近日，國家金融監(jiān)督管理總局網(wǎng)站顯示，國家金融監(jiān)督管理總局江津監(jiān)管分局同意工商銀行收購重慶璧山工銀村鎮(zhèn)銀行并設(shè)立工商銀行重慶璧山中央大街支行。

公開信息顯示，重慶璧山工銀村鎮(zhèn)銀行成立于2009年12月，系工商銀行在西部地區(qū)設(shè)立的第一家全資村鎮(zhèn)銀行。根據(jù)工商銀行2024年年報，截至報告期末，工商銀行直接控股兩家村鎮(zhèn)銀行，分別為重慶璧山工銀村鎮(zhèn)銀行與浙江平湖工銀村鎮(zhèn)銀行，持股比例分別為100%、60%。

統(tǒng)計顯示，僅2025年6月以來，監(jiān)管部門已批復(fù)20家村鎮(zhèn)銀行改革重組；其中被吸收合并的村鎮(zhèn)銀行11家，被收購的村鎮(zhèn)銀行9家，地域涵蓋江蘇、海南、遼寧、山東、內(nèi)蒙古、廣東、湖北、河北等多個省份，其模式多為村鎮(zhèn)銀行被主發(fā)起行合并后改制為主發(fā)起行的新設(shè)支行（ 村改支”）、新設(shè)分行（“村改分”）等。

早在2020年12月底，原銀保監(jiān)會發(fā)布的《關(guān)于進一步推動村鎮(zhèn)銀行化解風險改革重組有關(guān)事項的通知》明確，對于部分風險程度高、處置難度大的村鎮(zhèn)銀行，在不影響當?shù)亟鹑诜?wù)的前提下，如主發(fā)起行在當?shù)卦O(shè)有分支機構(gòu)，屬地監(jiān)管部門可探索允許其將所發(fā)起的高風險村鎮(zhèn)銀行改建為分支機構(gòu)。

2025年1月舉行的國家金融監(jiān)督管理總局2025年監(jiān)管工作會議上，提出要加快推進中小金融機構(gòu)改革化險。堅持上下統(tǒng)籌、分工包案、凝聚合力，全力處置高風險機構(gòu)，促進治理重塑、管理重構(gòu)、業(yè)務(wù)重組。隨后2月發(fā)布的中央一號文件亦強調(diào)，堅持農(nóng)村中小銀行支農(nóng)支小定位，“一省一策”加快農(nóng)村信用社改革，穩(wěn)妥有序推進村鎮(zhèn)銀行改革重組。

推進村鎮(zhèn)銀行改革化險

近年來，伴隨著經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整和外部環(huán)境不確定性上升，部分中小銀行暴露出資產(chǎn)質(zhì)量惡化、信用風險加劇、資本不足和公司治理不完善等問題，特別是在一些經(jīng)濟實力較弱的地區(qū)，地方中小銀行的風險化解更具緊迫性。尤其在大型銀行服務(wù)重心下沉之后，農(nóng)村中小金融機構(gòu)種種經(jīng)營劣勢更加凸顯，主要包括業(yè)務(wù)拓展速度放緩，生存發(fā)展能力減弱，經(jīng)營服務(wù)手段滯后，金融科技化程度較低，金融服務(wù)方式與金融服務(wù)產(chǎn)品創(chuàng)新不夠，市場占有份額在縮小等。

截至2025年一季度末，農(nóng)商行不良貸款比例較商業(yè)銀行平均水平高出1.35個百分點，撥備覆蓋率低于商業(yè)銀行平均水平95個百分點，資產(chǎn)質(zhì)量壓力仍較為嚴峻。

從政策要求來看，2025年1月，中共中央、國務(wù)院印發(fā)《鄉(xiāng)村全面振興規(guī)劃（2024-2027年）》，其中要求加強農(nóng)村中小金融機構(gòu)支農(nóng)支小定位，加快農(nóng)村信用社改革化險，推動村鎮(zhèn)銀行結(jié)構(gòu)性重組。2025年中央一號文件亦提出“穩(wěn)妥有序推進村鎮(zhèn)銀行改革重組”。由此可見，穩(wěn)妥有序推進村鎮(zhèn)銀行改革化險是2025年金融工作的重點。

實際上，2024年以來，中國村鎮(zhèn)銀行改革化險已經(jīng)駛?cè)肟燔嚨?，僅2024年12月，金融監(jiān)管總局就發(fā)布了約20條有關(guān)村鎮(zhèn)銀行吸收合并、解散的批復(fù)，2023年同期僅有個位數(shù)。從參與收購合并的金融機構(gòu)類型來看，多以地方性商業(yè)銀行為主，也有少數(shù)股份制銀行參與其中。

央行發(fā)布的《中國金融穩(wěn)定報告（2024）》顯示，部分農(nóng)村中小金融機構(gòu)存在一定風險，截至2023年年末，農(nóng)合機構(gòu)（包括農(nóng)村商業(yè)銀行、農(nóng)村合作銀行、農(nóng)村信用社）和村鎮(zhèn)銀行“紅區(qū)”銀行數(shù)量占“紅區(qū)”銀行比重較高，但資產(chǎn)規(guī)模占參評銀行的比例不足1%。相對而言，大型銀行評級結(jié)果較好。

2024年5月23日，國家金融監(jiān)管總局農(nóng)村中小銀行監(jiān)管司黨支部發(fā)布《統(tǒng)籌推進改革化險推動農(nóng)村中小銀行高質(zhì)量發(fā)展》署名文章，明確指出要加快推動農(nóng)村中小銀行兼并重組，減少農(nóng)村中小銀行機構(gòu)數(shù)量和層級，加強集中統(tǒng)一管理，因地制宜優(yōu)化機構(gòu)布局。

從改革路徑來看，村鎮(zhèn)銀行改革主要呈現(xiàn)三種模式：“村改支”、“村改分”、“股權(quán)轉(zhuǎn)讓”。根據(jù)國家金融監(jiān)管總局官網(wǎng)的批復(fù)，僅2025年上半年就有超過50家村鎮(zhèn)銀行經(jīng)由“村改支”、“村改分”等方式被兼并重組。

國盛證券分析認為，“村改支”、“村改分”這種方式一方面有助于增強金融機構(gòu)的村鎮(zhèn)服務(wù)能力和抗風險能力；另一方面，對于母行而言，“村改分、村改支”之后業(yè)務(wù)范圍有所拓展，根據(jù)《村鎮(zhèn)銀行管理暫行規(guī)定》，村鎮(zhèn)銀行發(fā)放貸款應(yīng)首先充分滿足縣域內(nèi)農(nóng)戶、農(nóng)業(yè)和農(nóng)村經(jīng)濟發(fā)展的需要；同時，如果主發(fā)起行在村鎮(zhèn)銀行所在地沒有其他分支機構(gòu)，則可借助“村改分、村改支”的契機適當拓寬經(jīng)營范圍。

發(fā)揮風險處置“壓艙石”作用

2025年6月23日，根據(jù)國家金融監(jiān)管總局官網(wǎng)披露的信息，江津監(jiān)管分局同意中國工商銀行股份有限公司收購重慶璧山工銀村鎮(zhèn)銀行有限責任公司并設(shè)立中國工商銀行股份有限公司重慶璧山中央大街支行。

根據(jù)批復(fù)，工商銀行將承接重慶璧山工銀村鎮(zhèn)銀行有限責任公司清產(chǎn)核資后的資產(chǎn)、負債、業(yè)務(wù)和員工，并督促重慶璧山工銀村鎮(zhèn)銀行有限責任公司按照有關(guān)規(guī)定辦理法人機構(gòu)終止等相關(guān)事宜。

本次工商銀行收購村鎮(zhèn)銀行是國有大行改革化險的重要抓手，填補了國有大行參與“村改支”的空白，也體現(xiàn)出國有大行響應(yīng)監(jiān)管要求，發(fā)揮風險處置“壓艙石”的重要作用。

同日，第一輪國有大行5200億元注資計劃全部落地，該計劃有利于保障金融體系平穩(wěn)運行，同時也將有力支持國有大行在經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整方面發(fā)揮更大作用，預(yù)計將為化解中小銀行金融風險提供增量資金支持。

而參與村鎮(zhèn)金融機構(gòu)改革化險對國有大行的經(jīng)營影響較小，以本次被工商銀行收購的另一家浙江平湖工銀村鎮(zhèn)銀行為例，工商銀行持有其60%股權(quán)。據(jù)公司披露，截至2024年年末，浙江平湖工銀村鎮(zhèn)銀行總資產(chǎn)為26.4億元，同比增長1.2%，不良貸款比率為1.33%。收購這類村鎮(zhèn)銀行的資產(chǎn)體量對國有大行的資產(chǎn)質(zhì)量負擔可能不重。

據(jù)中國人民銀行發(fā)布的《中國金融穩(wěn)定報告（2024）》的統(tǒng)計，截至2023年年末，“紅區(qū)”（“紅區(qū)“：8至D級表示機構(gòu)處于風險較高狀態(tài)）銀行為357家，資產(chǎn)規(guī)模為7.05萬億元（占比1.78%），其中農(nóng)合機構(gòu)占比較高。

假設(shè)條件如下：第一，（紅區(qū)銀行資產(chǎn)/農(nóng)商行總資產(chǎn)）=（紅區(qū)銀行不良資產(chǎn)/農(nóng)商行不良資產(chǎn)）；第二，紅區(qū)銀行平均不良率=農(nóng)商行平均不良率；第三，紅區(qū)銀行全部為改革目標下的村鎮(zhèn)銀行。

以2025年一季度國有大行財報數(shù)據(jù)做靜態(tài)測算，如果國有大行收購50%、80%、100%“紅區(qū)”銀行，整體不良率將分別上行4個基點、6個基點、8個基點，撥備覆蓋率分別下行7.1個百分點、11.1個百分點、13.7個百分點，整體來看影響相對有限。

另一方面，監(jiān)管當局可能會給予國有大行充分的政策支持：1.給國有大行注資提升公司穩(wěn)健經(jīng)營能力；2.可能給予金融穩(wěn)定再貸款支持；3.可能協(xié)調(diào)金融資源提供低利率存款或其他支持。

從投資角度來看，當前銀行股的表現(xiàn)整體穩(wěn)健，仍具有投資價值，主要有以下五個方面的理由：

第一，買銀行股=買“高息固收產(chǎn)品”。目前，銀行股估值普遍達到近年高位，股息率較往年明顯下行，但較10年期國債收益率仍有較大的超額收益。

第二，銀行股“行穩(wěn)致遠”。當前全球地緣政治風險有所加劇，國內(nèi)經(jīng)濟下行壓力加大，投資者風險偏好下降，對于紅利資產(chǎn)的代表——銀行股票青睞程度較高。

第三，政策紅利加持。公募基金改革和險資OCI賬戶擴容，未來偏股型基金對權(quán)重股的青睞度更加提升。

第四，政策和管理層對未來經(jīng)營信心十足。部分國有大行注資后市場價格距離發(fā)行價格仍有溢價空間，且補充核心資本后對國有大行信貸投放、支持地方金融穩(wěn)定和緩解流動性壓力有直接利好。

第五，國有大行資本雄厚。化解村鎮(zhèn)銀行金融風險對國有大行經(jīng)營壓力不大，且監(jiān)管層面可能會給予一定的政策支持。

（作者系資深投資人士。文章僅代表作者個人觀點，不代表本刊立場。）