2025年基金\"中考\"成績(jī)揭曉。Wind數(shù)據(jù)顯示，華夏基金旗下華夏北交所創(chuàng)新中小企業(yè)精選兩年定開（014283）以72.16%的凈值增長(zhǎng)率位居全市場(chǎng)（除QDII）第3名。值得一提的是，截至2025年6月30日，該基金過去三年累計(jì)回報(bào)達(dá)到175.64%，在全市場(chǎng)基金中排名首位。

華夏北交所創(chuàng)新中小企業(yè)精選兩年定開業(yè)績(jī)表現(xiàn)優(yōu)異的核心驅(qū)動(dòng)力來(lái)自于顯著的指數(shù)超額收益。Wind數(shù)據(jù)顯示，過去三年間，基金相對(duì)業(yè)績(jī)基準(zhǔn)北證50指數(shù)的超額收益接近150個(gè)百分點(diǎn)。該基金經(jīng)理顧鑫峰表示：\"北交所市場(chǎng)為公募基金發(fā)揮主動(dòng)管理能力提供了良好環(huán)境。\"

創(chuàng)造阿爾法的絕佳場(chǎng)所

北交所市場(chǎng)展現(xiàn)出獨(dú)特的價(jià)值發(fā)現(xiàn)特征。2025年上半年，北證50指數(shù)上漲近40%，包括中信建投、萬(wàn)家基金在內(nèi)的多家公募旗下北交所主題基金均實(shí)現(xiàn)超額收益。拉長(zhǎng)周期看，過去三年有超過70%的北交所主動(dòng)權(quán)益基金跑贏基準(zhǔn)指數(shù)。

顧鑫峰從市場(chǎng)有效性理論分析：\"根據(jù)尤金·法瑪?shù)挠行袌?chǎng)假說，機(jī)構(gòu)參與度越高、信息消化越充分的市場(chǎng)，獲取超額收益越困難。北交所作為成立僅四年的新興市場(chǎng)，目前機(jī)構(gòu)參與者不多，價(jià)值發(fā)現(xiàn)過程存在更多可能性。\"

這種市場(chǎng)特性源于獨(dú)特的上市公司篩選機(jī)制。截至2025年6月，新三板掛牌企業(yè)6065家，其中創(chuàng)新層2183家、基礎(chǔ)層3882家。北交所的公司來(lái)自于新三板，先進(jìn)入創(chuàng)新層，然后進(jìn)入北交所，這意味著，北交所200多家公司，是從六千余家中小企業(yè)中優(yōu)選而來(lái)。

顧鑫峰在調(diào)研中發(fā)現(xiàn)：\"北交所有許多細(xì)分領(lǐng)域龍頭企業(yè)最初未被市場(chǎng)充分認(rèn)知，如膠原蛋白市場(chǎng)占有率超60%的錦波生物、芳綸紙領(lǐng)域唯一量產(chǎn)企業(yè)民士達(dá)、服務(wù)器液冷市占率第一的曙光數(shù)創(chuàng)等，這些企業(yè)的價(jià)值發(fā)現(xiàn)往往需要專業(yè)研究的深度挖掘。\"

華夏基金在北交所領(lǐng)域的系統(tǒng)性布局具有明顯先發(fā)優(yōu)勢(shì)。早在2015年新三板市場(chǎng)啟動(dòng)初期，華夏基金即通過子公司華夏資本發(fā)行首批新三板專戶產(chǎn)品，顧鑫峰擔(dān)任業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人深度參與市場(chǎng)建設(shè)。2020年新三板精選層推出時(shí)，華夏基金再度成為首批獲準(zhǔn)發(fā)行可投精選層公募產(chǎn)品的機(jī)構(gòu)，顧鑫峰出任華夏成長(zhǎng)精選6個(gè)月定開混合基金經(jīng)理。2021年11月北交所成立，華夏基金再度獲批發(fā)行首批主題基金華夏北交所創(chuàng)新精選，顧鑫峰繼續(xù)擔(dān)任基金經(jīng)理。

至此，華夏基金完成了從新三板專戶投資，到精選屋公募產(chǎn)品，再到北交所主題基金的完整業(yè)務(wù)鏈布局，形成貫穿市場(chǎng)發(fā)展全周期的投資體系。

這種長(zhǎng)期深耕使華夏基金建立起獨(dú)特的認(rèn)知優(yōu)勢(shì)。通過持續(xù)十年的市場(chǎng)跟蹤，管理團(tuán)隊(duì)對(duì)北交所企業(yè)的成長(zhǎng)軌跡、產(chǎn)業(yè)特性形成深度理解，其研究覆蓋的廣度和持續(xù)性在業(yè)內(nèi)具有明顯差異性。\"對(duì)部分企業(yè)的跟蹤研究持續(xù)近十年時(shí)間，這種長(zhǎng)期觀察有助于形成更深入的企業(yè)認(rèn)知。\"顧鑫峰對(duì)此表示。

顧鑫峰舉例說明：“我們對(duì)某創(chuàng)新藥企的跟蹤始于2015年，當(dāng)時(shí)其核心藥物剛進(jìn)入1期臨床。通過每年2-3次的實(shí)地調(diào)研，見證其完成三期臨床并于2024年提交上市申請(qǐng)，期間市值增長(zhǎng)好幾倍。這種伴隨企業(yè)成長(zhǎng)的研究積累，使我們能更準(zhǔn)確把握技術(shù)突破和商業(yè)化進(jìn)程的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。\"

北交所“小荷才露尖尖角”

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2025年6月底，北證50動(dòng)態(tài)市盈率68倍，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)32倍，科創(chuàng)50指數(shù)138倍，中證2000指數(shù)134倍，代表大盤寬基指數(shù)的上證50指數(shù)為11倍，滬深300指數(shù)13倍。顧鑫峰對(duì)此認(rèn)為，\"短期市場(chǎng)受風(fēng)格因素影響顯著，2025年上半年中證2000指數(shù)上漲15%、微盤股指數(shù)上漲36%，反映經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇早期階段的資金偏好。但長(zhǎng)期看，格雷厄姆'市場(chǎng)稱重器'理論依然有效，價(jià)格終將反映價(jià)值。\"

顧鑫峰指出估值分化中的機(jī)會(huì)：\"當(dāng)前部分大市值成長(zhǎng)龍頭動(dòng)態(tài)市盈率已低于海外可比公司。在北交所投資中，我們更注重動(dòng)態(tài)選擇，雖然部分股票估值較高，但每年新增上市公司提供新機(jī)會(huì)。2024年北交所新增上市企業(yè)48家，其中16家屬于國(guó)家重點(diǎn)支持的戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)。\"

展望北交所未來(lái)發(fā)展，顧鑫峰表示，市場(chǎng)基礎(chǔ)正在持續(xù)改善，\"新三板6000余家企業(yè)構(gòu)成豐富的儲(chǔ)備資源，北交所流動(dòng)性水平三年間提升約30倍，機(jī)構(gòu)投資者關(guān)注度持續(xù)提高，優(yōu)質(zhì)企業(yè)上市意愿增強(qiáng)。\"他認(rèn)為，隨著新企業(yè)不斷上市，投資者可選擇范圍持續(xù)擴(kuò)大。

兩年前，顧鑫峰曾將北交所市場(chǎng)比喻為\"小荷才露尖尖角\"，如今他依然維持這個(gè)判斷，并引用企業(yè)家觀點(diǎn)表示：\"正如雷軍先生所說，永遠(yuǎn)相信美好的事情即將發(fā)生。\"在北交所市場(chǎng)持續(xù)發(fā)展的背景下，專業(yè)投資機(jī)構(gòu)通過深度研究創(chuàng)造價(jià)值的能力將持續(xù)獲得投資者關(guān)注。