海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)顯示，2025年7月美元計(jì)價(jià)的中國(guó)出口金額同比增速?gòu)?月的5.9%回升至7.2%，高于彭博一致預(yù)期的5.6%；進(jìn)口金額同比增速則從6月的1.1%回升至4.1%，高于彭博一致預(yù)期的-1%；貿(mào)易順差略回落至982億美元，同比多增128億美元，仍對(duì)總需求形成支撐。整體而言，以美元計(jì)價(jià)，7月出口同比增速較6月的5.9%再度反彈至7.2%，進(jìn)口增速亦明顯改善，顯示全球貿(mào)易活動(dòng)的景氣度回升。

往前看，8月全球“對(duì)等關(guān)稅”及新增“232”行業(yè)關(guān)稅落地后，全球關(guān)稅水平或?qū)⒗^續(xù)抬升，對(duì)貿(mào)易活動(dòng)的影響仍待觀察，但考慮到關(guān)稅不確定性下降、下半年全球主要經(jīng)濟(jì)體，尤其是美國(guó)將進(jìn)行財(cái)政和貨幣政策雙擴(kuò)張，全球總需求增長(zhǎng)可能大體平穩(wěn)，但在“搶出口”需求放緩后，出口增長(zhǎng)中樞可能有所下降，但仍保持穩(wěn)健。雖然對(duì)等關(guān)稅可能會(huì)被反復(fù)調(diào)整，但我們重申美國(guó)的關(guān)稅水平最終可能落在15%—20%之間，全球?qū)Φ汝P(guān)稅背景下，中國(guó)在美國(guó)主要進(jìn)口國(guó)的相對(duì)優(yōu)勢(shì)反而上升，更大的風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自全球貿(mào)易量下降。而考慮到美、歐、日等全球其他主要經(jīng)濟(jì)體都有望推出財(cái)政刺激計(jì)劃，外需降溫但仍有韌性，下半年中國(guó)出口或有望維持韌性。

"——摘自華泰證券宏觀經(jīng)濟(jì)研究報(bào)告