近年來，中國公募基金行業(yè)發(fā)展迅猛。截至2025年4月，公募基金管理人共計有163家①，其中148家為基金公司，占比為 91% ，公募基金資產(chǎn)凈值總計達32.7萬億元，公募基金產(chǎn)品數(shù)量達到12630只。但當(dāng)前中國公募基金行業(yè)發(fā)展仍然面臨一些問題和挑戰(zhàn)，從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來看，中國公募基金產(chǎn)品中權(quán)益類基金占比較低且產(chǎn)品呈現(xiàn)同質(zhì)化；從投資者結(jié)構(gòu)來看，中國公募基金個人投資者仍然占據(jù)主導(dǎo)地位，而個人投資者基金持有呈現(xiàn)短期化交易特征；從銷售渠道來看，中國公募基金銷售仍存在以銷售為核心的賣方模式，買方投顧模式尚未實現(xiàn)規(guī)范化發(fā)展；從公募基金公司盈利模式看，中國公募基金高度依賴管理費、銷售服務(wù)費收入，在降傭降費大背景下公募基金發(fā)展盈利空間明顯受限。

在中國資本市場改革持續(xù)推進及居民財富管理需求穩(wěn)步增長的大背景下，持續(xù)推動中國公募基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展能夠更好地服務(wù)實體經(jīng)濟，滿足居民多樣化的財富管理需求，促進資本市場的長期健康發(fā)展。

中國公募基金行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀與特征

行業(yè)整體：基金規(guī)模持續(xù)增長

近年來，中國公募基金行業(yè)規(guī)模持續(xù)增長。2015—2024年，中國公募基金產(chǎn)品數(shù)量年均增長 21% 基金管理份額及資產(chǎn)凈值年均增速均為 22% 。分階段來看，2015一2021年是公募基金行業(yè)的蓬勃發(fā)展時期，公募基金行業(yè)產(chǎn)品數(shù)量年均增速高達 25% ，基金管理份額及資產(chǎn)凈值增速分別為 27% 和 28% 。2022年中國公募基金行業(yè)進入發(fā)展新階段、規(guī)模增速有所放緩，2022—2024年，公募基金行業(yè)產(chǎn)品數(shù)量、基金管理份額及資產(chǎn)凈值年均增速分別放緩至 10% ， （見圖1）。

居民財富隨著經(jīng)濟的快速發(fā)展而不斷積累，居民可投資資產(chǎn)規(guī)模持續(xù)擴大、財富管理及資產(chǎn)多元化配置需求也顯著提升，帶動行業(yè)規(guī)模穩(wěn)步提升。與此同時，資本市場改革的持續(xù)推進為行業(yè)發(fā)展提供了良好的市場環(huán)境，資產(chǎn)價格上漲推動基金凈值上升并帶動投資者申購基金的熱情高漲。此外，受公募基金產(chǎn)品不斷創(chuàng)新提高與市場需求的匹配度、銷售渠道變革與數(shù)字化轉(zhuǎn)型降低投資者的投資門檻、投資者教育增強提升投資者對基金的認知和接受度等因素影響，投資者申購基金意愿不斷增強、推動新發(fā)基金及存量基金規(guī)模增長。

負債端：投資者結(jié)構(gòu)與銷售渠道分析

個人投資者占據(jù)主導(dǎo)地位。近年來公募基金個人投資者持有資產(chǎn)凈值占比整體呈現(xiàn)上升趨勢，且連續(xù)多年占比超過機構(gòu)投資者。個人投資者持有資產(chǎn)占比在2017年首次超過機構(gòu)投資者，此后一直維持在 50% 以上，2024年末，個人投資者持有的資產(chǎn)凈值占比為51.5% ，機構(gòu)投資者持有的資產(chǎn)凈值占比 48.5% 。

個人投資者和機構(gòu)投資者在投資需求和風(fēng)險偏好方面存在顯著差異，個人投資者注重財富的積累與保值增值、對流動性有一定要求，同時風(fēng)險承受能力相對較低，而機構(gòu)投資者則更加注重資產(chǎn)配置與長期規(guī)劃，并具有更高的風(fēng)險承受能力和風(fēng)險管理能力③。因此在具體的基金類型上，個人投資者在混合型、貨幣市場型、QDII及FOF基金中資產(chǎn)凈值占比更高，占比分別為 83% 、 72.1% 、 65.1% 和 189.1% ；機構(gòu)投資者則是股票型、債券型及另類投資基金的主要持有人，持有資產(chǎn)凈值占比分別為 56% 、 82.5% 和 171% （見圖2）。

個人投資者基金持有呈現(xiàn)出持有周期短、頻繁交易、追漲殺跌等短期化交易行為。上海交通大學(xué)中國金融研究院與螞蟻集團研究院、螞蟻理財智庫聯(lián)合發(fā)布的《中國居民投資理財行為調(diào)研報告》（以下簡稱《調(diào)研報告》）顯示？，個人投資者持有基金周期較短，2024年有 66% 的受調(diào)研基金客戶實際持有時長在一年以內(nèi)，其中持有時長在6個月內(nèi)的客戶占比達到 47% ，而實際持有基金時長在三年以上的受訪者僅占 13% 。同時，個人投資者存在追漲殺跌的行為傾向， 32% 的受訪者選擇逢高增持基金， 27% 的受訪者選擇逢低減持基金， 10% 的受訪者同時選擇在賺錢時加倉、虧損時賣出。缺乏專業(yè)投資知識是導(dǎo)致個人投資者存在短期化交易行為傾向的重要原因之一。

機構(gòu)投資者占比的提升將更有利于市場的穩(wěn)健發(fā)展。個人投資者基金持有呈現(xiàn)短期化特征，在資產(chǎn)配置上更加偏好流動性強且風(fēng)險偏好較低的貨幣市場型基金，截至2024年末，個人投資者持有的貨幣市場型資產(chǎn)凈值占全部基金資產(chǎn)凈值的比重高達 59% ，遠高于其他類型產(chǎn)品。機構(gòu)投資者則更加注重長期的投資規(guī)劃，同時由于具備更高的風(fēng)險承受能力和風(fēng)險管理能力，在資產(chǎn)配置上更加偏好具有穩(wěn)定回報的債券型基金。由于個人投資者的追漲殺跌及其他情緒化交易容易放大市場的非理性行為、加劇市場的短期波動，而機構(gòu)投資者投資決策相對理性且更注重長期回報，機構(gòu)投資者占比的提升不僅有利于培育市場價值投資理念，還能在市場波動較大時充分發(fā)揮長期資金的“穩(wěn)定器”作用，有助于穩(wěn)定市場預(yù)期（見圖3）。

人工智能技術(shù)應(yīng)用對基金銷售渠道產(chǎn)生深遠影響。近年來基金代銷渠道份額持續(xù)提升，已成為當(dāng)前最主要的銷售渠道。基金代銷渠道主要包括商業(yè)銀行、證券公司、獨立基金銷售機構(gòu)、保險公司、基金子公司等，憑借代銷機構(gòu)分布范圍廣泛且直接觸達廣大零售投資者的優(yōu)勢，代銷渠道保有規(guī)模占比持續(xù)攀升。截至2023年末，基金代銷渠道保有規(guī)模占比達到 63.35% 5達到歷史新高。

筆者發(fā)現(xiàn)，技術(shù)的不斷進步、特別是人工智能技術(shù)的應(yīng)用，將對基金銷售渠道的運作模式帶來多方面影響。一是提升客戶服務(wù)體驗。大數(shù)據(jù)和AI技術(shù)可以為投資者提供更加便捷、高效及個性化的服務(wù)。二是有利于拓展客戶群體。AI技術(shù)的介入可以讓更多用戶享受到專業(yè)的全周期資產(chǎn)配置服務(wù)，降低服務(wù)門檻、擴大服務(wù)范圍。三是有助于優(yōu)化銷售策略。AI技術(shù)能夠通過大數(shù)據(jù)分析和預(yù)測模型，實現(xiàn)基金的精準(zhǔn)營銷，同時還能根據(jù)市場情況和投資者需求動態(tài)優(yōu)化投資組合。

資產(chǎn)端：基金資產(chǎn)配置分析

公募基金對債券類資產(chǎn)的配置偏好程度持續(xù)提升。債券是公募基金配置的最主要資產(chǎn)類別、資產(chǎn)占比不斷增長，2022年占比首次超過 50% 后仍在持續(xù)上升，2024年末為 54.2% 。股票類資產(chǎn)占比在2018年降至11.4% 的低點后顯著回升，近幾年占比穩(wěn)定在 20% 左右（見圖4）。

通過重點行業(yè)配置變化支持國家產(chǎn)業(yè)發(fā)展變革。從行業(yè)配置角度來看，公募基金更加偏好于符合國家戰(zhàn)略發(fā)展方向的產(chǎn)業(yè)。2003年以來，公募基金重點行業(yè)配置呈現(xiàn)由金融向?qū)嶓w、由房地產(chǎn)向消費制造，從傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)向高科技產(chǎn)業(yè)、新興產(chǎn)業(yè)過渡的大致特征，積極發(fā)揮對國家戰(zhàn)略和產(chǎn)業(yè)發(fā)展的響應(yīng)和支持作用（見表1）。

中國公募基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的環(huán)境

公募基金行業(yè)面臨的制度與監(jiān)管環(huán)境

2022年以來，《關(guān)于加快推進公募基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的意見》《關(guān)于加強證券公司和公募基金監(jiān)管加快推進建設(shè)一流投資銀行和投資機構(gòu)的意見（試行）》《國務(wù)院關(guān)于加強監(jiān)管防范風(fēng)險推動資本市場高質(zhì)量發(fā)展的若干意見》等政策文件相繼發(fā)布，為公募基金行業(yè)的監(jiān)管與高質(zhì)量發(fā)展提供了明確的方向和框架。

未來，預(yù)計公募基金行業(yè)監(jiān)管將不斷完善。一是強調(diào)突出人民性根本立場。加強投資者權(quán)益保障，引導(dǎo)行業(yè)樹立“以人民為中心”的發(fā)展理念，提升投資者的獲得感和滿意度。二是監(jiān)管執(zhí)法全面強化。理清監(jiān)管職責(zé)邊界，強化事中事后監(jiān)管、堅持“穿透式監(jiān)管、全鏈條問責(zé)”。三是監(jiān)管制度體系不斷健全。加快形成行業(yè)機構(gòu)與人員規(guī)則體系、業(yè)務(wù)規(guī)則體系及監(jiān)管規(guī)范制度體系三大基礎(chǔ)制度體系，引導(dǎo)行業(yè)機構(gòu)樹立正確經(jīng)營理念，處理好功能性和盈利性關(guān)系。四是監(jiān)管能力手段持續(xù)提升。借助科技賦能監(jiān)管、持續(xù)推進監(jiān)管系統(tǒng)建設(shè)，不斷提升監(jiān)管效能。五是監(jiān)管執(zhí)法力度進一步加大。落實監(jiān)管“長牙帶刺”、有棱有角，加強監(jiān)管部門之間的協(xié)同合作，加大對違法違規(guī)犯罪行為的打擊懲罰力度。

為落實新“國九條”、2024年9月中央政治局會議關(guān)于“穩(wěn)步推進公募基金改革”等決策部署，證監(jiān)會于2025年5月7日印發(fā)《推動公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動方案》，涵蓋了優(yōu)化主動管理權(quán)益類基金收費模式、強化基金公司與投資者的利益綁定、提升行業(yè)服務(wù)投資者的能力、提高公募基金權(quán)益投資的規(guī)模和穩(wěn)定性、一體推進強監(jiān)管防風(fēng)險促高質(zhì)量發(fā)展等方面。

從整體來看，《推動公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動方案》的核心要點包括：一是通過長期考核、與基金業(yè)績掛鉤的浮動管理費率等機制強化基金公司與投資者的利益綁定，督促基金公司從“重規(guī)?！毕颉爸鼗貓蟆鞭D(zhuǎn)變；二是校正行業(yè)發(fā)展定位，金融支持實體的功能性與重視投資者收益的盈利性的有機統(tǒng)一；三是強監(jiān)管與防風(fēng)險并重，利用三年時間形成公募基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的“拐點”。從政策針對性來看，該方案圍繞“運營模式一考核機制一權(quán)益類產(chǎn)品一行業(yè)生態(tài)建設(shè)一合規(guī)風(fēng)控管理一監(jiān)管執(zhí)法”等維度出臺一系列措施，旨在推動公募基金公司從“產(chǎn)品供給商”向“資管與財富管理綜合服務(wù)商”轉(zhuǎn)型，助推基金經(jīng)理投資行為長期化，提升業(yè)績比較基準(zhǔn)意義，從而提升長期業(yè)績的持續(xù)性。

未來五年資本市場環(huán)境展望

美國關(guān)稅沖擊將推升人民幣資產(chǎn)的吸引力。2025年4月，美國對約60個與其貿(mào)易逆差最大的國家征收額外關(guān)稅，這一政策沖擊了資本市場，極大壓制了市場風(fēng)險偏好，全球股市出現(xiàn)大幅調(diào)整。在中國宣布反制措施之后中美進入戰(zhàn)略僵持期，在當(dāng)前狀態(tài)下，全球滯脹乃至衰退的風(fēng)險增加，全球風(fēng)險偏好下行。

關(guān)稅摩擦升級中，美國資本市場也面臨較大沖擊。主要有三種途徑：一是通過通脹中樞抬升直接影響美國企業(yè)盈利；二是加劇市場波動、壓制市場風(fēng)險偏好；三是打壓外國投資信心和意愿，導(dǎo)致外資撤出。在此影響路徑下，美國發(fā)生“股債匯三殺”。截至2025年4月底，標(biāo)普500指數(shù)自2月20日高點已經(jīng)下跌超過10% ；美元指數(shù)跌破100，自1月14日高點累計下跌 5% 以上；10年期美債收益率自4月初開始持續(xù)上行，一度突破 4.5% 。

較強的貿(mào)易摩擦、較大的全球經(jīng)濟衰退風(fēng)險，進一步增強了國內(nèi)政策“以我為主”的邏輯，4月中央政治局定調(diào)“以高質(zhì)量發(fā)展的確定性應(yīng)對外部環(huán)境急劇變化的不確定性”，前期儲備的逆周期政策將集中釋放以對沖關(guān)稅影響。

因此，短期來看，在國內(nèi)資本市場大幅下跌后，悲觀情緒和估值壓力已經(jīng)明顯釋放，耐心資本和產(chǎn)業(yè)資本的陸續(xù)增持將對人民幣資產(chǎn)有較強支撐。中長期來看，人民幣資產(chǎn)重新進入戰(zhàn)略配置區(qū)間，龐大的內(nèi)需市場、顯著的技術(shù)進步、穩(wěn)定的政策效果，均將提升人民幣資產(chǎn)對全球的吸引力。

多重積極因素推動中國資本市場發(fā)展長期向好。一是經(jīng)濟基本面支持市場向好。中國具有超大規(guī)模的市場優(yōu)勢及配套完備的產(chǎn)業(yè)體系優(yōu)勢，將支撐中國經(jīng)濟長期向好。二是上市公司質(zhì)量穩(wěn)步提升。從企業(yè)經(jīng)營層面看，中國上市公司創(chuàng)新能力近年來大幅提升并且還在持續(xù)提升。從公司治理看，當(dāng)前監(jiān)管部門高度重視上市公司治理結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，不斷強化監(jiān)管力度，推動上市公司不斷完善公司治理。三是中長期資金加速入市。中長期資金占比提升有助于提高資本市場的穩(wěn)定性和定價效率，對市場長期健康發(fā)展有多方面的積極意義。推動中長期資金入市的相關(guān)政策不斷出臺落地，預(yù)計將為后續(xù)資本市場帶來更多增量資金。

中國資本市場改革與創(chuàng)新將持續(xù)推進。一是指數(shù)化趨勢仍將延續(xù)。近年來指數(shù)型投資發(fā)展迅速，2024年底中國ETF總規(guī)模超過3.7萬億元，但占全部公募基金總規(guī)模的比例只有 11.5% 。與之相對，美國公募基金中ETF產(chǎn)品規(guī)模的占比已經(jīng)超過了 20% ，從國內(nèi)外基金業(yè)發(fā)展趨勢看，未來幾年中國ETF產(chǎn)品規(guī)模的占比仍會不斷提升。二是REITs等新生業(yè)態(tài)不斷發(fā)展壯大。REITs是中國資產(chǎn)市場和金融工具改革創(chuàng)新的典型實踐，自啟動試點以來市場體系建設(shè)不斷完善，2024年7月《關(guān)于全面推動基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域不動產(chǎn)投資信托基金 （REITs）項目常態(tài)化發(fā)行的通知》提出全面推動REITs的常態(tài)化發(fā)行，REITs市場發(fā)展進入新階段。未來，包括REITs在內(nèi)的新興業(yè)態(tài)在推進資本市場高質(zhì)量發(fā)展的過程中將不斷發(fā)展壯大。

公募基金行業(yè)發(fā)展面臨的挑戰(zhàn)

降傭降費持續(xù)推進

2023年7月8日，證監(jiān)會發(fā)布《公募基金行業(yè)費率改革工作方案》，正式啟動公募基金費率改革。公募基金費率改革分三個階段穩(wěn)步降低公募基金行業(yè)綜合費率。第一階段降低管理費率、托管費率，主動權(quán)益類基金產(chǎn)品管理費率、托管費率分別不超過 1.2% ， 0.2% 0在2023年7月正式落地；第二階段降低交易傭金費率，已于2024年4月正式落地，要求被動股票型基金的股票交易傭金費率不得超過市場平均、其他類型股票交易傭金費率不得超過市場平均的2倍，單家券商傭金分配上限下降至 15% ，并限制渠道返傭等；第三階段規(guī)范銷售環(huán)節(jié)收費。公募費率改革的第一、第二階段落地后，相關(guān)費用出現(xiàn)了明顯下降，2024年公募基金的管理費、托管費分別合計為1247.3億元、276.5億元，在基金總規(guī)模增長的背景下較2023年分別下降 8.1% 和 13.8% ，客戶維護費和交易傭金水平也穩(wěn)步下降，2024年分別較2023年下降了 8.7% 、 34.7% 。隨著第三階段費率改革的開啟，基金銷售費率也將進一步降低。

公募基金行業(yè)競爭更加激烈

中國公募基金行業(yè)競爭格局分化明顯。近十年來，公募基金行業(yè)的集中度明顯下降。截至2025年4月，公募基金行業(yè)CR20從2015年的 69% 下降至 61% 。

分產(chǎn)品類型來看，股票型基金的集中度最高，前5家公司管理規(guī)模占全部股票基金規(guī)模的 54% ，前10家占比為72% ；集中度較低的為債券型基金，前20家公司管理規(guī)模合計占全部債券型基金規(guī)模的 51% 。頭部基金公司憑借規(guī)模效應(yīng)和成本優(yōu)勢、市場影響力、投研實力、銷售渠道及客戶資源等競爭優(yōu)勢，能夠在市場中獲取絕對的市場份額。中小基金公司由于品牌知名度較低、投研資源相對有限、銷售渠道建設(shè)相對薄弱等原因，可能會面臨產(chǎn)品吸引力不足、投資決策不夠精準(zhǔn)、產(chǎn)品推廣難度較大、資金募集存在較大壓力等困難，中小基金公司可以根據(jù)自身的資源稟賦和優(yōu)勢特點，在細分賽道培育專業(yè)化、特色化、差異化競爭優(yōu)勢，走精品化、特色化發(fā)展道路（見圖5）。

公募基金行業(yè)盈利空間收窄

基金公司的盈利主要來自管理費、銷售服務(wù)費。管理費通常每年按基金資產(chǎn)凈值的一定比例收取，是基金公司最重要的收入來源，根據(jù)38家基金公司披露的經(jīng)營數(shù)據(jù)，2024年扣除客戶維護費的凈管理費占營業(yè)收入的 52% ，基金公司營收的一半以上都來自管理費收入?；痄N售渠道收取的公募基金銷售相關(guān)費用收入包括認/申購費、贖回費等交易性費用，銷售服務(wù)費及管理人支付的客戶維護費。基金直銷渠道保有規(guī)模占比較高，該部分銷售相關(guān)收入同樣構(gòu)成基金公司的重要收入，其中，銷售服務(wù)費在2023年度直銷渠道銷售收入中占比最高、為 。

行業(yè)競爭加劇及降費降傭政策引導(dǎo)各類基金產(chǎn)品費率大幅下降，對依賴管理費、銷售服務(wù)費單一收入模式的盈利空間造成擠壓。權(quán)益型特別是主動權(quán)益基金費率降幅明顯，股票型加權(quán)平均管理費率由2023年初的 0.83% 下降至最新的 0.45% ，混合型加權(quán)平均管理費率由 1.36% 下降至 1.13% ，其中普通股票型、偏股型及平衡型基金的管理費率普遍由最高的 1.5% 降至 1.2% =債券型和貨幣市場型費率降幅較小，最新管理費率分別為 0.29% 和 0.27% ；另類投資管理費率由 0.72% 降至0.53% ，QDII管理費率由 0.84% 降至 0.69% ，ETF管理費率由2023年初的 0.44% 降至 0.28% 。銷售服務(wù)費率目前整體變動不大，但隨著銷售環(huán)節(jié)費改的落地預(yù)計將會出現(xiàn)明顯下降。行業(yè)競爭加劇推動費率快速下行，減費讓利政策進一步擠壓了基金公司依賴管理費、銷售服務(wù)費單一收入結(jié)構(gòu)的盈利空間。

公募基金投資者的獲得感有待提升

公募基金客戶的盈利受到市場環(huán)境、基金表現(xiàn)及投資者行為等多方面因素的影響。市場環(huán)境向好將帶動相關(guān)類別資產(chǎn)價格上漲，基民盈利概率也會隨之上升，在市場整體走弱的環(huán)境下，基金賺錢難度則會顯著增加?；鸨憩F(xiàn)是影響基金收益水平的關(guān)鍵因素，基金經(jīng)理的投資策略、選股擇時能力及基金公司的投研實力，都會直接影響基金的收益表現(xiàn)。此外，投資者行為也會在很大程度上對投資者的獲得感產(chǎn)生重要影響，頻繁買賣、追漲殺跌等非理性操作不僅會增加交易成本，還可能錯失市場機會，而長期持有、合理定投的投資者則更有可能享受到基金資產(chǎn)增值帶來的紅利。

提高基金獲得感、持續(xù)提升基民盈利體驗是公募基金行業(yè)實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的核心目標(biāo)之一。2020—2024年中國非貨幣型公募基金平均簡單資金收益率°僅為 1.2% ，主要原因在于2022—2023年權(quán)益資產(chǎn)表現(xiàn)拖累了股票型、混合型基金和FOF的業(yè)績表現(xiàn)，基民獲得感有待提升（見表2）。隨著行業(yè)競爭的加劇及監(jiān)管政策的引導(dǎo)，公募基金行業(yè)對基民盈利體驗的重視程度將不斷提升，尤其《推動公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動方案》強化基金公司與投資者利益綁定，督促基金公司從“重規(guī)模”向“重回報”轉(zhuǎn)變，基金公司將更加重視通過優(yōu)化投資策略、加強投資者教育、提供個性化服務(wù)等方式，不斷提升基民的盈利水平和獲得感。

公募基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的策略思考

以價值發(fā)現(xiàn)功能服務(wù)實體經(jīng)濟與國家戰(zhàn)略

全面提升服務(wù)實體經(jīng)濟發(fā)展的質(zhì)效。充分發(fā)揮資源配置作用，引導(dǎo)資金配置到科技創(chuàng)新、高端制造、綠色能源等領(lǐng)域，助力實體經(jīng)濟向高端化、智能化、綠色化轉(zhuǎn)型。強化價值發(fā)現(xiàn)功能，深入挖掘企業(yè)的潛在價值，通過合理的資產(chǎn)定價與持續(xù)的價值評估，引導(dǎo)資源向優(yōu)質(zhì)企業(yè)和潛力行業(yè)集聚，提升市場資源配置效率。積極參與上市公司治理，推動企業(yè)提高經(jīng)營效率和創(chuàng)新能力，促進實體經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。

加強與國家重大戰(zhàn)略部署的協(xié)同。做好“五篇大文章”，積極發(fā)展科技金融、綠色金融、普惠金融、養(yǎng)老金融、數(shù)字金融。圍繞國家重大戰(zhàn)略部署，通過創(chuàng)新主題基金產(chǎn)品、設(shè)立專項基金或其他方式，引導(dǎo)社會資本參與國家重點支持領(lǐng)域，為國家重大戰(zhàn)略項目提供有力支持。積極與政策性金融機構(gòu)合作，助力暢通政策傳導(dǎo)，形成政策引導(dǎo)與市場運作的合力，提升金融服務(wù)實體經(jīng)濟的效率和精準(zhǔn)度。

全面助力國內(nèi)大循環(huán)戰(zhàn)略。在中美摩擦升級的大背景下，公募基金行業(yè)要積極發(fā)揮行業(yè)自身優(yōu)勢，為國內(nèi)大循環(huán)戰(zhàn)略實施提供支撐。一方面，應(yīng)聚焦產(chǎn)業(yè)鏈升級，加大對戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的投資布局力度，支持產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)鍵環(huán)節(jié)和核心企業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展、助力產(chǎn)業(yè)鏈補鏈強鏈，提升中國自主可控能力和國際競爭力；另一方面，關(guān)注國內(nèi)大消費變化趨勢、充分挖掘大消費領(lǐng)域的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，引導(dǎo)資金資源流入，促進國內(nèi)大消費市場擴容升級，為國內(nèi)大循環(huán)提供強大動力。

提升基民獲得感、加強投資者教育

堅持以人民為中心的價值取向，構(gòu)建投資者教育體系，提高投資者的專業(yè)素養(yǎng)與風(fēng)險意識，引導(dǎo)投資者合理配置資源、避免非理性投資行為，增強投資者的投資信心與投資體驗，提升滿意度與獲得感。通過線上線下多種渠道提升基民投資能力，線上利用社交媒體、在線課程平臺開展投資知識普及；線下通過舉辦投資講座、開展投資培訓(xùn)活動，讓投資者在互動中掌握投資技能。對于個人投資者，側(cè)重普及基礎(chǔ)投資知識，培養(yǎng)長期投資、理性投資習(xí)慣，樹立正確的財富觀；對于機構(gòu)投資者，可以提供行業(yè)研究報告、投資策略分析等專業(yè)內(nèi)容，幫助其提升投資決策能力、優(yōu)化資產(chǎn)配置。同時，基金公司要通過投資業(yè)績的提升提高投資者獲得感，加強自身投研能力、優(yōu)化考核機制，形成與基民同甘共甘苦、共同發(fā)展、相互成就的良性關(guān)系。

推動產(chǎn)品創(chuàng)新與多元化發(fā)展

持續(xù)開發(fā)創(chuàng)新基金產(chǎn)品。在大數(shù)據(jù)、人工智能等技術(shù)快速發(fā)展的背景下發(fā)展量化投資基金，運用數(shù)學(xué)、統(tǒng)計知識，通過機器學(xué)習(xí)、大數(shù)據(jù)分析等技術(shù)挖掘市場規(guī)律構(gòu)建量化模型和投資策略，但需要定期更新模型，控制模型失效風(fēng)險。隨著投資者全球化資產(chǎn)配置需求不斷上升，跨境投資基金可以通過投資海外資產(chǎn)為投資者提供獲取全球市場收益的機會，但需要密切關(guān)注海外市場環(huán)境、政策變化和匯率波動及其可能帶來的風(fēng)險。此外，還可以結(jié)合綠色金融、人口老齡化等市場熱點和長期趨勢，開發(fā)特色主題基金。

深化產(chǎn)品多元化、差異化布局。加大政策支持力度，優(yōu)化稅收優(yōu)惠政策、鼓勵長期投資，完善資本市場制度建設(shè)以提高上市公司質(zhì)量、增強權(quán)益市場的吸引力，同時積極引導(dǎo)金融機構(gòu)加大宣傳推廣力度、提高投資者的認知。此外，鼓勵基金公司開發(fā)針對不同風(fēng)險偏好和投資目標(biāo)的產(chǎn)品系列，滿足投資者的多樣化需求，例如，針對不同風(fēng)險偏好、投資期限和資產(chǎn)規(guī)模的投資者，設(shè)計差異化產(chǎn)品系列，避免產(chǎn)品同質(zhì)化，提升產(chǎn)品市場競爭力。

提升投研能力與投資業(yè)績

強化投研核心競爭力，建立專業(yè)化、系統(tǒng)化的投研體系。借鑒國外新進基金公司的投研模式，完善投研體系建設(shè)。在團隊建設(shè)上，加強投研團隊建設(shè)投入，廣納專業(yè)背景多元化人才，形成跨學(xué)科投研團隊，設(shè)立多元化激勵方式，鼓勵投研人員深入挖掘行業(yè)和公司價值。在研究方法上，加大應(yīng)用大數(shù)據(jù)分析、量化研究等先進技術(shù)的力度，提高研究效率和深度，同時加強行業(yè)研究的實地調(diào)研，通過宏微觀結(jié)合對行業(yè)進行深入研究，為投資提供堅實的研究支撐。在大類資產(chǎn)配置上，運用量化模型和定性分析相結(jié)合的方法，確定最優(yōu)配置方案，以實現(xiàn)投資組合的風(fēng)險收益平衡。在投資決策流程上，建立科學(xué)的決策模型，并對投資組合的風(fēng)險進行實時監(jiān)測和評估，及時調(diào)整投資策略，確保投資風(fēng)險可控。

持續(xù)優(yōu)化投資策略、加強風(fēng)險管理、完善考核機制，提升投資業(yè)績。合理運用價值投資、成長投資、均衡投資策略，在不同市場環(huán)境下根據(jù)各個投資策略的投資理念和特點選擇最為適用的投資策略。建立風(fēng)險預(yù)警機制，利用量化指標(biāo)和模型，實時監(jiān)測市場風(fēng)險、信用風(fēng)險，同時通過投資組合分散化將資金投資于不同行業(yè)、地區(qū)、類型的資產(chǎn)，降低單一資產(chǎn)波動的影響。不斷完善產(chǎn)品收益考核機制，拉長考核周期、鼓勵基金經(jīng)理堅持長期投資理念，對于主動型產(chǎn)品，加大相對基準(zhǔn)考核權(quán)重，更準(zhǔn)確地評估其投資管理水平。

優(yōu)化銷售渠道與投顧服務(wù)

拓展銷售渠道，提高基金銷售效率和覆蓋率。大型基金公司直銷渠道拓寬至全市場產(chǎn)品，為投資者提供一站式基金購買服務(wù)。加強與獨立銷售機構(gòu)的合作，可以與獨立銷售機構(gòu)在產(chǎn)品推廣、投資者教育等方面開展深度合作。提升互聯(lián)網(wǎng)平臺銷售服務(wù)質(zhì)量，優(yōu)化產(chǎn)品展示頁面，同時還能利用大數(shù)據(jù)為投資者提供個性化的產(chǎn)品推薦服務(wù)。完善銷售渠道業(yè)績考核模式、提升銷售人員專業(yè)素養(yǎng)，推動銀行和券商等傳統(tǒng)銷售渠道轉(zhuǎn)型，推動代銷模式向買方投顧模式轉(zhuǎn)型，實現(xiàn)從產(chǎn)品銷售向客戶服務(wù)的轉(zhuǎn)變。

提升投顧服務(wù)水平，為投資者提供更優(yōu)質(zhì)的服務(wù)。一是加強投顧隊伍建設(shè)，定期組織針對投顧人員的專業(yè)培訓(xùn)課程，提高投顧人員的專業(yè)水平和職業(yè)素養(yǎng)。二是優(yōu)化盈利模式，探索基于服務(wù)質(zhì)量和投資業(yè)績的收費模式，激勵投顧人員為客戶提供更優(yōu)質(zhì)的服務(wù)。三是對客戶行為特征進行分析與畫像，并根據(jù)投資者的風(fēng)險偏好、投資期限等具體情況，為投資者提供個性化的資產(chǎn)配置方案，實現(xiàn)資產(chǎn)精準(zhǔn)配置，提高對客戶需求的適應(yīng)性。四是提供投資組合動態(tài)調(diào)整服務(wù)，根據(jù)市場和投資者需求的變化，及時調(diào)整投資組合，確保投資組合始終符合投資者的目標(biāo)和風(fēng)險承受能力。

推動綠色轉(zhuǎn)型，發(fā)展ESG投資

發(fā)展ESG投資對推動公募基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展具有重要意義。一方面，隨著全球?qū)Νh(huán)境保護、社會責(zé)任履行及公司治理要求的不斷提升，將ESG理念融入基金投資決策，有助于篩選出更具長期發(fā)展?jié)摿εc穩(wěn)健性的企業(yè)。另一方面，推動綠色轉(zhuǎn)型、發(fā)展ESG投資能夠提升公募基金行業(yè)整體的社會形象與公信力，吸引越來越多具有社會責(zé)任感的投資者。

推動綠色轉(zhuǎn)型，大力發(fā)展ESG投資。在理念推廣上，強化內(nèi)部ESG培訓(xùn)體系建設(shè)，加強外部ESG理念推廣，營造良好的行業(yè)發(fā)展氛圍。在產(chǎn)品設(shè)計上，加大ESG主題基金開發(fā)力度，除了傳統(tǒng)的新能源主題基金、環(huán)保產(chǎn)業(yè)基金，還可拓展至綠色農(nóng)業(yè)基金、社會責(zé)任主題基金等產(chǎn)品，引導(dǎo)資金流向綠色產(chǎn)業(yè)和具有積極社會價值的企業(yè)。在投資過程中，構(gòu)建完善的ESG評級體系，篩選出具有良好ESG表現(xiàn)的企業(yè)進行投資，促進企業(yè)可持續(xù)發(fā)展。同時，積極參與企業(yè)的ESG治理，通過行使股東權(quán)利、督促企業(yè)改進ESG實踐，最終實現(xiàn)公募基金行業(yè)與實體經(jīng)濟的綠色協(xié)同發(fā)展。

推動數(shù)字化、智能化轉(zhuǎn)型

加強平臺建設(shè)，提升協(xié)同一體化能力。貝萊德的阿拉丁系統(tǒng)是全球領(lǐng)先的投研風(fēng)控一體化平臺，為金融機構(gòu)提供風(fēng)險管理、資產(chǎn)配置、交易執(zhí)行及合規(guī)監(jiān)控等功能。東方匯理的金融科技平臺是基于云計算的模塊化金融科技平臺，涵蓋投研、交易、風(fēng)控等資產(chǎn)管理的各個環(huán)節(jié)，東方匯理通過該金融科技平臺實現(xiàn)了資產(chǎn)管理的全面數(shù)字化轉(zhuǎn)型。國內(nèi)基金公司應(yīng)借鑒貝萊德阿拉丁系統(tǒng)、東方匯理金融科技平臺等先進經(jīng)驗，加強平臺建設(shè)，實現(xiàn)投研、交易、風(fēng)控等資產(chǎn)管理環(huán)節(jié)的平臺化，實現(xiàn)資產(chǎn)管理能力的遷移、復(fù)用，提升協(xié)同一體化能力。

加快推進數(shù)據(jù)治理工作，為數(shù)智化轉(zhuǎn)型奠定堅實基礎(chǔ)。建立數(shù)據(jù)治理框架，成立專門的數(shù)據(jù)治理團隊并制定數(shù)據(jù)采集、存儲、處理、分析和共享的全流程管理規(guī)范，從數(shù)據(jù)源頭到下游應(yīng)用層面保障數(shù)據(jù)的真實、準(zhǔn)確及完整性。優(yōu)化數(shù)據(jù)采集與管理，制定統(tǒng)一的數(shù)據(jù)采集標(biāo)準(zhǔn)，數(shù)據(jù)采集后進行數(shù)據(jù)清洗和預(yù)處理，實時監(jiān)控數(shù)據(jù)質(zhì)量。提升數(shù)據(jù)應(yīng)用與分析能力，通過大數(shù)據(jù)、機器學(xué)習(xí)等技術(shù)對數(shù)據(jù)進行分析處理，提取有效信息、支持投資決策，同時建立數(shù)據(jù)共享機制，提升運營效率。

（生柳榮系中國建設(shè)銀行首席財務(wù)官、建信基金黨委書記、董事長，陳正憲系建信基金總裁特別助理，田元泉系建信基金研究部總經(jīng)理，陶燦系建信基金權(quán)益投資部總經(jīng)理，謝林系建信基金研究部總量與戰(zhàn)略研究負責(zé)人）