中小企業(yè)在經(jīng)濟中的作用已逐漸為人們所認(rèn)同，比如在技術(shù)創(chuàng)新、創(chuàng)造就業(yè)、維護經(jīng)濟穩(wěn)定等方面。但中小企業(yè)發(fā)展本身面臨著各方面的困難，融資問題就是其中之一。在某種程度上，融資困難是阻礙中小企業(yè)發(fā)展的首要問題。中小企業(yè)融資難的原因是多方面的，本文擬從貸款期限與風(fēng)險的角度對于中小企業(yè)的貸款問題作一分析。

一、銀行的貸款風(fēng)險與中小企業(yè)借貸

對商業(yè)銀行而言，資產(chǎn)管理要做到三性，即贏利性、安全性和流動性。安全性是指銀行資產(chǎn)可按期回收本息的程度，即資產(chǎn)的風(fēng)險。資產(chǎn)的風(fēng)險主要有三類：一類是信用風(fēng)險，指借款人不能履行借款合同到期償還本息，或者銀行投資證券時，證券發(fā)行人違約；第二類風(fēng)險稱市場風(fēng)險，指當(dāng)市場情況發(fā)生變化，出現(xiàn)一些不可控的因素與突發(fā)事件時，銀行可能遭受的風(fēng)險，如匯率的意外變動；第三類為利率風(fēng)險，銀行放貸或投資債券之后，利率發(fā)生變化帶來的風(fēng)險。一般的，期限越長的貸款面臨的不確定因素就越多，故三類風(fēng)險自然增大。早期的商業(yè)銀行理論認(rèn)為，銀行只能提供季節(jié)性的、短期的貸款，不應(yīng)提供長期貸款。后來隨著金融工具的創(chuàng)新，銀行也開始提供長期貸款，但主要面向大型企業(yè)，對中小企業(yè)仍然局限于短期貸款。

由于中小企業(yè)自身規(guī)模和經(jīng)營的特點，中小企業(yè)融資模式主要表現(xiàn)為：（1）在融資渠道的選擇上，比大企業(yè)更多地依賴內(nèi)源融資；（2）在外源融資上，更加依賴債務(wù)融資，在債務(wù)融資中主要依賴來自銀行等金融中介機構(gòu)的貸款，根據(jù)Berger and Udell（1998）的研究，商業(yè)銀行的貸款在所有類型和時期的中小企業(yè)中是僅次于業(yè)主出資的第二大融資來源；（3）中小企業(yè)的債務(wù)融資表現(xiàn)出規(guī)模小、頻度高和更加依賴流動性強的短期貸款的特征。可見，商業(yè)銀行的貸款對中小企業(yè)的發(fā)展至關(guān)重要。那么是中小企業(yè)本身的特點決定了其傾向于使用短期貸款融資而不需要長期貸款融資嗎？答案顯然是否定的。筆者對中小企業(yè)主的訪問中，他們對于是否許需要融資的回答基本上分為兩類：一種是暫時不需要融資；一種是急需融資。第一種回答并不表示企業(yè)真的就不需要融資、不存在融資缺口，而僅僅表示企業(yè)在原有規(guī)模上的運行不缺資金，并且企業(yè)暫時沒有好的項目可以投資和擴展。而作第二類回答的企業(yè)則目前有很好的項目，需要資金來擴大規(guī)?；蚪⑿碌捻椖浚@類資金需求基本上都是長期的。大企業(yè)除可以通過銀行借貸外，還可以通過股票或債券市場等來籌集長期資金；但中小由于規(guī)模等方面的限制不可能通過股票或債券市場來融資，除業(yè)主的自有資金和利潤積累等內(nèi)源融資外，商業(yè)銀行的長期貸款是中小企業(yè)進行長期投資的主要（甚至唯一的）資金來源。商業(yè)銀行認(rèn)為長期貸款風(fēng)險高于短期貸款，而中小企業(yè)貸款的風(fēng)險高于對大企業(yè)的風(fēng)險，對于中小企業(yè)發(fā)放長期貸款就更為謹(jǐn)慎。因此兩者之間產(chǎn)生了一個巨大的矛盾。那么商業(yè)銀行對中小企業(yè)長期貸款的風(fēng)險一定大于短期貸款嗎？筆者認(rèn)為這需要做具體而深入的分析。

二、貸款期限與風(fēng)險

至今還沒有學(xué)者對貸款期限和貸款風(fēng)險的關(guān)系作過專門的實證研究，但Rhyne在1988年的一個研究為我們提供了很好的實證數(shù)據(jù)。其研究使用了來自SBA內(nèi)部的1973至1983年10年間120052筆貸款的數(shù)據(jù)。SBA的內(nèi)部數(shù)據(jù)詳細(xì)的記錄了每一筆貸款從發(fā)放開始到最后到期償還或最后違約不能償還的所有信息。

SBA是美國管理和促進中小企業(yè)發(fā)展的官方機構(gòu)，也是美國最大的中小企業(yè)信用擔(dān)保機構(gòu)。中小企業(yè)由SBA擔(dān)保從商業(yè)銀行獲得的貸款，當(dāng)企業(yè)不能按期支付本息時，商業(yè)銀行就會要求SBA行使擔(dān)保義務(wù)，SBA無條件從商業(yè)銀行處購買這些壞的債權(quán)。SBA購買一筆貸款債權(quán)就等于一筆貸款發(fā)生違約。SBA的貸款購買率在其研究中被定義為SBA向商業(yè)銀行購買的貸款數(shù)目與SBA擔(dān)保貸款總數(shù)目的比，在數(shù)量上即等于貸款違約率。

Rhyne按照貸款期限將SBA所擔(dān)保的貸款分組，然后統(tǒng)計期限相同的每組貸款的購買率。1年、5年、7年和10年期貸款的平均購買率（即違約率）分別為77%、238%、247%和246％。由這些數(shù)據(jù)通過簡單計算我們可以得出這樣結(jié)論：期限短貸款的風(fēng)險反而高。

對于不同期限的貸款，企業(yè)的決策行為不同。短期貸款一般用于彌補短期運營資金的不足，比如用于購買原材料、支付工資等；而長期貸款往往用于固定資產(chǎn)投資、技術(shù)更新等。企業(yè)在決定進行長期貸款融資時，會經(jīng)過仔細(xì)的調(diào)研、全面而謹(jǐn)慎的可行性分析；對未來的前景、現(xiàn)金的流量有一個合理預(yù)測；會對長期貸款的償還做出周密的計劃。而短期貸款，往往是由于短期出現(xiàn)資金缺口才借入，在決策上相對于長期貸款比較草率?？梢姀钠髽I(yè)不同的決策行為來看，短期貸款的風(fēng)險性會較長期貸款大。

貸款生命周期和企業(yè)產(chǎn)品生命周期的關(guān)系。筆者把貸款生命周期定義為一筆貸款從銀行借出開始到最后企業(yè)還本付息或最后違約不能償還止的整個過程。在整個生命周期的不同階段（如第一兩年，最后的一兩年）的貸款出現(xiàn)違約的可能性不是平均分布的，但存在一定的規(guī)律。長期貸款投資于固定資產(chǎn)，用于推出新項目、新產(chǎn)品，與貸款企業(yè)的產(chǎn)品生命周期存在一定的關(guān)系。一個新產(chǎn)品進入市場往往會經(jīng)過導(dǎo)入期、成長期、成熟期和衰退期幾個階段。導(dǎo)入期是企業(yè)是否成功的關(guān)鍵時刻，導(dǎo)入期失敗就意味著項目的失敗。這一時期，企業(yè)的基本財務(wù)特征為產(chǎn)品銷售額很低，基本處于虧本或微利狀態(tài)，現(xiàn)金流量為負(fù)，仍需要資金投入。企業(yè)度過導(dǎo)入期進入成長期以后，銷售量開始劇增，開始出現(xiàn)利潤，并逐漸增長，現(xiàn)金流量適度，一般情況下不需要外部資金投入。進入成熟期以后，銷售量開始達到頂峰，利潤和現(xiàn)金流入量都很高。進入衰退期后，銷售量、利潤和現(xiàn)金流量都開始下降，但是企業(yè)在這個階段應(yīng)該已有大量的資金積累。從整個產(chǎn)品的生命周期來看，企業(yè)導(dǎo)入期失敗的可能性最大；與產(chǎn)品生命周期相對應(yīng)，企業(yè)在財務(wù)上一個新產(chǎn)品推出的第一兩年比較緊張，然后逐漸慢慢好轉(zhuǎn)。假如貸款生命周期和產(chǎn)品生命周期的起點正好相同，那么一筆貸款的第一兩年違約率會比較高，然后會逐漸下降，Rhyner的研究剛巧在實證上印證了這一點，不論是5年、7年還是10年期限的貸款，大致在整個生命周期的第2年違約率發(fā)生的可能性達到最高，然后慢慢下降。同時企業(yè)產(chǎn)品生命周期各階段的財務(wù)特征表明，企業(yè)在產(chǎn)品生命周期的成長期、成熟期和衰退期從外界借入資金的可能性較??；企業(yè)最有可能在新產(chǎn)品的導(dǎo)入期或?qū)肫谇皬耐饨缃枞氩煌谙薜馁J款。因此短期貸款不均勻地承擔(dān)了企業(yè)財務(wù)風(fēng)險較大的那段時間，而沒有享受企業(yè)產(chǎn)品生命周期后期的“太平盛世”。因此，從貸款生命周期與產(chǎn)品生命周期的角度來看，短期貸款的風(fēng)險性會較長期貸款要大。

不同期限的貸款對于企業(yè)管理者產(chǎn)生的激勵不同。短期貸款使得企業(yè)管理人員的管理具有短期性和被動性；而長期貸款可以讓企業(yè)管理者根據(jù)管理的需要，對企業(yè)的生產(chǎn)和現(xiàn)金流量做出長期的規(guī)劃和安排。從治理的角度來看，長期貸款可以帶來長期的激勵和約束，從而提高企業(yè)的效率。短期貸款產(chǎn)生的激勵具有短期性和脆弱性，企業(yè)管理者更容易從事風(fēng)險較大的經(jīng)營活動。從而導(dǎo)致短期貸款的風(fēng)險性增大。

三、結(jié)論與建議

商業(yè)銀行給予中小企業(yè)的貸款，貸款期限與貸款的風(fēng)險之間不存在什么相關(guān)性，并不是長期貸款的風(fēng)險就大于短期貸款，甚至在一定的程度上可以認(rèn)為長期貸款的風(fēng)險反而較短期貸款小。商業(yè)銀行對于中小企業(yè)的貸款申請，應(yīng)該放棄長期貸款的風(fēng)險大于短期貸款風(fēng)險的錯誤觀念，不論長期還是短期貸款都給予同等的考慮。

不過中小企業(yè)相對于大企業(yè)規(guī)模小、缺乏有效的抵押資產(chǎn)、財務(wù)信息不夠全面等。即使商業(yè)銀行在對不同期限貸款與貸款風(fēng)險的關(guān)系上有了新的認(rèn)識，中小企業(yè)也仍舊很難從商業(yè)銀行那里取得長期融資。筆者認(rèn)為應(yīng)做好以下幾點：（1）商業(yè)銀行可以使用多樣的抵押方式，比如業(yè)主的私人財產(chǎn)和一些動產(chǎn)都可以用來作為抵押物；（2）政府應(yīng)該大力支持中小企業(yè)信用擔(dān)保體系的建設(shè)，為中小企業(yè)提供信用擔(dān)保。