水落隆博　丸山尚文

“如果中小板塊企業(yè)老板在東京最貴的地方開始買地蓋房子了，你趁早把他們的股票賣了”

日本的中小板塊市場與傳統(tǒng)市場不一樣，上市標(biāo)準(zhǔn)比較松，經(jīng)營虧損的企業(yè)也能夠在這里上市。

在中小板塊市場有些企業(yè)開始上市時效益并不好，但其中有一些后來突飛猛進，讓股東獲益巨大，也有一些企業(yè)則效益一直不能好轉(zhuǎn)，而最后被罰下場。

例如檢索網(wǎng)上信息的雅虎公司，是在1997年11月公開銷售其股票的，在此以前，1997年3月該公司的營業(yè)額為4億日元(100日元＝7元人民幣),1997年購進的1股，到2004年10月相當(dāng)于513股，按2004年10月1日的股價(50萬300日元/股)計算的話，200萬日元已經(jīng)增加到2億6000萬日元了，在7年里上漲了130倍。

但是在中小板塊第一個實現(xiàn)上市的新政公司，上市時雖轟轟烈烈，卻從上市的1999年12月起，一直沒有盈利過，2004年6月其累計負債已經(jīng)高達75億日元。中小板塊可謂是魚龍混雜。

尋找高效企業(yè)的四個秘訣

因為日本中小板塊的上市標(biāo)準(zhǔn)與過去的股票上市有很大的不同，所以在那里尋找有未來的企業(yè)時，選擇的標(biāo)準(zhǔn)也與過去大不一樣。在選取時有以下幾點值得注意∶

(1) 賬面虧損不一定就是不好

在東證中小板塊上市的創(chuàng)藥公司老板田村真一說∶“我們現(xiàn)在在賬面上還是赤字，這說明我們的研究工作在順利地進行著。本年度我們將要把治療前列腺癌癥的SOT-375提交到藥檢局去，爭取從2006年開始銷售?！?/p>

創(chuàng)藥公司準(zhǔn)備在2010年以前拿下前列腺癌癥治療藥物市場的20%的占有率，股票市場對他們的動向非常關(guān)心。負責(zé)該公司在中小板塊上上市的是新光證券。該證券在中小板塊方面具有權(quán)威地位。新光證券顧客信息部菅野貢說∶“在中小板塊，不能總看現(xiàn)在的業(yè)績?nèi)绾?，要看該企業(yè)在今后3～4年內(nèi)是否能成功?！蹦壳暗某嘧帜芊駷榻窈笕〉檬找娲蛳禄A(chǔ)，這更是一個看點。

(2)收益好的企業(yè)首先要有一個好的老板

在中小板塊那里上市的企業(yè)中，老板大多不是現(xiàn)代化企業(yè)的老總，老板一人說了算，所以老板的資質(zhì)特別的重要。如果老板不能親自解釋他的商務(wù)模式的話，股民沒有必要聽他說那些天花亂墜、冠冕堂皇的話。

有一點需要認真調(diào)查的是，企業(yè)上市后，老板的是否在結(jié)交烏七八糟的朋友，是不是生活一下子變得奢侈豪華起來了。某個股票評論家說∶“如果中小板塊企業(yè)老板在東京最貴的地方開始買地蓋房子了，你趁早趕緊把他們的股票賣了?！?/p>

(3)看看誰是企業(yè)股票銷售時的主要證券公司

因為能從新上市的企業(yè)那里拿到一筆數(shù)目不小的手續(xù)費，所以證券公司大都愿意為企業(yè)上市提供服務(wù)。一些證券公司明知企業(yè)將來不能有多大的成功，只要它符合了上市標(biāo)準(zhǔn)，也管向市場上推。菅野說∶“主干事如果是外資證券或者是互聯(lián)網(wǎng)證券，最好不要買他們推出的股票?！币恍┳C券公司的受理部門人手不夠，卻也在勉強做推進工作。

(4) 要注意上市后籌集資金過多的企業(yè)

中小板塊上有不少網(wǎng)絡(luò)方面的企業(yè)，他們并不需要太多的資金，能籌集到10億～20億日元資金已經(jīng)足夠用了，如果超過了這個數(shù)，他們還在不停地籌集，就有必要查一查他們?nèi)δ敲炊噱X干什么?但是如果是生物工程方面的企業(yè)，由于他們的研究開發(fā)要用較多的資金，所以多籌集一些錢是可以理解的。再有零售業(yè)由于要開設(shè)店鋪，需要使用的資金也比較多。一個企業(yè)準(zhǔn)備去收購其他企業(yè)時，一時的用錢也會大一些的。

（原文刊載于2004年10月16日《東洋經(jīng)濟周刊》。陳言翻譯?！稏|洋經(jīng)濟周刊》授權(quán)《經(jīng)濟》雜志中文獨家轉(zhuǎn)發(fā)）