在全球金融市場深度變革與金融科技蓬勃發(fā)展的雙重驅(qū)動下，金融生態(tài)正經(jīng)歷顛覆性重塑。作為傳統(tǒng)金融核心板塊的證券公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，正面臨前所未有的轉(zhuǎn)型壓力。自傭金自由化政策實(shí)施以來，以通道服務(wù)為核心的傳統(tǒng)盈利模式已難以為繼。同時(shí)，金融市場開放程度持續(xù)加深，銀行依托龐大客戶基礎(chǔ)與廣泛網(wǎng)點(diǎn)布局財(cái)富管理，基金公司憑借專業(yè)投研能力搶占資產(chǎn)配置高地，互聯(lián)網(wǎng)金融平臺借助技術(shù)優(yōu)勢吸引年輕客群。在此情形下，深入探究證券公司與其他金融機(jī)構(gòu)的融合競爭路徑，意義重大。

概念界定與理論基礎(chǔ)

證券公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)概述前些年，證券公司主要依靠為客戶提供證券交易所的交易通道，從而收取交易傭金來獲取收益，該模式在發(fā)展初期確實(shí)獲得了豐厚的利潤。然而，隨著市場競爭的日益激烈，單純依靠通道服務(wù)的盈利模式難以為繼。近年來，證券公司積極探索轉(zhuǎn)型之路，紛紛組建投資顧問團(tuán)隊(duì)，為客戶提供個(gè)性化投資咨詢；同時(shí)開展資產(chǎn)配置業(yè)務(wù)，試圖通過增值服務(wù)尋找新的盈利方向。然而，現(xiàn)實(shí)情況是，傭金收入在經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入中依然占據(jù)著重要地位。

另外，一些頭部證券公司率先行動，開始涉足智能投顧、量化交易等新興領(lǐng)域。但在實(shí)際推廣過程中，卻面臨諸多難題。一方面，不同投資者對這些新興服務(wù)的接受程度的差異較大，不愿意嘗試；另一方面，研發(fā)和維護(hù)相關(guān)技術(shù)需要投入大量資金，成本居高不下，這將給證券公司帶來不小的財(cái)政壓力。

其他金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)概述銀行在金融體系中一直處于核心地位。例如，在證券資金存管方面，銀行嚴(yán)格按照相關(guān)法規(guī)要求，全力保障客戶交易資金的安全。又如，在理財(cái)產(chǎn)品代銷領(lǐng)域，銀行憑借多年積累的客戶信任以及便捷的銷售渠道，占據(jù)了市場的大半江山。

基金公司的主要業(yè)務(wù)是負(fù)責(zé)基金產(chǎn)品從設(shè)計(jì)、發(fā)行，到投資運(yùn)作、管理全生命周期的管理。它們會根據(jù)市場需求和不同的投資策略，開發(fā)出各種類型的基金產(chǎn)品。在產(chǎn)品發(fā)行階段，除了通過自身的直銷渠道推廣，也會借助證券公司等代銷渠道。但隨著基金公司自身直銷能力不斷提升，與證券公司之間的競爭也逐漸顯現(xiàn)出來。例如，熱門行業(yè)主題基金吸引了大量投資者，使得證券公司在客戶留存和資產(chǎn)配置服務(wù)方面面臨極大壓力。

互聯(lián)網(wǎng)金融平臺是近年來崛起的一股新勢力，它們借助大數(shù)據(jù)、人工智能等先進(jìn)技術(shù)，迅速在金融市場站穩(wěn)腳跟。在證券交易服務(wù)方面，互聯(lián)網(wǎng)金融平臺推出低傭金甚至零傭金的交易模式，吸引了眾多對價(jià)格敏感的投資者。同時(shí)，它們還提供智能投顧服務(wù)，根據(jù)投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好和投資目標(biāo)，為其制定個(gè)性化的投資組合。例如，在財(cái)富管理領(lǐng)域，互聯(lián)網(wǎng)金融平臺整合了多種金融產(chǎn)品，打造一站式服務(wù)平臺，在一定程度上沖擊了證券公司的客戶結(jié)構(gòu)和市場份額。

理論基礎(chǔ)金融創(chuàng)新理論認(rèn)為，金融機(jī)構(gòu)為了追求利潤最大化，同時(shí)也迫于市場競爭的壓力，會不斷在業(yè)務(wù)和制度方面進(jìn)行創(chuàng)新變革。業(yè)務(wù)融合就是金融創(chuàng)新的一種重要形式，它通過整合不同金融機(jī)構(gòu)的資源、技術(shù)和業(yè)務(wù)優(yōu)勢，開發(fā)出全新的產(chǎn)品和服務(wù)模式。

協(xié)同效應(yīng)理論強(qiáng)調(diào)，當(dāng)不同主體展開合作時(shí)，通過共享資源、發(fā)揮各自優(yōu)勢，能夠產(chǎn)生“1+1gt;2”的效果。在金融業(yè)務(wù)融合的實(shí)際場景中，證券公司與銀行的合作就是很好的例子：證券公司擁有專業(yè)的投資研究團(tuán)隊(duì)和豐富的交易經(jīng)驗(yàn)，銀行則具備龐大的客戶基礎(chǔ)和完善的資金清算體系，雙方開展合作后，可以實(shí)現(xiàn)客戶資源共享，為客戶提供更全面的金融服務(wù)，從而創(chuàng)造出更大的商業(yè)價(jià)值。

競爭優(yōu)勢理論指出，在競爭激烈的金融市場中，金融機(jī)構(gòu)要想站穩(wěn)腳跟并實(shí)現(xiàn)長遠(yuǎn)發(fā)展，就必須構(gòu)建屬于自己的差異化競爭優(yōu)勢。具體而言，可以通過加大技術(shù)研發(fā)投入，對客戶進(jìn)行精準(zhǔn)畫像，從而提供更貼合客戶需求的個(gè)性化服務(wù)；還可以加強(qiáng)品牌建設(shè)，通過優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品積累良好口碑。

影響融合與競爭的因素分析政策變動重塑競爭版圖政策調(diào)整對金融行業(yè)競爭格局的影響不容小覷。以牌照管理為例，近年來互聯(lián)網(wǎng)金融牌照逐步放開，螞蟻集團(tuán)、騰訊理財(cái)通等企業(yè)憑借龐大的用戶流量和技術(shù)優(yōu)勢進(jìn)入證券經(jīng)紀(jì)領(lǐng)域。這些新參與者的加入，加劇了行業(yè)競爭，擠壓了證券公司的生存空間，在互聯(lián)網(wǎng)平臺的沖擊下，客戶流失嚴(yán)重。

另外，交易規(guī)則的改革同樣帶來深遠(yuǎn)影響。證券交易傭金從固定費(fèi)率改為市場化定價(jià)后，行業(yè)平均傭金率在過去十年大幅下降，這將徹底改變證券公司的經(jīng)營模式：以往靠收取交易通道費(fèi)就能盈利的日子一去不復(fù)返，各家證券公司不得不通過精簡線下網(wǎng)點(diǎn)，并提高優(yōu)化系統(tǒng)運(yùn)維等方法來壓縮成本。

市場需求升級倒逼業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型隨著居民財(cái)富的不斷積累和投資理念的日趨成熟，投資者需求發(fā)生了根本性變化。投資者不再滿足于基礎(chǔ)的交易服務(wù)，而是更關(guān)注資產(chǎn)配置等深度服務(wù)，同時(shí)對移動端操作的便捷性、智能投顧的專業(yè)性提出了更高要求。

為滿足這些新需求，各類金融機(jī)構(gòu)紛紛調(diào)整業(yè)務(wù)策略。例如，銀行加快理財(cái)產(chǎn)品的凈值化轉(zhuǎn)型，新發(fā)凈值型產(chǎn)品，利用人工智能技術(shù)優(yōu)化產(chǎn)品推薦；基金公司針對不同客戶群體，開發(fā)“固收+”“養(yǎng)老”等定制化產(chǎn)品；互聯(lián)網(wǎng)金融平臺則不斷升級智能投顧系統(tǒng)，通過大數(shù)據(jù)分析匹配用戶風(fēng)險(xiǎn)偏好，實(shí)現(xiàn)全天候自動調(diào)倉。

破局之道與未來展望

面對激烈的市場競爭，證券公司必須構(gòu)建多維度的競爭優(yōu)勢。一方面，要充分利用AI技術(shù)對客戶進(jìn)行精準(zhǔn)分類，為專業(yè)投資者提供量化交易接口，并為普通客戶打造簡潔易用的操作界面；另一方面，可以借鑒先進(jìn)成功經(jīng)驗(yàn)，深耕特定行業(yè)研究，從而樹立差異化的投研品牌。

未來，隨著市場經(jīng)濟(jì)的持續(xù)發(fā)展和新興技術(shù)的更新迭代，金融機(jī)構(gòu)之間的競爭與合作將更加復(fù)雜，這就需要監(jiān)管部門在防范風(fēng)險(xiǎn)和鼓勵(lì)創(chuàng)新之間找到平衡，推動建立統(tǒng)一的數(shù)據(jù)共享標(biāo)準(zhǔn)和監(jiān)管沙盒機(jī)制，為行業(yè)的健康發(fā)展創(chuàng)造良好環(huán)境。

作者單位：南京證券股份有限公司