李樹榮　王偉力

入選公司

白云機(jī)場(chǎng)、上海機(jī)場(chǎng)、深圳機(jī)場(chǎng)

到2005年，中國(guó)航空運(yùn)輸總周轉(zhuǎn)量達(dá)到205億噸公里，年均增長(zhǎng)10%。其中，旅客運(yùn)輸量1億人次，年均增長(zhǎng)8%；貨郵運(yùn)輸量280萬(wàn)噸，年均增長(zhǎng)13%。在中國(guó)，民航業(yè)尤其是機(jī)場(chǎng)業(yè)仍屬朝陽(yáng)行業(yè)，正處于快速發(fā)展時(shí)期。

兼具成長(zhǎng)性與防御性

相對(duì)于國(guó)土面積、人口基數(shù)、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平，中國(guó)航空運(yùn)輸市場(chǎng)尚處于培育開發(fā)的初期，巨大的人口絕對(duì)數(shù)量和人們?nèi)找娓碌南M(fèi)觀念，使中國(guó)民航業(yè)尤其是機(jī)場(chǎng)業(yè)蘊(yùn)涵了巨大的市場(chǎng)潛力。

中國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速發(fā)展是推動(dòng)民航業(yè)增長(zhǎng)的重要力量，中國(guó)民航運(yùn)輸總周轉(zhuǎn)量年均復(fù)合增長(zhǎng)率高出世界平均水平9.54個(gè)百分點(diǎn)。

中國(guó)和整個(gè)亞太地區(qū)，是近年來(lái)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)最具活力的地區(qū)，區(qū)域內(nèi)外的航空運(yùn)輸增長(zhǎng)速度領(lǐng)先于世界其他地區(qū)。近年來(lái)，航空運(yùn)輸占整個(gè)運(yùn)輸量的比重在不斷地提高，而且這種趨勢(shì)是可以持續(xù)的，隨著中國(guó)居民收入的不斷提高和航空需求的日益增加，促進(jìn)了機(jī)場(chǎng)起降架次的不斷提高，也促進(jìn)了機(jī)場(chǎng)收入的增加。與之相對(duì)應(yīng)，機(jī)場(chǎng)類上市公司的投資價(jià)值顯現(xiàn)出來(lái)。

機(jī)場(chǎng)行業(yè)相對(duì)具有明顯的地域壟斷優(yōu)勢(shì)，同時(shí)由于機(jī)場(chǎng)業(yè)在中國(guó)還是一個(gè)明顯的成長(zhǎng)型行業(yè)，所以可長(zhǎng)期看好——即便這中間肯定會(huì)遇到機(jī)場(chǎng)的改擴(kuò)建所引起的大規(guī)模資本開支和再融資問(wèn)題。

在所有的機(jī)場(chǎng)中，上市機(jī)場(chǎng)明顯獲得了更快的發(fā)展速度。主要是，上市機(jī)場(chǎng)在經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的區(qū)域，即上海、廣東、深圳，機(jī)場(chǎng)吞吐量的提高和當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)的發(fā)展水平和對(duì)外聯(lián)系的緊密程度有很大的關(guān)系，居民收入的不斷提高也是機(jī)場(chǎng)提高吞吐量的主要?jiǎng)恿Α?/p>

中國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)走出了通縮狀態(tài)，進(jìn)入了溫和通脹的景氣時(shí)期，航空需求的增長(zhǎng)也必然帶動(dòng)機(jī)場(chǎng)類上市公司收益的增加，從未來(lái)3～5年的預(yù)期來(lái)看，機(jī)場(chǎng)的成長(zhǎng)空間還很大。

總體來(lái)說(shuō)，機(jī)場(chǎng)行業(yè)兼具成長(zhǎng)性和防御性。

行業(yè)集中特征明顯

截至2003年底，國(guó)內(nèi)共有機(jī)場(chǎng)126家，其中年旅客吞吐量在100萬(wàn)以上的只有33家，僅占總數(shù)的26％；能夠起降B737以上機(jī)型的機(jī)場(chǎng)有41家，占總量的33％。上海、北京、廣州、深圳四地機(jī)場(chǎng)的旅客吞吐量就占了全國(guó)機(jī)場(chǎng)總吞吐量的43%，貨郵吞吐量占全國(guó)總吞吐量的63%，起降架次占全國(guó)總起降架次的35%；四家上市機(jī)場(chǎng)的收入總額約占到整個(gè)機(jī)場(chǎng)行業(yè)總收入的43％。

中國(guó)機(jī)場(chǎng)業(yè)的集中度相當(dāng)高，收入以及利潤(rùn)業(yè)主要集中在排名前幾位的機(jī)場(chǎng)中。

機(jī)場(chǎng)行業(yè)具有天然的地理壟斷性，與所處地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平緊密相關(guān)。從目前的機(jī)場(chǎng)布局情況看，東南沿海由于經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)、人口稠密，機(jī)場(chǎng)密度較高，中部與西部地區(qū)，機(jī)場(chǎng)數(shù)量較少且規(guī)模小，缺少大型的樞紐機(jī)場(chǎng)。

由于民航總局將北京、上海、廣州作為樞紐機(jī)場(chǎng)建設(shè)的重點(diǎn)，這三家機(jī)場(chǎng)的目前建設(shè)規(guī)模比較類似。除白云機(jī)場(chǎng)因新機(jī)場(chǎng)啟用起降和吞吐能力驟增之外，北京和上海都面臨瓶頸限制，北京更為明顯。

如圖可見，三地機(jī)場(chǎng)中，只有廣州由于新機(jī)場(chǎng)啟用，飛機(jī)起降能力有較大的增長(zhǎng)空間，近兩年不會(huì)因起降能力不足導(dǎo)致瓶頸出現(xiàn)，首都機(jī)場(chǎng)和上海機(jī)場(chǎng)2004年的起降架次將會(huì)超過(guò)跑道的設(shè)計(jì)能力。上海機(jī)場(chǎng)2005年2月浦東第二條跑道啟用后，起降能力緊張的局面將會(huì)明顯減緩；首都機(jī)場(chǎng)第三條跑道預(yù)計(jì)最早在2007年才能正式投入使用。

因此，預(yù)計(jì)2005、2006兩年，首都機(jī)場(chǎng)的增長(zhǎng)速度將明顯慢于浦東機(jī)場(chǎng)和白云機(jī)場(chǎng)。