司馬江

為什么時(shí)代華納扭頭離去？

還在幾天之前，稍為了解點(diǎn)內(nèi)情的人，都以為時(shí)代華納集團(tuán)肯定會把米高梅公司收入囊中。因?yàn)榉N種跡象表明，惟一的競標(biāo)對手索尼集團(tuán)與米高梅的談判已經(jīng)陷入了僵局，甚至在和它牽頭組成的收購財(cái)團(tuán)的談判中，索尼也被認(rèn)為處于被動(dòng)局面。

在參與米高梅的競購中，索尼最初的出價(jià)是48億美元。但是索尼的收購計(jì)劃相當(dāng)復(fù)雜，因?yàn)檫@其中設(shè)計(jì)到多個(gè)投資方和合作伙伴，其中包括私人資本運(yùn)營公司Providence Equity Partners、Texas Pacific以及DLJ Merchant Banking Partners。另外，索尼還把康卡斯特集團(tuán)也拉進(jìn)了這個(gè)收購財(cái)團(tuán)。

正是由于索尼公司的計(jì)劃過于復(fù)雜，使得米高梅公司的董事長柯克·科可里安更傾向于接受時(shí)代華納的競標(biāo)方案，盡管后者的出價(jià)只相當(dāng)于46億美元的股票。也有觀點(diǎn)認(rèn)為，科可里安喜歡這個(gè)方案的原因，還包括較低的稅負(fù)以及時(shí)代華納股票向上反彈的前景。

但是，幾天以后，時(shí)代華納卻突然宣布，他們退出對米高梅的爭奪戰(zhàn)。結(jié)果便是，索尼用49億美元完成了這筆收購，這與該公司之前的出價(jià)相差不遠(yuǎn)。

為什么時(shí)代華納扭頭離去？這似乎仍可以追溯到之前那筆震驚業(yè)界、但卻弄得遍體鱗傷的大手筆，即時(shí)代華納對美國在線公司的收購。時(shí)代華納稱，在此之后的每一筆收購之中，它都會遵循嚴(yán)格的財(cái)務(wù)政策。也許在它看來，選擇性地收購行將破產(chǎn)的有限電視運(yùn)營商Adelphia的部分資產(chǎn)，似乎更加有吸引力。

米高梅會給索尼提供一個(gè)新的現(xiàn)金收入來源，索尼會因此而擁有米高梅手中4500部電影的資料庫，再加上索尼自己的4000部電影，那么就相當(dāng)于控制了家庭影視市場40%的片源。

為了顯示合并給公司帶來的價(jià)值，索尼必定會小心地把米高梅與索尼影視（原哥倫比亞影視）進(jìn)行整合。但是業(yè)內(nèi)人士指出，兩者結(jié)合的越緊密，就越難給私人資本運(yùn)營公司持有的股份進(jìn)行估價(jià)。

即使索尼將來真的會獨(dú)資占有米高梅公司，那么這其中涉及的股份購買談判也將是相當(dāng)復(fù)雜的。