中圖分類號：F426.86；F406.7 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：1671-9255（2025）02-0050-07

在快節(jié)奏生活中，休閑食品不僅能滿足味蕾享受，還可緩解壓力、補(bǔ)充能量，逐漸成為日常生活中不可或缺的一部分。隨著消費(fèi)者偏好的多元化和健康意識的增強(qiáng)，休閑食品行業(yè)正經(jīng)歷從傳統(tǒng)到創(chuàng)新、從單一到多元的快速轉(zhuǎn)型，市場規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，展現(xiàn)出廣闊的發(fā)展前景。這一趨勢吸引了眾多企業(yè)涌入，市場競爭愈發(fā)激烈。各大品牌不僅需要在產(chǎn)品的口味、種類上推陳出新，還要在運(yùn)營模式、成本控制等方面尋求突破。在此背景下，輕資產(chǎn)模式因其高效、靈活的特點(diǎn)，能夠降低運(yùn)營成本、提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、加速市場響應(yīng)速度，備受青睞。

三只松鼠股份有限公司（以下簡稱三只松鼠）是休閑零食行業(yè)輕資產(chǎn)運(yùn)營的典型，憑借獨(dú)特商業(yè)模式迅速崛起為行業(yè)領(lǐng)軍者。以其為研究案例，深入分析輕資產(chǎn)運(yùn)營模式下的財務(wù)績效，旨在揭示這一模式在提升盈利能力和市場競爭力方面的實(shí)際成效，并探討策略調(diào)整以強(qiáng)化企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展能力，為其他休閑食品企業(yè)在輕資產(chǎn)模式下的運(yùn)營和財務(wù)績效提升提供啟示和借鑒。

一、輕資產(chǎn)模式在休閑食品行業(yè)的應(yīng)用

輕資產(chǎn)模式是相對于傳統(tǒng)重資產(chǎn)模式而言的，它將需要大額固定資產(chǎn)投入的生產(chǎn)環(huán)節(jié)外包，而將資源集中于核心業(yè)務(wù)，如產(chǎn)品研發(fā)、品牌提升、市場拓展和客戶管理等，從而占領(lǐng)價值鏈高端，極大地提升企業(yè)核心競爭力[2-3]。相對于重資產(chǎn)運(yùn)營，輕資產(chǎn)運(yùn)營具有現(xiàn)金儲備高、投入與退出機(jī)制靈活、軟實(shí)力增強(qiáng)等多重優(yōu)勢[4]。

目前，諸多學(xué)術(shù)研究表明，輕資產(chǎn)運(yùn)營有助于提升企業(yè)績效或價值[5-8]， 直[5-8]，是企業(yè)轉(zhuǎn)型升級的理想路徑。在休閑食品行業(yè)，隨著市場競爭的日益激烈，以及消費(fèi)者需求的愈發(fā)多元化，輕資產(chǎn)模式的應(yīng)用占比不斷攀升，尤其是在新興品牌中更為常見。以三只松鼠和良品鋪?zhàn)訛槔?，它們借助線上渠道的紅利，采用輕資產(chǎn)模式實(shí)現(xiàn)了快速擴(kuò)張。通過外包生產(chǎn)，每年能夠快速推出大量新品，契合消費(fèi)者的多樣化需求。同時，憑借高效的物流配送與庫存管理，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率維持高位，實(shí)現(xiàn)資金快速周轉(zhuǎn)。而傳統(tǒng)品牌來伊份在提出輕資產(chǎn)戰(zhàn)略后，通過優(yōu)化銷售網(wǎng)絡(luò)和提升品牌影響力，也逐漸恢復(fù)了市場競爭力。

二、三只松鼠的輕資產(chǎn)模式與財務(wù)現(xiàn)狀分析

（一） 三只松鼠公司概況

三只松鼠成立于2012年，于2019年上市，總部位于安徽蕪湖，是中國領(lǐng)先的互聯(lián)網(wǎng)休閑零食品牌。公司以堅(jiān)果起家，借互聯(lián)網(wǎng)電商拓展至全品類休閑食品。創(chuàng)立之初便采用輕資產(chǎn)模式，以線上銷售為主，后布局線下、拓展全渠道，孵化多個子品牌。

（二）三只松鼠輕資產(chǎn)模式的構(gòu)建與運(yùn)營

1．外包生產(chǎn)制造，優(yōu)化供應(yīng)鏈管理

輕資產(chǎn)運(yùn)營的核心在于將生產(chǎn)制造與營銷、研[9]發(fā)分離。三只松鼠將生產(chǎn)外包給代工廠，減少固定資產(chǎn)投入，集中資源于研發(fā)和營銷。通過嚴(yán)格篩選供應(yīng)商、建立標(biāo)準(zhǔn)化生產(chǎn)流程和數(shù)字化監(jiān)控，開創(chuàng)了聯(lián)盟工場模式，實(shí)現(xiàn)制造、加工、倉配、物流一體化。同時，利用大數(shù)據(jù)技術(shù)實(shí)現(xiàn)供應(yīng)鏈可視化和智能倉儲物流體系，提升了響應(yīng)速度和靈活性。

2．強(qiáng)化品牌運(yùn)營，管理客戶關(guān)系

精準(zhǔn)定位年輕消費(fèi)者，通過廣告、線上推廣、IP形象打造和與主播合作等方式提升品牌知名度。在營銷推廣上，注重線上線下多元化策略，線上依托電商平臺、社交媒體和直播帶貨，線下通過主題店、快閃店等提供沉浸式體驗(yàn)。在客戶關(guān)系管理方面，引入CRM系統(tǒng)，利用大數(shù)據(jù)實(shí)現(xiàn)精準(zhǔn)營銷和個性化推薦，收集消費(fèi)者反饋，推出新口味、新包裝的產(chǎn)品，滿足多樣化需求，提升品牌價值。

3．建立監(jiān)管系統(tǒng)、核心環(huán)節(jié)自控

將產(chǎn)品加工、物流配送等非核心業(yè)務(wù)外包，但嚴(yán)格自控核心環(huán)節(jié)。為彌補(bǔ)外包監(jiān)管可能存在的漏洞，公司與專業(yè)的第三方機(jī)構(gòu)緊密合作，在從原材料入廠到成品出廠的全過程中參與質(zhì)量把控。內(nèi)部制定嚴(yán)格質(zhì)量管控流程，篩選供應(yīng)商，規(guī)范生產(chǎn)操作。重視品牌運(yùn)營，組建專業(yè)銷售團(tuán)隊(duì)，全渠道布局，精準(zhǔn)營銷。同時，投入研發(fā)資源，與高校合作，掌握研發(fā)主導(dǎo)權(quán)。通過搭建云質(zhì)量平臺，實(shí)時監(jiān)控和采集產(chǎn)品生產(chǎn)、運(yùn)輸、銷售各環(huán)節(jié)數(shù)據(jù)，建立風(fēng)險預(yù)警模型，確保運(yùn)營穩(wěn)定高效。

4．推動研發(fā)創(chuàng)新，增強(qiáng)核心競爭力

持續(xù)投入研發(fā)，組建高水平技術(shù)團(tuán)隊(duì)，成立了食品產(chǎn)業(yè)研究院、中國輕工行業(yè)工程技術(shù)研究中心等多個高水平研究平臺，深化產(chǎn)學(xué)研合作，推動技術(shù)產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用。在堅(jiān)果保鮮、發(fā)酵菌種等領(lǐng)域取得[10]多項(xiàng)國際先進(jìn)成果，有力地提升了產(chǎn)品競爭力 。

（三）輕資產(chǎn)模式下三只松鼠的財務(wù)績效現(xiàn)狀1．償債能力分析

圖1顯示，三只松鼠的流動比率和速動比率在過去五年中整體呈上升趨勢，短期償債能力有所增強(qiáng)。輕資產(chǎn)運(yùn)營使得流動資產(chǎn)相對充足，在一定程度上保障了流動負(fù)債的償還。然而，現(xiàn)金比率呈現(xiàn)先升、后降、再回升的趨勢，其中，2021一2022年大幅下降，這反映企業(yè)現(xiàn)金儲備情況不穩(wěn)定，但結(jié)合流動比率和速動比率來看，整體短期償債仍有一定保障。輕資產(chǎn)模式使得企業(yè)資金周轉(zhuǎn)相對較快，對現(xiàn)金的即時儲備需求相對傳統(tǒng)重資產(chǎn)企業(yè)較低，但仍需關(guān)注現(xiàn)金比率波動對短期償債的潛在影響。

資產(chǎn)負(fù)債率在2019年較高，2020—2022年有所下降，2023年又略有上升，說明公司負(fù)債水平存在一定波動。總體呈下降趨勢，長期償債能力有所增強(qiáng)。輕資產(chǎn)模式下，公司減少了固定資產(chǎn)的投入，因此，負(fù)債壓力相對較小，財務(wù)風(fēng)險有所降低。

2．盈利能力分析

從圖2可以看出，三只松鼠2019—2021年?duì)I業(yè)凈利率持續(xù)攀升，2022年大幅下滑，2023年有所回升但仍面臨挑戰(zhàn)。早期增長動能源于差異化品牌IP與電商流量紅利的共振，共同推動了市場份額的快速擴(kuò)張。而2022年凈利率急劇下降是內(nèi)外部多重因素共同作用的結(jié)果。

外部方面，競爭對手不斷推出類似產(chǎn)品導(dǎo)致市場分流，而疫情的沖擊進(jìn)一步加劇了經(jīng)營困境。物流中斷、消費(fèi)場景減少及線下門店頻繁閉店，消費(fèi)者偏好轉(zhuǎn)向低價、剛需品類，整體消費(fèi)市場疲軟，行業(yè)增速從2021年的 12% 放緩至 6% 。年報數(shù)據(jù)顯示，2022年三只松鼠的營業(yè)毛利率創(chuàng)上市以來新低，從2021年的29. 38% 下降至 26.74% 。產(chǎn)品結(jié)構(gòu)向低價位品類傾斜，高毛利產(chǎn)品占比下降，進(jìn)一步壓縮了利潤空間。

內(nèi)部方面，線上流量成本大幅上升、線下門店調(diào)整和SKU管理問題等是導(dǎo)致盈利承壓的重要原因。三只松鼠長期依賴第三方電商平臺，2022年電商收入占比達(dá) 65.66% 。隨著流量紅利見頂，平臺推廣費(fèi)用持續(xù)高漲，線上流量成本占營業(yè)收入的比重從2021年的 12.5% 上升至 18.3% 。這一現(xiàn)象背后的原因在于電商平臺的流量紅利消退，以及頭部平臺競爭加劇，導(dǎo)致競價排名和廣告投放成本不斷攀升。同時，公司未能及時適應(yīng)電商平臺流量去中心化和直播電商的崛起，線上平臺流量下滑，天貓系營收下降 32.99% ，京東系營收下降 28.45% 。此外，公司主動優(yōu)化線下門店網(wǎng)絡(luò)，關(guān)閉大量低效門店（2022年關(guān)閉549家，占年初總數(shù)的 51.55% ），暫?！叭f店計劃”，導(dǎo)致線下渠道營收同比下降 23% 。在產(chǎn)品管理方面，公司此前盲目擴(kuò)充SKU導(dǎo)致資源分散。2022年聚焦堅(jiān)果戰(zhàn)略，大量SKU被砍，調(diào)整過程中的庫存清理和供應(yīng)鏈重構(gòu)增加了成本。

資產(chǎn)收益率（ROA）和凈資產(chǎn)收益率（ROE）的波動趨勢相似，反映出企業(yè)盈利能力不穩(wěn)定。輕資產(chǎn)模式下，企業(yè)主要依靠品牌、營銷渠道等無形資產(chǎn)來驅(qū)動盈利，但品牌維護(hù)和拓展成本高昂，線上流量競爭激烈導(dǎo)致獲客成本上升。若銷售轉(zhuǎn)化率不高，利潤空間將被壓縮，影響ROA和ROE的提升。

3．經(jīng)營能力分析

圖3顯示，三只松鼠近5年的存貨周轉(zhuǎn)率在3.85一4.51之間波動，保持在較高水平，這得益于其輕資產(chǎn)供應(yīng)鏈管理。與供應(yīng)商緊密合作、精準(zhǔn)的銷售預(yù)測和高效的庫存管理，有效減少了存貨積壓，加速了資金周轉(zhuǎn)。然而，流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率整體呈下降趨勢，這表明企業(yè)資產(chǎn)經(jīng)營能力有所下滑，可能是由于在業(yè)務(wù)多元化和全渠道布局過程中，資產(chǎn)規(guī)模增長快于營業(yè)收入增長。盡管輕資產(chǎn)模式下資產(chǎn)流動性相對較好，但隨著企業(yè)發(fā)展，仍需優(yōu)化資產(chǎn)配置，提升各類資產(chǎn)的協(xié)同效率，確保企業(yè)整體經(jīng)營能力穩(wěn)定。

4．成長能力分析

從圖4可以看出，三只松鼠的營業(yè)總收入增長率波動劇烈。2019年高速增長后，2020—2023年出現(xiàn)負(fù)增長或低增長，前期得益于電商紅利和品牌影響力，后期受市場競爭加劇和消費(fèi)需求變化制約，收入增長乏力。凈利潤同比增長率波動更大，2019年負(fù)增長，2020—2021年正增長，2022年大幅負(fù)增長，2023年回升，反映輕資產(chǎn)模式下盈利不穩(wěn)定性。輕資產(chǎn)模式降低了固定成本，在面對市場波動和成本上升時仍較為脆弱，需要進(jìn)一步優(yōu)化成本結(jié)構(gòu)和提升品牌溢價能力，以維持盈利水平的穩(wěn)定。

總資產(chǎn)增長率的波動同樣明顯，2019年高速增長，2020年和2022年出現(xiàn)負(fù)增長，2023年回升至22.20% ，顯示擴(kuò)張失衡。輕資產(chǎn)模式利于快速切入新領(lǐng)域，但盲目跟風(fēng)或布局分散易引發(fā)問題。如涉足社區(qū)團(tuán)購未充分發(fā)揮自身品牌與供應(yīng)鏈優(yōu)勢，資產(chǎn)擴(kuò)張未轉(zhuǎn)化為有效產(chǎn)出，影響可持續(xù)發(fā)展。

三、基于因子分析法的財務(wù)績效綜合評價一以三只松鼠為例

為了更全面、客觀、系統(tǒng)地衡量三只松鼠在行業(yè)中的財務(wù)績效水平，并與同行企業(yè)對比優(yōu)勢與不足，勢必要從償債能力、經(jīng)營能力、盈利能力和成長能力四大維度構(gòu)建綜合評價體系來進(jìn)行績效評價。常用的財務(wù)績效評價方法包括杜邦分析法、EVA經(jīng)濟(jì)增加值法、沃爾評分法和平衡計分卡法等。這些方法存在主觀賦權(quán)或信息覆蓋不全面等問題，而因子分析法通過降維技術(shù)將多個相關(guān)指標(biāo)轉(zhuǎn)化為少數(shù)獨(dú)立綜合指標(biāo)，且各公因子的權(quán)重以方差貢獻(xiàn)率大小決定，避免了主觀隨意性，能夠客觀、科學(xué)地反映企業(yè)的財務(wù)績效水平[11-14]。因此，本文將運(yùn)用因子分析法處理數(shù)據(jù)來計算三只松鼠的因子得分和綜合排名，為后續(xù)的策略優(yōu)化提供依據(jù)。

（一）評價指標(biāo)及樣本選取

三只松鼠屬于食品飲料板塊中的休閑食品的細(xì)分領(lǐng)域。為進(jìn)行橫向比較并構(gòu)建適用的數(shù)據(jù)集，本文所選取的上市公司與研究對象屬于同一分類，均為休閑食品行業(yè)的代表性公司。在樣本選取時，[15]

充分考量樣本企業(yè)的同質(zhì)性和可比性，確保企業(yè)數(shù)據(jù)來源的可靠、完整，各企業(yè)間的數(shù)據(jù)具備高度的可比性，能夠有效支撐研究分析。經(jīng)篩選，最終選定包括三只松鼠在內(nèi)的洽洽食品、好想你、鹽津鋪?zhàn)?、良品鋪?zhàn)?、來伊份、桃李面包這7家同行業(yè)上市企業(yè)2019年至2023年的數(shù)據(jù)（因2024年

年報未披露）作為研究樣本，所有財務(wù)數(shù)據(jù)來源于東方財富網(wǎng)、新浪財經(jīng)網(wǎng)。

在構(gòu)建財務(wù)績效評價指標(biāo)體系時，遵循全面性、相關(guān)性、可解釋性和可比性原則[16，充分參考國內(nèi)外學(xué)者的研究經(jīng)驗(yàn)和評價指標(biāo)選擇，結(jié)合休閑零食行業(yè)特點(diǎn)，從償債能力、盈利能力、經(jīng)營能力和成長能力四個維度選取10個代表性指標(biāo)，如表1所示，對三只松鼠的財務(wù)績效進(jìn)行系統(tǒng)評價。

（二）因子分析過程

1．適用性檢驗(yàn)

數(shù)據(jù)經(jīng)過標(biāo)準(zhǔn)化處理后，需進(jìn)行KMO與Bartlett球形檢驗(yàn)以驗(yàn)證指標(biāo)相關(guān)性及因子分析適用性。檢驗(yàn)結(jié)果顯示KM0值為0.608，大于0.6，滿足因子分析的前提要求，同時Bartlett檢驗(yàn)p值小于0.05，表明研究數(shù)據(jù)適合進(jìn)行因子分析。

2．提取公因子

由表2可知，因子分析一共提取出4個因子，此4個因子旋轉(zhuǎn)后的方差解釋率分別是 32.136% 27.325% ， 18.896% 和 16.569% ，旋轉(zhuǎn)后累積方差解釋率為 94.926% ，高于 80% ，說明4個因子一共反映了原始指標(biāo) 94.926% 的信息，因子分析效果比較理想。

3．因子旋轉(zhuǎn)與公因子命名

使用最大方差旋轉(zhuǎn)方法（varimax）進(jìn)行旋轉(zhuǎn)，以便找出因子和研究項(xiàng)的對應(yīng)關(guān)系。從旋轉(zhuǎn)后的因子載荷矩陣（表3）可知，所有研究項(xiàng)對應(yīng)的共同度值均高于0.4，意味著研究項(xiàng)和因子之間有著較強(qiáng)的關(guān)聯(lián)性，因子可以有效地提取出信息。因子1在速動比率、流動比率和現(xiàn)金比率上具有較大的載荷，因此，這3個變量歸為一類，根據(jù)實(shí)際意義命名為償債能力因子，記作F1。因子2在資產(chǎn)收益率、凈資產(chǎn)收益率、營業(yè)凈利率上具有較大的載荷，因此這3個變量歸為一類，命名為盈利能力因子，記作F2。因子3在總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率上具有較大的載荷，因此這2個變量歸為一類，命名為經(jīng)營能力因子，記作F3。因子4在營業(yè)收入增長率、總資產(chǎn)增長率上具有較大的載荷，因此這2個變量歸為一類，命名為成長能力因子，記作F4。

4．主因子得分和綜合得分計算

根據(jù)表4成分得分系數(shù)矩陣，可以得到4個公因子的得分函數(shù)如下：

F1（償債能力因子） =0.358*X1+0.390*X2+ 0.352*X3-0.018*X4+0. 183*X5-0. 071*X6-0. 144*X7+ 0.001*X8-0.021*X9+0.246*X10

F2（盈利能力因子） =-0.052*X1-0.075*X2- 0. 080*X3+0. 080*X4-0. 048*X5+0. 383*X6+0. 403*X7+

F3（經(jīng)營能力因子） =0. 072*X1+0. 097*X2+ 0.028*X3+0.479*X4+0.611*X5-0.002*X6-0.010*X7+0.027*X8-0.172*X9+0.085*X10

F4（成長能力因子） =0. 092*X1+0. 126*X2+ 0.101*X3-0.064*X4-0. 009*X5-0. 052*X6-0. 003*X7- 0.101*X8+0.528*X9+0.683*X10

使用表2中各公因子對應(yīng)的方差貢獻(xiàn)率進(jìn)行加權(quán)運(yùn)算，得到樣本公司的財務(wù)績效綜合得分函數(shù)如下：

綜合得分 18.896₇₀^9/00*F3+16.569*F4）/94.92

（三）三只松鼠財務(wù)績效評價結(jié)果

將樣本公司經(jīng)過標(biāo)準(zhǔn)化處理后的財務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)代入上述建立的5個計算公式中，計算出各因子得分及因子綜合得分，得到2021年至2023年7家休閑食品樣本企業(yè)的財務(wù)績效綜合得分及排名，見表5。數(shù)據(jù)顯示，三只松鼠綜合財務(wù)績效排名依次為3、7、3，在7家樣本企業(yè)中的排名呈現(xiàn)一定的波動，但整體處于中等偏上水平。這一結(jié)果反映了三只松鼠在輕資產(chǎn)模式下的財務(wù)績效表現(xiàn)具有一定的優(yōu)勢，同時也暴露出一些需要改進(jìn)的方面。

據(jù)償債能力因子（F1）排名顯示，三只松鼠在2021—2023年分別位列5、4、3名，呈上升趨勢，表明其償債能力在逐年增強(qiáng)，優(yōu)于采用重資產(chǎn)模式的鹽津鋪?zhàn)?，但略低于洽洽食品。這主要得益于輕資產(chǎn)模式下較低的固定資產(chǎn)投入和較高的資產(chǎn)流動性使得三只松鼠在應(yīng)對短期債務(wù)時更具靈活性。相比之下，鹽津鋪?zhàn)佑捎诠潭ㄙY產(chǎn)投入較大，償債能力相對較弱。

盈利能力因子（F2）的排名依次是4、5、4，顯示其盈利能力處于行業(yè)中游水平，而采用了重資產(chǎn)模式的洽洽食品和鹽津鋪?zhàn)觿t表現(xiàn)更為穩(wěn)定。如鹽津鋪?zhàn)釉?022年和2023年的盈利能力因子排名均為第一，顯示出重資產(chǎn)模式在成本控制方面的優(yōu)勢。然而，三只松鼠通過輕資產(chǎn)模式下的品牌運(yùn)營和市場營銷，依然保持了較高的市場份額和品牌溢價能力。

經(jīng)營能力因子（F3）排名依次為1、2、2，始終保持在較高位置且在同行業(yè)內(nèi)表現(xiàn)突出。輕資產(chǎn)模式下的高效供應(yīng)鏈管理和庫存控制使得三只松鼠在資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和利用率上表現(xiàn)出色。相比之下，重資產(chǎn)模式下的企業(yè)由于固定資產(chǎn)投入較大，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率相對較低。

從成長能力因子（F4）來看，排名依次是4、7、3，其成長能力在2022年受到較大沖擊，但在2023年有所恢復(fù)。這反映出輕資產(chǎn)模式下企業(yè)對市場變化的敏感性，以及在業(yè)務(wù)擴(kuò)張過程中可能面臨的挑戰(zhàn)。然而，重資產(chǎn)模式下的企業(yè)通過自有生產(chǎn)線和供應(yīng)鏈控制，能夠更好地應(yīng)對市場波動。例如，鹽津鋪?zhàn)釉?022年和2023年的成長能力因子排名分別為1和2，顯示出重資產(chǎn)模式在穩(wěn)定成長能力方面的優(yōu)勢。

四、輕資產(chǎn)模式下休閑食品企業(yè)財務(wù)績效提升策略

前文對三只松鼠的財務(wù)績效分析顯示：輕資產(chǎn)模式在提升經(jīng)營能力和市場響應(yīng)速度上具有顯著優(yōu)勢，但盈利和成長能力波動大，顯露出應(yīng)對市場變化和成本壓力時的脆弱。在休閑食品行業(yè)競爭日益激烈的環(huán)境下，輕資產(chǎn)模式企業(yè)要實(shí)現(xiàn)財務(wù)績效的持續(xù)提升，需從多方面進(jìn)行優(yōu)化。

（一）優(yōu)化成本結(jié)構(gòu)，提升盈利能力

對于休閑食品企業(yè)而言，優(yōu)化成本結(jié)構(gòu)是提升盈利能力的關(guān)鍵，尤其是在輕資產(chǎn)模式下，企業(yè)應(yīng)注重通過技術(shù)創(chuàng)新和渠道拓展來降低運(yùn)營成本。隨著電商平臺流量成本的持續(xù)上升，企業(yè)需進(jìn)一步精細(xì)化管理成本。例如，可以利用大數(shù)據(jù)分析消費(fèi)者需求，精準(zhǔn)投放廣告，減少無效流量，降低獲客成本。同時，積極探索社交媒體、短視頻平臺等新興渠道進(jìn)行品牌推廣，提高品牌在這些新興渠道的曝光度，以減少對傳統(tǒng)電商平臺的依賴。此外，企業(yè)還可以通過產(chǎn)品創(chuàng)新和品牌升級，推出高端產(chǎn)品線或健康食品系列，滿足消費(fèi)者對高品質(zhì)、健康食品的需求，進(jìn)而提升產(chǎn)品的溢價能力，增加利潤率。

（二）加強(qiáng)全渠道布局，提升成長能力

在輕資產(chǎn)模式下，企業(yè)應(yīng)根據(jù)自身資源和市場定位來靈活選擇線上線下融合的發(fā)展路徑，構(gòu)建全渠道銷售網(wǎng)絡(luò)。在保持線上渠道優(yōu)勢的同時，加大線下渠道的布局，以應(yīng)對線下消費(fèi)場景的復(fù)蘇。通過開設(shè)品牌專賣店、與大型商超合作等方式，提升線下市場份額，增強(qiáng)品牌的整體競爭力。此外，企業(yè)還可以嘗試布局新零售模式，如社區(qū)團(tuán)購、無人零售等，利用數(shù)字化手段提升消費(fèi)者的購物體驗(yàn)，增強(qiáng)用戶黏性。隨著國內(nèi)市場競爭的加劇，企業(yè)更需放眼全球，考慮向海外拓展市場，特別是東南亞等新興市場，通過跨境電商平臺或與當(dāng)?shù)亟?jīng)銷商合作，提升品牌的國際影響力，增加收入來源。

（三）增強(qiáng)償債能力，降低財務(wù)風(fēng)險

輕資產(chǎn)模式下的企業(yè)減少了固定資產(chǎn)投入，但仍需保持一個合理的負(fù)債水平，避免過度依賴債務(wù)融資。企業(yè)可以通過優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)、增加股權(quán)融資比例來降低財務(wù)風(fēng)險。同時，加強(qiáng)現(xiàn)金流管理，保持充足的現(xiàn)金儲備，能夠有效應(yīng)對市場波動和突發(fā)事件。對于休閑食品企業(yè)而言，保持穩(wěn)健的財務(wù)結(jié)構(gòu)是提升企業(yè)抗風(fēng)險能力的重要保障，尤其是在市場競爭加劇的情況下，合理的負(fù)債水平和充足的現(xiàn)金儲備能夠?yàn)槠髽I(yè)提供更大的靈活性。

（四）優(yōu)化供應(yīng)鏈管理，提升資產(chǎn)利用效率

輕資產(chǎn)模式的核心競爭力在于高效的供應(yīng)鏈管理。盡管輕資產(chǎn)模式企業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)率通常保持在較高水平，但隨著業(yè)務(wù)規(guī)模的擴(kuò)大，供應(yīng)鏈的復(fù)雜性和不確定性也在增加。因此，企業(yè)需要進(jìn)一步加強(qiáng)與供應(yīng)商的協(xié)同合作，構(gòu)建更為緊密的供應(yīng)鏈伙伴關(guān)系[17]。在此基礎(chǔ)上，持續(xù)優(yōu)化供應(yīng)鏈的各個環(huán)節(jié)，特別是庫存管理和物流配送。通過運(yùn)用大數(shù)據(jù)分析和人工智能技術(shù)來實(shí)現(xiàn)更為精準(zhǔn)的需求預(yù)測和庫存控制，從而減少存貨積壓，降低資金占用。

（五）加強(qiáng)研發(fā)投入，驅(qū)動產(chǎn)品創(chuàng)新

產(chǎn)品創(chuàng)新是增強(qiáng)盈利能力的核心驅(qū)動力。休閑食品行業(yè)競爭激烈，消費(fèi)者需求變化迅速，企業(yè)需進(jìn)一步加強(qiáng)研發(fā)投入，推動產(chǎn)品創(chuàng)新。近年來，健康食品需求顯著增長，企業(yè)應(yīng)把握這一趨勢，加大在健康食品、功能性零食等領(lǐng)域的研發(fā)力度，開發(fā)低糖、低脂和高纖維等產(chǎn)品，滿足消費(fèi)者對健康飲食的追求。通過實(shí)施產(chǎn)品創(chuàng)新和差異化策略，如推出季節(jié)性限定產(chǎn)品、地域特色產(chǎn)品等，增強(qiáng)產(chǎn)品的獨(dú)特性和市場競爭力。同時，企業(yè)可借鑒國際知名品牌的經(jīng)驗(yàn)，利用技術(shù)創(chuàng)新提升產(chǎn)品的品質(zhì)和口感，進(jìn)一步激發(fā)消費(fèi)者購買欲望。此外，企業(yè)還應(yīng)加強(qiáng)對市場趨勢和消費(fèi)者行為的深入洞察，及時調(diào)整產(chǎn)品策略和營銷策略，確保在市場競爭中保持領(lǐng)先地位。

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Financial performance evaluation and improvement strategies forsnack foodenterprises under the light asset model TakingThreeSquirrelsasanexample Wang Rui， Yang Yulong （School of Accounting， Anhui Business College， Wuhu Anhui 241002）

Abstract： Against hebackdropoftherapiddevelopmentofthesnackfoodindustyandthe popularityofthelight-assetmode， financial performance has become a keyindicator for measuring theoperational effectivenessandcore competitivenessof enterprises.AsaleadingenterpriseinChina'ssackindustry，ThreeSquirelsisatypicalrepresentativeofthelightasset operationmodel.TakingThreeSquielsasanexample，throughtheanalysisofitsfinancialdataover thepastfiveyearsandthe aplicationoffactoranalysis method toconductacomprehensive evaluationofsevenpeer enterprses including Thre Squirels， it was foundthatalthough thesnack foodenterprisesunder thelight-asetmodelperformedoutstandinglyintermsof asset utilization rate and market response speed，there were obvious fluctuations in profitabilityand growth ability.Based onthis， targetedstrategessuchasoptimizingthecoststructure，strengtheningtheomni-chanellyout，stabilizingthedebt-payingability improving thesupplychain eficiencyand increasing investment inresearchanddevelopmentandinnovationare proposed，with the expectation of providing references and inspirations forThree Squirelsandotherlight-asset model enterprises to improve their financial performance.

KeyWords： Three Squirrels; Light-asset model; Financial performance;Factor analysis method