2001年，在美國帶領下，全球經(jīng)濟遭遇了80年代以來的最大滑坡。IMF預測，2001年和2002年全球經(jīng)濟增長率都僅為2.4％，即陷入衰退(衰退并沒有一個準確的定義，通常將一國GDP連續(xù)兩個季度負增長定義為衰退，但對全球經(jīng)濟來講，增長率低于2.5％即為衰退)。股市素有經(jīng)濟“晴雨表”之稱，自然不能幸免。降息通常被視為抗衰退的標準處方，各國央行再次使出這一招兒。匯市雖有波動，但因匯率是一個比價而未發(fā)生根本性的變化。

降息“總動員”：

回天乏力

2001年初，美聯(lián)儲令人意外地宣布大幅降低聯(lián)邦基金利率50個基點（一個基點相當于0.01％），由此拉開了2001年全球降息的帷幕。9.11前，聯(lián)儲共7次降息，累計300個基點。如果說9.11前衰退還像一個幽靈在門外徘徊的話，之后它就登堂入室了。這迫使聯(lián)儲加快本已放慢的降息步伐。2001年，美聯(lián)儲共降息11次，累計下調(diào)利率475個基點，聯(lián)邦基金利率已從年初的6.5％降至1.75％，是自60年代以來的最低水平。

歐洲央行實行的是通貨膨脹目標制，即以消費者物價指數(shù)2％為上限，在這一目標遲遲未能達到的情況下，歐洲央行對降息持謹慎態(tài)度。與美聯(lián)儲相比，歐洲央行降息時顯得猶豫不決，降息次數(shù)少（4次）、幅度?。ɡ塾?50個基點）。上半年，歐洲央行對市場、區(qū)內(nèi)各國政府降息的呼聲置若罔聞；下半年，雖然有三次降息，但每次都是“千呼萬喚始出來”，卻又“猶抱琵琶半遮面”，總給人意猶未盡之感。

由于2001年的經(jīng)濟下滑具有普遍性，在美聯(lián)儲的帶動下，英國央行7次降息，加拿大央行9次降低利率，其他大部分發(fā)達國家和發(fā)展中國家也有相當幅度的降息，如瑞士、澳大利亞、新加坡、菲律賓等，其中菲律賓12次降息，隔夜拆借利率降低了700個基點。

股市“跳水”：深陷熊市

如果將2001年全球主要股票指數(shù)圖去掉座標軸給一個股票經(jīng)紀人，他恐怕也很難將道指、納指、標準普爾500指數(shù)、日經(jīng)225指數(shù)、金融時報指數(shù)、法國CAC、德國DAX、香港恒生指數(shù)這世界八大指數(shù)區(qū)別開來。全球化已將各國股市緊緊地聯(lián)系在了一起，在這個國界日趨消失的全球股市上，各國股市“一損俱損，一榮俱榮”，領頭羊就是美國股市。

年初，雖然美國經(jīng)濟下滑的跡象越來越明顯，但美聯(lián)儲出人意料地大幅降息，人們期望美國經(jīng)濟會“V”型復蘇，全球股市曾有一波短暫的反彈行情。隨后，美、歐、日經(jīng)濟狀況令人失望，全球股市再度下滑。3月底4月初，曾出現(xiàn)了一波上漲行情，但到5月下旬即告結束，股市進入了更深幅度的調(diào)整，并一直持續(xù)到9.11前。

襲擊事件使美國股市停市4天。雖然美聯(lián)儲、歐洲央行以及日本、加拿大、瑞士、英國等國的央行聯(lián)手降息，以防金融動蕩，許多大公司宣布將回購更多的股票，索羅斯等人也呼吁投機人士愛國，不要拋售股票，但美國股市還是在開市后大跌，道指下跌點數(shù)創(chuàng)下有史以來最高紀錄，紐約證券交易所創(chuàng)下有史以來最高成交量，并拖累全球股市走低。從9月17日至21日的一周內(nèi)，美國三大股指幾乎是直線下滑，道指下跌14％，納指下跌16％，創(chuàng)下近三年來的最低水平，其跌幅之深，使1987年和1929年的股災相形見絀。一周內(nèi)，美國股票市值損失1.4萬億美元（中國2000年的GDP才1萬億美元）。

美國歷史上，股市曾因戰(zhàn)爭等意外因素數(shù)度大跌，但股市并沒有因此一蹶不振，而是最終都站了起來。這次也不例外。經(jīng)過一周的暴跌后，美國股市開始回升，目前道指已經(jīng)重回萬點大關，自最低點上升近20％，其他股指也都恢復到了9.11前的水平，納指升幅超過35％。這正應了古羅馬人那句話，“歷史總在不斷地重復它自己”。但所有八大指數(shù)均未回復到年初的水平，除了道指，其他指數(shù)仍然深陷熊市(熊市并沒有一個準確的定義，金融市場一般將股指自最高點下滑20％稱為進入熊市)。

日本經(jīng)濟是三大經(jīng)濟體中表現(xiàn)最差的，相應地，日本股市表現(xiàn)也最差。日經(jīng)225指數(shù)2000年4月跌破2萬點大關，2001年9月跌破1萬點大關，并于17日創(chuàng)下17年來的最低水平9504.41點。與1989年底38957.44點的歷史高位相比，簡直恍如隔世。

匯市“我心依舊”：

格局不變

與股市相比，外匯市場各幣種走勢各異?？傮w來講，2001年外匯市場仍然維持了上年的格局，即美元仍然保持強勢，歐元出人意料地疲弱，日元則在政府的再三推動下走低。

年初，美元表現(xiàn)與基本面背道而馳：不但沒有隨美國經(jīng)濟的疲弱而下滑，反而進一步走強。7月初，美元加權貿(mào)易平均（這是衡量一種貨幣強弱程度更為準確、綜合的指標）達到了17年來的最高水平。隨后美元有所下滑，但沒持續(xù)多久，因為市場很快就發(fā)現(xiàn)，美元仍然是最佳的選擇。比較而言，原先被寄予厚望的歐洲經(jīng)濟無上佳表現(xiàn)。雖然美國股市仍在下跌，但美國更加龐大的債市成了資金的避難所，資金只是從股市流向債市，而沒有拋棄美元。雖然9.11成了許多事情的分水嶺，但對美元的影響十分有限，美元微幅下滑后隨即扭轉頹勢。

歐元自誕生以來就“跌跌不休”，2000年全年幾乎沒有一點反彈之力，雖然歐洲央行數(shù)度援手，無奈“落花有情，流水無意”，歐元反而跌得更低，2000年9月底，歐元/美元創(chuàng)下了誕生以來的最低水平0.82。2001年初歐元試圖有所表現(xiàn)，在美國經(jīng)濟疲弱、歐元區(qū)可能會好于美國的預期下，歐元升勢喜人，歐元/美元一度漲至0.96的水平，許多人預測年內(nèi)歐元/美元將會漲至1∶1。但歐元卻再次讓專家們大跌眼鏡，一步三回頭，并在8月初歐元/美元再度跌至0.84。

2001年，美元/日元擺脫了2000年在100～110之間徘徊的框架，一路貶值，4月初，達到126的水平。日元不斷貶值使其他國家尤其是亞洲國家深感不安，它們紛紛要求日本政府采取措施抑制日元貶值。美國政府也表示不希望日本通過貶值解決國內(nèi)問題而不進行更為根本的結構性改革。就在此時，小泉上臺，新政府的一系列計劃使世界看到了日本這個世界第二大經(jīng)濟體的希望，也給日元注入了希望，日元逆轉頹勢。但是，日本經(jīng)濟積重難返，小泉的改革計劃受挫，日元再度遭到拋棄。

8月份，日本政府十分擔心的日元升值跡象再度顯現(xiàn)。對外貿(mào)易歷來是日本推銷國內(nèi)剩余需求的主要渠道，此前幾年日本之所以能在不進行根本性改革的情況下茍延殘喘，對外貿(mào)易是最大的功臣。日元升值會進一步削減日本產(chǎn)品的競爭力。從9月17日開始，在美聯(lián)儲和歐洲央行的幫助下，日本央行7次入市干預，將日元推上120水平。但在經(jīng)濟陷入10年來的第4個衰退已得到確定、而前景仍然暗淡的尷尬處境下，日本政府在年底前再次推低日元。12月末，美元/日元升至130水平，是1998年下半年以來的最高水平。

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雖然各國政府財政、貨幣政策雙管齊下，以挽救世界經(jīng)濟，但是，這是一次發(fā)生在全球化程度史無前例地加深的條件下的衰退，美國經(jīng)濟還沒有從資產(chǎn)泡沫破滅后的打擊中完全恢復過來，因此，世界經(jīng)濟的復蘇將比較緩慢。通貨膨脹的壓力減輕，這使各國央行有條件保持相對寬松的貨幣政策，2002年加息的可能性較小，如果通貨緊縮出現(xiàn)，甚至可能進一步降息。2002年股市也會回升，但不可能有太好的表現(xiàn)，用華爾街一位分析師的話來講，即便2002年是“牛”，也不過是瘦骨嶙峋、身材短小，而不是像90年代那樣牛氣沖天、活蹦亂跳。匯市的格局不會有大的變動，仍然會維持美元強、日元弱的格局，歐元則比較難以琢磨，預計會微幅上升，歐元/美元在0.88～0.94之間?！?/p>