1240億社保基金的新出路

收益差強(qiáng)人意

2003年3月6日，前財(cái)政部部長(zhǎng)項(xiàng)懷誠(chéng)在做預(yù)算報(bào)告時(shí)透露，截至2002年12月31日，全國(guó)社會(huì)保障基金總資產(chǎn)已達(dá)1241.86億元，2002年實(shí)現(xiàn)收益21億元，收益率為2.75%，累計(jì)實(shí)現(xiàn)收益30.84億元。在全國(guó)社保基金的資產(chǎn)組合中，銀行存款938.79億元，占75.60%；國(guó)債273.93億元，占22.06%；應(yīng)收利息10.48億元，占0.84%；金融債、企業(yè)債、股票等其他證券資產(chǎn)18.66億元，占1.50%。與2001年底805.10億元的總資產(chǎn)相比，社保基金的總資產(chǎn)增加了436.76億元，一年內(nèi)即有超過50%的增長(zhǎng)。

社?；鸬馁Y產(chǎn)增長(zhǎng)有近95%來自國(guó)家財(cái)政撥款，只有不到5%來自投資收益。在其投資組合比例中，銀行存款和國(guó)債占98%，帶來的是2.75%的收益。

從銀行存款部分看，2002年，理事會(huì)開始了協(xié)議存款業(yè)務(wù)；從國(guó)債部分看，社保理事會(huì)也按照《全國(guó)社?；鹳Y金管理暫行辦法》開始了國(guó)債一級(jí)市場(chǎng)的直接投資運(yùn)作，還建立了國(guó)債交易室；然而去年的債市平均收益在4%左右，基金公司的收益有的則達(dá)到了5%，甚至更高。

一般業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為：2.75%這個(gè)收益率有些偏低了。至少國(guó)債投資做得差強(qiáng)人意。

投資風(fēng)格日漸主動(dòng)

2003年年內(nèi)社保基金入市是理事會(huì)、財(cái)政部、勞動(dòng)和社會(huì)保障部等多方面反復(fù)強(qiáng)調(diào)的既成事實(shí)。股票投資的重任悉數(shù)落在南方、博時(shí)、華夏、鵬華、長(zhǎng)盛、嘉實(shí)這6家首批獲得社?；鸸芾碣Y格的基金公司身上。

在與基金公司達(dá)成的委托協(xié)議中，社保基金采用的是相對(duì)收益的考核辦法，即與基準(zhǔn)指數(shù)(benchmark)比較，只要戰(zhàn)勝指數(shù)即可。目前的問題是在對(duì)基準(zhǔn)指數(shù)的尋找上。

一位基金業(yè)內(nèi)人士介紹了國(guó)際上社?；疬\(yùn)作的原則：首先要測(cè)算一段時(shí)間之內(nèi)可能的支出，再將其與現(xiàn)有資產(chǎn)相比較，所得的差額即是收益目標(biāo)，并由此制定此時(shí)期內(nèi)的投資策略。

前國(guó)務(wù)院總理朱钅容 基3月5日在十屆全國(guó)人大一次會(huì)議上作政府工作報(bào)告時(shí)，也把進(jìn)一步做好擴(kuò)大就業(yè)和社會(huì)保障工作作為今年政府的工作重點(diǎn)之一。社保基金急需強(qiáng)有力的收益率作為支撐。

但不同的聲音認(rèn)為：“社?；鹫驹谝粋€(gè)十分尷尬的出發(fā)點(diǎn)上，就目前而言，它的要求是先保值再增值，能多賺錢當(dāng)然好。這對(duì)投資來講是很不科學(xué)的。能解決保值問題的不是投資水平，而是制度。社?；鹭酱⒌?，恰恰是多層次的支柱體系；由基本養(yǎng)老、企業(yè)年金和個(gè)人賬戶三部分組成?！?/p>

目前社保基金理事會(huì)還在進(jìn)行人事調(diào)整，項(xiàng)懷誠(chéng)將成為第二屆理事長(zhǎng)。此后，社?；鹞泄ぷ鲗⑼度脒\(yùn)作。一位基金公司負(fù)責(zé)社保的人士告訴記者，“估計(jì)社?；鹫竭\(yùn)作將會(huì)在4月展開?！?/p>

社保理事會(huì)的資金來源主要是三大部分，目前理事會(huì)管理的1240億元資金中，絕大多數(shù)來自財(cái)政部的撥款，2000年11月，在社保理事會(huì)設(shè)立剛3個(gè)月，財(cái)政部就向理事會(huì)撥入資金607.26億元，2002年底達(dá)到900多億元；第二部分則是國(guó)有股減持形成的資金，目前這部分?jǐn)?shù)額有100多億元；第三部分則是投資收入，主要是投資國(guó)債和銀行存款，但這部分收入極少，根據(jù)2001年社保基金年報(bào)，2001年實(shí)現(xiàn)收益9.67億元，收益率為2.25%，僅比同期銀行儲(chǔ)蓄利率稍高一點(diǎn)。2002年實(shí)現(xiàn)收益21億元，收益率為2.75%。

為了使社保資金保值增值，2002年8月29日，社保理事會(huì)正式開始為1000多億的基金尋找委托理財(cái)人，12月8日，華夏、嘉實(shí)、長(zhǎng)盛、博時(shí)、鵬華、南方6家公司榮登第一批社保基金委托理財(cái)人的名單。

與此同時(shí)，托管行的評(píng)選如期開展。2002年12月16日托管行選取結(jié)果是，中行和交行成為第一批獲得托管社?；鹳Y格的托管行。

托管行有了，委托理財(cái)人有了，2003年3月11日，相關(guān)基金公司和托管行的關(guān)系也已被理事會(huì)指定，鵬華和嘉實(shí)的托管行被指定在中行，華夏、長(zhǎng)盛、博時(shí)和南方的托管行被指定為交行。

“兵馬未動(dòng)，糧草先行”，所有的這一切都意味著社?；鹫竭\(yùn)作將在2003年4月全面鋪開。

戰(zhàn)爭(zhēng)對(duì)中國(guó)能源業(yè)具戰(zhàn)略影響

分析專家指出，世界石油、能源領(lǐng)域局勢(shì)的變化對(duì)中國(guó)企業(yè)未來發(fā)展具有直接而深遠(yuǎn)的影響。對(duì)于渴望做大、做強(qiáng)并走向國(guó)際市場(chǎng)的中國(guó)石油、能源企業(yè)來講，應(yīng)密切注視國(guó)際大勢(shì)對(duì)企業(yè)發(fā)展所帶來的影響。美國(guó)與伊拉克戰(zhàn)爭(zhēng)的后果如何將直接影響到中國(guó)企業(yè)通過國(guó)際資本市場(chǎng)收購(gòu)、兼并世界同類企業(yè)以及進(jìn)入世界能源領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)格局等諸多方面。

長(zhǎng)久以來，國(guó)際企業(yè)與國(guó)內(nèi)企業(yè)在制造業(yè)領(lǐng)域和能源領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)甚劇。國(guó)際行業(yè)巨頭對(duì)國(guó)內(nèi)企業(yè)的國(guó)際化發(fā)展道路，具有相當(dāng)?shù)闹萍s作用。一方面這是商業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的自然法則使然，但另一方面，也與其戰(zhàn)略意圖有關(guān)。以制造業(yè)而言，因與國(guó)內(nèi)合作較多，如可口可樂、波音航空等，若制約較多則損傷到其自身利益。而能源領(lǐng)域，若使得中國(guó)企業(yè)具備國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，則無疑會(huì)沖擊其在世界各地的發(fā)展。美若取得對(duì)伊戰(zhàn)爭(zhēng)的勝利，直接后果之一就是以美、英等國(guó)家代表的能源巨頭企業(yè)亦取得對(duì)這一世界資源的“話語(yǔ)權(quán)”。如此，則中國(guó)能源企業(yè)所面臨的世界競(jìng)爭(zhēng)格局將壓力更大，取得突破也更加艱巨。企業(yè)界、經(jīng)濟(jì)界應(yīng)深度思考這場(chǎng)戰(zhàn)爭(zhēng)將給中國(guó)經(jīng)濟(jì)，特別是對(duì)中國(guó)企業(yè)未來發(fā)展帶來怎樣的影響，做好應(yīng)對(duì)。

券商基金紛紛棄深投滬

受深交所停發(fā)新股影響，為了方便新股發(fā)行和承銷，部分證券公司遷址上海的趨勢(shì)已愈演愈烈，一些新組建的尤其是具有外資背景的證券公司首先考慮選擇上海而放棄深圳。

國(guó)信證券（深圳）綜合研究所的一份研究報(bào)告表明：雖然目前深圳的證券公司（17家）仍多于上海（14家），但注冊(cè)于上海的券商總資本金已超過在深注冊(cè)50億元以上。2001年，深滬兩地券商總注冊(cè)資本的差距還不過在10億元左右。一些新組建的證券公司如大通證券、紅塔證券等雖然在內(nèi)地注冊(cè)，但已經(jīng)將公司的投資銀行、資產(chǎn)管理甚至研究部門完全放在上海或者從深圳整體遷往上海（如華安證券等）。

新基金公司尤其是具有外資背景的公司基本上不再考慮將深圳作為注冊(cè)地或總部所在地。自2002年以來批準(zhǔn)籌建的6家基金管理公司中，有5家選址上海，沒有一家選址深圳。而首批獲準(zhǔn)籌建的4家中外合資資金管理公司有3家的注冊(cè)地選擇了上海。

目前，各類國(guó)有、股份制商業(yè)銀行在深圳共有近20家（不包括外資銀行），但其中絕大多數(shù)屬于分（支）機(jī)構(gòu)性質(zhì)，總部設(shè)在深圳并在全國(guó)具有影響的只有招商銀行和深圳發(fā)展銀行兩家。在深圳的各類保險(xiǎn)公司中，全國(guó)性保險(xiǎn)集團(tuán)只有平安保險(xiǎn)總部設(shè)在深圳，但實(shí)際上從2002年以來，平安保險(xiǎn)已經(jīng)將包括壽險(xiǎn)總部及集團(tuán)投資管理中心在內(nèi)的核心業(yè)務(wù)部門遷往上海，而計(jì)劃投資20億元的平安金融業(yè)大廈即將在陸家嘴金融貿(mào)易區(qū)建造。此外有媒體披露，招商銀行遷址上海一事正在論證之中，它的信用卡中心已經(jīng)遷往上海。

深圳市為保住其金融地位，正積極要求恢復(fù)深交所的新股發(fā)行和設(shè)立創(chuàng)業(yè)板。

國(guó)務(wù)院曾明確表示，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)不是一般的企業(yè)，應(yīng)該實(shí)

中國(guó)吸引外資將再創(chuàng)新高

英國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)人資訊社(EIU)最近發(fā)布報(bào)告稱，在2001及2000年急劇萎縮的全球海外直接投資(FDI)2003年將回升，2004年加速增長(zhǎng)逾25%。該報(bào)告同時(shí)預(yù)測(cè)，2003年中國(guó)吸引FDI將超越2002年，再創(chuàng)記錄達(dá)574億美元。

該研究機(jī)構(gòu)稱，2002年全球FDI減少22%，估計(jì)為5800億美元，不及2000年的一半，是受全球經(jīng)濟(jì)放緩、股市下跌及企業(yè)會(huì)計(jì)丑聞?lì)l傳等多重打擊。但今年FDI形勢(shì)將出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，并將增長(zhǎng)12.8%，2004年可強(qiáng)勁上升27.3%，至8335億美元。

EIU在報(bào)告中稱，“企業(yè)環(huán)境改善、地區(qū)整合、技術(shù)革新、工業(yè)整合、激烈的全球競(jìng)爭(zhēng)，新興市場(chǎng)蘊(yùn)藏良機(jī)的趨勢(shì)，均為FDI重新強(qiáng)勁擴(kuò)張?zhí)峁┲巍?。EIU指出，F(xiàn)DI將于2003年間復(fù)蘇，2004年加速增長(zhǎng)。全球FDI在2003年—2007年間的增長(zhǎng)幅度，將遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過全球貿(mào)易或國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)。

中國(guó)急需培養(yǎng)機(jī)構(gòu)投資者

世界銀行高級(jí)金融經(jīng)濟(jì)學(xué)家容范指出，中國(guó)是目前世界上儲(chǔ)蓄較多的國(guó)家之一，但中國(guó)的機(jī)構(gòu)儲(chǔ)蓄還不到GDP的10%，處于世界最低水平。因此，中國(guó)在居民儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)化方面的發(fā)展?jié)摿薮?。他認(rèn)為，中國(guó)極需發(fā)展資本市場(chǎng)以有效解決經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的關(guān)鍵問題，而機(jī)構(gòu)投資者將在其中發(fā)揮重要作用：一是他們?yōu)楣善焙蛡峁┓€(wěn)定需求，特別是長(zhǎng)期的投資產(chǎn)品。這樣，機(jī)構(gòu)投資者將有能力挑戰(zhàn)商業(yè)銀行的主導(dǎo)地位，從而促進(jìn)金融體系的競(jìng)爭(zhēng)和效率。二是機(jī)構(gòu)投資者還會(huì)加快促進(jìn)金融產(chǎn)品的創(chuàng)新步伐。

世界銀行咨詢專家圣澤爾則進(jìn)一步提出，要培育健康和高效的機(jī)構(gòu)投資者，應(yīng)遵循下列原則：一、必須同意所有代客理財(cái)?shù)耐顿Y機(jī)構(gòu)(包括保險(xiǎn)公司、養(yǎng)老基金、投資管理基金、信托公司和證券公司)的標(biāo)準(zhǔn)，同時(shí)對(duì)從業(yè)人員進(jìn)行充分的資格認(rèn)定；二、實(shí)現(xiàn)機(jī)構(gòu)投資者的股權(quán)多樣化和私有化，以加強(qiáng)機(jī)構(gòu)投資者的治理結(jié)構(gòu)與投資管理水平；三、放松投資限制，并建立合理、統(tǒng)一的投資法規(guī)。

全美500強(qiáng)普遍“縮水”

最近《財(cái)富》和《福布斯》雜志幾乎在同一時(shí)間推出最新版的“全美500強(qiáng)”排行榜。作為兩份在美國(guó)具有同樣影響力的財(cái)經(jīng)雜志，《財(cái)富》和《福布斯》為讀者展現(xiàn)的結(jié)果卻相差甚遠(yuǎn)。不過在這些數(shù)字的背后，也有著驚人的相似點(diǎn)，即經(jīng)濟(jì)衰退的負(fù)面影響。

不同的排名:沃爾瑪《財(cái)富》第一，《福布斯》第六

2003年3月30日，《財(cái)富》雜志推出了最新全美500強(qiáng)企業(yè)名單。全球零售巨頭沃爾瑪以2465億美元的年?duì)I業(yè)收入，蟬聯(lián)榜首。通用電氣和花旗銀行分別排名第五、六位。

《福布斯》的年度全美500強(qiáng)企業(yè)評(píng)比已進(jìn)行了35年。3月28日，《福布斯》網(wǎng)站公布2003年度的排行榜，通用電氣公司擊敗了去年的榜首花旗銀行，成為最新的“龍頭”企業(yè)。沃爾瑪則排名第六位。

比較兩張排行榜會(huì)發(fā)現(xiàn)，在《財(cái)富》上排名第一位的沃爾瑪，根本就沒能擠進(jìn)《福布斯》的前三名。為何同為500強(qiáng)，各公司的名次卻相差甚遠(yuǎn)呢?

據(jù)《福布斯》介紹，它的排名是以2002年全美各大公司的年銷售額、利潤(rùn)、總資產(chǎn)和市值為基本考察因素，然后綜合各項(xiàng)成績(jī)并最終得出全美500強(qiáng)的排名?！敦?cái)富》雜志的排名則相對(duì)簡(jiǎn)單一些，其排名主要是以各公司2002年度的營(yíng)業(yè)收入為基準(zhǔn)。

同一個(gè)事實(shí):經(jīng)濟(jì)衰退對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生巨大負(fù)面影響

雖然《財(cái)富》與《福布斯》評(píng)選500強(qiáng)企業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)不盡相同，得出的結(jié)果也相差甚遠(yuǎn)，但不約而同地反映出同樣一個(gè)事實(shí)：2002年美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生了巨大的負(fù)面影響。

根據(jù)《財(cái)富》的統(tǒng)計(jì)，500強(qiáng)企業(yè)的總營(yíng)業(yè)收入在2002年下滑約6%。各大公司紛紛改變記賬方法，致使500強(qiáng)的總利潤(rùn)驟降66%之多，這是自1955年排行榜誕生以來出現(xiàn)的第六次總利潤(rùn)下降的情況。另外，2002年的股市動(dòng)蕩使得這些公司的總市值縮水26%。

再來看看《福布斯》的情況。雖然2002年500個(gè)大企業(yè)的總利潤(rùn)為4310 億美元，比上年增長(zhǎng)13.4%，但總體銷售額僅6.7萬億美元，比上一年下滑了4.5%。

沃倫·巴菲特成為“中國(guó)石油”第三大股東

伊拉克戰(zhàn)爭(zhēng)已經(jīng)結(jié)束，市場(chǎng)人士普遍看淡石油股，但大名鼎鼎的美國(guó)“股神”沃倫·巴菲特卻一擲10億港元，先后4次增持在香港上市的“中國(guó)石油”股份。

從2003年4月1日起，持有某一香港上市公司5％的股權(quán)，就必須向監(jiān)管機(jī)構(gòu)申報(bào)權(quán)益。人們發(fā)現(xiàn)，很少投資中國(guó)企業(yè)股份的巴菲特原來持有“中國(guó)石油”股份累計(jì)達(dá)到11.8億股，約占6.7％的股權(quán)。巴菲特還通過其控制的上市旗艦公司“巴郡哈撒韋”（Berkshire Hathaway），在4月份斥資10億港元，4度買入“中國(guó)石油”股份。截至 4月24日，巴菲特的持股量已經(jīng)急升至13.35％，成為“中國(guó)石油”的第三大股東。

巴菲特在其股東大會(huì)后的新聞發(fā)布會(huì)上宣布，近期已成功追加了對(duì)中國(guó)石油總公司的投資，并將進(jìn)一步加大在亞洲的投資力度。巴菲特宣稱，“我們正在亞洲尋找合適的公司，如果那里的政策允許，我們將收購(gòu)他們的股票或是購(gòu)買整個(gè)公司。顯然，眼下在中國(guó)開展這種收購(gòu)行為還存在一些政策限制?！卑头铺爻姓J(rèn)他正在密切關(guān)注一些日本公司，但還沒有發(fā)現(xiàn)任何機(jī)會(huì)，“我以為那里會(huì)有很多生意，但實(shí)際情形是股價(jià)不斷下跌，投資回報(bào)太低”。