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        成長(zhǎng)是硬道理——尋找中國(guó)的漂亮50

        2004-04-29 00:44:03
        新財(cái)經(jīng) 2004年12期
        關(guān)鍵詞:A股消費(fèi)經(jīng)濟(jì)

        漂亮50

        萬(wàn)科A五糧液 貴州茅臺(tái) 青島啤酒燕京啤酒

        伊利股份光明乳業(yè),雙匯發(fā)展海正藥業(yè)民生銀行

        招商銀行大商股份,蘇寧電器中興通訊晨鳴紙業(yè)

        長(zhǎng)江電力特變電工,兗州煤業(yè)中國(guó)石化海油工程

        江西銅業(yè)煙臺(tái)萬(wàn)華,海螺水泥福耀玻璃中聯(lián)重科

        振華港機(jī)中集集團(tuán),中海發(fā)展中遠(yuǎn)航運(yùn)上港集箱

        格力電器科龍電器,佛山照明京東方A威孚高科

        寶鋼股份武鋼股份,長(zhǎng)安汽車(chē)上海汽車(chē)福田汽車(chē)

        南方航空外運(yùn)發(fā)展,上海機(jī)場(chǎng)白云機(jī)場(chǎng)深圳機(jī)場(chǎng)

        鹽田港A 雅戈?duì)桇斕〢同仁堂TCL集團(tuán)

        漂亮50(Nifty Fifty)的概念,源于美國(guó)三十年前兩份玩笑式的名單。三十年后,卻成為了金融界和資本市場(chǎng)一個(gè)廣為流傳的神話。

        今天,漂亮50也該有一個(gè)中國(guó)版的故事,本文就旨在構(gòu)造這樣一個(gè)中國(guó)版的神話。

        事實(shí)上,漂亮50的選取是一個(gè)仁者見(jiàn)仁、智者見(jiàn)智的過(guò)程。要提出一份合情合理的中國(guó)版漂亮50——最具成長(zhǎng)性的50家藍(lán)籌A股上市公司的名單,且能讓所有人信服,絕非易事。

        從自上而下的邏輯出發(fā),我們?cè)跇?gòu)造故事“情節(jié)”時(shí),首先面臨的問(wèn)題是:中國(guó)經(jīng)濟(jì)未來(lái)十年的增長(zhǎng)動(dòng)力究竟是什么?

        通過(guò)結(jié)合中國(guó)國(guó)情的國(guó)際比較和闡述,我們認(rèn)為,工業(yè)化中期的階段特點(diǎn)和全球化的發(fā)展環(huán)境,決定了今天及未來(lái)相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)期內(nèi),中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的動(dòng)力既不會(huì)像70年代的美國(guó)集中于消費(fèi)和高科技領(lǐng)域,也不會(huì)像過(guò)去的二十年,主要依靠基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)的投資,而是相對(duì)分散于各類(lèi)產(chǎn)業(yè)中:未來(lái)的十年,消費(fèi)服務(wù)業(yè)以及消費(fèi)品制造業(yè)將充當(dāng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的領(lǐng)跑者,具有自主品牌、天然壟斷、政策壟斷和伴生成長(zhǎng)優(yōu)勢(shì)的消費(fèi)類(lèi)企業(yè)將撐起中國(guó)漂亮50的半邊天;另一方面,配套于消費(fèi)品制造業(yè)和城市化的基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)仍將是中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主力軍。在這兩個(gè)產(chǎn)業(yè)中成長(zhǎng)起來(lái)的企業(yè),其成本優(yōu)勢(shì)將在全球范圍內(nèi)擴(kuò)張。

        基于此,如果說(shuō)美國(guó)70年代以來(lái)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)核心就是消費(fèi)升級(jí)和高科技,那么,中國(guó)未來(lái)十年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)可以分解為三部分:基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)投資、消費(fèi)升級(jí)需求拉動(dòng)和成本優(yōu)勢(shì)的全球化擴(kuò)張——以消費(fèi)升級(jí)領(lǐng)跑的“三駕馬車(chē)”將共同推動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)高速增長(zhǎng)。

        當(dāng)理清這條主線,尋找到中國(guó)未來(lái)十年最具成長(zhǎng)性的幾類(lèi)行業(yè)以后,我們至少在成功的路上走完了一半——這也是我們決不會(huì)在第一產(chǎn)業(yè)農(nóng)業(yè)中挖掘漂亮50的原因。而這條路的后半程,是需要在我們選定的行業(yè)中,通過(guò)定量和定性指標(biāo),尋找具有核心競(jìng)爭(zhēng)力的龍頭企業(yè)——真正的Super Star(明星企業(yè))。

        值得注意的是,與美國(guó)人對(duì)自己的成長(zhǎng)股定價(jià)的慷慨不同,在新興市場(chǎng)國(guó)家,“漂亮”的公司卻未必能夠獲得適當(dāng)?shù)囊鐑r(jià),甚至有可能被折價(jià)。在這種情況下,發(fā)掘漂亮50的工作變得相當(dāng)具有誘惑力。當(dāng)然,這項(xiàng)工作也將更具挑戰(zhàn)性——要知道,我們不能再簡(jiǎn)單以市盈率的高低排序來(lái)確定公司了。

        需要強(qiáng)調(diào),入選《新財(cái)經(jīng)》漂亮50的A股公司必須符合設(shè)定的規(guī)模指標(biāo),即我們所說(shuō)的藍(lán)籌公司——這不是歧視中小企業(yè),但規(guī)模企業(yè)往往更具備持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)及抗風(fēng)險(xiǎn)能力。畢竟漂亮50不是曇花一現(xiàn)的流星,而是要閃亮10年甚至更長(zhǎng)時(shí)間的明星。

        《新財(cái)經(jīng)》漂亮50評(píng)選的指標(biāo)體系結(jié)構(gòu)及邏輯

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