摘要：本文首先分析了加強(qiáng)關(guān)聯(lián)交易監(jiān)管的必要性，其次分析了加強(qiáng)關(guān)聯(lián)交易監(jiān)管的迫切性，最后提出了一些建議和對(duì)策。

關(guān)鍵詞：上市公司；關(guān)聯(lián)交易；監(jiān)管

據(jù)統(tǒng)計(jì)，1997年深滬兩市719家上市公司中有609家披露存在不同程度的關(guān)聯(lián)交易，占上市公司總家數(shù)的84.6%，1998年這一比例為80%， 2000年為93.2%，2002年則為93.7%，呈現(xiàn)不斷上升的趨勢(shì)。關(guān)聯(lián)交易本無(wú)可厚非，國(guó)外許多大型企業(yè)也屢屢使用和發(fā)生關(guān)聯(lián)交易，關(guān)聯(lián)交易有其存在的可能和必要，但最為致命的問(wèn)題是存在非公允的關(guān)聯(lián)交易?，F(xiàn)在上市公司非公允關(guān)聯(lián)交易已嚴(yán)重?fù)p害中小股東的利益，因而加強(qiáng)上市公司關(guān)聯(lián)交易的監(jiān)管已成為重中之重。

一、必要性

1．上市公司關(guān)聯(lián)交易的本質(zhì)決定了加強(qiáng)監(jiān)管的必要性。關(guān)聯(lián)交易從利益流向上可以分為索取型關(guān)聯(lián)交易和付出型關(guān)聯(lián)交易。所謂索取型關(guān)聯(lián)交易指的是上市公司大股東或者關(guān)聯(lián)方通過(guò)關(guān)聯(lián)交易把上市公司的利益轉(zhuǎn)移。所謂付出型關(guān)聯(lián)交易，指的是當(dāng)上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)比較差的時(shí)候，大股東就通過(guò)關(guān)聯(lián)交易向上市公司轉(zhuǎn)移利潤(rùn)，以達(dá)到保住上市公司的目的。從表面上看，付出型關(guān)聯(lián)交易也許對(duì)上市公司是一件好事，但實(shí)質(zhì)上這兩種關(guān)聯(lián)交易最終都是大股東損害中小股東的利益。另外，上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的失衡和“一腳一票”制度的安排，為不公平關(guān)聯(lián)交易創(chuàng)造了先天條件，為大股東侵占中小股東的利益披上“合法”的外衣。因而，要?jiǎng)?chuàng)造公平的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，維護(hù)中小投資者的利益，加大對(duì)上市公司關(guān)聯(lián)交易的監(jiān)管，特別是受大股東控制的關(guān)聯(lián)交易，就顯得尤為必要。

2．上市公司關(guān)聯(lián)交易的特殊性決定了加強(qiáng)監(jiān)管的必要性。近年來(lái)，隨著我國(guó)國(guó)有企業(yè)改革步伐的加快，特別是一些國(guó)有大中型企業(yè)剝離一塊優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)組成股份有限公司上市，導(dǎo)致上市公司的關(guān)聯(lián)交易現(xiàn)象越來(lái)越嚴(yán)重。由于這種“主體上市，原國(guó)有企業(yè)改制為集團(tuán)公司”模式，使得上市公司不具有獨(dú)立的生產(chǎn)、銷(xiāo)售系統(tǒng)，不可避免地與母公司以及母公司控制或重大影響的企業(yè)發(fā)生關(guān)聯(lián)交易，它對(duì)上市公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、公司發(fā)展機(jī)遇、財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)、經(jīng)營(yíng)能力和運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)都有著重大影響。此外，關(guān)聯(lián)交易給上市公司造成的潛在風(fēng)險(xiǎn)更大。

上市公司資金被大量擠占，就是一個(gè)很好的例證。在 2001年的關(guān)聯(lián)交易中，有1129億元的資金流出上市公司，僅有425億元資金流入上市公司；上市公司向關(guān)聯(lián)方采購(gòu)原材料及接受關(guān)聯(lián)方服務(wù)的交易筆數(shù)為228筆，交易的總金額為274億元。而上市公司向關(guān)聯(lián)方銷(xiāo)售或提供服務(wù)的交易為155筆，涉及的交易總金額為224億元。無(wú)論從交易發(fā)生的筆數(shù)還是涉及的交易總金額，上市公司從其關(guān)聯(lián)方采購(gòu)均高于向關(guān)聯(lián)方銷(xiāo)售，即資金流是由上市公司流向其關(guān)聯(lián)方。

由于我國(guó)上市公司的先天缺陷，使得其關(guān)聯(lián)交易現(xiàn)象尤為突出，給各方都帶來(lái)了嚴(yán)重的危害，因而加大對(duì)其監(jiān)管就顯得非常必要。

二、迫切性

近年來(lái)，關(guān)聯(lián)交易現(xiàn)象愈演愈烈，并呈現(xiàn)一些新的趨勢(shì)。這些新的趨勢(shì)主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面:

1． 關(guān)聯(lián)交易復(fù)雜化。由于瓊民源事件的爆發(fā)，我國(guó)第一個(gè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則《關(guān)聯(lián)方關(guān)系及其交易的披露》出臺(tái)，這使上市公司通過(guò)關(guān)聯(lián)方之間的商品購(gòu)銷(xiāo)粉飾報(bào)表受到一定的限制。然而這時(shí)上市公司把目標(biāo)轉(zhuǎn)向包括資產(chǎn)置換、股權(quán)轉(zhuǎn)讓在內(nèi)的非貨幣性交易和債務(wù)重組操縱利潤(rùn)，為規(guī)范這兩類(lèi)業(yè)務(wù)，1999年財(cái)政部出臺(tái)了《非貨幣性交易》和《債務(wù)重組》準(zhǔn)則，并引入了公允價(jià)值計(jì)量屬性，以公允價(jià)值作為資產(chǎn)的入賬價(jià)值并以此為基礎(chǔ)確認(rèn)損益。從理論上講，采用公允價(jià)值計(jì)量屬性，能夠真實(shí)地反映上市公司的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果。但由于我國(guó)不具備推廣公允價(jià)值的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，在新準(zhǔn)則發(fā)布后，公允價(jià)值卻成為利潤(rùn)操縱者手中有利的新武器。2001年年初，財(cái)政部又修訂了《非貨幣性交易》和《債務(wù)重組》準(zhǔn)則，以可靠性較強(qiáng)的賬面價(jià)值取代公允價(jià)值，并規(guī)定不確認(rèn)債務(wù)重組收益。以上準(zhǔn)則的頒布，大大縮小了上市公司通過(guò)關(guān)聯(lián)交易調(diào)節(jié)利潤(rùn)的空間，但新的能夠規(guī)避約束的關(guān)聯(lián)交易方式也隨之產(chǎn)生，比如將非貨幣性交易轉(zhuǎn)換為貨幣性交易等。面對(duì)愈演愈烈的顯失公允的關(guān)聯(lián)交易，財(cái)政部于2001年12月21日又出臺(tái)了《聯(lián)方之間出售資產(chǎn)等有關(guān)會(huì)計(jì)處理的暫行規(guī)定》，將非公允關(guān)聯(lián)交易收益計(jì)入資本公積，且不得用于轉(zhuǎn)增資本或彌補(bǔ)虧損，這使上市公司通過(guò)關(guān)聯(lián)交易操縱利潤(rùn)受到極大的限制，但“上有政策，下有對(duì)策”，新的能夠規(guī)避約束的關(guān)聯(lián)交易方式也隨之產(chǎn)生，比如構(gòu)造多個(gè)虛擬公司進(jìn)行關(guān)聯(lián)交易以及將關(guān)聯(lián)交易轉(zhuǎn)換為非關(guān)聯(lián)交易，以逃避約束。從我國(guó)關(guān)聯(lián)交易會(huì)計(jì)規(guī)范的演進(jìn)過(guò)程可以看出，上市公司關(guān)聯(lián)交易呈現(xiàn)越來(lái)越復(fù)雜的趨勢(shì)，這對(duì)當(dāng)前加強(qiáng)監(jiān)管提出了新的要求。

2． 關(guān)聯(lián)交易隱性化。近來(lái)各方都對(duì)關(guān)聯(lián)交易給予充分重視，因而關(guān)聯(lián)交易也開(kāi)始趨向隱性化。從表面上看，上市公司與另一家公司進(jìn)行交易，無(wú)關(guān)聯(lián)關(guān)系，但實(shí)際上兩家公司又屬同一行政主管部門(mén)領(lǐng)導(dǎo)，在主管部門(mén)的行政干預(yù)下，上市公司才不得不與那家公司進(jìn)行了交易，其公允性值得懷疑。另外，也有這樣的情況：兩家公司進(jìn)行交易，表面上發(fā)現(xiàn)不了它們有關(guān)聯(lián)關(guān)系，但實(shí)質(zhì)上是關(guān)聯(lián)交易。對(duì)于這樣的關(guān)聯(lián)交易，我國(guó)還沒(méi)有相關(guān)的約束限制，因而監(jiān)管部門(mén)應(yīng)盡快制訂有關(guān)規(guī)范隱性關(guān)聯(lián)交易的制度。

3． 關(guān)聯(lián)交易非關(guān)聯(lián)化。由于我國(guó)的大部分上市公司與其集團(tuán)公司有著天然的聯(lián)系，上述準(zhǔn)則和規(guī)定實(shí)行后，原來(lái)由上市公司控股股東直接幫上市公司操縱利潤(rùn)幾乎不現(xiàn)實(shí)，但通過(guò)受控股股東重大影響的若干個(gè)子公司仍然可達(dá)到其粉飾報(bào)表的目的，這也就是“關(guān)聯(lián)交易非關(guān)聯(lián)化”。另外，準(zhǔn)則規(guī)定：擁有附屬企業(yè)20%以下的股權(quán)，通常也不認(rèn)為是關(guān)聯(lián)方，因而當(dāng)發(fā)生較大數(shù)額關(guān)聯(lián)方交易前，上市公司可以提前出售其附屬企業(yè)的股權(quán)，以使其關(guān)聯(lián)交易非關(guān)聯(lián)化。如被會(huì)計(jì)師出具非標(biāo)準(zhǔn)無(wú)保留審計(jì)意見(jiàn)的天津磁卡，2001年銷(xiāo)售給天津環(huán)球高新技術(shù)投資公司的驗(yàn)鈔機(jī)收入達(dá)2.24億元，銷(xiāo)售毛利為1.31億元，占上市公司2001年度合并主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)的54.56%，天津環(huán)球高新技術(shù)投資公司原是天津磁卡持有94%股權(quán)的控股子公司，但2001年度經(jīng)兩次轉(zhuǎn)股之后至2001年末不再持有其股權(quán)，因此這筆巨額銷(xiāo)售從關(guān)聯(lián)交易變?yōu)榉顷P(guān)聯(lián)交易。

鑒于以上原因的復(fù)雜性，應(yīng)盡快加強(qiáng)對(duì)關(guān)聯(lián)交易監(jiān)管，否則將嚴(yán)重?fù)p害中小股東的利益。

三、建議與對(duì)策

1． 完善相關(guān)法律法規(guī)。筆者建議在《公司法》、《證券法》等相關(guān)法律中明確控股股東的誠(chéng)信義務(wù)，加強(qiáng)對(duì)債權(quán)人和中小股東利益的保護(hù)；要求上市公司引進(jìn)獨(dú)立董事，并對(duì)獨(dú)立董事的任職資格、聘任、任期、工作時(shí)間、薪酬、職權(quán)和義務(wù)等作出合理的規(guī)定；建立重大關(guān)聯(lián)交易“股東大會(huì)批準(zhǔn)制度”，強(qiáng)化關(guān)聯(lián)股東表決回避制度；建立完善的關(guān)聯(lián)交易信息披露制度和相應(yīng)救濟(jì)措施。

2． 完善上市公司法人治理結(jié)構(gòu)。改制后上市的公司普遍建立了現(xiàn)代企業(yè)制度，設(shè)有董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)和股東大會(huì)，但實(shí)際上董事會(huì)是從大股東推薦的董事候選人中選舉產(chǎn)生的，董事會(huì)的獨(dú)立性較差；公司經(jīng)理一般是由公司董事兼任；監(jiān)事會(huì)成員中2/3以上多是由大股東推薦的監(jiān)事人選，其中的職工代表又是公司經(jīng)理的下屬，在人事和工資等方面受制于經(jīng)理，也不可能發(fā)揮作用。這樣監(jiān)事會(huì)的監(jiān)督作用就大打折扣，因此公司內(nèi)部旨在相互制衡的法人治理結(jié)構(gòu)亟待加強(qiáng)。從某種程度上來(lái)說(shuō)，公司治理結(jié)構(gòu)的缺陷是關(guān)聯(lián)交易不規(guī)范的根本原因。為了規(guī)范上市公司的關(guān)聯(lián)交易行為，在公司治理結(jié)構(gòu)方面，應(yīng)增設(shè)獨(dú)立董事，特別是增加會(huì)計(jì)專(zhuān)業(yè)人士的數(shù)量。獨(dú)立董事的一個(gè)重要作用就是代表小股東對(duì)涉及到控股股東或公司關(guān)聯(lián)人士的交易行為進(jìn)行監(jiān)督，對(duì)關(guān)聯(lián)交易發(fā)表意見(jiàn)，必要時(shí)可聘請(qǐng)專(zhuān)業(yè)評(píng)估師、獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)進(jìn)行咨詢(xún)。在我國(guó)公司治理的實(shí)踐中引入這一制度，無(wú)疑將會(huì)是中小投資者的福音。

3． 完善關(guān)聯(lián)方及其交易會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和審計(jì)準(zhǔn)則。應(yīng)參照國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，同時(shí)應(yīng)充分考慮我國(guó)上市公司的特點(diǎn)，制定一套比較靈活的、可操作性強(qiáng)的關(guān)聯(lián)交易定價(jià)政策，并規(guī)范關(guān)聯(lián)方交易定價(jià)政策的披露。對(duì)于重大的關(guān)聯(lián)交易，應(yīng)由獨(dú)立董事聘請(qǐng)資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)對(duì)所進(jìn)行關(guān)聯(lián)交易的資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估，并披露市場(chǎng)公允價(jià)格以及其關(guān)聯(lián)交易的定價(jià)與市場(chǎng)公允價(jià)格的差額，使外界信息使用者能夠判斷其關(guān)聯(lián)交易的合理性。

4． 完善稅收法規(guī)，加大對(duì)關(guān)聯(lián)交易征稅。由于上市公司稅率一般較低，而其集團(tuán)公司所屬企業(yè)稅率較高，因而就存在集團(tuán)公司從稅率較高的公司轉(zhuǎn)移利潤(rùn)給上市公司以達(dá)到避稅的目的，對(duì)此應(yīng)在稅收法規(guī)中對(duì)該種關(guān)聯(lián)交易給予特別關(guān)注。另外，對(duì)于大額的關(guān)聯(lián)交易，可以考慮對(duì)其征收關(guān)聯(lián)交易稅，關(guān)聯(lián)交易稅應(yīng)專(zhuān)款專(zhuān)用，主要用于對(duì)中小投資者因關(guān)聯(lián)交易而遭受的損失。

5． 加強(qiáng)內(nèi)部監(jiān)管。對(duì)于隱性關(guān)聯(lián)交易，外部人很難得知，這時(shí)可以發(fā)揮內(nèi)部人的作用。為此可以成立關(guān)聯(lián)交易監(jiān)管小組，掛靠監(jiān)事會(huì)，關(guān)聯(lián)交易監(jiān)管小組的負(fù)責(zé)人應(yīng)由獨(dú)立董事?lián)?。?duì)重大的關(guān)聯(lián)交易活動(dòng)，必須經(jīng)過(guò)監(jiān)事會(huì)下的關(guān)聯(lián)交易監(jiān)管小組2/3以上同意后，才能報(bào)股東大會(huì)審核，最后報(bào)證監(jiān)會(huì)審核。為促使關(guān)聯(lián)交易監(jiān)管小組的成員認(rèn)真履行其職責(zé)，如果發(fā)生不公平的關(guān)聯(lián)交易，監(jiān)事應(yīng)承擔(dān)賠償責(zé)任。只有這樣才能使我國(guó)上市公司關(guān)聯(lián)交易能自覺(jué)地向著規(guī)范方向發(fā)展。

6． 加強(qiáng)自律監(jiān)管。我國(guó)的證監(jiān)會(huì)和兩大證券交易所應(yīng)成為監(jiān)督上市公司關(guān)聯(lián)交易的核心。他們的主要任務(wù)為審查關(guān)聯(lián)交易的價(jià)格是否合理，公告、披露的信息是否完整、及時(shí)，重大事項(xiàng)是否經(jīng)過(guò)股東大會(huì)的批準(zhǔn)等。例如我國(guó)可借鑒美國(guó)的相關(guān)做法來(lái)構(gòu)建一張較完善的監(jiān)督關(guān)聯(lián)交易的法網(wǎng)。美國(guó)《1940年投資公司法》規(guī)定，投資公司的關(guān)聯(lián)交易由SEC來(lái)負(fù)責(zé)管理。首先，投資公司的董事會(huì)必須有至少40%的獨(dú)立董事，關(guān)聯(lián)交易不經(jīng)他們的同意不得進(jìn)行。其次，某些關(guān)聯(lián)交易要首先向SEC登記，只有SEC贊成的交易才能進(jìn)行。

參考文獻(xiàn)：

1．王蕾．我國(guó)上市公司關(guān)聯(lián)交易會(huì)計(jì)規(guī)范的演進(jìn)與思考．財(cái)會(huì)通訊，2002，（10）．

2．管強(qiáng)．關(guān)聯(lián)交易內(nèi)幕．中華工商聯(lián)合出版社，2003．

作者簡(jiǎn)介：秦江萍，石河子大學(xué)經(jīng)貿(mào)學(xué)院教授、碩士生導(dǎo)師、博士；王懷棟，石河子大學(xué)經(jīng)貿(mào)學(xué)院碩士生、中國(guó)注冊(cè)會(huì)計(jì)師。

收稿日期：2004-04-13。