2025年4月2日，特朗普政府宣布了針對全球的“對等關(guān)稅”政策，引發(fā)各國政府強烈回應(yīng)，以及全球金融市場劇烈震蕩?！皩Φ汝P(guān)稅”政策公布后三天，全球股市蒸發(fā)超過9.5萬億美元市值，全球債市、外匯和大宗商品市場的動蕩均明顯加劇。美國股債匯出現(xiàn)了三者齊跌的罕見現(xiàn)象，美國10年期國債收益率創(chuàng)下自 ^?9?11^? 事件以來的最大單周漲幅。

關(guān)稅沖擊持續(xù)震蕩全球，各方博弈不斷升級。面對特朗普政府提出的高關(guān)稅和其反復(fù)無常的做派，必須堅定推出反制措施。如果讓步，對方必定是得寸進尺。唯有堅決斗爭，才能打出談判與合作的空間。2025年4月25日，會議首次提出要“統(tǒng)籌國內(nèi)經(jīng)濟工作和國際經(jīng)貿(mào)斗爭”，實現(xiàn)“以高質(zhì)量發(fā)展的確定性應(yīng)對外部環(huán)境急劇變化的不確定性?！?月7日，中國人民銀行、中國證監(jiān)會、國家金融監(jiān)督管理總局發(fā)布了“一攬子”增量政策，有力穩(wěn)定市場信心。5月12日，中美發(fā)布日內(nèi)瓦經(jīng)貿(mào)會談聯(lián)合聲明，美方承諾取消部分加征關(guān)稅，中方也做了對等的取消，關(guān)稅壓力暫時得到緩解。不過從中長期來看，中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系依然存在挑戰(zhàn)。

值得注意的是，關(guān)稅可能不是特朗普政府的最終目的，而是作為一種談判策略或博弈手段，旨在實現(xiàn)來蘭報告（Miran，2024）里提及的減少美國貿(mào)易赤字與維護美元霸權(quán)的雙重目標。事實上，從2018年中美貿(mào)易摩擦以來，美國政府就在經(jīng)貿(mào)領(lǐng)域、科技領(lǐng)域?qū)ξ覈┘语@著壓力和極端限制。我們對未來一段時間內(nèi)國際經(jīng)貿(mào)環(huán)境的惡化要有清醒認識，明確在未來相當長的時間內(nèi)中美都將反復(fù)進行戰(zhàn)略博弈。

那么，在此背景下，應(yīng)當如何增強我國經(jīng)濟的韌性呢？筆者認為，最重要的還是做好自己的事，“以我為主”，堅持擴大內(nèi)需。同時，也要“堅定不移擴大高水平對外開放”。本文將分別從擴大內(nèi)需和對外開放兩方面闡明當前形勢，提供對策建議。

堅持擴大內(nèi)需，大力提振消費

擴大內(nèi)需是2025年的首要任務(wù)

在2024年12月中央經(jīng)濟工作會議的部署下，2025年“擴大內(nèi)需”成為經(jīng)濟工作的首要任務(wù)。會議和中央經(jīng)濟工作會議還提出“超常規(guī)逆周期調(diào)節(jié)”和“大力提振消費”。這正是由于內(nèi)需不足是當前中國經(jīng)濟的主要矛盾。2024年，社會消費品零售總額同比增速僅為 3.3% ，顯著低于2015年至2019年期間 9.7% 的均值。從消費、投資和凈出口“三駕馬車”對國內(nèi)生產(chǎn)總值的貢獻看，2024年最終消費的季度平均貢獻僅為2.3個百分點，也明顯低于2015年至2019年期間4.2個百分點的季度均值。

按照影響居民消費的三因素（即收入變動、財富變動和預(yù)期變動）進一步拆分，可以發(fā)現(xiàn)，短期內(nèi)，制約消費增長的主要因素是疫情以來居民收入增速顯著放緩。中國城鎮(zhèn)與農(nóng)村人均可支配收入累計同比增速在2024年分別為 4.6% 與 6.6% ，顯著低于2019年的 17.9% 與9.6% 。中長期內(nèi)，制約消費增長的因素主要有兩條：一是居民對未來就業(yè)與收入的預(yù)期與信心較為低迷，二是居民、政府、企業(yè)三部門之間與居民部門內(nèi)部均存在明顯的分配失衡。居民的避險情緒增強，在金融市場上體現(xiàn)為預(yù)防性儲蓄上升，2022年以來，居民部門新增存款規(guī)模明顯上升，新增貸款規(guī)模持續(xù)萎縮。

在收入分配方面，企業(yè)部門創(chuàng)造的利潤并沒有充分轉(zhuǎn)移到居民部門，居民部門內(nèi)部的收入分配狀況也有待改善。除了城鄉(xiāng)居民收入差距之外，更重要的是，城鄉(xiāng)居民在財產(chǎn)與社會保障方面的差距要遠高于收入差距。

綜上所述，筆者認為，為了提振消費，短期內(nèi)需要擴大宏觀政策刺激，中期內(nèi)要加快結(jié)構(gòu)性改革。按照從短期到長期，從宏觀刺激到加快改革的邏輯，相關(guān)政策建議如下。

短期內(nèi)，擴大宏觀政策刺激

第一，切實落實2024年12月中央經(jīng)濟工作會議精神，實施更加積極的財政政策與適度寬松的貨幣政策，推動中國名義GDP增速的反彈。當前中國經(jīng)濟的主要矛盾是總需求不足，存在負向產(chǎn)出缺口。短期內(nèi)，為應(yīng)對內(nèi)需不足的問題，中央財政應(yīng)加大舉債與支出力度，切實推動消費與投資增速反彈。除了盡快落實政府工作報告中的政策擴張力度之外，還應(yīng)提前籌劃今年下半年額外的政策擴張，尤其是加大特別國債發(fā)行。要“用好用足更加積極的財政政策”，筆者建議二季度加速發(fā)行本年度余下的專項債和特別國債，此外，本年額外增發(fā)2萬億至3萬億元特別國債。

第二，通過財政補貼的方式增加中低收入家庭的短期收入。2024年的中央經(jīng)濟工作會議指出，要“推動中低收入群體增收減負適當提高退休人員基本養(yǎng)老金，提高城鄉(xiāng)居民基礎(chǔ)養(yǎng)老金，提高城鄉(xiāng)居民醫(yī)保財政補助標準”。筆者建議，通過發(fā)行普惠式消費券的方式，促進居民尤其是中低收入家庭增加消費。為了進一步放大消費券的乘數(shù)效應(yīng)，建議發(fā)行不與任何特定產(chǎn)品或服務(wù)掛鉤的普惠式消費券。

第三，推動資產(chǎn)價格觸底回升，也有助于提振消費者信心。在房地產(chǎn)政策方面，應(yīng)盡快穩(wěn)住一線城市核心地區(qū)房價，保護經(jīng)營比較穩(wěn)健的頭部民營開發(fā)商。通過全面放松限購限貸政策，激發(fā)剛需與改善型購房者入市。發(fā)行特別專項債券，為優(yōu)質(zhì)房企提供低成本、長期融資支持。政府可出資收購二三線城市部分閑置商品房，將其轉(zhuǎn)為出租型保障性住房。在資本市場方面，應(yīng)努力培養(yǎng)“牛長熊短”的股票市場。加大地方社保資金、保險公司資管資金等長期投資者的入市力度。由中央財政發(fā)行2萬億元特別國債，用募集資金組建中國的股市平準基金，穩(wěn)定股票市場。

中長期內(nèi)，加快結(jié)構(gòu)性改革

在人口老齡化以及投資驅(qū)動的經(jīng)濟增長率下降的背景下，當前中國經(jīng)濟潛在增速呈現(xiàn)持續(xù)下行趨勢。為扭轉(zhuǎn)這一趨勢，提振微觀主體信心與預(yù)期，必須依靠更大力度的結(jié)構(gòu)性改革提振潛在經(jīng)濟增速。改革包括收入再分配改革、教育醫(yī)療養(yǎng)老住房改革、加大統(tǒng)一大市場建設(shè)力度、推動民營企業(yè)發(fā)展等。筆者提出如下政策建議：

第一，應(yīng)大力促進民營經(jīng)濟的發(fā)展。其一，應(yīng)加大向民營企業(yè)開放教育、醫(yī)療、養(yǎng)老、電信等服務(wù)業(yè)部門的力度，扶持民營經(jīng)濟的健康快速發(fā)展。其二，應(yīng)切實落實“兩個毫不動搖”，保護民營企業(yè)與民營企業(yè)家的合法權(quán)益。其三，應(yīng)通過加快央地財政關(guān)系改革，讓地方政府能夠大致實現(xiàn)收支平衡，從而切實有效地改善地方營商環(huán)境。2025年4月30日，全國人大常委會表決通過了《中華人民共和國民營經(jīng)濟促進法》，明確規(guī)定“促進民營經(jīng)濟持續(xù)、健康、高質(zhì)量發(fā)展，是國家長期堅持的重大方針政策?！?/p>

第二，加大國內(nèi)收入再分配制度改革力度，尤其是讓具有更高邊際消費傾向的中低收入家庭能夠獲得更高收人。2024年12月的中央經(jīng)濟工作會議指出，要“推動中低收入群體增收減負”。在國民收入跨部門分配方面，應(yīng)顯著提高居民部門收入所占份額。應(yīng)提高對教育、醫(yī)療、社會保障等公共事業(yè)的財政投入。國有企業(yè)應(yīng)加大稅后紅利上繳財政的比重，也可以考慮將部分國有企業(yè)股權(quán)劃撥給全國基本養(yǎng)老金體系，從而實現(xiàn)企業(yè)部門向居民部門讓利。在居民部門內(nèi)部分配方面，應(yīng)逐漸實施更大力度的收入再分配政策，以增加中低收入群體收入占比。例如，遺產(chǎn)稅和資本利得稅，不僅能促進收入再分配，調(diào)節(jié)收入差距，還能給政府帶來新的稅收來源。

第三，應(yīng)加快教育醫(yī)療養(yǎng)老住房改革，降低居民的預(yù)防性儲蓄動機。2024年12月的中央經(jīng)濟工作會議提出，“適當提高退休人員基本養(yǎng)老金，提高城鄉(xiāng)居民基礎(chǔ)養(yǎng)老金，提高城鄉(xiāng)居民醫(yī)保財政補助標準”。其一，應(yīng)加大養(yǎng)老領(lǐng)域改革力度，促進居家養(yǎng)老、社區(qū)養(yǎng)老、商業(yè)機構(gòu)養(yǎng)老相結(jié)合的養(yǎng)老體系建設(shè)。其二，應(yīng)加大教育改革與住房改革力度。應(yīng)增加優(yōu)質(zhì)教育服務(wù)的供給，大力發(fā)展優(yōu)質(zhì)職業(yè)教育。應(yīng)顯著增加一二線城市保障性住房供給，培育長期租房文化。其三，政府應(yīng)加大財政投入力度，顯著提高農(nóng)村居民的社保水平，降低農(nóng)村居民的醫(yī)保成本。

第四，應(yīng)加大國內(nèi)統(tǒng)一大市場的建設(shè)力度，打破地區(qū)保護主義與行政分割，讓各類要素能夠在全國范圍內(nèi)自由流動，降低要素與商品的國內(nèi)流通成本。2025年1月7日，《全國統(tǒng)一大市場建設(shè)指引（試行）》發(fā)布，全面取消在就業(yè)地參保戶籍限制，促進人才資源流動和有效配置。2025年4月會議指出，要“加快全國統(tǒng)一大市場建設(shè)，扎實開展規(guī)范涉企執(zhí)法專項行動?！奔涌烊珖y(tǒng)一大市場建設(shè)，有助于完善“雙循環(huán)”新發(fā)展格局，是對沖國際經(jīng)貿(mào)秩序動蕩的重要戰(zhàn)略舉措。

持續(xù)推動高水平對外開放

2025年4月初，特朗普政府的“對等關(guān)稅”政策意味著去全球化趨勢和不確定性的加劇。未來一段時間內(nèi)，全球貿(mào)易、直接投資與金融交易都可能受此影響。關(guān)稅戰(zhàn)不僅會短期內(nèi)沖擊國際金融市場，還將地長遠改變?nèi)蛸Q(mào)易和投資流向，重塑全球貿(mào)易和金融體系。筆者從貿(mào)易（產(chǎn)業(yè)鏈）、直接投資、金融三個維度展開分析。

統(tǒng)籌發(fā)展與安全，增強產(chǎn)業(yè)鏈韌性

全球貿(mào)易增速在2008年全球金融危機和2018年中美貿(mào)易摩擦兩個重要時間節(jié)點之后都出現(xiàn)趨勢性下行。2020年以來，隨著全球新冠疫情的爆發(fā)，各國都意識到在產(chǎn)業(yè)鏈上過度依賴核心節(jié)點將增加脆弱性，從而更加注重產(chǎn)業(yè)鏈的安全可控，尋求安全與效率的平衡。各國都在追求產(chǎn)業(yè)鏈離本國更近、更加多元化，采用“近岸外包”“友岸外包”“中國 +1 ”等形式，客觀上導(dǎo)致全球產(chǎn)業(yè)鏈的碎片化程度不斷加劇。2025年4月初以來，美國政府征收“對等關(guān)稅”的政策可能導(dǎo)致全球產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈碎片化的趨勢再度加劇。

2024年，中國貨物和服務(wù)凈出口對經(jīng)濟增長貢獻率為 30.3% ，拉動GDP增長1.5個百分點。其中，“一帶一路”沿線國家占中國進出口的比重首次超過 50% 0此外，中國與東盟連續(xù)五年互為第一大貿(mào)易伙伴。2024年12月的中央經(jīng)濟工作會議再次提出“擴大高水平對外開放，穩(wěn)外貿(mào)、穩(wěn)外資”，包括外商投資體制改革、推進服務(wù)業(yè)開放、共建“一帶一路”等。

為了增強我國產(chǎn)業(yè)鏈韌性，筆者提出如下政策建議：第一，加強與歐洲國家之間的合作，重新啟動自由貿(mào)易區(qū)與雙邊投資協(xié)定的談判。第二，深化RCEP框架下的產(chǎn)業(yè)鏈整合以及中歐經(jīng)貿(mào)合作，推動對東盟以及歐盟出口，重點開拓半導(dǎo)體、新能源汽車等市場。第三，建立“中國+N”供應(yīng)鏈體系，降低對美出口依賴，保持產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈安全可控，保留適度的冗余。推動投入品國家來源的多元化，提高中間投入品的可替代性。

多措并舉，穩(wěn)住外商直接投資

近年來，隨著全球供應(yīng)鏈和產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)整，以及受國際地緣政治沖突影響，國際投資環(huán)境不容樂觀，全球外商直接投資整體流量明顯下降。此外，美歐日等發(fā)達國家對敏感行業(yè)對華投資實施限制，以及中國國內(nèi)的勞動力要素價格上升等因素，進一步影響了流入中國的FDI。

為穩(wěn)住外商直接投資，筆者提出如下政策建議：第一，擴大電信、醫(yī)療、教育等領(lǐng)域開放試點，切實落實負面清單制度，鼓勵跨國公司投資設(shè)立投資性公司，實施自由貿(mào)易試驗區(qū)提升戰(zhàn)略。第二，加快國內(nèi)統(tǒng)一大市場的建設(shè)步伐，降低各類要素與產(chǎn)品在國內(nèi)自由流動的障礙與成本，促進外國直接投資更多轉(zhuǎn)移到中國中西部地區(qū)。第三，改善營商環(huán)境，切實落實外資企業(yè)、國有企業(yè)與民營企業(yè)的平等國民待遇。

提供安全資產(chǎn)，推進人民幣國際化

在4月2日特朗普政府宣布加征“對等關(guān)稅”之后，美國金融市場出現(xiàn)了股債匯“三殺”的局面。值得注意的是，此次美元并未像以往那樣，在宣布加征關(guān)稅之后迅速升值，承擔(dān)起國際金融市場上“安全避風(fēng)港”的角色。這標志著一個歷史階段的結(jié)束，一個新的國際經(jīng)濟貿(mào)易金融秩序?qū)ⅰ霸』鹬厣薄?/p>

根據(jù)經(jīng)典金融理論中的“特里芬悖論”，一國既要維持其貨幣的國際地位，又要實現(xiàn)貿(mào)易順差是不可能的。而作為“對等關(guān)稅”的設(shè)計者，斯蒂芬·米蘭曾撰寫了一份名為“海湖莊園協(xié)議”的經(jīng)濟方案，計劃通過關(guān)稅和匯率調(diào)整等手段，迫使其他國家作出有利于美國的讓步（Miran，2024）。筆者認為，如果美國政府悍然推動“海湖莊園協(xié)議”下半篇，尋求通過對美國政府債務(wù)的強制性重組來降低外債負擔(dān)的話，那么美國國債作為全球安全資產(chǎn)的聲譽以及美元的國際儲備地位反而將嚴重受損，最終動搖美元霸權(quán)根基。全球投資者會越來越多轉(zhuǎn)向其他具有充分流動性、較高收益、規(guī)模足夠大的安全資產(chǎn)。

如果美國在孤立主義的道路上越走越遠，那么國際貨幣體系就到了加速演變的時間窗口，人民幣國際化就出現(xiàn)了難得一遇的外部機遇。我們應(yīng)把握這一機遇，審時度勢，迅速行動，加大力度推動人民幣國際化（張明，2023）。筆者建議采用新“三位一體”策略（張明，2022）：第一，加快推動人民幣的全球大宗商品交易計價與結(jié)算。第二，加大向外國投資者提供人民幣計價的優(yōu)質(zhì)安全資產(chǎn)的力度，例如中國國債。第三，加快建設(shè)和推動人民幣跨境清算結(jié)算基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，包括CIPS與數(shù)字貨幣橋。

【參考文獻】

[1]張明.助力高質(zhì)量發(fā)展的國際金融方略[J].金融評論，2023（3）：15-18.

[2]張明.全球新變局背景下人民幣國際化的策略擴展—從新“三位一體”到新新“三位一體”[J].金融論壇，2022（11）：3-9，50.

[3]Stephen Miran.A User’s Guideto Restructuring theGlobal Trading System [R].Hudson Bay Capital Research Report，2024（11）.

（作者單位：中國社會科學(xué)院世界經(jīng)濟與政治研究所，中國社會科學(xué)院大學(xué)應(yīng)用經(jīng)濟學(xué)院，其中張明系中國社會科學(xué)院大學(xué)應(yīng)用經(jīng)濟學(xué)院教授、中國社會科學(xué)院世界經(jīng)濟與政治研究所副所長）