劉萬明　何藝新

在世界經(jīng)濟復(fù)醒步伐放緩和全球性通貨緊縮的大背景下，受其國內(nèi)經(jīng)濟矛盾加劇的影響，以美、日、歐世界三大經(jīng)濟體為代表的西方發(fā)達國家，從2002年以來，不斷向中國施加要求人民幣升值的國際政治、經(jīng)濟壓力。從匯率決定理論和國際收支角度來看，人民幣也的確面臨著強大的升值壓力。

允許人民幣升值是釋放或緩解人民幣升值壓力的重要途徑之一。但是，我們知道，匯率變動將引起一系列效應(yīng)，對國民經(jīng)濟產(chǎn)生重大影響，對日益開放的中國，這種影響將更深刻?，F(xiàn)階段，我國仍處在經(jīng)濟轉(zhuǎn)軌時期，需要及時處理的國內(nèi)矛盾較多，經(jīng)濟宏觀調(diào)控的任務(wù)艱巨。黨的十六大報告明確指出：要把促進經(jīng)濟增長，增加就業(yè)，穩(wěn)定物價，保持國際收支平衡作為我國宏觀調(diào)控的主要目標(biāo)。因此，探討人民幣升值，對我國宏觀調(diào)控主要目標(biāo)變量，即經(jīng)濟增長、就業(yè)、物價、國際收支，將會產(chǎn)生怎樣的影響，這對我國制定當(dāng)前的匯率政策，更好地把握宏觀調(diào)控的方向和力度，實現(xiàn)宏觀調(diào)控主要目標(biāo)具有重要意義。

一、人民幣升值不利于保持我國多年來國際收支的順差局面

國際收支包括經(jīng)常項目、資本項目以及平衡項目。人民幣升值后，以外幣表示的我國出口商品價格升高，以人民幣表示的外國商品價格降低，由此將削弱我國出口商品的價格競爭力而提高外國出口商品在我國的價格競爭力，在當(dāng)前我國一些出口商品結(jié)構(gòu)性供給過剩、進口商品供給彈性較大和滿足馬歇爾-勒納條件（進口商品需求的價格彈性Ex+出口商品需求的價格彈性Em＞1）的情況下，我國國際收支中的貿(mào)易收支順差將減少甚至出現(xiàn)逆差。由于貿(mào)易收支是我國經(jīng)常項目收支的主要部分，貿(mào)易收支的變化將導(dǎo)致經(jīng)常項目收支同向變化。因此，人民幣升值后，雖然經(jīng)常項目中的單方面轉(zhuǎn)移和無形貿(mào)易收支項目狀況可能改善，但總體上，我國的經(jīng)常項目帳戶順差額將減少甚至出現(xiàn)逆差。

二、人民幣升值將減緩我國的經(jīng)濟增長

由收入Y=消費C+投資I+政府支出G+貿(mào)易收支T（出口X-進口M）可知，人民幣升值不利于我國的貿(mào)易收支，由此將影響收入的增長。隨著我國對外開放步伐的不斷加快，我國與外國的貿(mào)易關(guān)系日益緊密，我國的經(jīng)濟發(fā)展在相當(dāng)?shù)某潭壬希央x不開外貿(mào)發(fā)展。人民幣升值將通過影響外貿(mào)收支，進而影響經(jīng)濟增長。尤其在當(dāng)前我國的貿(mào)易依存度較高的情況下，人民幣升值幅度越大，對經(jīng)濟增長的負(fù)面影響越大。但是，由于J曲線效應(yīng)，人民幣升值后，最初一段時間內(nèi)，我國的貿(mào)易收支將得以改善，之后才會惡化。

何新華、吳海英和劉仕國（2003）運用由中國社會科學(xué)院經(jīng)濟與政治研究所統(tǒng)計分析研究室研制開發(fā)的中國宏觀經(jīng)濟季度模型（China－QEM），就人民幣升值對中國宏觀經(jīng)濟的影響，分四種情況（在2004年一季度分別對人民幣升值5％、10％、15％和從2004年第一季度開始，連續(xù)5個季度，每個季度升值1％）進行政策模擬，結(jié)果顯示：匯率一次性調(diào)整力度越大，對外貿(mào)收支和GDP沖擊越大；當(dāng)對匯率進行漸進式調(diào)整時，與一次性調(diào)整出現(xiàn)的結(jié)果相反，J曲線效應(yīng)不顯著。從而論證了前面的定性分析結(jié)論。

三、人民幣升值將加劇我國的就業(yè)矛盾

瓊·羅賓遜認(rèn)為，貨幣貶值不僅對國際收支有影響，而且不可避免地將會影響到一國的生產(chǎn)結(jié)構(gòu)，生產(chǎn)狀況和資源配置，一國的就業(yè)水平也就很自然地受到匯率變動的影響。按照她的說法，貨幣貶值能在實行這種政策的國家中改善貿(mào)易收支，增加就業(yè)機會。她還認(rèn)為，“每一個國家就業(yè)政策的范圍取決于它在世界貿(mào)易中的地位。一個處在強大競爭地位的國家，可以采取一條‘出口導(dǎo)致增長的路線，即實行貨幣貶值的政策。”

1980年以來，我國的年出口增長率，除1996年外，都高于全球的年平均水平，出口貿(mào)易地位不斷上升。2002年我國占世界出口總額的比例超過4％，居世界第四位，2003年，我國進出口總值為85121億美元，同比增長371％，總貿(mào)易地位升居全球第四位。不難理解，人民幣升值，將通過貿(mào)易、國民收入和國際資本流動的不利變化，對我國的就業(yè)產(chǎn)生消極影響。特別是由于我國是一個勞動力資源大國，此資源稟賦決定了我國的出口是以勞動力密集型產(chǎn)品為主，人民幣升值導(dǎo)致我國出口縮減，而由此造成的剩余勞動力又很難轉(zhuǎn)移到其他生產(chǎn)部門，在這種情況下，我國的就業(yè)壓力就會按照人民幣升值的程度加大。失業(yè)的增加，將加劇原本消費不足的局面，通過支出乘數(shù)效應(yīng)，進而又減少國民收入。

四、人民幣升值將加劇我國的通貨緊縮

人民幣升值后，一方面通過降低我國進口投資品的價格進而拉低國內(nèi)產(chǎn)品價格和降低進口消費品的價格，另一方面通過國外需求的縮減從而導(dǎo)致總需求的縮減，導(dǎo)致我國價格總水平下降。另外，人民幣升值，意味著央行將不增加或少增加外匯儲備，通過外匯占款渠道投放的基礎(chǔ)貨幣相應(yīng)減少，從而貨幣供給減少，在貨幣需求不變和實行嚴(yán)格的外匯管制的情況下，進而使國內(nèi)利率提高，導(dǎo)致包括消費和投資國內(nèi)需求的減少，這樣也會加劇我國的通貨緊縮。

從1998年開始，我國改革開放以來一直不斷上行的價格總水平運行軌跡出現(xiàn)了由升轉(zhuǎn)降的轉(zhuǎn)折。1998—2002年，我國商品零售價格總水平分別比上年下降26％、3％、15％、08%和13％。1998—2002年，GDP價格指數(shù)平均每年下降10％，五年累計下降49％。價格走低壓力長期揮之不去。2003年，雖然我國的物價總水平有一定程度的上漲，但總的來說，由于我國經(jīng)濟總供給大于總需求的局面還沒有根本改變，結(jié)構(gòu)性供給矛盾也沒有得到根本解決（據(jù)有關(guān)部門對全國600種主要商品2003年下半年全國市場供求的調(diào)查結(jié)果，供過于求商品473種，占排隊商品總數(shù)的788％，沒有供不應(yīng)求的商品），我國仍然沒有擺脫通貨緊縮的陰影。

通貨緊縮從根本上講，是社會總需求疲軟和供給總量過剩、結(jié)構(gòu)性過剩共同作用的結(jié)果，是經(jīng)濟不良發(fā)展的“果”。但是，反過來，雖然在短期由于現(xiàn)金余額效應(yīng)，通貨緊縮情況下的低物價有利于消費增加，但在長期，通貨緊縮會通過消費信心不足和投資動力缺乏，嚴(yán)重影響經(jīng)濟發(fā)展。因此，盡快走出通貨緊縮的困擾，也是我國宏觀調(diào)控的重要任務(wù)之一。

五、結(jié)論

目前，人民幣升值對我國宏觀調(diào)控四個主要目標(biāo)變量均具有不利影響，不利于解決我國目前較為嚴(yán)重的國內(nèi)矛盾，不利于我國經(jīng)濟向總量平衡靠攏，對國民經(jīng)濟的健康、快速、穩(wěn)定發(fā)展構(gòu)成負(fù)面影響，同時，對社會穩(wěn)定將構(gòu)成威脅。因此，當(dāng)前，我國應(yīng)當(dāng)保持人民幣匯率穩(wěn)定。如果在宏觀調(diào)控條件和微觀基礎(chǔ)條件均不具備的情況下，讓人民幣升值，對我國必將是弊大于利，我國目前需要做的事情是積極創(chuàng)造條件，而不是重新評估人民幣的外幣價值和讓人民幣升值，等以后國內(nèi)矛盾緩解后，結(jié)合當(dāng)時的國際形勢，再適當(dāng)放寬人民幣匯率的調(diào)整范圍，以進一步完善人民幣匯率形成的市場機制。