宏觀

創(chuàng)值能力直接反映企業(yè)資本生產(chǎn)力

英國布魯內(nèi)爾大學(xué)高級講師劉芍佳等

《經(jīng)濟研究》2002年第7期

創(chuàng)值是指在考慮了資本投資的風(fēng)險基礎(chǔ)上，企業(yè)創(chuàng)造了高于資本機會成本的經(jīng)濟收益。創(chuàng)值能力直接反映了企業(yè)的資本生產(chǎn)力和經(jīng)濟效益。創(chuàng)值和創(chuàng)利是有一定差異的。通過對中國上市企業(yè)的創(chuàng)值能力所做的實證估算，以及從經(jīng)濟和財務(wù)兩方面進行的分析發(fā)現(xiàn)，由于造假成本較低，企業(yè)造假的高度嫌疑面達上市企業(yè)的20％左右。在剔除這些造假嫌疑觀測值的基礎(chǔ)上，發(fā)現(xiàn)上市企業(yè)目前正處于一種資本與利潤并增，但創(chuàng)值顯著下降的狀況，這反映了企業(yè)“圈錢買利潤”的資本粗放行為在加劇，企業(yè)資本規(guī)模過度膨脹，遠遠偏離了其創(chuàng)值的優(yōu)化水平。面對目前企業(yè)耗值面達70％的股市，理性選擇是投機而非投資，因為投資不帶來創(chuàng)值收益。股市過度投機的真正根源是大量的耗值企業(yè)充斥于市。

知識產(chǎn)權(quán)的保護和中國經(jīng)濟的未來

清華大學(xué)中國經(jīng)濟研究中心主任胡祖六

《國際經(jīng)濟評論》2002年7～8期

信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)革命正在重塑世界經(jīng)濟。中國應(yīng)當實施以知識為基礎(chǔ)、以創(chuàng)新為導(dǎo)向的發(fā)展戰(zhàn)略，并迅速、充分實施一系列措施:1.加強法制，明確知識產(chǎn)權(quán)定義，加強相關(guān)法律的實施，大力開展對侵犯知識產(chǎn)權(quán)的法律行動。2.投資于人力資本。首先，進一步普及基礎(chǔ)教育和高等教育以加強勞動大軍的技能，并提倡企業(yè)發(fā)展員工培訓(xùn)和再培訓(xùn)計劃；其次，扭轉(zhuǎn)人才流失的局面。另外，為知識型勞動力創(chuàng)建一個有利創(chuàng)新的環(huán)境并提供充分的資源。為此，應(yīng)該增加政府和企業(yè)對研發(fā)的投資，并推進企業(yè)和學(xué)術(shù)機構(gòu)之間的相互協(xié)作。3.改革和發(fā)展資本市場。促進本地的風(fēng)險投資行業(yè)發(fā)展，并對外國私募基金開放。尤其應(yīng)降低或消除投資資金回收的壁壘，擴大新興企業(yè)的融資渠道，并讓創(chuàng)業(yè)者有機會得到經(jīng)濟回報，提高其創(chuàng)新的積極性。4.充分利用迅速發(fā)展的信息技術(shù)基礎(chǔ)設(shè)施，促進該領(lǐng)域的競爭和信息的自由流動。包括打破電信壟斷，開放互聯(lián)網(wǎng)的接入和使用，并取消網(wǎng)上信息交流的控制。5.加速全球化進展，加速技術(shù)和最佳管理經(jīng)驗的引進。充分實施與入世相關(guān)的貿(mào)易和投資自由化方面的承諾，增加技術(shù)轉(zhuǎn)讓協(xié)議和外商直接投資。

金融

發(fā)展和完善現(xiàn)行外債管理方式

國家外匯管理局資本項目司副司長鄭楊

《中國外匯》2002年第8期

我國加入WTO之后，資本項目下特別是外債項下的交易量和頻率逐步增加，真實性、合規(guī)性審核難度加大，事前逐筆審批的管理成本升高；同時伴隨外債統(tǒng)計口徑的調(diào)整和外資金融機構(gòu)廣泛地進入我國金融領(lǐng)域，我國總體外債規(guī)模的可控度會受到影響。因此，必須不斷發(fā)展和完善現(xiàn)行外債管理方式，主要包括：1.調(diào)整管理重點，不再全面鋪開，而是有所側(cè)重，主要針對短期資本交易以防熱錢沖擊和資本外逃，并加強對金融機構(gòu)的監(jiān)管；同時抓緊建立預(yù)警系統(tǒng)，防范和化解可能的風(fēng)險。2.盡快制定統(tǒng)一的外債管理條例，現(xiàn)行各部門規(guī)章和文件要盡快統(tǒng)一到此條例下，并指定相應(yīng)的操作規(guī)程。3.按照國際標準，完善全口徑外債統(tǒng)計監(jiān)測。4.嚴把外債登記和還本付息核準兩個中心環(huán)節(jié)，弱化事前審批?？刂贫唐谫J款規(guī)模和防范熱錢沖擊；不再對企業(yè)中長期外債逐筆審批，但要強化外債流入的真實性和合規(guī)性核對。5.完善對或有債務(wù)的管理。根據(jù)不同種類的或有債務(wù)的具體特征，設(shè)計并制定相應(yīng)的管理內(nèi)容。

金融全球化的主要特征

中國社會科學(xué)院金融研究中心主任李揚

《國際金融研究》2002年第7期

金融全球化指的是全球金融活動和風(fēng)險發(fā)生機制聯(lián)系日益緊密的過程，是經(jīng)濟全球化的組成部分。目前金融全球化的主要特征是：1.金融活動“游戲規(guī)則”的全球一體化。2.金融市場參與者的全球一體化。資金需求者可以面向全球籌集資金，資金的供應(yīng)者也可以在全球范圍內(nèi)選擇貸款對象。3.金融工具的全球一體化。金融工具，從原生產(chǎn)品到衍生產(chǎn)品，其民族和國家色彩均已淡化；新的金融工具一經(jīng)創(chuàng)造，就立即成為全球金融交易的對象。4.金融市場的全球一體化。投資者和籌資者可以比較自由地在世界各國的金融市場上從事金融活動，而且建筑在因特網(wǎng)基礎(chǔ)上的全球24小時不間斷交易體系已經(jīng)形成，為金融交易最終擺脫實體市場的約束提供基礎(chǔ)。5.交易幣種多樣化，越來越多的非關(guān)鍵貨幣進入了全球金融交易。6.隨著各國相繼放松管制和金融市場日益一體化，各國利率水平已經(jīng)趨于同步變動。各國貨幣政策的獨立性受到嚴重沖擊。7.金融風(fēng)險的全球化。

中國資本市場的走向

中國人民大學(xué)金融與證券研究所所長吳曉求

《經(jīng)濟理論與經(jīng)濟管理》2002年第7期

中國資本市場的發(fā)展，不能由政府加重行政干預(yù)，將所有的事情都包起來，導(dǎo)致市場的缺失，也不能放任自由，導(dǎo)致黑莊盛行，市場彌漫著虛假和欺詐，更不能向后退到?jīng)]有或者更落后的資本市場的金融體系時代，而只能不斷前進。前進必須在依靠推進市場化的改革的同時適應(yīng)國際化的要求與國際接軌。市場化改革的核心在于：創(chuàng)造一個公平、透明的環(huán)境以及繞開地方政府的不正當干預(yù)，加強市場投資機構(gòu)的作用。國際化則有利于提高中國市場的透明度和公平性，降低造假的可能。