隨著我國人口老齡化程度的不斷加深，養(yǎng)老金替代率持續(xù)下滑，個人養(yǎng)老金作為多層次社會保障體系的重要組成部分，其發(fā)展面臨著諸多嚴峻挑戰(zhàn)。本文深入剖析個人養(yǎng)老金制度的發(fā)展現(xiàn)狀，探究制約其可持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵因素，諸如參與動力不足、產(chǎn)品設計存在缺陷以及制度協(xié)同存在障礙等問題。在此基礎上，提出優(yōu)化激勵機制與參與結(jié)構(gòu)、創(chuàng)新投資產(chǎn)品與服務體系、推進政策協(xié)同與科技賦能等三條可持續(xù)發(fā)展路徑。研究表明，只有構(gòu)建全方位、多層次的改革方案，個人養(yǎng)老金制度才能切實發(fā)揮補充養(yǎng)老保障體系的作用，滿足人民群眾日益增長的多樣化養(yǎng)老需求。?

一、引言?

當前，我國“三支柱”養(yǎng)老體系發(fā)展失衡，基本養(yǎng)老保險負擔過重，企業(yè)年金和個人養(yǎng)老金發(fā)展滯后，個人養(yǎng)老金的市場滲透率與發(fā)達國家相比差距較大。企業(yè)年金的覆蓋范圍有限，主要集中于大型國有企業(yè)和外資企業(yè)，中小企業(yè)員工以及靈活就業(yè)人員參與機會較少。在這樣的背景下，個人養(yǎng)老金作為第三支柱，其發(fā)展的質(zhì)量和速度對整個養(yǎng)老保障體系的平衡與穩(wěn)定至關(guān)重要，是基本養(yǎng)老保險的必要補充。因此，深入研究個人養(yǎng)老金制度可持續(xù)發(fā)展路徑具有重要的現(xiàn)實意義。

二、個人養(yǎng)老金制度發(fā)展現(xiàn)狀

（一）政策推進與創(chuàng)新?

當前，個人養(yǎng)老金政策積極拓展與優(yōu)化，覆蓋范圍已延伸至城鄉(xiāng)基本養(yǎng)老保險參保者，靈活就業(yè)人員、農(nóng)村居民等被納入其中，體現(xiàn)了政策的包容性。政策設計方面，年度繳費上限調(diào)整為區(qū)間設計，增強了靈活性；開戶流程簡化并提供線上渠道，降低了參與門檻。在金融科技賦能下，部分地區(qū)啟動智能投顧與個性化配置試點，借助大數(shù)據(jù)和人工智能提供精準投資建議。市場上出現(xiàn)一批創(chuàng)新產(chǎn)品，如目標日期基金依據(jù)預期退休年齡自動調(diào)整資產(chǎn)配置，收益保底型產(chǎn)品滿足保守投資者需求，為制度多元化發(fā)展提供了支持。?

（二）實施成效與困境?

參與狀況不佳：盡管個人養(yǎng)老金賬戶開立數(shù)量達 7279 萬，但實際繳費率僅約三成，“開戶熱、繳費冷”現(xiàn)象突出，反映出公眾認知與實際參與存在較大差距。從區(qū)域分布看，賬戶集中在經(jīng)濟發(fā)達地區(qū)和大中城市，農(nóng)村和欠發(fā)達地區(qū)參與度低，加劇了養(yǎng)老保障的區(qū)域不平衡。參與人群主要為中等收入群體和穩(wěn)定就業(yè)人群，低收入群體、靈活就業(yè)者及新市民參與度低，限制了制度的普惠性。

產(chǎn)品收益與設計問題：產(chǎn)品體系已形成國債、養(yǎng)老儲蓄、公募基金、商業(yè)養(yǎng)老保險等多元化布局，能滿足不同風險偏好需求，如國債因安全性受保守投資者青睞，養(yǎng)老儲蓄兼顧流動性和收益性，公募基金為長期投資者提供增值機會。然而，整體收益水平不理想，部分產(chǎn)品跑輸通脹率，削弱了參與吸引力。稅收遞延機制對不同收入群體激勵效果差異顯著，高收入者繳費期稅收減免遠大于領取期稅負增加，獲得實質(zhì)性優(yōu)惠；低收入者因處于低稅率檔位或無需繳稅，激勵效果微弱。封閉式賬戶管理雖確保資金?？顚Ｓ?，但限制了資金靈活性，給中低收入群體參與帶來顧慮。此外，個人養(yǎng)老金采用個人選擇、市場化運作方式，對參與者金融知識要求較高，普通民眾選擇時面臨困難。?

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三、個人養(yǎng)老金制度可持續(xù)發(fā)展的制約因素?

（一）參與動力不足?

中低收入群體面臨“負稅惠”現(xiàn)象，即年收入低于 9.6 萬元的群體在稅收優(yōu)惠方面獲益有限。當前的稅收遞延設計使得高收入者受益明顯，而中低收入者由于基本不繳納或者繳納較少的個人所得稅，導致制度的激勵效果邊際遞減，甚至出現(xiàn)效用倒掛。這種激勵機制的不平衡性嚴重影響了個人養(yǎng)老金的普惠性和參與廣度。個人所得稅起征點以下的群體無法從稅收遞延中獲得任何實質(zhì)性優(yōu)惠；略高于起征點的群體減免額度有限，難以激發(fā)長期參與積極性。與之相比，高收入群體不僅享受顯著的稅收減免，還能通過個人養(yǎng)老金賬戶實現(xiàn)長期資產(chǎn)配置，獲得雙重收益。這種“馬太效應”導致原本養(yǎng)老保障需求更為迫切的中低收入群體難以從制度中受益，嚴重影響個人養(yǎng)老金的普惠性和參與廣度。?

（二）產(chǎn)品設計缺陷?

收益率困境：收益率問題成為制約個人養(yǎng)老金發(fā)展的關(guān)鍵因素。當前市場上的公募基金產(chǎn)品整體表現(xiàn)欠佳，多數(shù)跑輸寬基指數(shù)；理財類產(chǎn)品同質(zhì)化嚴重，難以滿足參與者對長期穩(wěn)健收益的期望，使得個人養(yǎng)老金難以實現(xiàn)資金保值增值目標，削弱了公眾參與的經(jīng)濟動力。?

產(chǎn)品結(jié)構(gòu)失衡：個人養(yǎng)老金投資產(chǎn)品結(jié)構(gòu)明顯不平衡，固定收益類產(chǎn)品占比過高，權(quán)益類產(chǎn)品比例較低，缺乏長期穩(wěn)健增值的資產(chǎn)配置方案。這一結(jié)構(gòu)性問題限制了養(yǎng)老資金的長期收益水平，難以有效應對通貨膨脹風險。對于年輕參與者，過度保守的資產(chǎn)配置方式無法充分利用長期投資的復利效應，不利于養(yǎng)老資金的有效積累。?

產(chǎn)品定位模糊：許多所謂的“養(yǎng)老金融產(chǎn)品”與普通投資產(chǎn)品區(qū)別不大，缺乏針對養(yǎng)老需求的特殊設計。很少有產(chǎn)品考慮到養(yǎng)老資金的長期性、安全性和穩(wěn)定性要求，也缺乏針對不同年齡段參與者的差異化設計，這種“換湯不換藥”的產(chǎn)品策略難以滿足養(yǎng)老金投資的特殊需求。?

（三）制度協(xié)同障礙?

賬戶壁壘明顯：企業(yè)年金與個人養(yǎng)老金之間缺乏有效的轉(zhuǎn)移通道。當參保者發(fā)生就業(yè)變動時，難以實現(xiàn)養(yǎng)老金賬戶無縫銜接，增加了管理成本，降低了制度整體效率。賬戶隔離導致養(yǎng)老資金分散管理，增加了參與者的操作復雜度和時間成本，降低了參與體驗。

功能定位與協(xié)同缺失：從制度層面來看，個人養(yǎng)老金與基本養(yǎng)老保險、企業(yè)年金之間的功能定位不夠清晰，缺乏有效的銜接機制和協(xié)同策略?；攫B(yǎng)老保險注重廣泛覆蓋，企業(yè)年金側(cè)重于特定企業(yè)員工的福利，個人養(yǎng)老金則強調(diào)自主選擇，但三者在制度設計上缺乏系統(tǒng)性考量，無法形成合力支持養(yǎng)老保障體系的整體目標。

政策激勵分散：稅收優(yōu)惠與財政補貼未能形成合力。各部門政策配合不足，財政部門側(cè)重于稅收遞延設計，人社部門關(guān)注制度的覆蓋范圍，金融監(jiān)管部門注重產(chǎn)品的風險控制，因缺乏統(tǒng)一協(xié)調(diào)的激勵體系，政策效果被分散和弱化，難以形成推動個人養(yǎng)老金發(fā)展的強大動力。?

四、個人養(yǎng)老金制度可持續(xù)發(fā)展的路徑?

（一）優(yōu)化激勵機制與參與結(jié)構(gòu)?

建立差異化稅惠體系：針對不同收入群體設計分檔補貼機制。對低收入群體實行零稅率領取政策，增加資金的實際收益；對中等收入群體提供額外的財政補貼，提升其參與意愿；保持高收入群體現(xiàn)有的稅收優(yōu)惠，確保制度的普惠性與公平性。具體實施時，可對年收入低于個人所得稅起征點的群體按繳費額一定比例給予資金補助；對起征點以上但收入不高的群體采取稅收抵免方式，確保其獲得與高收入群體相當?shù)亩愂諆?yōu)惠；對高收入群體則維持現(xiàn)有的稅收遞延政策，以平衡不同收入群體參與動力，避免“馬太效應”。

探索繳費彈性化設計：引入“基礎額度 + 超額自主”的階梯式上限模式?；A額度保障最低的養(yǎng)老需求，超額部分可根據(jù)個人意愿和經(jīng)濟能力靈活調(diào)整。對于收入不穩(wěn)定的靈活就業(yè)人員，允許年度間繳費額度調(diào)劑，在高收入年份多繳，低收入年份少繳，但總體保持長期穩(wěn)定的積累，提高制度包容性。?

加強區(qū)域協(xié)同與差異化發(fā)展：結(jié)合各地的經(jīng)濟發(fā)展水平和養(yǎng)老需求特點，制定本地化參與激勵措施。經(jīng)濟發(fā)達地區(qū)可加大財政配套力度，欠發(fā)達地區(qū)則適當降低參與門檻。例如，欠發(fā)達地區(qū)可實行更高比例財政配套補貼，或者設立區(qū)域?qū)ｍ楌B(yǎng)老金發(fā)展基金；發(fā)達地區(qū)提高繳費上限，允許居民根據(jù)自身能力進行更充分的養(yǎng)老儲備，實現(xiàn)區(qū)域均衡發(fā)展。?

（二）創(chuàng)新投資產(chǎn)品與服務體系?

發(fā)展生命周期基金：根據(jù)參與者年齡動態(tài)調(diào)整股債配置比例，實現(xiàn)風險與收益平衡。年輕時期配置較高比例權(quán)益類資產(chǎn)，隨年齡增長逐步增加固定收益類投資，為不同年齡段的參與者提供合適的投資選擇，減少決策負擔，避免因缺乏專業(yè)知識導致投資失誤。?

優(yōu)化產(chǎn)品設計：充分考慮養(yǎng)老金投資的特殊要求，強調(diào)長期穩(wěn)健的回報。開發(fā)專門養(yǎng)老指數(shù)基金，追蹤具有穩(wěn)定分紅和長期增長潛力的藍籌股指數(shù)；設計通脹保值型產(chǎn)品應對通貨膨脹風險；推出長期債券型產(chǎn)品，通過期限匹配降低利率風險，為接近退休的參與者提供穩(wěn)定的收益來源。?

開發(fā)普惠型養(yǎng)老產(chǎn)品：針對新市民等群體設計 “小額分散 + 保本浮動” 的產(chǎn)品組合。降低投資門檻，簡化操作流程，兼顧安全性與收益性。采用低起點、定期定額的投資方式，允許參與者根據(jù)經(jīng)濟狀況靈活調(diào)整繳費金額和頻率，降低參與難度。?

引入養(yǎng)老目標責任機制：對產(chǎn)品管理機構(gòu)設立長期業(yè)績考核標準，將管理費與投資表現(xiàn)掛鉤。設立五年期、十年期的業(yè)績評價標準，對長期業(yè)績優(yōu)異的產(chǎn)品給予費率優(yōu)惠或者監(jiān)管政策支持，促使金融機構(gòu)注重養(yǎng)老金產(chǎn)品長期穩(wěn)健收益，切實履行受托責任，引導市場關(guān)注長期投資價值。?

（三）推進政策協(xié)同與科技賦能?

數(shù)字政務與信息平臺建設：打通社保、稅務、金融系統(tǒng)數(shù)字政務接口，實現(xiàn)數(shù)據(jù)共享與業(yè)務聯(lián)動。建立統(tǒng)一的個人養(yǎng)老金信息平臺，簡化開戶、繳費、查詢、轉(zhuǎn)移等流程，降低參與成本，提升服務效率，實現(xiàn)“一站式”服務，大幅提升參與體驗。在實施層面，形成完整參與者畫像和行為數(shù)據(jù)庫，基于此開發(fā)個性化服務推薦系統(tǒng)，提高匹配效率。?

三支柱協(xié)同于賬戶體系優(yōu)化：建立三支柱協(xié)同機制，破除賬戶壁壘。設計統(tǒng)一的養(yǎng)老金賬戶體系，允許基本養(yǎng)老保險、企業(yè)年金和個人養(yǎng)老金之間的資金轉(zhuǎn)移和信息互通。當參保者發(fā)生就業(yè)變動時，可便捷地將企業(yè)年金轉(zhuǎn)入個人養(yǎng)老金賬戶，或者進行賬戶整合，避免資金分散和管理效率低下等問題。?

部門協(xié)調(diào)與政策合理：加強部門協(xié)調(diào)，建立個人養(yǎng)老金制度聯(lián)席會議機制，定期協(xié)調(diào)財政、稅務、人社、金融監(jiān)管等部門的政策措施。聯(lián)席會議負責制定統(tǒng)一發(fā)展規(guī)劃、協(xié)調(diào)各部門工作、統(tǒng)籌政策資源、評估政策效果，確保個人養(yǎng)老金政策的一致性和有效性。?

投資者教育與風險預警：開展立體化投資者教育，利用 VR 技術(shù)模擬未來養(yǎng)老場景，開發(fā)收益可視化工具，增強公眾的養(yǎng)老規(guī)劃意識。針對不同群體的特點設計差異化的教育內(nèi)容和傳播方式，如為年輕群體開發(fā)互動性強的移動端應用，通過游戲化設計傳遞養(yǎng)老規(guī)劃知識；對于中老年群體，采用線下講座、社區(qū)活動等方式，通過通俗易懂的案例講解養(yǎng)老金融知識。?此外，構(gòu)建養(yǎng)老金產(chǎn)品風險預警體系，設立專業(yè)評價機構(gòu)定期發(fā)布產(chǎn)品績效報告和風險分析，通過市場化評價機制引導資金流向優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品和管理機構(gòu)，促進行業(yè)的良性競爭和健康發(fā)展，幫助參與者做出更明智的選擇。

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結(jié)語：

個人養(yǎng)老金制度可持續(xù)發(fā)展是一項系統(tǒng)工程，需要政府、市場和社會多方協(xié)同推進。當前，我國個人養(yǎng)老金制度已進入關(guān)鍵的發(fā)展階段，面臨參與動力不足、產(chǎn)品設計缺陷和制度協(xié)同障礙等多重挑戰(zhàn)。?

解決這些問題，需要從激勵機制、產(chǎn)品服務、政策協(xié)同等多個維度綜合施策，構(gòu)建更加完善的個人養(yǎng)老金制度體系。通過優(yōu)化激勵機制與參與結(jié)構(gòu)，提高制度的普惠性和包容性，吸引更多中低收入群體參與；創(chuàng)新投資產(chǎn)品與服務體系，增強養(yǎng)老金投資的專業(yè)性和收益性，滿足參與者的長期保值增值需求；推進政策協(xié)同與科技賦能，降低制度運行成本，提高服務效率，增強用戶體驗。未來，隨著相關(guān)政策持續(xù)完善，個人養(yǎng)老金制度有望在我國養(yǎng)老保障體系中發(fā)揮越來越重要的作用，不僅能有效補充基本養(yǎng)老保險，還可推動個人責任意識提升和長期資產(chǎn)配置能力的增強，成為實現(xiàn)全體人民共同富裕的有效途徑之一。因此，推動個人養(yǎng)老金制度可持續(xù)發(fā)展，兼具重要的經(jīng)濟意義與深遠的社會價值和時代意義。?