宏觀

創(chuàng)值能力直接反映企業(yè)資本生產(chǎn)力

英國(guó)布魯內(nèi)爾大學(xué)高級(jí)講師劉芍佳等

《經(jīng)濟(jì)研究》2002年第7期

創(chuàng)值是指在考慮了資本投資的風(fēng)險(xiǎn)基礎(chǔ)上，企業(yè)創(chuàng)造了高于資本機(jī)會(huì)成本的經(jīng)濟(jì)收益。創(chuàng)值能力直接反映了企業(yè)的資本生產(chǎn)力和經(jīng)濟(jì)效益。創(chuàng)值和創(chuàng)利是有一定差異的。通過對(duì)中國(guó)上市企業(yè)的創(chuàng)值能力所做的實(shí)證估算，以及從經(jīng)濟(jì)和財(cái)務(wù)兩方面進(jìn)行的分析發(fā)現(xiàn)，由于造假成本較低，企業(yè)造假的高度嫌疑面達(dá)上市企業(yè)的20％左右。在剔除這些造假嫌疑觀測(cè)值的基礎(chǔ)上，發(fā)現(xiàn)上市企業(yè)目前正處于一種資本與利潤(rùn)并增，但創(chuàng)值顯著下降的狀況，這反映了企業(yè)“圈錢買利潤(rùn)”的資本粗放行為在加劇，企業(yè)資本規(guī)模過度膨脹，遠(yuǎn)遠(yuǎn)偏離了其創(chuàng)值的優(yōu)化水平。面對(duì)目前企業(yè)耗值面達(dá)70％的股市，理性選擇是投機(jī)而非投資，因?yàn)橥顿Y不帶來創(chuàng)值收益。股市過度投機(jī)的真正根源是大量的耗值企業(yè)充斥于市。

知識(shí)產(chǎn)權(quán)的保護(hù)和中國(guó)經(jīng)濟(jì)的未來

清華大學(xué)中國(guó)經(jīng)濟(jì)研究中心主任胡祖六

《國(guó)際經(jīng)濟(jì)評(píng)論》2002年7～8期

信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)革命正在重塑世界經(jīng)濟(jì)。中國(guó)應(yīng)當(dāng)實(shí)施以知識(shí)為基礎(chǔ)、以創(chuàng)新為導(dǎo)向的發(fā)展戰(zhàn)略，并迅速、充分實(shí)施一系列措施:1.加強(qiáng)法制，明確知識(shí)產(chǎn)權(quán)定義，加強(qiáng)相關(guān)法律的實(shí)施，大力開展對(duì)侵犯知識(shí)產(chǎn)權(quán)的法律行動(dòng)。2.投資于人力資本。首先，進(jìn)一步普及基礎(chǔ)教育和高等教育以加強(qiáng)勞動(dòng)大軍的技能，并提倡企業(yè)發(fā)展員工培訓(xùn)和再培訓(xùn)計(jì)劃；其次，扭轉(zhuǎn)人才流失的局面。另外，為知識(shí)型勞動(dòng)力創(chuàng)建一個(gè)有利創(chuàng)新的環(huán)境并提供充分的資源。為此，應(yīng)該增加政府和企業(yè)對(duì)研發(fā)的投資，并推進(jìn)企業(yè)和學(xué)術(shù)機(jī)構(gòu)之間的相互協(xié)作。3.改革和發(fā)展資本市場(chǎng)。促進(jìn)本地的風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)發(fā)展，并對(duì)外國(guó)私募基金開放。尤其應(yīng)降低或消除投資資金回收的壁壘，擴(kuò)大新興企業(yè)的融資渠道，并讓創(chuàng)業(yè)者有機(jī)會(huì)得到經(jīng)濟(jì)回報(bào)，提高其創(chuàng)新的積極性。4.充分利用迅速發(fā)展的信息技術(shù)基礎(chǔ)設(shè)施，促進(jìn)該領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)和信息的自由流動(dòng)。包括打破電信壟斷，開放互聯(lián)網(wǎng)的接入和使用，并取消網(wǎng)上信息交流的控制。5.加速全球化進(jìn)展，加速技術(shù)和最佳管理經(jīng)驗(yàn)的引進(jìn)。充分實(shí)施與入世相關(guān)的貿(mào)易和投資自由化方面的承諾，增加技術(shù)轉(zhuǎn)讓協(xié)議和外商直接投資。

金融

發(fā)展和完善現(xiàn)行外債管理方式

國(guó)家外匯管理局資本項(xiàng)目司副司長(zhǎng)鄭楊

《中國(guó)外匯》2002年第8期

我國(guó)加入WTO之后，資本項(xiàng)目下特別是外債項(xiàng)下的交易量和頻率逐步增加，真實(shí)性、合規(guī)性審核難度加大，事前逐筆審批的管理成本升高；同時(shí)伴隨外債統(tǒng)計(jì)口徑的調(diào)整和外資金融機(jī)構(gòu)廣泛地進(jìn)入我國(guó)金融領(lǐng)域，我國(guó)總體外債規(guī)模的可控度會(huì)受到影響。因此，必須不斷發(fā)展和完善現(xiàn)行外債管理方式，主要包括：1.調(diào)整管理重點(diǎn)，不再全面鋪開，而是有所側(cè)重，主要針對(duì)短期資本交易以防熱錢沖擊和資本外逃，并加強(qiáng)對(duì)金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管；同時(shí)抓緊建立預(yù)警系統(tǒng)，防范和化解可能的風(fēng)險(xiǎn)。2.盡快制定統(tǒng)一的外債管理?xiàng)l例，現(xiàn)行各部門規(guī)章和文件要盡快統(tǒng)一到此條例下，并指定相應(yīng)的操作規(guī)程。3.按照國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)，完善全口徑外債統(tǒng)計(jì)監(jiān)測(cè)。4.嚴(yán)把外債登記和還本付息核準(zhǔn)兩個(gè)中心環(huán)節(jié)，弱化事前審批。控制短期貸款規(guī)模和防范熱錢沖擊；不再對(duì)企業(yè)中長(zhǎng)期外債逐筆審批，但要強(qiáng)化外債流入的真實(shí)性和合規(guī)性核對(duì)。5.完善對(duì)或有債務(wù)的管理。根據(jù)不同種類的或有債務(wù)的具體特征，設(shè)計(jì)并制定相應(yīng)的管理內(nèi)容。

金融全球化的主要特征

中國(guó)社會(huì)科學(xué)院金融研究中心主任李揚(yáng)

《國(guó)際金融研究》2002年第7期

金融全球化指的是全球金融活動(dòng)和風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生機(jī)制聯(lián)系日益緊密的過程，是經(jīng)濟(jì)全球化的組成部分。目前金融全球化的主要特征是：1.金融活動(dòng)“游戲規(guī)則”的全球一體化。2.金融市場(chǎng)參與者的全球一體化。資金需求者可以面向全球籌集資金，資金的供應(yīng)者也可以在全球范圍內(nèi)選擇貸款對(duì)象。3.金融工具的全球一體化。金融工具，從原生產(chǎn)品到衍生產(chǎn)品，其民族和國(guó)家色彩均已淡化；新的金融工具一經(jīng)創(chuàng)造，就立即成為全球金融交易的對(duì)象。4.金融市場(chǎng)的全球一體化。投資者和籌資者可以比較自由地在世界各國(guó)的金融市場(chǎng)上從事金融活動(dòng)，而且建筑在因特網(wǎng)基礎(chǔ)上的全球24小時(shí)不間斷交易體系已經(jīng)形成，為金融交易最終擺脫實(shí)體市場(chǎng)的約束提供基礎(chǔ)。5.交易幣種多樣化，越來越多的非關(guān)鍵貨幣進(jìn)入了全球金融交易。6.隨著各國(guó)相繼放松管制和金融市場(chǎng)日益一體化，各國(guó)利率水平已經(jīng)趨于同步變動(dòng)。各國(guó)貨幣政策的獨(dú)立性受到嚴(yán)重沖擊。7.金融風(fēng)險(xiǎn)的全球化。

中國(guó)資本市場(chǎng)的走向

中國(guó)人民大學(xué)金融與證券研究所所長(zhǎng)吳曉求

《經(jīng)濟(jì)理論與經(jīng)濟(jì)管理》2002年第7期

中國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展，不能由政府加重行政干預(yù)，將所有的事情都包起來，導(dǎo)致市場(chǎng)的缺失，也不能放任自由，導(dǎo)致黑莊盛行，市場(chǎng)彌漫著虛假和欺詐，更不能向后退到?jīng)]有或者更落后的資本市場(chǎng)的金融體系時(shí)代，而只能不斷前進(jìn)。前進(jìn)必須在依靠推進(jìn)市場(chǎng)化的改革的同時(shí)適應(yīng)國(guó)際化的要求與國(guó)際接軌。市場(chǎng)化改革的核心在于：創(chuàng)造一個(gè)公平、透明的環(huán)境以及繞開地方政府的不正當(dāng)干預(yù)，加強(qiáng)市場(chǎng)投資機(jī)構(gòu)的作用。國(guó)際化則有利于提高中國(guó)市場(chǎng)的透明度和公平性，降低造假的可能。