價持續(xù)下跌的局面。

國家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)顯示，去年10月份，全國居民消費(fèi)價格總水平（CPI）比去年同月上漲1.8%，與上月相比上漲0.9%。到了11月份，上漲速度更快，CPI比去年同月上漲3%，與上月相比上漲1%。12月份的CPI更是上漲3.2%，比上月提高0.2%。1月～12月累計(jì)，居民消費(fèi)價格指數(shù)上漲1.2%，比2002年提高2個百分點(diǎn)。

而尤其讓我們感覺到通脹壓力但又為更多老百姓忽視的，是生產(chǎn)資料價格的猛漲。如煤炭，2003年漲價幅度為5%到7%，平均每噸漲了30多元；鋼材在2003年出現(xiàn)了三波鋼市上漲行情，其中建筑鋼材中的直徑6.5毫米高線，10月30日市場價格為3180元／噸，而年初只有2530元／噸，漲幅之大可見一斑。普通硅酸鹽水泥2003年年初的市場價每噸僅200元至250元，眼下卻已漲到400元，個別地區(qū)甚至已接近500元，超過了1994年每噸380元的最高價位，漲幅高達(dá)60%至80%，而且不少地方還是有價無貨！

進(jìn)入2004年后，物價上漲趨勢同樣明顯。根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2004年1月國內(nèi)生產(chǎn)資料價格同比上漲4.6%，生活資料出廠價格扭轉(zhuǎn)了自1997年以來低谷徘徊的態(tài)勢，比去年同期上漲0.3%；全國工業(yè)品價格同比上漲3.5%；CPI增長3.2%。據(jù)估計(jì)，2004年全年的CPI增長將為3%。

根據(jù)國際通用標(biāo)準(zhǔn)，如果CPI上漲達(dá)到3%，說明有很高的通脹風(fēng)險；如果CPI上漲達(dá)到5%，一般認(rèn)為通脹已經(jīng)到來。另外，全面反映通貨膨脹壓力的GDP縮減指數(shù)變動率在2003年高達(dá)4.5%，遠(yuǎn)高于2000年0.8%、2001年0%和2002年－1.2%的水平。在十屆全國人大二次會議上，國家發(fā)展和改革委員會副主任馬凱坦言：“煤、電、油、運(yùn)全面緊張，資源約束矛盾加劇，進(jìn)而又引起生產(chǎn)資料價格的較快上漲，通貨膨脹壓力加大?！?/p>

“沒有溫度的高燒”

物價整體上漲的原始動力是投資。2003年我國投資快速增長，全社會固定資產(chǎn)投資55118億元，同比增長26.7%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于2001年和2002年的15.1%和21.5%，是1993年以來的最高水平。而這些投資基本上集中投向少數(shù)幾個行業(yè)，如鋼鐵投資增長96.6%，電解鋁投資增長92.9%，水泥投資增長121.9%，汽車投資增長87.2%，房地產(chǎn)投資增長29.7%。投資快速增長，需求旺盛，導(dǎo)致相關(guān)商品乃至原材料、燃料等供應(yīng)不足，是拉動價格上漲的重要因素。歷史上固定資產(chǎn)投資的異常增長都伴隨著經(jīng)濟(jì)過熱，這次也不例外。從2003年以來，中國內(nèi)地消費(fèi)和投資的增長出現(xiàn)了背離，尤其是第二季度，內(nèi)需消費(fèi)增長迎來了3年的最低潮，而工業(yè)增長卻達(dá)到9年來的最高亢奮點(diǎn)。

據(jù)分析，這種興奮表現(xiàn)在，局部地區(qū)的“圈地運(yùn)動”、全行業(yè)的“大煉鋼鐵”、遍地開花的“汽車城”項(xiàng)目。這些暴利行業(yè)的投資在拉動經(jīng)濟(jì)增長的同時，顯示出盲目、無序和重復(fù)。以汽車行業(yè)為例，國家信息中心的最新報(bào)告稱，全國汽車產(chǎn)能已達(dá)550萬輛以上，轎車產(chǎn)能已達(dá)250萬輛以上，大大高于市場容量。從目前投資勢頭看，未來幾年生產(chǎn)能力還將大幅上漲，到2005年整個中國的汽車產(chǎn)能可能達(dá)到1000萬輛。一旦市場需求增長速度減緩，相當(dāng)多的產(chǎn)能將被閑置，造成資源的極大浪費(fèi)。

瘋狂投資的背后，其實(shí)是銀行在擔(dān)著風(fēng)險。據(jù)悉，鋼鐵行業(yè)每年千億元的投資，“其中50%～60%是從銀行里來的”。

這一輪通脹壓力的悄然而至，其實(shí)也是投資膨脹的結(jié)果。我們可以看到，在固定資產(chǎn)投資高速增長的同時，銀行貸款的增長速度也異常驚人。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2002年下半年以來，基礎(chǔ)貨幣增長速度有所下降，銀行貸款增長速度卻迅速上升。而2003年以來貸款更是普遍上漲，上半年全國人民幣貸款增加17810億元，已接近2002年全年貸款的總額。到年末金融機(jī)構(gòu)各項(xiàng)貸款余額達(dá)到17萬億元，比年初增加3萬億元，同比增長1.1萬億元。而這些都是誘導(dǎo)貨幣供應(yīng)過量，通貨膨脹率攀升的重要因素。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家許小年認(rèn)為當(dāng)前是一場“沒有溫度的高燒”，看起來是國內(nèi)價格的回升誘發(fā)了企業(yè)擴(kuò)大資本支出，但實(shí)際上，國內(nèi)銀行信貸的放松才是推動投資熱的最主要因素，而價格回升不過是因?yàn)槟茉磧r格大漲所致。從技術(shù)面看，過去10年以來固定資產(chǎn)投資可持續(xù)實(shí)際增長速度大約在10%到20%之間，而現(xiàn)在的投資速度已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過這個數(shù)字。

除了來自國內(nèi)貸款劇增的壓力之外，在國際匯率市場，人民幣也面臨巨大升值壓力，更多的外國貨幣進(jìn)入中國市場。2003年5月末，中國的外匯儲備已經(jīng)達(dá)到了3450億美元。為沖銷這種影響，中國政府必須發(fā)行更多的貨幣。這樣，通脹的壓力又增加了。

經(jīng)濟(jì)過熱，除了由于社會總需求大幅增加而供給不足導(dǎo)致物價水平持續(xù)的、全面的、大幅的上升之外，也是由實(shí)際經(jīng)濟(jì)增長率高于潛在增長率從而導(dǎo)致社會經(jīng)濟(jì)資源供應(yīng)緊張，價格大幅上升所造成的。

當(dāng)然，宏觀經(jīng)濟(jì)的持續(xù)走強(qiáng)，表明中國已經(jīng)告別了始于1997年亞洲金融危機(jī)后的經(jīng)濟(jì)下行周期，轉(zhuǎn)而步入經(jīng)濟(jì)快速上升軌道，這是宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控面臨的最大變局。但恰恰在這個時刻，我們尤其要警惕通脹的壓力，警惕經(jīng)濟(jì)過熱的現(xiàn)象。對此，國務(wù)院總理溫家寶在十屆全國人大二次會議上作的《政府工作報(bào)告》中也給予了突出的強(qiáng)調(diào)。他說：“在經(jīng)濟(jì)加快發(fā)展的過程中，又出現(xiàn)一些新的矛盾，特別是投資規(guī)模偏大，部分行業(yè)和地區(qū)盲目投資、低水平重復(fù)建設(shè)比較嚴(yán)重，能源、交通和部分原材料供求關(guān)系緊張……對這些矛盾和問題，必須高度重視而不可回避，認(rèn)真解決而不可任其發(fā)展?！?/p>

不會重現(xiàn)嚴(yán)重的通脹

通貨膨脹是指流通中貨幣量超過實(shí)際需要量所引起的貨幣貶值、物價上漲的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。改革開放以來，我國出現(xiàn)過兩次嚴(yán)重的通貨膨脹，分別發(fā)生于1987年～1988年及1993年～1994年。對目前面臨的通脹壓力，經(jīng)濟(jì)學(xué)界普遍認(rèn)為，隨著我國政府經(jīng)濟(jì)調(diào)控能力的不斷提高，手段的不斷完善，加上老百姓對物價上漲的承受能力增強(qiáng)，這一次的通貨膨脹壓力不會引發(fā)類似前兩次那樣的嚴(yán)重通貨膨脹。

首先，我們應(yīng)當(dāng)看到，目前的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行與兩次發(fā)生嚴(yán)重通貨膨脹時期的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行有所不同。當(dāng)時出現(xiàn)嚴(yán)重通貨膨脹的共同特點(diǎn)，是固定資產(chǎn)投資和消費(fèi)增長雙膨脹，且伴隨著工業(yè)品出廠價格的大幅度上漲以及糧食供應(yīng)短缺、糧價大幅度上漲的現(xiàn)象。而目前我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行僅僅是出現(xiàn)了固定資產(chǎn)投資膨脹，消費(fèi)增長仍然低迷甚至不足，工業(yè)品出廠價格也僅僅上漲2.3%。糧食價格雖然出現(xiàn)較大的恢復(fù)性上漲，但糧食供應(yīng)并未出現(xiàn)嚴(yán)重短缺。

比較可知，消費(fèi)需求增長乏力，是目前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行與兩次發(fā)生嚴(yán)重通貨膨脹時期經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的最大區(qū)別。此外，我國目前總體上仍處于供求平衡或供略大于求的總體格局，這與1987年～1988年以及1993年～1994年短缺經(jīng)濟(jì)的供求環(huán)境存在根本性的區(qū)別。從發(fā)展來看，由于1997年以來居民收入增長連續(xù)7年低于GDP的增長幅度，且在社會上存在大規(guī)模的下崗人員、社會保障體制不健全、人們的收入預(yù)期下降、支出預(yù)期上升的情況下，如果不改變國民收入分配格局，消費(fèi)不會出現(xiàn)膨脹的局面，因此也難以拉動居民消費(fèi)價格的大幅度上漲。更重要的是，國家對價格上漲的宏觀調(diào)控政策措施及時得當(dāng)，將有助于抑制價格的過快上漲，不會出現(xiàn)嚴(yán)重的通貨膨脹。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家吳曉求認(rèn)為，現(xiàn)在我國發(fā)生的經(jīng)濟(jì)過熱苗頭，主要還是結(jié)構(gòu)性的，而不是總量意義上的過熱。他指出，中國的宏觀經(jīng)濟(jì)目前出現(xiàn)了“過熱”，但不會出現(xiàn)20世紀(jì)80年代中前期、90年代中期所出現(xiàn)過的“通脹現(xiàn)象”，因?yàn)榻裉熘袊?jīng)濟(jì)體系中的市場機(jī)制已基本建立起來了，供給機(jī)制中的市場力量已經(jīng)很強(qiáng)大了，宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控也更趨于成熟和規(guī)范。

現(xiàn)在，很多經(jīng)濟(jì)學(xué)家都認(rèn)為，我國經(jīng)濟(jì)總體正常，只是在鋼鐵、房地產(chǎn)、汽車等個別部門存在過熱。只要我們及早采取措施進(jìn)行適度的調(diào)控，就完全可以避免出現(xiàn)嚴(yán)重的通貨膨脹。

另外，我們判斷最近不會出現(xiàn)嚴(yán)重的通貨膨脹，還有一個重要的依據(jù)是，現(xiàn)在的物價上漲還只是局部上漲，主要是糧食、能源價格上升過快，而很多商品的價格并沒有漲，有的還在下降，因此很多人并沒有感到手中的貨幣在貶值。

政府著手防通脹

其實(shí)，早在去年年中人們還在媒體上大肆爭論中國的經(jīng)濟(jì)有沒有過熱，中國有沒有通脹壓力的時候，中國的決策層就未雨綢繆，對通脹產(chǎn)生了警覺。2003年6月24日，國務(wù)院總理溫家寶曾召集中國社科院、國務(wù)院發(fā)展研究中心、商務(wù)部、發(fā)改委等部門的經(jīng)濟(jì)學(xué)家座談，對中國經(jīng)濟(jì)整體走勢進(jìn)行判斷，并聽取下半年經(jīng)濟(jì)政策意見。這之后，國家統(tǒng)計(jì)局總經(jīng)濟(jì)師姚景源的講話被認(rèn)為是一個官方基調(diào)：目前的高增長是速度與結(jié)構(gòu)、質(zhì)量、效益相統(tǒng)一的增長；對個別地區(qū)、行業(yè)的盲目投資、重復(fù)建設(shè)仍要高度重視。

隨后的時間里，政府采取了一系列防御通貨膨脹的干預(yù)政策，包括央行出臺“121號文件”抑制土地開發(fā)熱；上調(diào)存款準(zhǔn)備金率1個百分點(diǎn)，以抑制銀行貸款速度的過高增長；銀監(jiān)會對商業(yè)銀行的鋼鐵、水泥、電解鋁、房地產(chǎn)、汽車五大行業(yè)貸款展開大檢查等。

在采取調(diào)控手段的同時，2004年2月，國家發(fā)展和改革委員會還將許多?。ú浚┘夘I(lǐng)導(dǎo)干部召到北京來進(jìn)行培訓(xùn)，用媒體的話說，實(shí)際上有“洗腦”的意思。也就是統(tǒng)一認(rèn)識，樹立新的發(fā)展觀，擯棄一味追求GDP高增長的觀念，同時通過與各省高層的直接交流，變相降溫部分地區(qū)和行業(yè)出現(xiàn)的投資過熱現(xiàn)象，抑制已經(jīng)出現(xiàn)的通貨膨脹苗頭。

2月4日，國務(wù)院專門召集國家有關(guān)部委，與全國各地的政府部門，召開了嚴(yán)格控制部分行業(yè)過度投資電視電話會議。這意味著國務(wù)院不僅正式認(rèn)可了部分行業(yè)存在投資過度，而且做出了嚴(yán)格控制和整頓措施。國務(wù)院副總理曾培炎親自到會講話，他強(qiáng)調(diào)：“制止鋼鐵、電解鋁、水泥行業(yè)過度投資，是黨中央、國務(wù)院加強(qiáng)和改善宏觀調(diào)控，保持國民經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展的重要舉措。”

據(jù)悉，這次會議后，國務(wù)院派出聯(lián)合檢查組赴重點(diǎn)地區(qū)，主要對各地鋼鐵、電解鋁、水泥投資建設(shè)項(xiàng)目的清理情況進(jìn)行督促檢查。清理的項(xiàng)目范圍將主要針對“已建、在建、擬建鋼鐵、電解鋁、水泥項(xiàng)目”。清理措施包括，對于凡不符合國家產(chǎn)業(yè)政策，未經(jīng)審批、違規(guī)或越權(quán)審批的項(xiàng)目，各級土地行政主管部門不得批準(zhǔn)用地（含各類開發(fā)區(qū)已征用土地），環(huán)境保護(hù)行政主管部門不得審批其環(huán)境影響報(bào)告書，海關(guān)對引進(jìn)設(shè)備不予免稅，工商管理部門不予登記，質(zhì)檢部門不得發(fā)放生產(chǎn)許可證，證監(jiān)會不得批準(zhǔn)項(xiàng)目上市、擴(kuò)股、配股，電力部門不得供電。對于盲目投資、低水平擴(kuò)張、不符合產(chǎn)業(yè)政策和市場準(zhǔn)入條件、未按規(guī)定程序?qū)徟捻?xiàng)目，一律不得貸款，已發(fā)生貸款的要采取停貸、收貸等方式予以糾正。

不過，這并不意味著中國就將立即對快速增長的中國經(jīng)濟(jì)緊急剎車。因?yàn)橹袊壳暗慕?jīng)濟(jì)形勢在很大程度上還并沒有完全走出通貨緊縮的陰影，通脹的壓力還主要集中在部分地區(qū)和部分行業(yè)的盲目建設(shè)上，如果我們一刀切地全面叫停，極有可能讓剛剛緩過氣來的中國經(jīng)濟(jì)又步入通貨緊縮的泥淖。事實(shí)上，我們既要防止通貨膨脹，也要防止通貨緊縮；或者說是短期內(nèi)防止通貨膨脹，長期則要防止通貨緊縮。對此，溫家寶總理在今年的政府工作報(bào)告中強(qiáng)調(diào)一定要“實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展，防止經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)大起大落”。對于如何進(jìn)行宏觀調(diào)控，他說：“搞好宏觀調(diào)控，既要保持宏觀經(jīng)濟(jì)政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，又要根據(jù)經(jīng)濟(jì)形勢發(fā)展變化，適時適度地調(diào)整政策實(shí)施的力度和重點(diǎn)。適時，就是把握好調(diào)控措施出臺的時機(jī)，見微知著，防患于未然；適度，就是松緊得當(dāng)，不急剎車，不一刀切?！?/p>

央行擬定應(yīng)急方案，利率是否上調(diào)尚無定論

作為金融調(diào)控的主要部門，央行早在去年就開始不聲不響地行動了。

從去年下半年開始，央行便開始控制自1997年～1998年亞洲金融風(fēng)暴以來為保證經(jīng)濟(jì)快速增長和抗擊通貨緊縮而增加的貨幣供應(yīng)。同時直接針對過熱的房地產(chǎn)出臺了“121號文件\"進(jìn)行整頓，以嚴(yán)格控制向快速增長的房地產(chǎn)業(yè)新增貸款。與此同時，央行提高了商業(yè)銀行的法定存款準(zhǔn)備金率。央行行長周小川公開表示，政府今年將密切關(guān)注通貨膨脹率的波動，“中央銀行將使用各種工具以調(diào)控信貸增長”。

控制貨幣供應(yīng)的措施看來已經(jīng)有效果，貨幣供應(yīng)在到2004年1月為止的過去五個月里一直呈下降趨勢。但央行似乎還不滿足。3月2日，央行再次通過公開市場發(fā)行500億央行票據(jù)以回籠銀行資金，創(chuàng)下央行票據(jù)運(yùn)用以來單周凈回籠資金最高紀(jì)錄。據(jù)悉，央行已決定今年全年采取適度從緊的貨幣政策，商業(yè)銀行全年新增貸款為2.6萬億元，較去年實(shí)際新增貸款逾2.99萬億元減少近4000億元。目標(biāo)制定后，央行正以空前的舉動回籠資金。央行票據(jù)已連續(xù)三周發(fā)行量高達(dá)500億。央行通過公開市場操作回籠資金的力度之大在央行的公開市場操作史上還是第一遭。

除通過公開市場操作手段提速資金回籠速度及延長鎖定資金外，據(jù)權(quán)威人士透露，目前央行已擬定應(yīng)急方案，以應(yīng)對通脹到來。一旦CPI等各項(xiàng)數(shù)據(jù)反映通脹呈加速之勢，央行將上報(bào)國務(wù)院批準(zhǔn)有關(guān)應(yīng)急方案，并予以實(shí)施，確保經(jīng)濟(jì)健康運(yùn)行，以防止經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)較大泡沫。可以預(yù)計(jì)，如果貨幣信貸增速依然較快，CPI加速增長，央行將會毫不客氣地再度出手，出臺剛性貨幣政策。

利率是調(diào)控通貨膨脹的一個重要工具，因此，許多人特別關(guān)注，面對日益上漲的物價，央行是否會調(diào)高利率？

北京大學(xué)中國經(jīng)濟(jì)研究中心教授宋國青贊成提高利率。他認(rèn)為，人們在感到出現(xiàn)通貨膨脹的趨勢時，就會搶購商品，而商品價格就會越搶越高，老百姓又越高越搶，由此演變?yōu)橥ㄘ浥蛎?。目前，我們已?jīng)看到生產(chǎn)資料在漲價，糧食在漲價，我們就要及時應(yīng)對。但是，更多的專家則認(rèn)為，截至2004年1月末，居民儲蓄達(dá)11.63萬億元，同比增長達(dá)18.6%。在國有商業(yè)銀行因改革而對貸款更加審慎，且居民儲蓄愿望依然很高的前提下，居民實(shí)際儲蓄存款利率已經(jīng)轉(zhuǎn)為負(fù)值，目前更多地需要考慮拓寬投資渠道；單純依據(jù)居民儲蓄利率實(shí)際為負(fù)值就得出人民幣儲蓄利率面臨上調(diào)壓力的結(jié)論，目前為時尚早。

央行貨幣政策委員李揚(yáng)認(rèn)為，當(dāng)前價格既有成本推動又有需求推動，以前者為主，正因?yàn)榇耍飪r上漲不具有可持續(xù)性。在目前國內(nèi)并未出現(xiàn)通脹、人民幣升值壓力也有所緩解的情況下，今年的利率政策最好不動。

國家發(fā)改委經(jīng)濟(jì)研究所所長陳東琪也曾撰文指出，利率將保持在目前水平，這主要是由于美國的利率正處于45年來的最低點(diǎn)，人民幣利率已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于美元利率。如果中國升息，無疑將再次增大美元與人民幣的利差，增加人民幣升值的壓力。

也有學(xué)者認(rèn)為，目前的物價上漲，還沒有到非讓我們向通貨膨脹宣戰(zhàn)不可的地步。因此，2004年的貨幣政策，將會在保持去年政策連續(xù)性和穩(wěn)定性的基礎(chǔ)上，針對經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的結(jié)構(gòu)性問題，進(jìn)行適當(dāng)?shù)恼{(diào)整和調(diào)控。估計(jì)2004年上半年，將維持一個低利率與適度通脹的運(yùn)行環(huán)境。下半年，則需視國內(nèi)物價走勢狀況和國際上特別是美國的利率動向而定?？磥?，中國近期到底會不會加息，還需視形勢的發(fā)展而定。

如何應(yīng)對“負(fù)利率”

對于普通老百姓來說，通貨膨脹的壓力，感覺得到的是物價上漲，感覺不到的是放在銀行里的存款貶值。

我們簡單地算一筆賬，按國家權(quán)威部門和經(jīng)濟(jì)專家的普遍預(yù)測，2004年的CPI將在3%以上運(yùn)行。目前，銀行存款1年期的利率為1.98%，扣除利息稅，實(shí)際存款利率只有1.58%。如果以CPI為3%來計(jì)，老百姓的1年期存款的實(shí)際利率為1.58%－3%=－1.42%。它意味著將10000元存進(jìn)銀行，1年后它的實(shí)際價值變成了9858元，142元就白白地“蒸發(fā)”了。

顯然，通貨膨脹是導(dǎo)致負(fù)利率的“罪魁禍?zhǔn)住?。但是，也有專家認(rèn)為，適度的通貨膨脹其實(shí)對經(jīng)濟(jì)的發(fā)展有利有弊，對個人而言也是有人吃虧有人得利。大致情況如下：

●固定收入者吃虧，浮動收入者得利。由于通貨膨脹的作用，固定收入者如公務(wù)員、白領(lǐng)等的實(shí)際收入將減少，尤其是退休人員的實(shí)際購買力將受到影響。而對于在企業(yè)里工作的人來說，如果產(chǎn)品價格比工資、原材料價格等上漲得更快，他們反而是得利者。

●貨幣財(cái)富持有者受損，實(shí)際財(cái)富持有者得利。這里所說的貨幣財(cái)富指的是現(xiàn)金、銀行儲蓄、債券等，他們的實(shí)際價值將會降低。這里所說的實(shí)際財(cái)富是指不動產(chǎn)、貴金屬（黃金、白銀等）、珠寶、古董、藝術(shù)品、股票等，擁有這些反而可能因?yàn)橥ㄘ浥蛎浀囊蛩囟@得價格的快速上漲。

負(fù)利率時代的到來，對于普通老百姓尤其是熱衷于儲蓄的人來說，它是不情愿卻不得不接受的事實(shí)。我們可以積極地調(diào)整理財(cái)思路，通過行之有效的投資手段來抵御負(fù)利率。

抵御負(fù)利率的手段有很多，比如減少儲蓄進(jìn)行消費(fèi)，投資股票、房產(chǎn)等，也可以自己或合伙找項(xiàng)目辦實(shí)業(yè)。但是，值得注意的是，許多投資項(xiàng)目在獲利大的同時風(fēng)險也大。如果你缺乏投資理財(cái)?shù)哪芰Γ詈眠€是不要貿(mào)然行事。對于那些缺乏風(fēng)險承受能力的人來說，與其投資虧大本，不如選擇儲蓄穩(wěn)當(dāng)?shù)枚唷Ｃ鎸ν浀膲毫?，我們有必要保持冷靜的頭腦與平和的心態(tài)，既不要惶惶不可終日，也不要草率行事。