中國(guó)遠(yuǎn)未成為世界高科技發(fā)展中心，即使經(jīng)過(guò)了這么多年的高速發(fā)展；中國(guó)擁有巨大的市場(chǎng)，但仍然不是完全市場(chǎng)化的國(guó)家，市場(chǎng)環(huán)境遠(yuǎn)不成熟和規(guī)范；那些年輕企業(yè)以及同樣年輕的創(chuàng)業(yè)者擁有一往無(wú)前的創(chuàng)造力，卻因?yàn)闆](méi)有過(guò)來(lái)人為他們指點(diǎn)前方的陷阱而付出沉重的代價(jià)……在這種情況下，你何以能指望以國(guó)際通行模式運(yùn)作的主流創(chuàng)投基金進(jìn)入中國(guó)呢？

在2001年中國(guó)創(chuàng)業(yè)投資年度論壇上，有關(guān)單位披露了這樣一個(gè)統(tǒng)計(jì)數(shù)字：2001年創(chuàng)業(yè)投資公司在中國(guó)大約投資了220家企業(yè)，總投資額40多億元。如果統(tǒng)計(jì)是真實(shí)可信的，那么這一數(shù)字令人失望。以中國(guó)目前200家左右的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)而論，平均每家僅投資1家企業(yè)，投資額約2000萬(wàn)元，這對(duì)于中國(guó)嗷嗷待哺的數(shù)以萬(wàn)計(jì)的中小科技企業(yè)，又何異于滄海之一粟！

中國(guó)創(chuàng)業(yè)投資陷入低迷，已成為業(yè)界的共識(shí)，這里不必贅述。讓人更關(guān)心的是同一份統(tǒng)計(jì)報(bào)告中的另一組數(shù)字，即在2001年中國(guó)的創(chuàng)業(yè)投資中，國(guó)內(nèi)創(chuàng)投公司投資額是國(guó)外的1.5倍，投資項(xiàng)目數(shù)量是國(guó)外的4倍。數(shù)據(jù)表明，國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)在中國(guó)的投資，無(wú)論是投資額，還是投資個(gè)案，都明顯偏低，與世界其他創(chuàng)投熱點(diǎn)地區(qū)的投資規(guī)模不可同日而語(yǔ)。

外資創(chuàng)投機(jī)構(gòu)進(jìn)入中國(guó)說(shuō)來(lái)也有十來(lái)年的歷史了，但至今發(fā)展緩慢，其中原委值得深究。不管如何，我們得承認(rèn)這樣的事實(shí)：真正主流的國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)投資基金并沒(méi)有來(lái)到中國(guó)。放眼目前在中國(guó)比較活躍的國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)，一部分是歐美高技術(shù)大公司進(jìn)入中國(guó)后形成的投資部門，另一部分則是來(lái)自港臺(tái)日韓及東南亞地區(qū)的創(chuàng)投基金。這些機(jī)構(gòu)或因公司業(yè)務(wù)拓展的需要，或因地域、文化的接近而較早進(jìn)入中國(guó)，固然為推動(dòng)中國(guó)高科技產(chǎn)業(yè)和創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展作出了貢獻(xiàn)，但在資金規(guī)模和實(shí)際影響方面還很難與主流風(fēng)險(xiǎn)投資基金相提并論。

國(guó)際主流創(chuàng)投基金為什么不來(lái)中國(guó)？難道中國(guó)不是當(dāng)今世界最大、發(fā)展最快的新興市場(chǎng)之一嗎？我們連續(xù)多年保持了7%以上的發(fā)展速度，吸引了全球最多的海外投資，高科技產(chǎn)業(yè)特別是信息產(chǎn)業(yè)經(jīng)歷了飛速的發(fā)展，這些成績(jī)難道還不足以引起主流創(chuàng)投基金的注意，將他們的目光從硅谷轉(zhuǎn)向這片古老而又簇新的東方大地嗎？

中國(guó)在高科技上落后太多

一年一度的深圳高交會(huì)，全國(guó)一流的科技企業(yè)云集于此，爭(zhēng)奇斗艷，但風(fēng)險(xiǎn)投資家卻硬是找不出幾家真正擁有世界領(lǐng)先技術(shù)的公司，這便是當(dāng)今中國(guó)高科技產(chǎn)業(yè)的真實(shí)寫照。

中國(guó)遠(yuǎn)未成為世界高科技發(fā)展中心，即使經(jīng)過(guò)了這么多年的高速發(fā)展。這需要時(shí)間，因?yàn)槲覀兟浜筇?。我清楚地記得，在?年前尋找的投資項(xiàng)目中，勉強(qiáng)稱得上高科技的能有一半就謝天謝地了，但在今天高技術(shù)公司隨處可見(jiàn)，足見(jiàn)產(chǎn)業(yè)的進(jìn)步。然而，即便經(jīng)過(guò)快速發(fā)展，中國(guó)高科技產(chǎn)業(yè)仍然缺乏具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的領(lǐng)先技術(shù)，缺乏支撐這些領(lǐng)先技術(shù)的高效率的技術(shù)開(kāi)發(fā)體系和開(kāi)發(fā)能力。這些是成為世界高科技發(fā)展中心的前提。

國(guó)際主流創(chuàng)投基金緊緊跟隨技術(shù)發(fā)展的潮流。因?yàn)橹挥蓄I(lǐng)先技術(shù)才能創(chuàng)造全新的市場(chǎng)，也只有領(lǐng)先技術(shù)才能開(kāi)創(chuàng)全新的商業(yè)模式，從而給擁有它們的公司和投資它們的基金帶來(lái)巨額利潤(rùn)。要想把主流創(chuàng)投基金吸引到中國(guó)，除非你也把中國(guó)變成世界上主要的高科技發(fā)展中心。

難以預(yù)期企業(yè)的成長(zhǎng)

在中國(guó)，要想正確預(yù)期企業(yè)的成長(zhǎng)是一件十分困難的事情。雖然高科技項(xiàng)目本身就蘊(yùn)涵著某些不確定性，但在當(dāng)今中國(guó)特定的歷史條件下，這些不確定性被或多或少地放大了。中國(guó)擁有巨大的市場(chǎng)，但仍然不是完全市場(chǎng)化的國(guó)家，它處在一個(gè)由計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)過(guò)渡和演化的時(shí)期，市場(chǎng)環(huán)境遠(yuǎn)不成熟和規(guī)范。這一狀態(tài)下的典型情境是，企業(yè)英雄輩出，但你不知道誰(shuí)能最后勝出。

知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)、法規(guī)政策和政府監(jiān)管、市場(chǎng)的區(qū)域化和不平衡性、信用和道德風(fēng)險(xiǎn)……所有這些不確定因素，都不可能在一份商業(yè)計(jì)劃書中詳盡描述。只有深諳中國(guó)社會(huì)、政治、文化和市場(chǎng)之道，經(jīng)歷多年摸索，再加上一點(diǎn)點(diǎn)兒必不可少的運(yùn)氣，才有可能取得成功。在這種情況下，你何以能指望以國(guó)際通行模式運(yùn)作的主流創(chuàng)投基金進(jìn)入中國(guó)呢？

缺乏值得信賴的管理人才

中國(guó)擁有廉價(jià)的勞動(dòng)力和巨大的人才資源，但這不等于說(shuō)，中國(guó)已經(jīng)具備了所有類型的人才。我們知道，風(fēng)險(xiǎn)投資家評(píng)估企業(yè)的一個(gè)重要標(biāo)準(zhǔn)，是看企業(yè)是否具有一個(gè)\"值得信賴\"的管理團(tuán)隊(duì)。管理團(tuán)隊(duì)必須給投資者足夠的信心，無(wú)論是他們管理企業(yè)和駕馭市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)和能力，還是全球化背景下的創(chuàng)新意識(shí)、開(kāi)放心態(tài)和合作精神，以及作為現(xiàn)代人應(yīng)該具備的品德。投資者相信你，才把錢給你，與你一同工作。不僅如此，創(chuàng)投基金經(jīng)理還要評(píng)估企業(yè)管理者被國(guó)際資本市場(chǎng)接受和認(rèn)可的程度。在中國(guó)，符合國(guó)際創(chuàng)投基金要求的高層管理人才極度匱乏。

國(guó)際創(chuàng)投在初創(chuàng)企業(yè)中也很難尋覓到那些既具備技術(shù)背景又具有管理經(jīng)驗(yàn)的\"科技企業(yè)家\"。我對(duì)企業(yè)管理者年齡進(jìn)行統(tǒng)計(jì)后發(fā)現(xiàn)，在我所接觸的眾多中國(guó)高科技初創(chuàng)企業(yè)中，甚至找不出幾個(gè)真正意義上的中年創(chuàng)業(yè)家。這是一個(gè)年齡斷層，它所導(dǎo)致的后果是，那些年輕企業(yè)以及同樣年輕的創(chuàng)業(yè)者擁有一往無(wú)前的創(chuàng)造力，卻因?yàn)闆](méi)有過(guò)來(lái)人為他們指點(diǎn)前方的陷阱而付出沉重的代價(jià)。我們也缺少硅谷所謂的\"系列創(chuàng)業(yè)家\"，他們是\"職業(yè)\"的創(chuàng)業(yè)者，在他們的商業(yè)生涯中往往要?jiǎng)?chuàng)建多個(gè)初創(chuàng)企業(yè)，而他們過(guò)去的成功或失敗則成為投資家心中的最愛(ài)。

通常，具有海外背景的創(chuàng)業(yè)者容易獲得國(guó)際創(chuàng)投基金的青睞。但海龜們?nèi)绻荒苌钌钤谥袊?guó)大地與本土人士合作，也極有可能把企業(yè)帶到非常危險(xiǎn)的境地，除非他們管理的是一個(gè)完全國(guó)際化的企業(yè)。

退出機(jī)制缺陷不是主因

對(duì)于國(guó)際主流創(chuàng)投基金來(lái)說(shuō)，中國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展對(duì)投資企業(yè)的退出也許并沒(méi)有直接或太大的影響，因?yàn)樗麄儠?huì)更加熱衷于把當(dāng)?shù)仄髽I(yè)拿到納斯達(dá)克去上市。當(dāng)然，擁有一個(gè)發(fā)達(dá)、健全的資本市場(chǎng)對(duì)成長(zhǎng)中的高科技產(chǎn)業(yè)十分重要，它就象催化劑一樣，能夠加速促進(jìn)本地高科技產(chǎn)業(yè)和創(chuàng)投業(yè)的活躍和繁榮。這對(duì)國(guó)際主流創(chuàng)投基金來(lái)說(shuō)，就意味著將有更多的創(chuàng)業(yè)企業(yè)符合他們的投資標(biāo)準(zhǔn)。

已經(jīng)進(jìn)入中國(guó)的國(guó)際創(chuàng)投機(jī)構(gòu)本來(lái)并不一定把退出限定在海外市場(chǎng)，但主板低迷、二板未開(kāi)的嚴(yán)峻形勢(shì)使他們不得不面對(duì)現(xiàn)實(shí)。這是國(guó)內(nèi)所有創(chuàng)投業(yè)者共同的艱難時(shí)刻，缺乏本地資本市場(chǎng)退出機(jī)制對(duì)他們的威脅遠(yuǎn)比對(duì)主流創(chuàng)投基金來(lái)得更加嚴(yán)重。

WTO的影響

很多人開(kāi)始談?wù)揥TO給中國(guó)創(chuàng)投業(yè)帶來(lái)的機(jī)遇和挑戰(zhàn)，有人甚至設(shè)想，中國(guó)加入WTO后不久，國(guó)際主流創(chuàng)投基金即會(huì)大規(guī)模進(jìn)入中國(guó)。這種想法未免過(guò)于樂(lè)觀。在前述問(wèn)題沒(méi)有得到根本解決的情況下，我想不出任何他們?cè)敢膺M(jìn)來(lái)的理由。最有可能的情況是，鑒于中國(guó)高科技產(chǎn)業(yè)的遠(yuǎn)期利好，國(guó)際主流創(chuàng)投基金會(huì)與中國(guó)創(chuàng)投合作組建小規(guī)模的基金，進(jìn)行試探性的投資活動(dòng)。

我們需要時(shí)間來(lái)繼續(xù)提高中國(guó)高科技發(fā)展水平、市場(chǎng)化程度和積聚管理人才。只要我們相信21世紀(jì)將成為中華民族復(fù)興的世紀(jì)，我們就一定會(huì)對(duì)中國(guó)必將成為世界科技發(fā)展中心、成熟的市場(chǎng)化國(guó)家和擁有眾多的一流管理人才抱有信心。到那時(shí)，國(guó)際主流創(chuàng)投基金將會(huì)像潮水一樣流向中國(guó)，而我們現(xiàn)在的一些國(guó)內(nèi)創(chuàng)投，沒(méi)準(zhǔn)兒也會(huì)一不留神成了主流創(chuàng)投基金。

胡永全：中國(guó)科招高技術(shù)有限公司總經(jīng)理助理，有8年風(fēng)險(xiǎn)投資工作經(jīng)歷。