2003年4月8日，在“中國風(fēng)險(xiǎn)投資論壇”上，東江環(huán)保董事長張維仰就資本運(yùn)營做完演講，下來以后圍者甚眾。許多人好奇：“你們?yōu)槭裁茨敲纯炀湍苌鲜?？?/p>

也難怪，1999年9月，東江環(huán)保技術(shù)有限公司剛剛成立，2001年11月引入風(fēng)險(xiǎn)投資，2002年4月開始上市的籌備工作，2002年７月，由技術(shù)公司改制成股份制公司，2003年1月就在香港創(chuàng)業(yè)板成功上市。從時(shí)間上看，東江環(huán)保的上市可謂動(dòng)作神速。

看看東江環(huán)保的資產(chǎn)規(guī)模、銷售總量也不是高不可及，這讓那些困于資金瓶頸的、原以為上市只是大資產(chǎn)、大企業(yè)的事情的企業(yè)看到了希望，突然發(fā)現(xiàn)上市離自己原來并不遙遠(yuǎn)。

而張維仰把經(jīng)驗(yàn)簡而言之：“一是目的明確，二是誠信為本，三是互相包容?！?/p>

引資

90年代后期，我國政府對環(huán)保的重視力度加大，對企業(yè)監(jiān)管力度加強(qiáng)。隨著政府的監(jiān)管加強(qiáng)，企業(yè)的環(huán)保意識不斷增強(qiáng)，于是更多的企業(yè)愿意把廢物交給東江環(huán)保這樣擁有政府頒發(fā)資質(zhì)的廢物治理公司。上游原料來源多，張維仰的企業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展很快。

但發(fā)展的危機(jī)同時(shí)顯露。

企業(yè)每天面對的工業(yè)廢物種類繁多，工藝復(fù)雜，要不斷研究廢物的原料構(gòu)成、工藝流程，拿出相應(yīng)的解決方案，加以資源化利用。同時(shí)，政府對企業(yè)監(jiān)管嚴(yán)格，廢物必須達(dá)標(biāo)排放，無害化處理也對技術(shù)提出很高要求。企業(yè)要不斷更新工藝、設(shè)備，投入大量科研技術(shù)人員，開發(fā)新的技術(shù)領(lǐng)域，就要不斷投入資金。

同時(shí)，業(yè)務(wù)領(lǐng)域的拓展、資源化產(chǎn)品的增加都對管理水平提出更高要求。以前開發(fā)一個(gè)項(xiàng)目的時(shí)候，張維仰還能管得過來。現(xiàn)在項(xiàng)目多了，產(chǎn)品也多了，如果還停留在原來的管理層次，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)無疑將增大。

競爭對手的壓力更是“山雨欲來風(fēng)滿樓”。政府推動(dòng)、社會(huì)重視吸引大批國際、國內(nèi)企業(yè)紛紛搶灘環(huán)保產(chǎn)業(yè)。諸如首鋼集團(tuán)、西北軸承這樣的大型企業(yè)更是攜巨資一試深淺。

“任何產(chǎn)業(yè)的發(fā)展將來都是優(yōu)勝劣汰，如果企業(yè)不強(qiáng)大，遲早會(huì)被吃掉。”

張維仰決定尋找在管理、資金、資源等方面能夠給企業(yè)以支持的戰(zhàn)略合作伙伴。

此前，張維仰也有所顧慮。

風(fēng)險(xiǎn)投資商一旦進(jìn)入企業(yè)，雙方自然要經(jīng)過一段時(shí)間磨合。如果風(fēng)險(xiǎn)投資商僅僅玩一下資本游戲，不能給企業(yè)帶來幫助，相反企業(yè)多了幾個(gè)“婆婆”指手劃腳，引入風(fēng)險(xiǎn)投資只會(huì)產(chǎn)生負(fù)面效果。“如果雙方合作不好，就會(huì)對企業(yè)經(jīng)營產(chǎn)生影響，企業(yè)效益降低不算，合作破裂，企業(yè)重新回過頭去，這又增加了企業(yè)的發(fā)展成本?！?/p>

“但一個(gè)人可能多賺三年、五年的錢，三年、五年過去，企業(yè)不能站在行業(yè)的前端，就很難長久賺錢?！睎|江環(huán)保這時(shí)候不是“要不要找風(fēng)險(xiǎn)投資商”，而是“找什么樣的風(fēng)險(xiǎn)投資商”。上市給東江環(huán)保帶來了“陽光”管理，張后來發(fā)現(xiàn)管理規(guī)范、透明的最大好處是規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。

2001年，新經(jīng)濟(jì)泡沫破裂，風(fēng)險(xiǎn)投資市場極度蕭條，東江環(huán)保一出現(xiàn)在資本市場就顯得格外醒目，其獨(dú)特的商業(yè)模式和廣闊的發(fā)展前景受到風(fēng)險(xiǎn)投資商的追捧。環(huán)保產(chǎn)業(yè)前景看好有目共睹，東江環(huán)保的商業(yè)模式已經(jīng)成熟，因其技術(shù)領(lǐng)先發(fā)展，企業(yè)保持較快速度增長，能投資這樣的企業(yè)，對以投資來獲利的風(fēng)險(xiǎn)投資商而言，是極佳的選擇。

因此，找上門來的風(fēng)險(xiǎn)投資商很多，而張選擇投資商有自己的標(biāo)準(zhǔn)?！板X不是最主要的，關(guān)鍵是能夠幫助企業(yè)發(fā)展?！?/p>

最終張確定了三家國內(nèi)知名的投資公司：上海聯(lián)創(chuàng)投資有限公司、中國風(fēng)險(xiǎn)投資有限公司、深圳市高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資服務(wù)有限公司。巧的是，這三家投資商選擇東江環(huán)保，也聲稱并不把獲利放在第一位。

三家投資商分處于上海、北京、深圳，這是中國三個(gè)經(jīng)濟(jì)最發(fā)達(dá)的城市，也是東江環(huán)保業(yè)務(wù)發(fā)展的重點(diǎn)地區(qū)。三家投資商具有不同的背景和資源。外界分析，此種組合對東江環(huán)保業(yè)務(wù)發(fā)展大有好處。

深圳高新投完全政府背景，承擔(dān)著對中小企業(yè)貸款提供擔(dān)保、融資等服務(wù)的任務(wù)。

上海聯(lián)創(chuàng)地處上海，國資背景使其對環(huán)保產(chǎn)業(yè)情有獨(dú)鐘。公司完全聘用專業(yè)人士經(jīng)營管理，以“海歸”人員居多，思想活躍。

中國風(fēng)險(xiǎn)投資，股東背景以民營企業(yè)為主，大多為民建企業(yè)家協(xié)會(huì)成員，其積極扶持國內(nèi)高新技術(shù)企業(yè)的發(fā)展。股東以制造業(yè)居多，可以為東江帶來更多業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)。

三家風(fēng)險(xiǎn)投資商他們不是投資一家企業(yè)就要控制這家企業(yè)，而是確實(shí)幫助企業(yè)發(fā)展壯大，在企業(yè)發(fā)展壯大的同時(shí)，得到應(yīng)有的投資回報(bào)。

2001年11月三家風(fēng)險(xiǎn)投資公司正式注入資金，總共占24%股份，投資金額共1200萬元人民幣。

“合作非常開心，想像不到會(huì)有那么順?！睆埦S仰說。

東江環(huán)保由張維仰一手創(chuàng)立，要改造為公眾公司，管理需要提升。三家風(fēng)險(xiǎn)投資商不指責(zé)，而是幫助企業(yè)尋求規(guī)范。

“投資商投資了很多企業(yè)，每天接觸的企業(yè)也很多?！比绎L(fēng)險(xiǎn)投資商不僅投資東江環(huán)保一家企業(yè)，他們投資的企業(yè)中有成功的，也有失敗的。這些案例中有很多經(jīng)驗(yàn)、教訓(xùn)可供借鑒，對東江環(huán)保大有裨益。

“上海聯(lián)創(chuàng)中‘海歸派’居多，但他們并沒有要求我們照搬國外的管理系統(tǒng)，強(qiáng)加于東江環(huán)保，而是尊重中國企業(yè)的實(shí)際。”

不僅在管理方面，在其它方面投資商也是大力協(xié)助東江環(huán)保的發(fā)展。

在信息收集上，他們將國內(nèi)、國際環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展新資訊、技術(shù)上的最新突破諸如最前端的設(shè)備改進(jìn)等，提供給東江環(huán)保，以作發(fā)展決策之用。東江環(huán)保更加便捷地得到各地環(huán)保發(fā)展的信息。

在業(yè)務(wù)開拓上，投資商們更是不遺余力。在上海聯(lián)創(chuàng)的幫助下，2001年11月，東江環(huán)保成功進(jìn)入上海浦東市場，與清華博士組建上海新禹環(huán)保有限責(zé)任公司，成為目前上海最大的民營危險(xiǎn)廢物處理企業(yè)。

通過中國風(fēng)險(xiǎn)投資，東江環(huán)保在四川成都成立了成都市危險(xiǎn)廢物處置中心有限公司，這是成都市唯一一家從事危險(xiǎn)廢物處置及資源利用的環(huán)保企業(yè)。

上市

風(fēng)險(xiǎn)投資商需要退出的路徑，上市成為東江環(huán)保必然的選擇。上市以后，東江環(huán)保將獲得更便捷的融資渠道，這對民營企業(yè)是一個(gè)不錯(cuò)的誘惑。

2002年4月，東江環(huán)保正式開始為上市做準(zhǔn)備；7月，公司由技術(shù)公司改制為股份公司；9月，向中國證監(jiān)會(huì)提出上市申請；11月證監(jiān)會(huì)回復(fù)無異議函，同時(shí)香港聯(lián)交所正式受理上市申請；2003年1月聆訊開始。東江環(huán)保的上市得到了深圳市政府及環(huán)保、工商、經(jīng)貿(mào)、體改辦等多個(gè)有關(guān)部門的支持。一是環(huán)保產(chǎn)業(yè)關(guān)系到國計(jì)民生，政府希望企業(yè)迅速做大做強(qiáng)；二是東江環(huán)保這樣的民營企業(yè)上市后， 資本市場的監(jiān)管加強(qiáng)，政府更可以大膽放手。有了地方政府的支持，加上張維仰與幾家投資商的密切溝通和合作，東江環(huán)保上市推動(dòng)迅速。

2003年1月28日，東江環(huán)保股份有限公司正式在香港創(chuàng)業(yè)板掛牌上市，以每股0.338港幣的價(jià)格發(fā)售了1.779億H股，并在首日交易中收報(bào)0.42元，高出招股價(jià)18%。據(jù)外界估算，東江環(huán)保此次成功融資6000余萬港幣。

東江環(huán)保上市之前，爆出歐亞農(nóng)業(yè)的丑聞，令香港投資人對大陸民營企業(yè)投資熱情大打折扣，這時(shí)候上市不能不讓人捏一把汗。張維仰雖忐忑，信心仍在，各地的推介會(huì)反應(yīng)熱烈，最終獲得了十倍的超額認(rèn)購，其中也不乏一些國際大基金、大機(jī)構(gòu)。

他們看好東江環(huán)保有諸多因素，主要看重東江環(huán)保從事的環(huán)保產(chǎn)業(yè)未來發(fā)展空間巨大。而張維仰在這一領(lǐng)域又有十多年專業(yè)經(jīng)驗(yàn)，企業(yè)成長性好，每年保持20%-30%的增長，利潤空間也較大。

加之東江環(huán)保引入風(fēng)險(xiǎn)投資以后，管理制度積極與國際接軌，大批引進(jìn)各類高級人才，公司治理結(jié)構(gòu)規(guī)范、透明。同時(shí)三家投資商在業(yè)內(nèi)有較高知名度，他們在投資過程中經(jīng)過了審慎調(diào)查，既然他們投資了，就證明這個(gè)項(xiàng)目的潛力不錯(cuò)。

結(jié)果果然喜人。上市以后，東江環(huán)保的股票一直平穩(wěn)，沒有像很多創(chuàng)業(yè)板股票那樣很快跌破發(fā)行價(jià)。上市成功后，外界總結(jié)東江環(huán)保創(chuàng)了幾個(gè)第一:上市速度最快，輔導(dǎo)期時(shí)間最短，2003年創(chuàng)業(yè)板上市第一家，第一支民營環(huán)保H股。

回想上市的過程，張維仰坦言對公司、對自己都是一次極大的挑戰(zhàn)。 “經(jīng)歷這樣全過程的人還是少數(shù)。企業(yè)不管規(guī)模大小，上市過程一樣，經(jīng)過這種鍛煉對企業(yè)、對我本人都是寶貴的財(cái)富?！?/p>

上市以后，東江環(huán)保沒有買車，也沒有買樓，上市籌集的資金，主要用于建設(shè)處理基地和促進(jìn)研發(fā)技術(shù)發(fā)展。

東江環(huán)保已在深圳、上海、惠州、成都等地建設(shè)基地，張維仰將一部分資金用于這些基地的建設(shè)和完善，滿足當(dāng)?shù)貙I(yè)廢物處置方面的需求。

張維仰希望東江環(huán)保擁有自己的技術(shù)壁壘。而環(huán)保技術(shù)是一種綜合技術(shù)，包括物理、化學(xué)、生物等技術(shù)，要保持技術(shù)優(yōu)勢，一方面是技術(shù)的組合更加合理；另一方面，技術(shù)能否跟上廢物市場的變化這很重要。東江環(huán)保有許多技術(shù)崗位由一線人員擔(dān)任，這些人員每天接觸不同的廢物，了解技術(shù)的發(fā)展趨向，并對廢物市場變化作出反應(yīng)。

不斷投入的過程中，作為上市公司，東江環(huán)保對資金的監(jiān)控比原來更加嚴(yán)格。以前是張維仰一人說了算，現(xiàn)在，每一筆投資前，公司都會(huì)算一筆賬，投入多少成本，多長時(shí)間能夠賺回來?！吧鲜辛?，錢多了，我反而更精打細(xì)算，也學(xué)會(huì)利用集體的智慧去決策?！睆埦S仰如是說。

上市以后，東江環(huán)保不但要同時(shí)遵守內(nèi)地及香港方面的有關(guān)法律法規(guī)，還要接受來自中國證監(jiān)會(huì)和香港聯(lián)交所的雙重監(jiān)管，企業(yè)的管理和運(yùn)營更加透明和規(guī)范。按照規(guī)定，東江環(huán)保每季度、每半年都要做業(yè)績報(bào)告，“陽光管理”提升了企業(yè)的管理素質(zhì)和核心競爭力。