夏凍春

ST歲寶年度股東大會，在公司第二大股東，深圳市恒大投資發(fā)展有限公司的提議下通過了一項提案。提案全稱為《關(guān)于責(zé)成哈歲寶董事會調(diào)查“公司經(jīng)營層涉嫌違規(guī)提供巨資給眾合公司和天寶公司收購黑歲寶49%的股權(quán)，意圖對黑歲寶變相MBO，伺機脫離哈歲寶”一事的提案》。

單從長達68字的提案名稱看，這就是一件極為復(fù)雜的事。據(jù)提案顯示，黑歲寶是ST歲寶惟一的一家控股超過51%的子公司，是ST歲寶的重要利潤來源。而二股東恒大投資的疑惑在于，黑歲寶49%的股份收購涉及資金高達4000萬，天寶公司和眾合公司不具備這樣的投資實力。

天寶公司和眾合公司是否具備這樣的投資實力，原本與恒大投資毫無關(guān)系。但恒大投資對此卻有理由證明自己不是多管閑事。據(jù)恒大投資透露，眾合公司董事長為ST歲寶總經(jīng)理陳景春，而天寶公司股東也為ST歲寶的前董事。

鑒于這種層面的關(guān)系，恒大投資認為， ST歲寶可能已經(jīng)以提供巨額資金的方式，資助天寶公司和眾合公司收購阿城市熱電廠持有49%的股份，從而實現(xiàn)管理層將國有資產(chǎn)變更為私有。恒大投資進一步指出，ST歲寶管理層將可能采取進一步的操作，最終實現(xiàn)對黑歲寶變相MBO，并伺機將黑歲寶脫離出ST歲寶，自行分拆上市。

又是MBO在作怪！在近幾年時間里，中國的企業(yè)界頻繁地冒出許多億萬富翁來，其中有的是苦心經(jīng)營修成正果，有的是靠高超的財技使財富成幾何數(shù)列增長，還有兩種致富的捷徑則是上市和MBO。

對于民營企業(yè)家來說，上市可以輕而易舉地演繹一夜暴富的故事，美國納斯達克的丁磊，中國主板的王文京、李東生，還有香港的創(chuàng)業(yè)板以及新近推出的國內(nèi)中小企業(yè)板。所有這些資本融資通道不知上演了多少光榮與夢想。

而對于國有企業(yè)家來說，企業(yè)能否上市對自身的財富增長與否并沒有多大的關(guān)系，他們大多會走出一條MBO的創(chuàng)富之路。

跟上篇文章所提到的京東方MBO案一樣，中國現(xiàn)階段的MBO大都會在“國有資產(chǎn)流失”后面打一個大大的問號。在ST歲寶的故事中，二當家恒大投資在質(zhì)疑中也有“從而實現(xiàn)管理層將國有資產(chǎn)變更為私有”的提法。

問題是，在ST歲寶管理層MBO嫌疑案中，最先跳出來表示不滿的竟然是公司的二股東，這在以前的案例中是不多見的。還是拿京東方為例，在MBO事件曝光之后，質(zhì)疑其國有資產(chǎn)流失的聲音除了媒體之外，我們再也聽不到別的聲音。

那么這樣的質(zhì)疑究竟應(yīng)該由誰來發(fā)出？不可否認，ST歲寶的二股東的初衷并不是堅定不移地想維護國有資產(chǎn)的利益，但是把自己打扮成一個國有資產(chǎn)的守護者對他來說則是能贏得更多的支持。

說到底還是自身的利益問題，黑歲寶是ST歲寶的利潤來源。該公司注冊資本8500萬元，2003年度實現(xiàn)銷售收入1.4億元，實現(xiàn)凈利潤1005萬元，而ST歲寶合并報表后的2003年凈利潤不過1631萬元。試想，如果這樣的肥肉被公司管理層所吞，恒大投資能不著急嗎？

問題的關(guān)鍵恰恰就在這里，如果ST歲寶能夠像京東方一樣考慮到利益的均衡，也就是說能照顧到二股東恒大投資的好處，二當家自然會閉上自己的嘴巴。如果這樣試問，又有誰會知道曾經(jīng)發(fā)生過這樣一筆交易？看來，對于MBO的監(jiān)管，我們還需要有力的外部力量。