師亞紅

利率市場(chǎng)化和商業(yè)銀行改革是我國(guó)金融體制改革的重點(diǎn)。中央銀行已表示，我國(guó)將用三年時(shí)間實(shí)現(xiàn)利率市場(chǎng)化。利率市場(chǎng)化后，貨幣市場(chǎng)在資金的流動(dòng)中起著基礎(chǔ)的支配作用，商業(yè)銀行既要接受央行的間接監(jiān)管，還會(huì)受到市場(chǎng)的直接約束。

利率市場(chǎng)化對(duì)市場(chǎng)環(huán)境的影響

一、利率管制下的貨幣市場(chǎng)。在利率管制條件下，存貸款利率只能反映央行以前貨幣政策效果和將來政策意圖，但幾乎不能反映貨幣市場(chǎng)供求，不能約束商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)，不能刺激儲(chǔ)蓄和投資。總之，市場(chǎng)在資金調(diào)配中的基礎(chǔ)作用被淡出。商業(yè)銀行按既定的利率存、放款，充當(dāng)?shù)膬H是一種缺乏活性的中介。利差被限定，商業(yè)銀行要實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)最大化，要么提高服務(wù)質(zhì)量，實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)，提高服務(wù)水平會(huì)極大地提升成本；要么擴(kuò)大放款規(guī)模或從事風(fēng)險(xiǎn)投資，這又導(dǎo)致不良資產(chǎn)比的提高。因而，當(dāng)前商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)非常被動(dòng)。存款人和借款人只能按現(xiàn)行利率存、借款，根本難以實(shí)現(xiàn)自身收益的最大化。一旦銀行風(fēng)險(xiǎn)增加，存款人的反映是及時(shí)取出存款。這是一種缺乏彈性的反映，對(duì)雙方都不利。借款人信譽(yù)的好壞和貸款風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)也無法反映在貸款利率中。這既限制了銀行的負(fù)債空間，又增加了貸款的風(fēng)險(xiǎn)。

二、利率市場(chǎng)化后市場(chǎng)力量凸顯。利率市場(chǎng)化即為利率自由化。利率水平及其結(jié)構(gòu)，主要由市場(chǎng)供求、經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中的風(fēng)險(xiǎn)程度、通貨膨脹程度及經(jīng)濟(jì)性質(zhì)等市場(chǎng)因素決定，即實(shí)現(xiàn)了利率市場(chǎng)化。

在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，利率是資金的價(jià)格，它的高低由市場(chǎng)主體根據(jù)資金的供求狀況及其制約因素決定。利率市場(chǎng)化后，市場(chǎng)調(diào)配資金的作用很明顯。由市場(chǎng)決定的存貸款利率因銀行而異，因存貸款人的不同而不同。銀行為獲得最大利潤(rùn)，通過與存、借款人博弈，確定一個(gè)以數(shù)量、風(fēng)險(xiǎn)、對(duì)象為函數(shù)的利率。存款人對(duì)銀行風(fēng)險(xiǎn)的約束方式，即通過要求不同的存款利率來調(diào)整存款風(fēng)險(xiǎn)和收益。借款人依據(jù)利率的高低來選擇銀行。存款人和借款人由利率管制條件下的被動(dòng)地位，轉(zhuǎn)變?yōu)榕c商業(yè)銀行平等的、相對(duì)主動(dòng)的地位。央行主要運(yùn)用三大政策工具調(diào)節(jié)市場(chǎng)利率水平。央行對(duì)商業(yè)銀行的調(diào)控不再依靠再貸款，而主要是通過再貼現(xiàn)和有價(jià)證券的買賣，由以政策手段為主轉(zhuǎn)向以經(jīng)濟(jì)手段為主；央行對(duì)商業(yè)銀行的監(jiān)管重點(diǎn)也將由政策執(zhí)行的監(jiān)管(如利率監(jiān)管)向經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管轉(zhuǎn)變。

利率市場(chǎng)化后的市場(chǎng)約束

一、市場(chǎng)約束及其作用機(jī)制。銀行領(lǐng)域的市場(chǎng)約束指的是私人所有者，如股票持有者、存款人或債權(quán)人，面臨隨著銀行風(fēng)險(xiǎn)增加而要承擔(dān)成本時(shí)，開始采取行動(dòng)來降低成本。例如當(dāng)銀行從事某種風(fēng)險(xiǎn)活動(dòng)時(shí)，存款人相應(yīng)地承擔(dān)了風(fēng)險(xiǎn)，他們就會(huì)通過要求高利率或取出存款等手段約束風(fēng)險(xiǎn)銀行。

如果存款利率和貸款利率按同一比例上升，銀行的收益不會(huì)降低，成本也不會(huì)增加。利率市場(chǎng)化后，在競(jìng)爭(zhēng)性銀行體系中，客戶有選擇銀行的空間，為爭(zhēng)奪優(yōu)良客戶，貸款利率只會(huì)下降不會(huì)上升。而銀行優(yōu)質(zhì)的存款大戶要求銀行提供優(yōu)質(zhì)服務(wù)外，還要求較高利率，這會(huì)增加銀行的收益風(fēng)險(xiǎn)。再加上銀行的其它風(fēng)險(xiǎn)，會(huì)使所有存款人要求風(fēng)險(xiǎn)銀行支付較高利率。因?yàn)榭屎惋L(fēng)險(xiǎn)成正比。銀行的存貸款利差縮小，資本成本進(jìn)一步上升，利潤(rùn)就會(huì)下降。

另一方面，存款人要求風(fēng)險(xiǎn)銀行支付較高利率，會(huì)使銀行持有的有價(jià)證券價(jià)格下跌，從而降低了銀行的資產(chǎn)流動(dòng)性，削弱了其提供貸款的能力，迫使其縮減貸款的規(guī)模，最終減少銀行利潤(rùn)。

市場(chǎng)約束是存款人通過調(diào)整存款數(shù)量或改變利率要求約束風(fēng)險(xiǎn)銀行。因此，銀行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估是前提。銀行風(fēng)險(xiǎn)大小及風(fēng)險(xiǎn)性質(zhì)決定著市場(chǎng)約束是否存在和市場(chǎng)約束力的大小。這里評(píng)估銀行風(fēng)險(xiǎn)使用的是CAMEL銀行體系評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)。它包括資本能力、資產(chǎn)質(zhì)量、管理效益、盈利和流動(dòng)性。CAMEL各項(xiàng)指標(biāo)的惡化表明銀行的風(fēng)險(xiǎn)在增加。

1、資本能力可用資本——資產(chǎn)比來衡量。一般而言，資本能力越強(qiáng)，越有利于吸引存款，同時(shí)，銀行向存款人支付利息的利率也越低。

2、資產(chǎn)質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)包括兩個(gè)方面。一是不良資產(chǎn)占總貸款的比重，它顯示銀行可能作為轉(zhuǎn)帳而勾銷的部分占總貸款的百分比。該比率與儲(chǔ)蓄量反向變動(dòng)，與利率同向變動(dòng)。二是銀行貸款的構(gòu)成。當(dāng)銀行將資金或有價(jià)證券投放在比較脆弱的部門，如房地產(chǎn)就會(huì)增加銀行風(fēng)險(xiǎn)；當(dāng)銀行資金用于個(gè)人貸款和消費(fèi)貸款時(shí)，由于有的是非抵押貸款，銀行也面臨不確定性風(fēng)險(xiǎn)。

3、銀行效率可用管理費(fèi)用——無息資金的支出占總資產(chǎn)的比例來衡量。低效率銀行的無息資金的支出更高。可是，實(shí)際情況是，為客戶提供優(yōu)質(zhì)服務(wù)的銀行的無息資金支出占總資產(chǎn)的比例很大。如果銀行限制服務(wù)質(zhì)量的提高，就會(huì)降低無息支出，但是該舉措會(huì)對(duì)儲(chǔ)蓄產(chǎn)生負(fù)效應(yīng)，對(duì)利率產(chǎn)生正效應(yīng)。實(shí)際上，即使不控制服務(wù)質(zhì)量，無息支出的影響也不能消除。

4、銀行獲利能力可用資產(chǎn)回報(bào)率度量。如果銀行能充分地控制風(fēng)險(xiǎn)，那么較高的獲利能力會(huì)對(duì)銀行儲(chǔ)蓄產(chǎn)生積極影響，并使銀行提供較低的利率。

5、現(xiàn)金——資產(chǎn)比是銀行資產(chǎn)流動(dòng)性和風(fēng)險(xiǎn)的指示器。一般而言，擁有大量流動(dòng)資產(chǎn)的銀行被看作是安全的銀行，因?yàn)檫@些資產(chǎn)能使銀行應(yīng)付沒有預(yù)料到的取款。從這個(gè)意義上講，假如其他因素不變，銀行資產(chǎn)的流動(dòng)性越高，遭受取款的損失越小，并且能以更低的利率付息。在一定程度上，債券——資產(chǎn)比和投資——資產(chǎn)比都能被看作衡量資產(chǎn)流動(dòng)性的指標(biāo)，它們對(duì)存款是正效應(yīng)，對(duì)利率是負(fù)效應(yīng)。

二、市場(chǎng)約束的功能。1、市場(chǎng)約束可以降低因政府擔(dān)保而引起的道德風(fēng)險(xiǎn)。政府為穩(wěn)定金融市場(chǎng)，安全地執(zhí)行貨幣政策，為銀行業(yè)務(wù)提供擔(dān)保。政府擔(dān)保會(huì)刺激銀行從事過分風(fēng)險(xiǎn)的業(yè)務(wù)。但是存款會(huì)通過改變自己的利率要求和儲(chǔ)蓄行為來限制銀行的風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)張。

2、市場(chǎng)約束可以提高銀行的效率。市場(chǎng)約束可以迫使較低效率的銀行提高效率，也可以迫使那些效率較低且實(shí)行多角化經(jīng)營(yíng)的銀行退出產(chǎn)業(yè)部門。

3、市場(chǎng)約束能降低銀行監(jiān)管的社會(huì)成本。存款者和貸款者追求自身利潤(rùn)最大化，總是對(duì)相關(guān)銀行進(jìn)行挑選。因此，市場(chǎng)能區(qū)分信譽(yù)好的銀行和信譽(yù)差的銀行。私人所有者對(duì)信譽(yù)好的銀行給予獎(jiǎng)勵(lì)，對(duì)信譽(yù)差的銀行實(shí)施懲罰。如果更多地讓市場(chǎng)監(jiān)管，而非政府監(jiān)管，就會(huì)節(jié)約監(jiān)管的社會(huì)成本o

4、市揚(yáng)約束給銀行的管理水平提出了挑戰(zhàn)。利率市場(chǎng)化后，存款利率由存款人和銀行自主決定的空間擴(kuò)大，穩(wěn)定性低，可預(yù)測(cè)性差，銀行就面臨著前所未有的缺口性風(fēng)險(xiǎn)、利率結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)、客戶選擇風(fēng)險(xiǎn)。如何準(zhǔn)確地預(yù)測(cè)利率變動(dòng)趨勢(shì)，合理確定具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的價(jià)格水平；如何靈活地調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)提高備付水平、有效控制利率形成的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)；如何健全監(jiān)督制約機(jī)制，防止產(chǎn)生人情利率風(fēng)險(xiǎn)等等，都是一場(chǎng)嚴(yán)峻的考驗(yàn)。

三、利率市場(chǎng)化后的市場(chǎng)約束。隨著利率市場(chǎng)化，我國(guó)銀行領(lǐng)域的市場(chǎng)約束將日益顯現(xiàn)。首先，存款人存款理念的改變。利率市場(chǎng)化后，銀行的利率風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)大，籌資成本增加，價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)劇烈。因此，存款人除了追求高收益外，更加注重安全和服務(wù)。從安全的角度看，無論是被保險(xiǎn)的存款人，還是未被保險(xiǎn)的存款人，對(duì)銀行的風(fēng)險(xiǎn)反應(yīng)非常敏感。其次，存款人資金流向空間的擴(kuò)展，會(huì)加大約束力度。當(dāng)只有幾家國(guó)有商業(yè)銀行寡占存款貨幣市場(chǎng)時(shí)，存款人選擇的空間小，隨著非國(guó)有股份制銀行的發(fā)展和外資銀行的進(jìn)入，存款人存、取款力度會(huì)更大。同時(shí)，日益健全的間接融資市場(chǎng)為存款人開拓了新的投資渠道。最后，約束手段的多樣化會(huì)激勵(lì)約束行為。單純依靠取出存款約束風(fēng)險(xiǎn)，銀行會(huì)增加存款人的風(fēng)險(xiǎn)和成本。而利率約束有極大彈性，給存款人和銀行留下了調(diào)整空間，既可以降低存款人取款的成本，還可以要求高利率獲取高收益。

市場(chǎng)約束與金融監(jiān)管

央行的金融監(jiān)管，是為了控制商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)，保證金融系統(tǒng)的穩(wěn)定和保護(hù)存款人的利益。盡管各國(guó)都非常重視金融監(jiān)管，但它不能替代也不能降低市場(chǎng)約束的作用。

為了保護(hù)存款人的利益，為了維護(hù)存款人對(duì)存款機(jī)構(gòu)的信心，防止因公眾恐慌性地?cái)D提存款而引發(fā)存款機(jī)構(gòu)的流動(dòng)性危機(jī)，很多國(guó)家都建立了存款保險(xiǎn)制度。如果存款人知道他們的資金是安全的且具有流動(dòng)性，那么，即使銀行失敗，他們也不會(huì)有從銀行取出存款的沖動(dòng)?？尚诺拇婵畋Ｕ现贫葧?huì)降低存款人對(duì)銀行風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行監(jiān)督的欲望，從而降低市場(chǎng)約束的程度。當(dāng)存款保險(xiǎn)制度不可信或者是當(dāng)銀行失敗后恢復(fù)存款數(shù)量需要支付極大成本時(shí)，被保險(xiǎn)的存款人電會(huì)被迫監(jiān)督銀行。實(shí)際上，很多國(guó)家的存款保險(xiǎn)制度的可信度很低，如阿根廷、智利、墨西哥。再如美國(guó)在1934年1月1日創(chuàng)辦了聯(lián)邦儲(chǔ)備保險(xiǎn)公司(FDIC)，正式以聯(lián)邦政府的官方身份分別承保了商業(yè)銀行、儲(chǔ)蓄貸款協(xié)會(huì)和信貸協(xié)會(huì)的客戶存款。從1982年起，美國(guó)銀行的倒閉數(shù)量急劇上升，由于賠償支出大增，20世紀(jì)90年代FDIC逐漸陷入人不敷出的困境。因此，存款保險(xiǎn)制度根本不會(huì)降低市場(chǎng)約束的程度，

當(dāng)一國(guó)銀行發(fā)生危機(jī)時(shí)，央行干預(yù)不可避免，對(duì)失敗銀行進(jìn)行清算，為破產(chǎn)銀行尋找買主或接管危機(jī)銀行。Maria SoledadMartinezPeriaandSergi01．Schmukler(2001)研究了阿根廷、智利、墨西哥三國(guó)銀行危機(jī)對(duì)市場(chǎng)約束的影響。結(jié)果顯示，在危機(jī)發(fā)生之前和危機(jī)期間，市場(chǎng)約束程度低，而在危機(jī)之后，市場(chǎng)約束程度急劇上升。這是因?yàn)檎畬?duì)危機(jī)銀行的干預(yù)，使得存款人不得不更加謹(jǐn)慎。由此可見，銀行干預(yù)會(huì)刺激市場(chǎng)約束。(作者單位：陜西職業(yè)技術(shù)培訓(xùn)學(xué)院)