中國貨幣供應量快速增長，市場擔憂中國將出現(xiàn)惡性通貨膨脹。對此，在日前舉辦的 “ 長城財富論壇”上，國務院發(fā)展研究中心金融研究所副所長、研究員巴曙松認為，中國不會 重現(xiàn)上世紀90年代的惡性通貨膨脹，房地產(chǎn)市場正成為中國通脹壓力的釋放口。

巴曙松指出，與1992、1993年相比，經(jīng)濟開放對中國的影響現(xiàn)在要深刻得多。中國所有 商品可以分為貿(mào)易品和非貿(mào)易品兩類，其中貿(mào)易品占商品總量的50％到60％以上，這部分商 品的價格已不僅僅由國內(nèi)市場決定，而是由國際市場決定。極端地說，中國前幾年的通貨緊 縮就是貿(mào)易商品的國際市場價格下滑導致的。

巴曙松因此作出判斷，盡管貨幣供應量高速增長，但是貿(mào)易商品的價格不會出現(xiàn)全面、 大幅的上揚，中國也不會出現(xiàn)惡性通貨膨脹。這是區(qū)別于上世紀90年代通脹的關鍵因素。

按照貨幣主義學派的觀點，通貨膨脹最終是一種貨幣現(xiàn)象，高速的信貸投放產(chǎn)生的通貨 膨脹壓力必然要尋找出路。巴曙松認為，在貿(mào)易商品部門很難出現(xiàn)通脹的情況下，包括服務 業(yè)、三產(chǎn)、電力、資產(chǎn)市場在內(nèi)的非貿(mào)易部門將成為通脹壓力釋放口。

但是非貿(mào)易部門也要區(qū)別對待。巴曙松表示，第三產(chǎn)業(yè)價格上漲是近年來推動中國物價 上漲的一個重要因素，但價格不大可能全面上漲，因為它受制于勞動力供給的價格。電力行 業(yè)雖然出現(xiàn)了電價上漲和電力短缺的狀況，上半年投資也快速增長，但這種投資是在開放式 經(jīng)濟下、以民間投資為主導進行的，因而電力行業(yè)價格上漲不會持續(xù)。

巴曙松進而認為，包括股票市場、房地產(chǎn)市場的資產(chǎn)市場將承擔吸收通脹壓力的重任。 由于中國證券市場制度上有缺陷，證券市場很難展開大的牛市，最能吸收貨幣的應該是房地 產(chǎn)部門，因為房地產(chǎn)具有非貿(mào)易和資金密集的天然特性。

巴曙松認為，中國金融體系具有“抽窮補肥”的重要特點，資金會從欠發(fā)達的中西部地 區(qū)向相對發(fā)達地區(qū)集中，形成“馬太效應”，這也是推動房地產(chǎn)價格上漲的強大動力?！罢?江義烏小商品市場旁的一個地塊拍賣到22.7萬元一平方米，這個價格僅次于日本經(jīng)濟泡沫破 滅時銀座的地價。”

巴曙松強調，必須要防范房地產(chǎn)泡沫，否則會對提高資金效率產(chǎn)生非常大的威脅，如果 不采取及時有效的措施，可能會出現(xiàn)一般商品物價持續(xù)下跌、以房地產(chǎn)價格為代表的資產(chǎn)價 格持續(xù)上揚、通脹和通縮并存的、看似非常奇怪而有內(nèi)在邏輯性的格局。