貨幣局匯率制度：一件“緊身衣”

記者：歲末年初，南美洲的阿根廷備受關(guān)注。連續(xù)三年的經(jīng)濟(jì)衰退導(dǎo)致人民生活水平急劇下降，終于引發(fā)社會騷亂，政局劇烈動蕩，僅總統(tǒng)就換了五位，這在阿根廷歷史上絕無僅有。請問，阿根廷經(jīng)濟(jì)陷入困境的原因是什么?

陶湘：我認(rèn)為，阿根廷經(jīng)濟(jì)危機(jī)爆發(fā)的原因可以歸結(jié)為這么幾個方面：第一，阿根廷十多年來老百姓生活水平的提高遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了它經(jīng)濟(jì)的增長率，中國的老話叫“坐吃山空”。老百姓生活水平提高太快，生產(chǎn)跟不上，必然發(fā)生問題。第二，阿根廷把比索與美元掛鉤，這叫“嫁雞隨雞，嫁狗隨狗”。當(dāng)美元疲軟的時候，比索也是相應(yīng)地疲軟，對阿根廷的商品出口有利。相反，假如美元堅挺，那么比索也相應(yīng)地堅挺。近年來，美國奉行強(qiáng)勢美元政策，這對阿根廷出口造成了極大的打擊。當(dāng)歐洲、日本牛肉都在出問題的時候，阿根廷是牛肉出口大國，照理說應(yīng)該出口形勢很好，但由于比索隨著美元堅挺，使得阿根廷牛肉出口價格太高而難于銷售。所以，阿根適實行的匯率政策，完全由掛靠的貨幣來掌握，沒有調(diào)整余地，結(jié)果受制于人，喪失了用貨幣政策調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)的余地。第三，就是阿根廷政府官員的腐敗。在2001年12月份以前，有260億美元從阿根廷逃走。這加重了老百姓的負(fù)擔(dān)，最終由經(jīng)濟(jì)問題引發(fā)了社會、政治問題。

江時學(xué)：90年代末阿根廷經(jīng)濟(jì)陷入困境的原因是多方面的。第一，由于美國奉行強(qiáng)勢美元政策，而阿根廷的貨幣局匯率制度(比索與美元掛鉤，1比索=1美元)卻又十分僵硬，因此，比索的幣值被大大高估，從而打擊了阿根廷的國際競爭力。第二，龐大的財政赤字和沉重的債務(wù)負(fù)擔(dān)削弱了阿根廷經(jīng)濟(jì)的活力。第三，1999年初爆發(fā)的巴西金融動蕩使阿根廷經(jīng)濟(jì)受到了很大的不良影響。第四，國際市場上一些初級產(chǎn)品價格的疲軟使阿根廷的農(nóng)產(chǎn)品出口收入得不到大幅度的增長。

一般情況下，在國民經(jīng)濟(jì)陷入衰退時，政府可以利用貨幣政策來刺激經(jīng)濟(jì)。但在阿根廷，貨幣局匯率制度仿佛“砍掉了阿根廷的貨幣政策這一條胳膊”，政府無法有效地運用降低利率或放松銀根等手段來調(diào)控經(jīng)濟(jì)。正如許多分析人士所指出的那樣，貨幣局匯率制度猶如一件“緊身衣”，使阿根廷不能對東亞金融危機(jī)、俄羅斯金融危機(jī)和巴西金融動蕩產(chǎn)生的“沖擊波”采取有效的應(yīng)對措施。

還應(yīng)該指出的是，如果一個國家能繼續(xù)吸引大量外資，那么巨額財政赤字和龐大的債務(wù)負(fù)擔(dān)還不至于誘發(fā)危機(jī)。然而，1997年的東亞金融危機(jī)、1998年的俄羅斯金融危機(jī)和1999年初的巴西金融動蕩，使阿根廷的外部環(huán)境發(fā)生了非常不利的變化，吸引外資的成本越來越高。

記者：在全球化時代，由于國民經(jīng)濟(jì)與國際經(jīng)濟(jì)的聯(lián)系越來越密切，而匯率是這一聯(lián)系的“紐帶”，因此，選擇合適的匯率制度，實施恰當(dāng)?shù)膮R率政策，已成為經(jīng)濟(jì)開放條件下決策者必須要考慮的重要課題。1994年的墨西哥金融危機(jī)和1997年的東亞金融危機(jī)在一定程度上都可以說是由匯率變動誘發(fā)的。阿根廷危機(jī)的原因之一也與它所實行的匯率制度有關(guān)。那么，發(fā)展中國家應(yīng)該采取什么樣的匯率制度，才能既規(guī)避風(fēng)險、又促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展?

陶湘：匯率政策的制定應(yīng)該根據(jù)本身的條件與國際國內(nèi)的形勢而定，采取固定匯率制還是浮動匯率制，不能一棍子打死。比如，港幣也是與美元掛鉤，港幣與美元的比價是1美元=7.8港幣。但無論是在1997年東亞金融動蕩的時候還是現(xiàn)在，香港都沒有受到多大程度的影響。這主要是由于香港特區(qū)政府的一些調(diào)節(jié)機(jī)制以及其他配套措施都跟得上。

債務(wù)負(fù)擔(dān)超過償付能力

記者：舉借外債是利用外資的重要組成部分。在全球化時代，積極地舉借外債無疑是一個明智的選擇。但外債的規(guī)模必須與本國的償付能力相適應(yīng)。阿根廷這次經(jīng)濟(jì)危機(jī)的本質(zhì)是債務(wù)危機(jī)。在這個方面，阿根廷危機(jī)給我們提供了哪些教訓(xùn)?

江時學(xué)：20世紀(jì)70年代，阿根廷和其他一些拉美國家因外債規(guī)模超過本國支付能力而終于在80年代初陷入了債務(wù)危機(jī)。遺憾的是，阿根廷沒有從80年代的債務(wù)危機(jī)中吸取教訓(xùn)，而是在90年代初實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇后再次舉借了大量外債。更為重要的是，相當(dāng)多的一部分外債不是投入生產(chǎn)部門，而是被公共部門用于非生產(chǎn)性目的。

阿根廷公共債務(wù)額相當(dāng)于國內(nèi)生產(chǎn)總值的比重不足50％。按照發(fā)達(dá)國家的標(biāo)準(zhǔn)，這一比重似乎并不高。但公共債務(wù)相當(dāng)于出口的比重卻高達(dá)五倍。此其一。其二，阿根廷的債務(wù)結(jié)構(gòu)不合理。一是還本付息集中在2001年～2004年，二是大多數(shù)債務(wù)采用固定利率，一般都在10％以上，從而使還本付息負(fù)擔(dān)進(jìn)一步加重。正如英國《金融時報》所說的那樣，除非一個國家的經(jīng)濟(jì)飛速增長，金融市場非常發(fā)達(dá)，否則不應(yīng)該使債務(wù)負(fù)擔(dān)達(dá)到如此重的地步。此外，阿根廷的教訓(xùn)還表明，在外資流入源源不斷的時候，阿根廷早就應(yīng)該努力提高國內(nèi)儲蓄率，并在經(jīng)濟(jì)改革之初，就應(yīng)該把社會保障制度作為改革的重點。

阿根廷對外債的依賴無疑與儲蓄率低有關(guān)。以1998年為例，阿根廷的儲蓄率為17.4％，不僅低于拉美的平均水平（19％），而且還低于巴西（18.6％）、墨西哥（22.4％）和智利（25.2％），更是低于韓國（33.8％）。事實上，阿根廷的人均GDP不及韓國，1998年分別為8030美元和8600美元，但同年阿根廷的私人人均消費為7818美元，而韓國僅為6695美元。

財政收支嚴(yán)重失衡

記者：1994年墨西哥金融危機(jī)、1997年的東亞金融危機(jī)和1998年的俄羅斯金融危機(jī)都與金融部門中的各種問題有關(guān)，因此，人們在談?wù)摻?jīng)濟(jì)安全時，常常把注意力放在金融問題上，但阿根廷危機(jī)則表明，龐大的財政赤字同樣具有很大的危害性。阿根廷財政赤字急劇增加的原因是什么?有哪些教訓(xùn)?

江時學(xué)：不容否認(rèn)，在20世紀(jì)90年代前期，阿根廷的財政狀況還是比較好的。1993年的財政收支甚至出現(xiàn)了盈余，其他年份雖然是赤字，但占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比重僅為1％。然而，從1996年起，一方面，90年代前期急風(fēng)暴雨式的私有化結(jié)束后，私有化收入大幅度減少，而政府開支卻未得到控制。另一方面，由于前總統(tǒng)梅內(nèi)姆為了謀求第三次連任總統(tǒng)，不惜大幅度增加財政開支，對地方政府財政開支的增加也聽之任之。

阿根廷財政收支嚴(yán)重失衡的教訓(xùn)是：（1）提高征稅體系的效率十分重要。由于偷稅漏稅司空見慣，政府只能獲得應(yīng)納稅收入的60％。（2）政府部門應(yīng)該提高工作效率，控制公務(wù)員隊伍的規(guī)模。阿根廷的總?cè)丝跒?600萬，而公務(wù)員人數(shù)則多達(dá)200萬。這一比率不僅在拉美，而且在世界上也是比較高的。這些公務(wù)員不僅領(lǐng)取高薪，而且還可享受非常優(yōu)厚的福利。（3）必須理順中央政府與地方政府的財政關(guān)系。在90年代后期開展的財政改革中，中央政府的財政權(quán)有所縮小，地方政府的財政權(quán)則顯著強(qiáng)化，財政開支也大幅度增加。如在布宜諾斯艾利斯省，90年代的財政赤字增長了10倍，并不斷地向銀行舉債。對此，中央政府幾乎是束手無策。

總之，不當(dāng)?shù)呢斦摺⒊林氐膫鶆?wù)負(fù)擔(dān)和僵硬的匯率制度它們?nèi)呓Y(jié)合在一起，就必然會導(dǎo)致危機(jī)。

私有化不是抵御危機(jī)的“防火墻”

記者：20世紀(jì)90年代以來，阿根廷在“新自由主義”思潮的影響下，舉起了“自由化、私有化”的大旗，對經(jīng)濟(jì)體制實行改革。然而，有學(xué)者認(rèn)為，阿根廷經(jīng)濟(jì)危機(jī)的爆發(fā)，為“新自由主義”模式失敗提供了一個例證。您怎樣看待這個問題?

江時學(xué)：私有化不是抵御經(jīng)濟(jì)危機(jī)的“防火墻”。70年代末，國有企業(yè)在阿根廷國內(nèi)總投資中的比重高達(dá)20％。國有企業(yè)的地位是非常重要的。進(jìn)入90年代后，政府對國有企業(yè)進(jìn)行了大規(guī)模私有化，以至于許多阿根廷人說，“整個國家都被賣了。”

不容否認(rèn)，大規(guī)模的私有化一度刺激了經(jīng)濟(jì)發(fā)展，使阿根廷與墨西哥“肩并肩”走在90年代拉美經(jīng)濟(jì)改革的前列，私有化使政府獲得了大量收入。然而，90年代后期，即在轟轟烈烈的私有化過去之后，私有化收入不斷減少，而政府開支并沒有得到控制?？梢?，私有化不僅沒有使阿根廷幸免于難，而且還給其財政狀況留下了“后遺癥”。

阿根廷為我們提供的教訓(xùn)是，必須通過強(qiáng)化自身的國際競爭力和提升產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)來擴(kuò)大出口。阿根廷的出口收入相當(dāng)于國內(nèi)生產(chǎn)總值的比重只有10％。這一比重在新興工業(yè)化國家中是比較低的。這既與實施了十年的貨幣局匯率制度有關(guān)，也與以下一些因素有關(guān)：（1）雖然90年代以來阿根廷大幅度地降低了貿(mào)易壁壘，但二戰(zhàn)后長期形成的那種內(nèi)向發(fā)展模式，導(dǎo)致資源配置嚴(yán)重扭曲，而這種扭曲是很難在短時間內(nèi)糾正的。（2）雖然20世紀(jì)下半葉阿根廷在工業(yè)化道路上取得了顯著的成就，但它的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)還是基本上以初級產(chǎn)品的生產(chǎn)和出口為主。如在90年代末，制成品出口在出口總額中的比重僅為1/3，其余均為初級產(chǎn)品。（3）美國和歐盟國家一直奉行保護(hù)主義政策，對來自發(fā)展中國家的農(nóng)產(chǎn)品加以多方面的限制，影響了阿根廷的出口。

ＩＭＦ藥方：一劑良藥

記者：國際貨幣基金組織(IMF)在幫助受災(zāi)國家緩解危機(jī)、擺脫危機(jī)方面一直發(fā)揮著作用，但這種幫助通常都是有“條件”的，國際社會把這種“條件”稱作IMF的“藥方”。從受援國來看，各個國家在執(zhí)行IMF的“藥方”上態(tài)度不一，如最近IMF的“藥方”在阿根廷遭到了中產(chǎn)階級和低收入者的強(qiáng)烈抵制；從實施的效果來看，也不盡相同。請問，對于IMF的“藥方”，應(yīng)當(dāng)如何看待?

陶湘：1997年亞洲金融危機(jī)期間，IMF對亞洲國家開出“藥方”，亞洲國家都不大感冒。最聽話的一些國家，完全按照IMF“藥方”進(jìn)行“治療”，都不太靈。最調(diào)皮的，比如馬來西亞，反而倒不錯。IMF開的“藥方”，是從發(fā)達(dá)國家的利益出發(fā)的，對發(fā)展中國家很難說是不是都符合。一方面，應(yīng)該吸取合理的部分，同時也應(yīng)結(jié)合發(fā)展中國家本國的實際。如日本，世界上第二經(jīng)濟(jì)大國，十年來經(jīng)濟(jì)沒有緩過來，西方的一些辦法都用過了，都不靈，利率降得很低，日本銀行的呆帳壞帳到現(xiàn)在一直不能得以解決，原因是什么?這與日本本身的情況有關(guān)。日本的呆賬壞賬與日本的黑社會有很深的勾結(jié)。這個解決不了，就不能從根本上解決問題。所以，IMF的“藥方”，發(fā)達(dá)國家自身還不能夠普遍適用，你怎么能把這個“藥方”套在各個發(fā)展中國家身上呢?沒有一張統(tǒng)一的處方可以包治百病。

江時學(xué)：IMF應(yīng)該在避免新興市場經(jīng)濟(jì)危機(jī)方面發(fā)揮積極的作用。從解決墨西哥危機(jī)和東亞危機(jī)的全過程中可以看出，外部援助在解決危機(jī)的過程中發(fā)揮著重要的作用。但I(xiàn)MF的援助是有條件的。例如，受援國必須進(jìn)一步開放市場，必須削減政府開支，必須進(jìn)行更為深刻的改革。因此，一方面，如果IMF停止提供援助或提出苛刻的條件，有人可能會將危機(jī)歸咎于該機(jī)構(gòu)的“冷酷無情”。無怪乎1997年東亞金融危機(jī)爆發(fā)后，韓國和印度尼西亞等國的不少示威者在游行隊伍中打出了這樣的標(biāo)語：I.M.F.=I‘m fired，意思是“IMF等于‘我被解雇’”。但在另一方面，如果該機(jī)構(gòu)繼續(xù)提供援助，也有人可能會指責(zé)它助長了“道德危害”。這似乎使IMF陷入了一種兩難的境地。但是，阿根廷危機(jī)的爆發(fā)進(jìn)一步說明，IMF應(yīng)該在監(jiān)督其成員國的風(fēng)險和預(yù)防危機(jī)等方面發(fā)揮更加透明、更加有權(quán)威的作用?！?/p>