摘 要：本文立足服裝產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈視角，系統(tǒng)探究縱向一體化對(duì)服裝類企業(yè)績(jī)效的影響機(jī)制。本文以全球服裝制造領(lǐng)域具有代表性的申洲國(guó)際為典型案例，深入剖析其推行縱向一體化的內(nèi)在動(dòng)因，詳細(xì)闡釋了該模式對(duì)企業(yè)績(jī)效的多維度影響路徑。研究發(fā)現(xiàn)，在財(cái)務(wù)績(jī)效層面，縱向一體化顯著提升了企業(yè)的盈利能力、償債能力與運(yùn)營(yíng)能力；在非財(cái)務(wù)績(jī)效層面，有力增強(qiáng)了產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力與客戶滿意度。本文通過(guò)揭示縱向一體化在服裝產(chǎn)業(yè)對(duì)企業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵作用，旨在為服裝制造企業(yè)在產(chǎn)業(yè)升級(jí)轉(zhuǎn)型與核心競(jìng)爭(zhēng)力提升方面提供有價(jià)值的參考范例與策略指引。

關(guān)鍵詞：縱向一體化；服裝企業(yè)；服裝產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈；企業(yè)績(jī)效；財(cái)務(wù)績(jī)效；非財(cái)務(wù)績(jī)效；申洲國(guó)際

中圖分類號(hào)：F272.92 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：2096-0298（2024）04（b）--04

1 引言

2021年10月，中國(guó)服裝協(xié)會(huì)發(fā)布的《中國(guó)服裝行業(yè)“十四五”發(fā)展指導(dǎo)意見(jiàn)和2035年遠(yuǎn)景目標(biāo)》中提出鼓勵(lì)企業(yè)提升涵蓋設(shè)計(jì)、研發(fā)、制造、營(yíng)銷、服務(wù)等方面的一體化快速反應(yīng)能力，構(gòu)筑產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)值創(chuàng)造共同體。申洲國(guó)際作為全球知名的服裝制造企業(yè)，其發(fā)展歷程中的縱向一體化備受關(guān)注?，F(xiàn)階段，對(duì)縱向一體化如何影響企業(yè)績(jī)效研究尚不夠深入。分析申洲國(guó)際縱向一體化對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響路徑，有助于豐富縱向一體化方面的相關(guān)知識(shí)，為其他企業(yè)提供更具針對(duì)性的參考。近年來(lái)，國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)環(huán)境變化，服裝行業(yè)面臨原材料價(jià)格波動(dòng)、勞動(dòng)力成本上升、環(huán)保要求提高等競(jìng)爭(zhēng)挑戰(zhàn)。縱向一體化能夠整合產(chǎn)業(yè)鏈上下游，深度嵌入供應(yīng)鏈，精細(xì)管控各環(huán)節(jié)，從源頭采購(gòu)到生產(chǎn)協(xié)同，再到營(yíng)銷服務(wù)對(duì)接，能提效率、降成本、升質(zhì)量、強(qiáng)品牌影響力。因此，研究紡織服裝企業(yè)縱向一體化對(duì)績(jī)效的影響，有利于企業(yè)提高競(jìng)爭(zhēng)力、推動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)。

2 文獻(xiàn)綜述

2.1 縱向一體化理論

企業(yè)的縱向一體化可以在兩個(gè)方向進(jìn)行擴(kuò)展，即后向一體化和前向一體化。企業(yè)通過(guò)后向一體化整合企業(yè)自身的生產(chǎn)延伸至供應(yīng)端，從而達(dá)到向上游拓展企業(yè)邊界的目的（孫瑋等，2019）?？v向一體化是企業(yè)的一種戰(zhàn)略行為，即企業(yè)以兼并收購(gòu)或投資自建的方式，使自身的經(jīng)營(yíng)范圍覆蓋產(chǎn)業(yè)鏈的多個(gè)環(huán)節(jié)，這些環(huán)節(jié)從工藝技術(shù)和生產(chǎn)組織上可獨(dú)立分割，但又存在縱向的投入產(chǎn)出關(guān)系（張祥，2016）。以科斯、威廉姆森等為代表的新制度經(jīng)濟(jì)學(xué)派認(rèn)為，一體化的動(dòng)力是交易成本的節(jié)約。胡求光等（2015）認(rèn)為企業(yè)在經(jīng)營(yíng)中施行縱向一體化戰(zhàn)略的目的是為了加強(qiáng)對(duì)原材料供應(yīng)、產(chǎn)品制造、流通和銷售等整個(gè)供應(yīng)鏈的控制，從而保持企業(yè)在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中的主動(dòng)性。

2.2 縱向一體化與企業(yè)績(jī)效關(guān)系研究

企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)從傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)指標(biāo)逐步發(fā)展為綜合考慮財(cái)務(wù)和非財(cái)務(wù)指標(biāo)。財(cái)務(wù)指標(biāo)如盈利能力（凈利潤(rùn)率、資產(chǎn)回報(bào)率等）、償債能力（流動(dòng)比率、資產(chǎn)負(fù)債率等）和運(yùn)營(yíng)能力（存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率等）。非財(cái)務(wù)指標(biāo)包括客戶滿意度、產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力等，這些指標(biāo)能更全面地反映企業(yè)在市場(chǎng)中的表現(xiàn)。企業(yè)實(shí)施縱向一體化對(duì)其業(yè)績(jī)有著多方面的影響，包括對(duì)上下游企業(yè)生產(chǎn)、交易、管理成本的影響以及對(duì)企業(yè)主要市場(chǎng)份額的影響等多個(gè)方面（孫海波，2017）?，F(xiàn)有研究普遍認(rèn)為，縱向一體化能夠?qū)ζ髽I(yè)績(jī)效帶來(lái)正向影響。葉建亮，林燕（2014）認(rèn)為在我國(guó)制造業(yè)企業(yè)樣本中，縱向一體化有利于企業(yè)績(jī)效提升，但效應(yīng)大小因行業(yè)而異。袁淳等（2022）認(rèn)為，縱向一體化可有效規(guī)避不確定性，降低交易成本，進(jìn)而提升企業(yè)價(jià)值。汪勇（2023）認(rèn)為縱向一體化的成本節(jié)約主要是通過(guò)協(xié)調(diào)優(yōu)勢(shì)實(shí)現(xiàn)，比如更有效地投資規(guī)劃及對(duì)信息、人員、管理和風(fēng)險(xiǎn)的共享。

縱向一體化對(duì)企業(yè)業(yè)績(jī)有多方面的影響，現(xiàn)有研究普遍認(rèn)為其對(duì)企業(yè)績(jī)效有正向作用，不過(guò)效應(yīng)因行業(yè)而異，可規(guī)避不確定性、降低交易成本、提升價(jià)值，通過(guò)協(xié)調(diào)優(yōu)勢(shì)節(jié)約成本、提升技術(shù)效率等多種途徑發(fā)揮作用。

3 申洲國(guó)際概況

申洲國(guó)際1990年成立，以O(shè)EM及ODM合作模式提供針織品。1997年成為優(yōu)衣庫(kù)長(zhǎng)期供應(yīng)商后開(kāi)啟縱向一體化，業(yè)務(wù)向面料等上游拓展，2000—2005年構(gòu)建縱向一體化針織服裝業(yè)務(wù)模式，并于2005年在港交所上市，此后陸續(xù)為Nike、Adidas、Puma等國(guó)際知名運(yùn)動(dòng)品牌代工且在越南、柬埔寨等地?cái)U(kuò)產(chǎn)，形成垂直一體化布局，成為中國(guó)最大縱向一體化針織制造商。申洲國(guó)際發(fā)展縱向一體化的業(yè)務(wù)模式，將所有生產(chǎn)工序，從面料織造、染色與后整理、印繡花、裁剪及縫紉等集中在同一工業(yè)區(qū)內(nèi)，有效提升工藝技術(shù)與制造水平，策略性地為客戶提供一站式優(yōu)質(zhì)服務(wù)。早期專注服裝加工，隨后逐步向后整合面料生產(chǎn)，向前延伸至印染等環(huán)節(jié)，完成全產(chǎn)業(yè)鏈布局，在全球服裝供應(yīng)鏈中地位獨(dú)特。截至2023年12月，全年銷售額約249.79億元，年度利潤(rùn)約45.57億元，凈利率約18.3%，業(yè)績(jī)表現(xiàn)優(yōu)異。

4 企業(yè)縱向一體化的動(dòng)因

4.1 應(yīng)對(duì)服裝行業(yè)復(fù)雜供應(yīng)鏈挑戰(zhàn)

服裝產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈環(huán)節(jié)繁雜、鏈條長(zhǎng)且全球化特征顯著，涵蓋從原材料供應(yīng)到銷售物流的眾多環(huán)節(jié)，涉及眾多企業(yè)機(jī)構(gòu)，各環(huán)節(jié)之間相互依存、相互制約。隨著全球服裝市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，供應(yīng)鏈的復(fù)雜性引發(fā)諸多難題，如環(huán)節(jié)協(xié)調(diào)難、信息傳遞延遲失真，導(dǎo)致傳統(tǒng)服裝生產(chǎn)常遇困境。眾多服裝制造企業(yè)因此選擇縱向一體化應(yīng)對(duì)，如申洲國(guó)際，受行業(yè)環(huán)境驅(qū)動(dòng)開(kāi)啟縱向一體化，整合下游自行生產(chǎn)關(guān)鍵原材料，收購(gòu)股權(quán)穩(wěn)定紗線和梭織布供應(yīng)，降低供應(yīng)中斷風(fēng)險(xiǎn)，優(yōu)化流程，提升生產(chǎn)與供應(yīng)效率，增強(qiáng)市場(chǎng)應(yīng)變能力。從產(chǎn)業(yè)來(lái)看，申洲國(guó)際的實(shí)踐為服裝產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈整合提供范例，推動(dòng)其他企業(yè)重視供應(yīng)鏈管理，加強(qiáng)上下游合作協(xié)同，提升供應(yīng)鏈穩(wěn)定性與效率。

4.2 強(qiáng)化企業(yè)自身核心競(jìng)爭(zhēng)力

企業(yè)面臨激烈競(jìng)爭(zhēng)、價(jià)格波動(dòng)、供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)及品牌商與消費(fèi)者對(duì)可持續(xù)發(fā)展的要求，因此需要不斷強(qiáng)化自身的核心競(jìng)爭(zhēng)力?？鞎r(shí)尚品牌推新迅速，要求服裝制造企業(yè)有快速響應(yīng)市場(chǎng)能力，如ZARA從設(shè)計(jì)到上架周期極短，迫使服裝企業(yè)在產(chǎn)品開(kāi)發(fā)與生產(chǎn)效率等方面提升競(jìng)爭(zhēng)力以獲取訂單。同時(shí)，消費(fèi)者對(duì)服裝品質(zhì)、款式、舒適度等要求日益提高且注重品牌個(gè)性化，服裝企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力需向“供應(yīng)鏈整合能力+品質(zhì)把控能力+制造能力”轉(zhuǎn)變。傳統(tǒng)服裝制造模式因環(huán)節(jié)獨(dú)立，存在信息傳遞障礙、質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)難統(tǒng)一等問(wèn)題，致使設(shè)計(jì)到成衣交付過(guò)程易出現(xiàn)品質(zhì)波動(dòng)、效率低下與成本失控現(xiàn)象?？v向一體化成為服裝企業(yè)突破困境、提升優(yōu)勢(shì)的有效途徑。以申洲國(guó)際為例，其實(shí)施縱向一體化整合產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)，實(shí)現(xiàn)了內(nèi)部緊密協(xié)作無(wú)縫對(duì)接。在統(tǒng)一質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)下，從源頭把控原材料采購(gòu)質(zhì)量，各環(huán)節(jié)契合高品質(zhì)要求；借助高效信息溝通體系，設(shè)計(jì)、生產(chǎn)、銷售部門能共享信息，靈活調(diào)整，準(zhǔn)確掌握庫(kù)存與進(jìn)度，快速響應(yīng)市場(chǎng)變化，提升產(chǎn)品品質(zhì)穩(wěn)定性與一致性，強(qiáng)化自身核心競(jìng)爭(zhēng)力。從產(chǎn)業(yè)視角來(lái)看，申洲國(guó)際為服裝產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供借鑒，促使其他企業(yè)注重核心競(jìng)爭(zhēng)力的培育與提升，引導(dǎo)行業(yè)內(nèi)企業(yè)加大供應(yīng)鏈整合、品質(zhì)管理與設(shè)計(jì)創(chuàng)新投入與合作。

5 企業(yè)縱向一體化影響績(jī)效的路徑

5.1 獲得成本優(yōu)勢(shì)

服裝產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈中成本控制至關(guān)重要，縱向一體化是關(guān)鍵途徑，可優(yōu)化成本結(jié)構(gòu)。原材料采購(gòu)時(shí)，縱向一體化企業(yè)深入源頭掌控供應(yīng)渠道，繞開(kāi)中間加價(jià)，削減采購(gòu)成本。如部分企業(yè)自建原材料生產(chǎn)基地，以低價(jià)獲取面料原材料，從而獲得價(jià)格優(yōu)勢(shì)，且促使供應(yīng)商提效降價(jià)，帶動(dòng)原材料市場(chǎng)成本優(yōu)化。在生產(chǎn)協(xié)調(diào)上，服裝制造環(huán)節(jié)復(fù)雜關(guān)聯(lián)多，縱向一體化企業(yè)整合環(huán)節(jié)實(shí)現(xiàn)內(nèi)部化生產(chǎn)。如申洲國(guó)際在面料環(huán)節(jié)用ODM模式，依采購(gòu)方要求精準(zhǔn)設(shè)計(jì)生產(chǎn)，減少溝通與規(guī)格問(wèn)題導(dǎo)致的成本浪費(fèi)，還為大客戶設(shè)立專用工廠，集中工序于同一工業(yè)區(qū)，減少銜接時(shí)間與物流成本，提高生產(chǎn)效率、降低成本，為其他企業(yè)生產(chǎn)流程優(yōu)化提供范例，促使產(chǎn)業(yè)提高生產(chǎn)效率與成本效益。

5.2 提升產(chǎn)品質(zhì)量

在服裝產(chǎn)業(yè)的激烈競(jìng)爭(zhēng)中，產(chǎn)品質(zhì)量是核心競(jìng)爭(zhēng)力，縱向一體化作用關(guān)鍵。它使企業(yè)從源頭把控產(chǎn)品質(zhì)量流程，如申洲國(guó)際在原材料質(zhì)量把控上，依國(guó)際品牌的高標(biāo)準(zhǔn)要求挑選優(yōu)質(zhì)纖維原料用先進(jìn)技術(shù)生產(chǎn)面料，保障面料的高品質(zhì)和穩(wěn)定性，為成衣生產(chǎn)打基礎(chǔ)，也促使上游供應(yīng)商提升質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)，從而推動(dòng)原材料產(chǎn)業(yè)質(zhì)量升級(jí)。在產(chǎn)業(yè)層面，對(duì)原材料質(zhì)量的重視與管控，將推動(dòng)上游供應(yīng)商提升標(biāo)準(zhǔn)、升級(jí)質(zhì)量，為服裝產(chǎn)業(yè)供應(yīng)更優(yōu)原材料。生產(chǎn)工藝連貫性方面，縱向一體化將服裝各生產(chǎn)環(huán)節(jié)納入企業(yè)內(nèi)部統(tǒng)一管理監(jiān)督，如印染環(huán)節(jié)可依面料與成衣要求精準(zhǔn)調(diào)整，規(guī)避傳統(tǒng)不同企業(yè)銜接的質(zhì)量問(wèn)題，保證產(chǎn)品質(zhì)量的一致性和穩(wěn)定性，提升整體品質(zhì)。從市場(chǎng)表現(xiàn)看，產(chǎn)品質(zhì)量提升增強(qiáng)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力，反映在財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)上，申洲國(guó)際2005—2008年銷售毛利率不低于21.45%，2009—2020年不低于28.12%，雖2020年受疫情影響有所波動(dòng)，但2024年6月其銷售毛利率約為27.39%，且較上年同期上升5.4個(gè)百分點(diǎn)。

5.3 增強(qiáng)供應(yīng)鏈穩(wěn)定性

服裝產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈穩(wěn)定性對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)與績(jī)效增長(zhǎng)極為重要，縱向一體化通過(guò)多種方式增強(qiáng)其穩(wěn)定性。在原材料供應(yīng)上，服裝業(yè)依賴原材料且面臨價(jià)格波動(dòng)與短缺風(fēng)險(xiǎn)，縱向一體化企業(yè)自行生產(chǎn)關(guān)鍵原材料可降低供應(yīng)中斷風(fēng)險(xiǎn)。如申洲國(guó)際自產(chǎn)面料，市場(chǎng)波動(dòng)時(shí)可靈活調(diào)整生產(chǎn)計(jì)劃確保穩(wěn)定供應(yīng)，還收購(gòu)股權(quán)緊密配套產(chǎn)業(yè)鏈資源，提升紗線及梭織布供應(yīng)穩(wěn)定性，助企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)品、增競(jìng)爭(zhēng)力，且推動(dòng)服裝產(chǎn)業(yè)減少外部依賴，建立自主可控供應(yīng)鏈體系，提高抵抗風(fēng)險(xiǎn)能力。在生產(chǎn)環(huán)節(jié)協(xié)同上，縱向一體化整合企業(yè)內(nèi)部環(huán)節(jié)，增強(qiáng)協(xié)同穩(wěn)定性。傳統(tǒng)供應(yīng)鏈環(huán)節(jié)分散、信息不暢、協(xié)調(diào)難，易出現(xiàn)生產(chǎn)延誤與質(zhì)量問(wèn)題，縱向一體化企業(yè)通過(guò)統(tǒng)一管理實(shí)現(xiàn)無(wú)縫對(duì)接高效協(xié)同，可依訂單安排進(jìn)度、調(diào)工藝參數(shù)，保生產(chǎn)順暢，如申洲國(guó)際在2021年疫情下?tīng)I(yíng)收仍增長(zhǎng)約3.5%。在產(chǎn)業(yè)層面，促使企業(yè)注重內(nèi)部整合優(yōu)化，加強(qiáng)上下游合作協(xié)同創(chuàng)新，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈向穩(wěn)定、高效、協(xié)同方向發(fā)展，提升產(chǎn)業(yè)績(jī)效與競(jìng)爭(zhēng)力。

6 申洲國(guó)際縱向一體化對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響

6.1 對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效的影響

6.1.1 盈利能力提升

在服裝產(chǎn)業(yè)中，縱向一體化對(duì)于企業(yè)盈利能力的提升具有關(guān)鍵作用，它從多個(gè)維度強(qiáng)化了企業(yè)的盈利穩(wěn)定性與增長(zhǎng)潛力。從原材料供應(yīng)掌控角度來(lái)看，縱向一體化使企業(yè)能夠深入產(chǎn)業(yè)鏈上游，確保原材料的質(zhì)量與供應(yīng)穩(wěn)定性。以申洲國(guó)際為例，其在面料研發(fā)生產(chǎn)方面的大量投入，使其在面對(duì)快速變化的時(shí)尚潮流時(shí)能夠迅速做出反應(yīng)，及時(shí)產(chǎn)出符合市場(chǎng)需求的高質(zhì)量面料。這不僅減少了因原材料質(zhì)量問(wèn)題導(dǎo)致的生產(chǎn)延誤和成本增加，還能滿足高端客戶對(duì)于產(chǎn)品品質(zhì)的嚴(yán)苛要求，從而為產(chǎn)品定價(jià)提供更大空間。在服裝產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈中，這種對(duì)原材料的有效掌控是提升產(chǎn)品附加值的重要基礎(chǔ)。例如，一些高端服裝品牌之所以能夠獲得高額利潤(rùn)，很大程度上得益于其對(duì)優(yōu)質(zhì)原材料的嚴(yán)格篩選與獨(dú)家供應(yīng)渠道的建立。

從成本控制與協(xié)同效應(yīng)方面分析，縱向一體化通過(guò)整合產(chǎn)業(yè)鏈實(shí)現(xiàn)了規(guī)模經(jīng)濟(jì)。企業(yè)在采購(gòu)環(huán)節(jié)能夠憑借自身的規(guī)模優(yōu)勢(shì)降低采購(gòu)成本，在生產(chǎn)過(guò)程中通過(guò)優(yōu)化生產(chǎn)流程提高生產(chǎn)效率。同時(shí)，技術(shù)研發(fā)和質(zhì)量控制在縱向一體化的體系下能夠?qū)崿F(xiàn)更緊密的協(xié)同，進(jìn)一步提升產(chǎn)品附加值。以申洲國(guó)際為代表的縱向一體化企業(yè)，通過(guò)整合面料生產(chǎn)、成衣制造等環(huán)節(jié)，在內(nèi)部實(shí)現(xiàn)了資源的高效配置，減少了中間環(huán)節(jié)的交易成本和協(xié)調(diào)成本，從而提升了產(chǎn)品毛利率。在產(chǎn)業(yè)層面，這種成本控制與協(xié)同效應(yīng)的示范作用，促使更多服裝企業(yè)思考如何優(yōu)化自身產(chǎn)業(yè)鏈布局，加強(qiáng)內(nèi)部環(huán)節(jié)的協(xié)同合作，以提升整體盈利能力。

對(duì)比采用縱向一體化生產(chǎn)模式的企業(yè)，如儒鴻紡織、魯泰A、天虹紡織等，可以發(fā)現(xiàn)縱向一體化程度的差異對(duì)企業(yè)盈利能力有著顯著影響。申洲國(guó)際與儒鴻紡織在縱向一體化程度上表現(xiàn)較為突出，這使得其在毛利率和凈利率方面領(lǐng)先于同行。從2018年至今的數(shù)據(jù)來(lái)看，申洲國(guó)際與儒鴻紡織的凈利率長(zhǎng)期高于晶苑國(guó)際、魯泰A、聚陽(yáng)實(shí)業(yè)和天虹紡織等企業(yè)。

6.1.2 償債能力增強(qiáng)

縱向一體化戰(zhàn)略對(duì)于服裝企業(yè)償債能力的增強(qiáng)有著深遠(yuǎn)影響，它通過(guò)優(yōu)化企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與現(xiàn)金流狀況，有效降低了企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。在資產(chǎn)結(jié)構(gòu)優(yōu)化方面，以申洲國(guó)際為例，其對(duì)面料生產(chǎn)、印染等環(huán)節(jié)進(jìn)行的資產(chǎn)投資，顯著增加了固定資產(chǎn)比重。這些固定資產(chǎn)在企業(yè)的生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)過(guò)程中發(fā)揮著核心作用，為企業(yè)創(chuàng)造了穩(wěn)定且豐厚的現(xiàn)金流。在債務(wù)規(guī)模相對(duì)穩(wěn)定的情況下，企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率得到進(jìn)一步優(yōu)化，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)得以降低。2011年至2024年6月，申洲國(guó)際資產(chǎn)負(fù)債率始終低于36%，2024年6月30日為30.38%，負(fù)債水平低，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)可控。從服裝產(chǎn)業(yè)的整體視角來(lái)看，這種通過(guò)縱向一體化實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的模式，為其他企業(yè)提供了一種可借鑒的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理策略。

從現(xiàn)金流保障與財(cái)務(wù)指標(biāo)改善角度分析，縱向一體化確保了企業(yè)原材料供應(yīng)的穩(wěn)定性，以及生產(chǎn)環(huán)節(jié)的高效協(xié)同，這直接保障了現(xiàn)金流的穩(wěn)定和充足。申洲國(guó)際在2003—2023年，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流從1.27億元迅速增長(zhǎng)至52.27億元。同時(shí)，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)和存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)等關(guān)鍵財(cái)務(wù)指標(biāo)也明顯改善，這意味著企業(yè)有更充足的現(xiàn)金儲(chǔ)備，可用于償還債務(wù)和再投資，從而進(jìn)一步強(qiáng)化了償債能力，讓企業(yè)在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中更具優(yōu)勢(shì)。在服裝產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈中，高效的資金周轉(zhuǎn)和良好的現(xiàn)金流管理是企業(yè)生存與發(fā)展的關(guān)鍵。例如，一些服裝企業(yè)未能有效管理應(yīng)收賬款和存貨，導(dǎo)致資金鏈緊張，償債能力下降，而縱向一體化企業(yè)通過(guò)內(nèi)部整合與協(xié)同，有效解決了這些問(wèn)題，增強(qiáng)了自身的償債能力，在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中更具優(yōu)勢(shì)。

6.1.3 運(yùn)營(yíng)能力改善

縱向一體化在服裝企業(yè)運(yùn)營(yíng)能力提升方面發(fā)揮著重要作用，它通過(guò)優(yōu)化生產(chǎn)環(huán)節(jié)協(xié)同與精準(zhǔn)預(yù)測(cè)市場(chǎng)需求，有效提升了企業(yè)的運(yùn)營(yíng)效率及靈活性。在生產(chǎn)環(huán)節(jié)協(xié)同優(yōu)化方面，以申洲國(guó)際為例，其縱向一體化的生產(chǎn)模式實(shí)現(xiàn)了面料生產(chǎn)與成衣制造的深度協(xié)同，從而具備精準(zhǔn)預(yù)測(cè)市場(chǎng)需求的能力，有效減少了庫(kù)存積壓現(xiàn)象。在服裝產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈中，庫(kù)存管理一直是企業(yè)運(yùn)營(yíng)的關(guān)鍵難題之一。傳統(tǒng)的服裝生產(chǎn)模式由于各環(huán)節(jié)之間的信息不對(duì)稱和協(xié)調(diào)不暢，往往容易導(dǎo)致庫(kù)存積壓或缺貨現(xiàn)象的發(fā)生，嚴(yán)重影響企業(yè)運(yùn)營(yíng)效率和利潤(rùn)水平。而縱向一體化企業(yè)通過(guò)內(nèi)部整合，實(shí)現(xiàn)了對(duì)原材料和半成品庫(kù)存的精細(xì)化管理。例如，申洲國(guó)際能夠根據(jù)成衣訂單需求精確安排面料生產(chǎn)計(jì)劃，避免了面料庫(kù)存的過(guò)度積壓，同時(shí)確保了成衣生產(chǎn)所需原材料的及時(shí)供應(yīng)。在制造業(yè)領(lǐng)域，存貨周轉(zhuǎn)率通常在3～6次之間被視為合理范圍。2010—2023年，申洲國(guó)際存貨周轉(zhuǎn)率保持在3.00次左右，這一數(shù)據(jù)表明企業(yè)在一年內(nèi)存貨周轉(zhuǎn)約3次。由于申洲國(guó)際下游客戶主要為耐克、阿迪達(dá)斯、彪馬等運(yùn)動(dòng)品牌，這些品牌對(duì)產(chǎn)品功能性要求較高，新品推出頻率相對(duì)低于快時(shí)尚品牌，因此存貨周轉(zhuǎn)率符合其業(yè)務(wù)特點(diǎn)。在服裝產(chǎn)業(yè)中，這種運(yùn)營(yíng)模式的成功案例為其他企業(yè)提供了寶貴的經(jīng)驗(yàn)借鑒，促使企業(yè)加強(qiáng)內(nèi)部生產(chǎn)環(huán)節(jié)的整合與協(xié)同，提高了企業(yè)的運(yùn)營(yíng)能力和應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化的靈活性。

從市場(chǎng)需求響應(yīng)與運(yùn)營(yíng)靈活性角度分析，縱向一體化企業(yè)由于能更好地掌控產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)信息，因此在面對(duì)市場(chǎng)變化時(shí)能夠迅速做出反應(yīng)，調(diào)整生產(chǎn)計(jì)劃和產(chǎn)品策略。例如，當(dāng)市場(chǎng)流行趨勢(shì)發(fā)生變化或消費(fèi)者需求出現(xiàn)波動(dòng)時(shí)，申洲國(guó)際可以及時(shí)調(diào)整面料生產(chǎn)和成衣設(shè)計(jì)，快速推出符合市場(chǎng)需求的新產(chǎn)品，避免因生產(chǎn)周期過(guò)長(zhǎng)或庫(kù)存積壓導(dǎo)致的市場(chǎng)響應(yīng)滯后問(wèn)題。這種運(yùn)營(yíng)靈活性使企業(yè)在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中更具優(yōu)勢(shì)，能夠更好地滿足消費(fèi)者的多樣化需求，提高客戶滿意度，進(jìn)而提升企業(yè)的市場(chǎng)份額和品牌影響力。在服裝產(chǎn)業(yè)快速變化的市場(chǎng)環(huán)境下，運(yùn)營(yíng)能力的提升對(duì)于企業(yè)的生存與發(fā)展至關(guān)重要，縱向一體化為企業(yè)提供了一種有效的運(yùn)營(yíng)管理解決方案。

6.2 對(duì)非財(cái)務(wù)績(jī)效的影響

6.2.1 產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力增強(qiáng)

服裝產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，縱向一體化是提升產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力的關(guān)鍵戰(zhàn)略，有助于塑造差異化優(yōu)勢(shì)。于產(chǎn)品質(zhì)量與聲譽(yù)而言，該模式可全程嚴(yán)控質(zhì)量。如申洲國(guó)際整合多環(huán)節(jié)，保障原材料與工藝的連貫性，贏得國(guó)際聲譽(yù)，助力產(chǎn)品差異化。全球服飾市場(chǎng)同質(zhì)化普遍，優(yōu)質(zhì)聲譽(yù)可使企業(yè)定價(jià)更靈活，提升價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力，還能吸引優(yōu)質(zhì)伙伴，拓展市場(chǎng)渠道與資源，全方位增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力。在產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈中，可帶動(dòng)上下游價(jià)值提升，促使供應(yīng)商重質(zhì)，銷售渠道力推，形成良性循環(huán)。

從產(chǎn)品開(kāi)發(fā)與技術(shù)創(chuàng)新角度來(lái)看，縱向一體化企業(yè)有獨(dú)特優(yōu)勢(shì)。以申洲國(guó)際為例，其服飾在面料關(guān)鍵維度表現(xiàn)優(yōu)異，契合大牌要求。此模式下，企業(yè)能快速融入前沿技術(shù)，如與科研機(jī)構(gòu)合作，在面料研發(fā)上使用新型纖維材料，提升其功能性，推出創(chuàng)新差異化產(chǎn)品，滿足高品質(zhì)需求，增強(qiáng)國(guó)際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。在服裝產(chǎn)業(yè)技術(shù)快速迭代的背景下，開(kāi)發(fā)與創(chuàng)新能力是核心競(jìng)爭(zhēng)力，縱向一體化提供創(chuàng)新環(huán)境與整合平臺(tái)，助力企業(yè)在全球服飾市場(chǎng)脫穎而出。

6.2.2 客戶滿意度提高

縱向一體化模式對(duì)于服裝企業(yè)客戶滿意度的提升具有重要意義，它通過(guò)構(gòu)建穩(wěn)定供貨體系和滿足客戶定制化需求，有效鞏固了企業(yè)與客戶之間的合作關(guān)系。

供貨穩(wěn)定性方面，與國(guó)際知名品牌的商業(yè)合作中，供貨穩(wěn)定性是客戶極為重視的關(guān)鍵要素。以申洲國(guó)際為例，憑借縱向一體化戰(zhàn)略，企業(yè)構(gòu)建起了穩(wěn)定且可靠的供貨體系。在服裝產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈中，生產(chǎn)環(huán)節(jié)眾多、涉及面廣，任何環(huán)節(jié)出現(xiàn)問(wèn)題都可能導(dǎo)致供貨延誤或中斷，從而影響客戶的銷售計(jì)劃和市場(chǎng)聲譽(yù)。而申洲國(guó)際通過(guò)整合產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)，實(shí)現(xiàn)了從原材料供應(yīng)到成衣交付的全過(guò)程管控，能夠在復(fù)雜多變的市場(chǎng)波動(dòng)環(huán)境下，依然確保按時(shí)、按質(zhì)、按量地為客戶提供產(chǎn)品。這種卓越的供貨能力有效提升了客戶的滿意度，并進(jìn)一步鞏固了客戶忠誠(chéng)度。

從定制化服務(wù)能力看，申洲國(guó)際完整產(chǎn)業(yè)鏈具有獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，能出色地滿足客戶個(gè)性化需求。當(dāng)下，個(gè)性化消費(fèi)需求增長(zhǎng)，客戶對(duì)面料、款式、工藝等均有定制期望。申洲國(guó)際依據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)靈活調(diào)整，量身打造產(chǎn)品與服務(wù)，滿足客戶多樣化需求，增強(qiáng)長(zhǎng)期合作關(guān)系，贏得國(guó)際認(rèn)可與堅(jiān)實(shí)合作基礎(chǔ)。在服裝產(chǎn)業(yè)，客戶滿意度關(guān)乎市場(chǎng)份額與品牌形象，縱向一體化滿足定制化需求，為企業(yè)贏得更多競(jìng)爭(zhēng)機(jī)會(huì)與優(yōu)勢(shì)。

7 結(jié)語(yǔ)

縱向一體化戰(zhàn)略對(duì)服裝企業(yè)績(jī)效有著多方面的積極影響，這在申洲國(guó)際的案例中得到了充分體現(xiàn)。在財(cái)務(wù)績(jī)效方面，縱向一體化對(duì)盈利能力、償債能力和運(yùn)營(yíng)能力均產(chǎn)生了顯著且積極的影響。在非財(cái)務(wù)績(jī)效方面，縱向一體化同樣發(fā)揮了重要作用。它增強(qiáng)了產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力，提高了客戶滿意度，鞏固了企業(yè)與客戶之間的長(zhǎng)期合作關(guān)系。本研究結(jié)果可為服裝企業(yè)的戰(zhàn)略決策提供重要參考，彰顯了縱向一體化在提升企業(yè)綜合績(jī)效、增強(qiáng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力方面的價(jià)值。在服裝產(chǎn)業(yè)面臨日益復(fù)雜多變的市場(chǎng)環(huán)境和激烈競(jìng)爭(zhēng)的背景下，縱向一體化有助于企業(yè)審視和優(yōu)化自身產(chǎn)業(yè)鏈布局，提升長(zhǎng)期發(fā)展能力，從而在全球服裝市場(chǎng)中占據(jù)更有利的地位，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。

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