內容提要 在實施積極應對老齡化國家戰(zhàn)略下，推進養(yǎng)老金融系統(tǒng)性支持銀發(fā)經濟高質量發(fā)展，要強化中國特色養(yǎng)老金融的功能定位，把握養(yǎng)老金融賦能銀發(fā)經濟發(fā)展的內在邏輯，對包括養(yǎng)老產業(yè)及養(yǎng)老服務在內的銀發(fā)經濟給予全鏈條、全周期支持，系統(tǒng)推進產業(yè)轉型升級，在重點領域加快開辟新賽道、打造新平臺，構筑創(chuàng)新驅動、包容性發(fā)展的銀發(fā)經濟生態(tài)系統(tǒng)。進一步深化全社會養(yǎng)老服務體制改革，積極探索金融服務銀發(fā)經濟的政策協(xié)同，擴大金融產品供給、創(chuàng)新金融工具，助力銀發(fā)經濟數(shù)智化、品牌化發(fā)展，做好養(yǎng)老產業(yè)投資與金融服務的風險管理，為促進養(yǎng)老金融和銀發(fā)經濟互動循環(huán)、實現(xiàn)中國式養(yǎng)老事業(yè)和養(yǎng)老產業(yè)協(xié)同發(fā)展提供堅強支撐。

關鍵詞 養(yǎng)老金融 銀發(fā)經濟 積極老齡化

李曉天，南京航空航天大學經濟與管理學院博士研究生

本文為教育部哲學社會科學研究重大課題攻關項目“人口形勢變化與推進共同富裕機制、路徑、政策研究”（24JZD029）的階段性成果。

我國已進入人口老齡化時代，實施積極應對老齡化國家戰(zhàn)略是以高質量發(fā)展推進中國式現(xiàn)代化的必然選擇?！吨泄仓醒腙P于進一步全面深化改革推進中國式現(xiàn)代化的決定》（下文簡稱《決定》）進一步強調，要大力發(fā)展養(yǎng)老金融、銀發(fā)經濟，加強對重大戰(zhàn)略、重點領域、薄弱環(huán)節(jié)的優(yōu)質金融服務[1]，完善發(fā)展養(yǎng)老事業(yè)和養(yǎng)老產業(yè)政策機制。全方位落實推進積極老齡化的各項任務，重點發(fā)展面向快速增長老齡群體的養(yǎng)老金融與銀發(fā)經濟，是服務高質量發(fā)展和增進社會福祉的重要途徑。養(yǎng)老金融作為中國特色金融發(fā)展體系中必須做好的“五篇大文章”之一[2]，是滿足社會成員各種養(yǎng)老需求進行的金融活動的總和，其發(fā)展重點是針對積極老齡化戰(zhàn)略下健康產業(yè)、養(yǎng)老產業(yè)以及“銀發(fā)經濟”快速發(fā)展的多樣化需求，創(chuàng)新金融工具、產品和服務，更好地促進中國式養(yǎng)老事業(yè)高質量發(fā)展。在新形勢下大力發(fā)展銀發(fā)經濟，對服務好經濟社會發(fā)展大局、整體提升我國養(yǎng)老事業(yè)與養(yǎng)老產業(yè)的協(xié)同發(fā)展水平、如期實現(xiàn)健康中國的目標意義重大。因此，在推進中國式養(yǎng)老事業(yè)健康發(fā)展的進程中，加強養(yǎng)老金融對銀發(fā)經濟高質量發(fā)展的系統(tǒng)性支持，促進養(yǎng)老金融與銀發(fā)經濟在積極老齡化戰(zhàn)略的基座上形成高效循環(huán)，對當前和未來高質量發(fā)展具有重要的實踐導向作用。

一、中國特色養(yǎng)老金融迎來銀發(fā)經濟快速發(fā)展新機遇

中國式現(xiàn)代化是人口規(guī)模巨大的現(xiàn)代化，是高質量發(fā)展引領下人的全面發(fā)展與社會全面進步的現(xiàn)代化。我國是世界人口大國，人口老齡化速度快、規(guī)模大，經濟增長的新舊動能轉換尚在進行之中，“未富先老”“老而未備”帶來巨大挑戰(zhàn)。按照國際通行標準，老齡化率超過14%標志著一個國家進入“老齡社會”，處于中度老齡化階段[1]。2024年8月，民政部發(fā)布的《2023年民政事業(yè)發(fā)展統(tǒng)計公報》披露，截至2023年，全國60周歲及以上老年人口29697萬人，占總人口的21.1%，其中65周歲及以上老年人口21676萬人，占總人口的15.4%[2]。最新數(shù)據(jù)顯示，到2024年底，全國60歲及以上人口超過3億人，達到31031萬人，占總人口的比重為22.0%；65歲及以上人口為22023萬人，占總人口的15.6%[3]。我國已進入中度老齡化發(fā)展新階段，由此帶來的基礎設施投資、社會保障體系建設，以及整體養(yǎng)老事業(yè)健康發(fā)展所需的龐大的公共服務支出，都依靠經濟高質量發(fā)展提供支撐。隨著我國老齡群體規(guī)?；脑鲩L，老齡社會成為我國未來社會的基本常態(tài)，并成為深刻影響經濟可持續(xù)發(fā)展的長期性、基礎性、約束性因素[4]。以老年群體為服務主體的銀發(fā)經濟正在開辟巨大的市場空間，成為促進經濟高質量發(fā)展的新領域。與此對應，中國特色養(yǎng)老金融體系的完善，養(yǎng)老金融資金池的放大，追求穩(wěn)定性強的可預期的長周期回報的價值理念，與中國式養(yǎng)老產業(yè)兼顧經濟效益和社會效益的導向，在協(xié)同支持積極老齡化戰(zhàn)略上具有高度一致性，也為經濟高質量發(fā)展開辟了新賽道。因此，推動養(yǎng)老金融綜合運用信貸、保險、債券、股權、理財?shù)冉鹑诠ぞ?，做好養(yǎng)老金管理、銀發(fā)經濟融資與風險管理、養(yǎng)老金融產品和服務等方面的創(chuàng)新探索，不僅有助于全方位賦能包括養(yǎng)老產業(yè)在內的銀發(fā)經濟高質量發(fā)展，也將為養(yǎng)老金融自身的擴展創(chuàng)造巨大的增長空間。

中國特色養(yǎng)老金融進入發(fā)展新階段?！梆B(yǎng)老金融”在我國作為專屬概念，最早被納入養(yǎng)老服務業(yè)體系，后來隨著國家積極老齡化戰(zhàn)略的加速推進，其內涵與外延逐漸被充實和擴展，成為獨立門類。2013年9月的《國務院關于加快發(fā)展養(yǎng)老服務業(yè)的若干意見》[5]，把老年金融服務納入養(yǎng)老服務業(yè)，提出要引導和規(guī)范國內金融機構開發(fā)適合老齡群體的理財、信貸、保險等產品，首次將養(yǎng)老和金融結合以發(fā)展養(yǎng)老服務。2016年3月，中國人民銀行等五部委聯(lián)合發(fā)布《關于金融支持養(yǎng)老服務業(yè)加快發(fā)展的指導意見》[6]，從增強老年群體金融服務便利性的角度，提出積極發(fā)展服務居民養(yǎng)老的專業(yè)化金融產品，鼓勵銀行、證券、信托、基金、保險等各類金融機構針對不同年齡群體的養(yǎng)老保障需求，積極開發(fā)可提供長期穩(wěn)定收益、符合養(yǎng)老跨生命周期需求的差異化金融產品。為強化金融支持養(yǎng)老服務的社會共識，2016年12月發(fā)布的《國務院辦公廳關于全面放開養(yǎng)老服務市場提升養(yǎng)老服務質量的若干意見》，明確提出要“發(fā)展適老金融服務”[1]。2019年3月發(fā)布的《國務院辦公廳關于推進養(yǎng)老服務發(fā)展的意見》[2]，進一步明確銀行、基金、保險、信托等為金融機構養(yǎng)老金融業(yè)務發(fā)展重點，為不同類別的養(yǎng)老金融產品發(fā)展提供了政策支持。

進入“十四五”之后，金融在積極應對人口老齡化國家戰(zhàn)略中的作用得到進一步提升。發(fā)展壯大養(yǎng)老金融、更好地服務養(yǎng)老事業(yè)與養(yǎng)老產業(yè)成為中國特色金融體系建設的重要內容和任務。2021年12月，《“十四五”國家老齡事業(yè)發(fā)展和養(yǎng)老服務體系規(guī)劃》提出要鼓勵金融機構按照市場化、法治化原則，提供差異化信貸支持，滿足養(yǎng)老服務機構合理融資需求，并在依法合規(guī)、風險可控的前提下審慎有序探索養(yǎng)老服務領域資產證券化，支持保險資金加大對養(yǎng)老服務業(yè)的投資力度[3]。2023年10月，中央金融工作會議將“養(yǎng)老金融”列入推動金融高質量發(fā)展的“五篇大文章”之一，標志著養(yǎng)老金融進入新的發(fā)展階段。2024年1月，《國務院辦公廳關于發(fā)展銀發(fā)經濟增進老年人福祉的意見》要求金融機構加大對養(yǎng)老服務設施、銀發(fā)經濟項目建設的支持力度[4]。2024年12月，中國人民銀行等九部門聯(lián)合印發(fā)《關于金融支持中國式養(yǎng)老事業(yè)服務銀發(fā)經濟高質量發(fā)展的指導意見》（以下簡稱《指導意見》）[5]，進一步規(guī)范養(yǎng)老金融的定位，指出“養(yǎng)老金融是綜合運用信貸、保險、債券、股權、理財?shù)冉鹑诠ぞ撸瑵M足社會成員的多樣化養(yǎng)老需求，服務銀發(fā)經濟發(fā)展的一系列金融活動總和”，包括養(yǎng)老金管理、銀發(fā)經濟融資與風險管理、養(yǎng)老金融產品和服務及老年群體金融權益保障等。隨著養(yǎng)老金融業(yè)務的發(fā)展與體系的建立，國家對服務養(yǎng)老事業(yè)與產業(yè)發(fā)展提出了更具體的要求，并全面實施個人養(yǎng)老金制度，推行稅收優(yōu)惠政策，將國債納入個人養(yǎng)老金產品范圍[6]。

可見，過去十多年我國金融業(yè)從“老年金融服務”到中國特色養(yǎng)老金融體系的建立與完備，體現(xiàn)了國家積極應對老齡化戰(zhàn)略持續(xù)深化的進程，同時也意味著養(yǎng)老金融在服務中國式養(yǎng)老事業(yè)與養(yǎng)老產業(yè)中具有巨大的增長空間。當前，我國的養(yǎng)老金融體系形成了以養(yǎng)老金金融、養(yǎng)老服務金融、養(yǎng)老產業(yè)金融為主導的概念框架[7]，尤其是通過構建制度化的養(yǎng)老金體系以及市場化的養(yǎng)老金融儲備等方面的業(yè)務，促進了個人和社會養(yǎng)老財富的積累，有助于夯實養(yǎng)老產業(yè)、養(yǎng)老服務高質量發(fā)展的基礎。

銀發(fā)經濟需要養(yǎng)老金融“全鏈條”的支持。銀發(fā)經濟是“向老年人提供產品或服務，以及為老齡階段做準備等一系列經濟活動的總和”[8]，涉及一二三產業(yè)，對經濟發(fā)展具有直接的拉動作用，并多元賦能老齡事業(yè)發(fā)展，是實施積極老齡化戰(zhàn)略的重要支撐。加快發(fā)展全鏈條、高質量的銀發(fā)經濟，提升養(yǎng)老產業(yè)的整體發(fā)展水平，是積極應對老齡化的重要任務。我國老齡社會的疾速襲來一方面導致養(yǎng)老消費需求爆發(fā)式增長，進而帶來健康產業(yè)、養(yǎng)老產業(yè)的大發(fā)展；另一方面使國家整體推進養(yǎng)老事業(yè)和養(yǎng)老產業(yè)的戰(zhàn)略布局，催生了新型平臺與企業(yè)的“適老化”投資行為，促進銀發(fā)經濟駛入擴張的快車道。銀發(fā)經濟產業(yè)鏈條長、業(yè)態(tài)多元化，主要為老齡群體提供產品與服務，具有增進老年人福祉的功能，這決定了其規(guī)?；l(fā)展、標準化推廣、品牌化生長的特點，既要遵循市場規(guī)律，又要體現(xiàn)“適老化”的公益價值導向。相較于普通的產品與服務，銀發(fā)經濟提供的產品與服務要求更高，還需要投資主體與生產服務企業(yè)尋求經濟效益與社會效益的最佳平衡點。因此，實施積極老齡化戰(zhàn)略、發(fā)展壯大銀發(fā)經濟，在培育市場主體方面，要在充分發(fā)揮政府政策支持與引導的前提下，強化金融資本的戰(zhàn)略導向作用。養(yǎng)老金融與銀發(fā)經濟在高質量服務老年群體與老齡社會價值理念方面具有高度一致性，并且都看重長期性的回報與穩(wěn)定性的增長，這決定了養(yǎng)老金融在制度健全的資本市場框架內，對服務銀發(fā)經濟的發(fā)展具有“耐心資本”的功能，有助于促進市場主體提高產品質量與服務水準，體現(xiàn)增進老年消費者福祉的社會責任。

養(yǎng)老金融與銀發(fā)經濟正形成互動發(fā)展之勢。全球人口老齡化加劇，銀發(fā)經濟成為世界經濟增長和產業(yè)創(chuàng)新的有機構成且占比越來越高。進入新時代，我國應對快速老齡化帶來的多重挑戰(zhàn)，積極發(fā)展養(yǎng)老金融和銀發(fā)經濟，是推進中國式養(yǎng)老事業(yè)健康發(fā)展的必然要求。從金融服務實體經濟、健康中國的現(xiàn)實要求以及銀發(fā)經濟增進老年群體福祉的本質特性來看，高質量促進養(yǎng)老金融和“銀發(fā)經濟”良性互動，不僅有利于市場資源的優(yōu)化配置，也有助于社會資源的整合、應用，協(xié)同促進養(yǎng)老事業(yè)和養(yǎng)老產業(yè)的健康發(fā)展?！秶鴦赵恨k公廳關于發(fā)展銀發(fā)經濟增進老年人福祉的意見》進一步拓展了銀發(fā)經濟的范圍：不僅包括為老年人提供產品和服務的“老齡經濟”，還包括為未老階段人群提供物質和財富儲備、健康管理的“備老經濟”，銀發(fā)經濟的產業(yè)鏈被拉長、覆蓋面被擴展[1]?！吨笇б庖姟窂臐M足不同人群養(yǎng)老金融需求、拓寬銀發(fā)經濟融資渠道、健全金融保障體系、夯實金融服務基礎、構建長效機制等方面提出了具體要求[2]。這些政策涉及的醫(yī)療保健、老齡康居、數(shù)字平臺建設等行業(yè)，已經站在技術、產業(yè)和消費的前沿，無論是基于原有產業(yè)和服務的轉型升級，還是新質生產力牽引的銀發(fā)經濟新模式新業(yè)態(tài)，都需要金融尤其是養(yǎng)老金融的“耐心支持”。老齡社會下銀發(fā)經濟面向的龐大市場帶來的穩(wěn)定收益，也有利于為養(yǎng)老金融創(chuàng)造穩(wěn)定的回報，由此形成良性循環(huán)，為中國式老齡事業(yè)的健康發(fā)展提供重要支撐。

二、把握養(yǎng)老金融支持銀發(fā)經濟高質量發(fā)展的內在邏輯

中國特色養(yǎng)老金融的核心使命是支持與促進養(yǎng)老事業(yè)和養(yǎng)老產業(yè)的高質量發(fā)展，目前基本形成了養(yǎng)老金金融、養(yǎng)老服務金融和養(yǎng)老產業(yè)金融三大體系。在這三大體系中，基于養(yǎng)老金制度的養(yǎng)老金金融，由基本養(yǎng)老金、企業(yè)年金和職業(yè)年金、個人養(yǎng)老金“三支柱”組成，支撐起我國多層次的養(yǎng)老保障體系。由于我國居民儲蓄率高，規(guī)模巨大的居民儲蓄筑起基礎穩(wěn)固的養(yǎng)老金融底座，為中國特色養(yǎng)老金融發(fā)展創(chuàng)造了得天獨厚的條件。隨著稅收優(yōu)惠支持個人養(yǎng)老金的發(fā)展，加上市場化的養(yǎng)老類財富管理的需要，滿足養(yǎng)老金融的長期投資需求和培養(yǎng)穩(wěn)定回報的投資理念日益重要。一方面，龐大的養(yǎng)老金資金成為資本市場的資金來源，作為“耐心資本”發(fā)揮“穩(wěn)定器”“穩(wěn)壓源”的作用；另一方面，中國特色金融體系服務實體經濟發(fā)展的本質要求，決定了養(yǎng)老金融投資增長潛力巨大的銀發(fā)產業(yè)的可行性。發(fā)達國家的養(yǎng)老金金融產品一般投資周期較長，基本是十年乃至數(shù)十年，看重的是社會穩(wěn)定發(fā)展長周期的收益，盡量規(guī)避投資中的非系統(tǒng)性風險。在我國積極發(fā)展養(yǎng)老金融產品、“適老金融”服務和金融體系全方位支持中國式養(yǎng)老事業(yè)組合政策的支持下，落實構建養(yǎng)老服務事業(yè)產業(yè)協(xié)同發(fā)展新機制的根本要求[1]，推進養(yǎng)老金融體系融合發(fā)展與服務創(chuàng)新，對銀發(fā)經濟相關行業(yè)的融資與投資實施全方位支持，具有政策性引領和市場化支持的特殊優(yōu)勢，這是中國特色養(yǎng)老金融高效賦能養(yǎng)老產業(yè)的內在邏輯。由此，我國養(yǎng)老金融投資銀發(fā)經濟的安全性、預期性和制度性的系統(tǒng)保障不言而喻。

系統(tǒng)推進銀發(fā)經濟轉型升級。銀發(fā)經濟概念來自老年人口即“銀發(fā)”群體的特定需求，其發(fā)展與一個國家和地區(qū)的老齡化進程高度相關。自2002年世界衛(wèi)生組織（WHO）提出“積極老齡化”理念后，2007年歐盟理事會（CEU）提出鼓勵發(fā)展銀發(fā)經濟，呼吁歐盟成員提供更多老年人積極參與社會的機會。此后，經合組織OECD（2014）、G20（2015）、世界經濟論壇（WEF，2015）和聯(lián)合國歐洲經濟委員會（UNECE，2017）等持續(xù)發(fā)出發(fā)展銀發(fā)經濟的倡議，“銀發(fā)經濟”蘊含了人口老齡化帶來的新的經濟發(fā)展機會[2]。從美國、日本以及歐洲國家的老齡化事業(yè)發(fā)展特征來看，在65歲以上人口比例超過7%，或者60歲以上人口占比超過10%的“輕度老齡化”階段，老齡事業(yè)與服務重在社會性養(yǎng)老事業(yè)的基礎性布局，銀發(fā)經濟尚未形成規(guī)?；l(fā)展。當65歲以上人口占比超過14%，進入“中度老齡化”階段后，市場預期回報趨向穩(wěn)定，銀發(fā)經濟的規(guī)模呈加速增長態(tài)勢。2020年，全國第七次人口普查數(shù)據(jù)顯示，我國60歲以上和65歲以上人口占比分別達到18.7%、13.5%，人口老齡化步伐明顯加快[3]。2024年底，全國60歲以上和65歲以上人口占比分別升至22.0%、15.6%[4]。在如此快速增長的人口老齡化勢頭下，國家積極老齡化戰(zhàn)略加快系統(tǒng)性布局，近年來養(yǎng)老產業(yè)和“銀發(fā)經濟”迎來爆發(fā)性增長，進入提質升級新階段，這為金融特別是養(yǎng)老金融提供了巨大的新興投資領域。就整個社會而言，城鎮(zhèn)基礎設施、數(shù)智化平臺的“適老化”投資，以及健康中國理念引導的醫(yī)療保健和公共衛(wèi)生服務“老年友好型”創(chuàng)新，催生了銀發(fā)經濟的規(guī)?；瘮U張與轉型升級。同時，為了動員全社會力量協(xié)同做好“備老”工作，國家明確了銀發(fā)經濟具有增進老年人福祉的功能，并將其定義為“向老年人提供產品或服務，以及為老齡階段做準備等一系列經濟活動的總和”[5]，為銀發(fā)經濟企業(yè)獲得養(yǎng)老金融與普惠金融的政策惠澤提供了多向支持。

從我國產業(yè)發(fā)展的統(tǒng)計口徑來看，養(yǎng)老產業(yè)原先分為養(yǎng)老照護服務、老年醫(yī)療衛(wèi)生服務、老年健康促進與社會參與、老年社會保障、養(yǎng)老教育培訓和人力資源服務、養(yǎng)老金融服務、養(yǎng)老科技和智慧養(yǎng)老服務、養(yǎng)老公共管理、其他養(yǎng)老服務、老年用品及相關產品制造、老年用品及相關產品銷售和租賃、養(yǎng)老設施建設等12個門類[6]，涉及養(yǎng)老產業(yè)鏈的生產、消費以及老年群體的健康、情感等方面?？傮w來看，這種分類主要是基于老年群體自身剛性需求的制度性安排。而“備老”產業(yè)與服務的納入，不僅豐富完善了養(yǎng)老產業(yè)鏈，還有助于市場主體企業(yè)以及相關行業(yè)的集群化、品牌化發(fā)展，使其成為先進制造業(yè)與現(xiàn)代服務業(yè)融合發(fā)展的重要領域。特別是在醫(yī)療保健、適老住宅、康養(yǎng)服務等方面的拓展，細分了不斷擴張的銀發(fā)市場，促進了老年群體的消費升級，也帶來銀發(fā)經濟在技術、業(yè)態(tài)以及品牌上的進階，直接服務于經濟高質量發(fā)展。發(fā)展銀發(fā)經濟可以拉動投資、促進消費、助力經濟結構轉型升級，這已成為社會共識。在銀發(fā)制造領域，我國中心城市帶動都市圈與城市群發(fā)展，制造業(yè)體系較為完備，具有完整的產業(yè)鏈供應鏈和產業(yè)轉型升級能力，這有利于適老化產業(yè)煥新和市場拓展，促進供給端和消費端協(xié)同升級。養(yǎng)老產業(yè)的市場化程度提升以及具體行業(yè)的專業(yè)性細分，使養(yǎng)老金融投資在技術含量高、品牌影響大和未來高增長性的企業(yè)主體上，實現(xiàn)多層次的資本賦能與市場機會共享，從而在服務實體性的銀發(fā)產業(yè)上獲得持久且可預期的回報。

著力培育銀發(fā)經濟的企業(yè)主體。銀發(fā)經濟的根本特征是快速增長的老年群體消費撬動的養(yǎng)老產業(yè)生產與服務的新模式新業(yè)態(tài)，雖然其消費主體是老年群體，但由此形成的產業(yè)與服務為全社會創(chuàng)造了持續(xù)增長的市場和商業(yè)機會。銀發(fā)經濟的從業(yè)者來自全社會各年齡段，其經營主體既要遵循市場運行規(guī)律，又要具有為老年人及全社會創(chuàng)造福祉的責任感。要鼓勵各年齡段的從業(yè)者，從技術研發(fā)、產品創(chuàng)新以及服務完善等方面協(xié)力探索，促進新興產業(yè)成長發(fā)展，培育養(yǎng)老產業(yè)的新質生產力。2022年3月，中國老齡科學研究中心發(fā)布《中國老齡產業(yè)發(fā)展及指標體系研究》報告[1]，預計到2030年中國老年人口消費總量為12萬億～15.5萬億元，占GDP的比重將提高至8.3%～10.8%；到2050年中國老年人口消費總量為40萬億～69萬億元，占GDP的比重將提高至12.2%～20.7%。另有權威機構預測，在人均消費水平中等增速的背景下，2035年我國銀發(fā)經濟規(guī)模將達到19.1萬億元，分別占總消費和GDP的27.8%、9.6%[2]。老齡化托起的銀發(fā)經濟，具有確定性、穩(wěn)定性和規(guī)范化等特點，可以給金融機構投資特別是養(yǎng)老產業(yè)金融帶來穩(wěn)定的回報。養(yǎng)老產業(yè)市場的主體是企業(yè)，大力發(fā)展銀發(fā)經濟，必須充分發(fā)揮市場的引領與金融產品的“催化”功能，激發(fā)產學研協(xié)同推進老年群體用品的研發(fā)，豐富數(shù)字化時代的養(yǎng)老服務場景，以高質量的產品和服務來釋放日益增長的養(yǎng)老消費潛力。從我國現(xiàn)狀來看，養(yǎng)老產業(yè)、銀發(fā)經濟的高質量發(fā)展，既需要傳統(tǒng)產業(yè)的轉型升級，更需要吸引有實力、有情懷的企業(yè)投身科技引領的細分化的新領域。鑒于起步期的科技型養(yǎng)老產業(yè)企業(yè)需要大量的資金投入，例如養(yǎng)老服務機器人、老年智能與可穿戴裝備、老年藥品及抗衰老產品的制造和研發(fā)等，商業(yè)銀行的貸款投放周期以及收益回報模式無法對其提供支持，必須創(chuàng)新支持其快速生長的金融產品，促進養(yǎng)老金融機構全方位參與新興養(yǎng)老企業(yè)的孵化，發(fā)展壯大養(yǎng)老產業(yè)的“專精特新”企業(yè)，培育一批具有行業(yè)引領力的“獨角獸企業(yè)”，強化對新興行業(yè)與未來產業(yè)發(fā)展的“催化劑”作用。

激活銀發(fā)經濟的新質生產力。養(yǎng)老產業(yè)和銀發(fā)經濟的發(fā)展，與整個社會的技術進步高度相關。科技創(chuàng)新步伐的加快帶來銀發(fā)經濟的加速發(fā)展和規(guī)模倍增。伴隨數(shù)字化與人工智能應用時代的到來，養(yǎng)老產業(yè)與老齡服務的智慧化發(fā)展成為新趨勢，應制定專項養(yǎng)老信貸政策，加大對經營主體的直接融資力度。新平臺的構建、高技術產品的研發(fā)以及新賽道的開辟，將使應用場景更加豐富。從實踐層面來看，銀發(fā)經濟的發(fā)展必須依靠科技創(chuàng)新驅動，無論是實施“互聯(lián)網(wǎng)+”養(yǎng)老工程，還是構建智慧健康養(yǎng)老產業(yè)模式，提供數(shù)字化和人工智能支撐[3]，都需要加大財政金融對企業(yè)融資、貸款的支持力度。應鼓勵養(yǎng)老金融進入資本市場，構建銀發(fā)經濟全產業(yè)鏈融資支持模式，積極探索銀發(fā)經濟領域資產證券化，以“耐心資本”和專業(yè)服務的能力，在新技術背景下推動人形機器人、腦機接口、人工智能等技術產品研發(fā)應用，充分激發(fā)市場活力；讓龍頭企業(yè)、“鏈主企業(yè)”為智能化家居、智慧健康產品注入新內涵，多向拓展智慧養(yǎng)老產業(yè)的賽道，不斷培育生成養(yǎng)老產業(yè)的新質生產力，為銀發(fā)經濟高質量發(fā)展提供持續(xù)動能。在數(shù)據(jù)要素運用方面，包括商業(yè)銀行、保險公司在內的金融機構，應依托金融科技的算力，充分利用人工智能、大數(shù)據(jù)、大模型等手段，對龐大的客戶數(shù)據(jù)進行技術分析，加強與地方養(yǎng)老服務平臺的數(shù)據(jù)共享，滿足不同類型老年群體的消費需求，為養(yǎng)老企業(yè)與服務平臺整合行業(yè)資源、優(yōu)化要素配置，提供精準化的研發(fā)、制造與營銷支持，確保融資投資得到安全穩(wěn)定的回報。

優(yōu)化銀發(fā)經濟的生態(tài)系統(tǒng)。養(yǎng)老產業(yè)與養(yǎng)老事業(yè)的協(xié)同發(fā)展，需要政府部門、養(yǎng)老機構、企業(yè)、社會組織和社區(qū)居民形成有機的網(wǎng)絡化協(xié)作體系，并基于穩(wěn)健的產業(yè)鏈供應鏈價值鏈，構建同向發(fā)力、造福社會的銀發(fā)經濟生態(tài)系統(tǒng)。因此，推進銀發(fā)經濟高質量發(fā)展，必須堅持市場化導向、科技創(chuàng)新驅動，有效整合供給端、消費端的各種資源，提高全要素生產率，賦予養(yǎng)老金融持續(xù)包容性發(fā)展、創(chuàng)新性發(fā)展的動能。隨著個人養(yǎng)老金制度的全面推進和稅收引導政策的不斷完善，以及金融產品和服務的持續(xù)拓展，我國養(yǎng)老金融市場規(guī)模將持續(xù)壯大，為銀發(fā)經濟提供更強大的支撐，由此聚集更多的社會力量參與銀發(fā)經濟產業(yè)與價值全鏈條發(fā)展。養(yǎng)老金融的包容性發(fā)展可以讓享受養(yǎng)老金融和銀發(fā)經濟發(fā)展福祉的老年群體，直接參與這一社會性行動，激勵老年群體成為積極老齡化事業(yè)發(fā)展的重要貢獻者。我國60～70歲低齡健康老年人口眾多，他們有能力、有經驗、有技能且有社會參與意愿，可以為老齡事業(yè)與產業(yè)發(fā)展提供人力資本供給。城鎮(zhèn)中退休的老年群體擁有相應的經濟實力，在健康的狀態(tài)下不僅消費能力強，抵御經濟風險的能力也較強。尤其值得注意的是，這些退休時間不長的“低齡化”群體，還是銀發(fā)人力資源的主體，對老齡金融和銀發(fā)經濟的發(fā)展具有較大的話語權和影響力，在經濟和社會發(fā)展中可以發(fā)揮重要作用。此外，互聯(lián)網(wǎng)與人工智能的廣泛應用，為老齡群體持續(xù)參與社會經濟活動提供了技術支撐和外部動能，有利于挖掘豐富的老年人力資本和社會資本[1]。黨的二十屆三中全會《決定》指出，“發(fā)展銀發(fā)經濟，創(chuàng)造適合老年人的多樣化、個性化就業(yè)崗位”[2]。系統(tǒng)發(fā)揮養(yǎng)老金融和銀發(fā)產業(yè)對市場配置資源作用，營造各類市場主體和社會力量參與中國式養(yǎng)老事業(yè)發(fā)展的氛圍，對我國積極老齡化戰(zhàn)略的落實具有重要導向作用。

三、養(yǎng)老金融高效賦能銀發(fā)經濟高質量發(fā)展路徑探析

推動銀發(fā)經濟高質量發(fā)展有助于保障和改善老年人的生活、健康、安全，并助力他們參與社會發(fā)展，為全體人民實現(xiàn)老有所養(yǎng)、老有所醫(yī)、老有所為、老有所學、老有所樂、老有所安的“美好生活”提供系統(tǒng)性支撐。與發(fā)達國家成熟的養(yǎng)老產業(yè)體系相比，當前我國的銀發(fā)經濟整體上仍處于發(fā)展起步期，金融支持與產業(yè)政策仍在探索之中。從頂層的政策設計來看，《指導意見》明確指出發(fā)展養(yǎng)老金融是促進中國特色金融和養(yǎng)老事業(yè)高質量發(fā)展的關鍵著力點，確定了到2028年我國養(yǎng)老金融體系基本建立、2035年基本實現(xiàn)中國特色金融和養(yǎng)老事業(yè)高質量發(fā)展良性循環(huán)的目標。在加大養(yǎng)老金融供給力度、拓寬銀發(fā)經濟融資渠道上，《指導意見》從進一步完善金融支持銀發(fā)經濟的服務體系和管理機制，到擴大銀發(fā)經濟經營主體和產業(yè)集群發(fā)展的信貸投放，加大對銀發(fā)經濟直接融資支持力度，以及拓展多元化資金來源渠道等方面，作出了政策性支持的方向性引領。進一步深化養(yǎng)老服務改革發(fā)展，推進養(yǎng)老金融賦能銀發(fā)經濟高質量發(fā)展，要針對當前養(yǎng)老產業(yè)和企業(yè)發(fā)展中存在的融資面不寬、融資渠道不暢，以及面向資本市場直接融資比例不高等問題，深化改革，構建養(yǎng)老服務事業(yè)產業(yè)發(fā)展的三方協(xié)同機制，以政府主導、市場運作、多方參與的養(yǎng)老金融發(fā)展新格局[3]，拓展養(yǎng)老產業(yè)投融資渠道與實踐路徑，多向助力銀發(fā)經濟高質量發(fā)展。

以養(yǎng)老金特色優(yōu)勢提升養(yǎng)老產業(yè)和銀發(fā)經濟發(fā)展質效。積極應對人口老齡化，要“完善養(yǎng)老事業(yè)和養(yǎng)老產業(yè)政策機制”[1]。全力服務養(yǎng)老產業(yè)和銀發(fā)經濟的高質量發(fā)展是中國特色養(yǎng)老金融的重要使命。鑒于養(yǎng)老產業(yè)和銀發(fā)經濟涉及領域較多，技術應用性強，模式多元、業(yè)態(tài)豐富，需要多功能的金融產品和跨門類的金融專業(yè)服務來協(xié)同推進。在中國式養(yǎng)老產業(yè)與銀發(fā)經濟的戰(zhàn)略布局、空間規(guī)劃、產業(yè)鏈培育以及協(xié)同創(chuàng)新等方面，既需要以養(yǎng)老金融產品的豐富性與新業(yè)態(tài)來滿足養(yǎng)老產業(yè)的基本金融需求，還需要將“養(yǎng)老金融”這篇大文章與其他四篇大文章合作聯(lián)動、協(xié)同發(fā)力，以政策的集成牽引來提升中國特色金融全面支持銀發(fā)經濟發(fā)展的質效，強化金融發(fā)展整體增進社會福祉的共識。中國特色金融體系的建立與健全，決定了養(yǎng)老金融機構要聚焦主業(yè)、強化內外協(xié)同，在發(fā)展中進一步明確自身的職能定位和職責邊界。放大養(yǎng)老金融的“耐心資本”功能，做大做強養(yǎng)老產業(yè)與服務金融：一方面要求大型養(yǎng)老金融機構更加聚焦優(yōu)勢領域，中小機構更加突出服務特色，為市場主體提供更充分、均衡的專業(yè)化服務[2]；另一方面，要認識到多數(shù)金融機構的養(yǎng)老金融業(yè)務尚處于起步階段，只有強化合作協(xié)同，才能充分發(fā)揮支持銀發(fā)經濟發(fā)展的功能。要重點支持金融機構的養(yǎng)老金融業(yè)務與普惠金融和科技金融政策的對接，為養(yǎng)老企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展提供綜合金融服務。在財政金融支持方面，要進一步提高各級社會福利事業(yè)彩票公益金用于支持發(fā)展養(yǎng)老服務的比例，有序擴大政府購買基本養(yǎng)老服務、家庭適老化改造補貼范圍，引導有條件的養(yǎng)老金融機構主動參與養(yǎng)老企業(yè)的運營管理。在一些前沿性的產業(yè)與服務領域，要充分發(fā)揮普惠金融發(fā)展風險補償基金、政府性融資擔保（再擔保）機構的政策功能，助力符合條件的養(yǎng)老企業(yè)降低融資成本。

以養(yǎng)老金融產品有效供給引導銀發(fā)產業(yè)平臺化、集群化發(fā)展。銀發(fā)經濟產業(yè)鏈條長、涉及面廣，“龍頭”企業(yè)、“鏈主”企業(yè)的培育與發(fā)展，需要多層次、多類型的金融產品，而制造業(yè)與服務業(yè)融合性強、場景豐富的老齡產業(yè)，更容易形成園區(qū)的集群發(fā)展形態(tài)，這對銀發(fā)經濟載體建設提出更高的要求。因此，金融助力銀發(fā)經濟高質量發(fā)展，必須在推進養(yǎng)老產業(yè)的企業(yè)主體培育和園區(qū)載體建設上進一步強化協(xié)同，為增強集群化發(fā)展、產業(yè)鏈條的韌性提供專業(yè)化、集成化的服務。在激發(fā)養(yǎng)老金融通過有效擴大金融產品供給服務養(yǎng)老產業(yè)方面，《指導意見》在培育銀發(fā)經濟經營主體、推進銀發(fā)產業(yè)集群發(fā)展、構建養(yǎng)老產業(yè)行業(yè)組織以及推動龍頭企業(yè)品牌化經營等方面提出了發(fā)展的重點與方向。比如，發(fā)揮國有企業(yè)引領示范作用，積極引導國有企業(yè)結合主責、主業(yè)拓展銀發(fā)經濟相關業(yè)務；打破不合理的市場準入壁壘，充分發(fā)揮民營經濟作用，完善政企溝通聯(lián)系機制，推動銀發(fā)經濟政策、資金、信息等直達快享。針對人工智能帶來的創(chuàng)新型企業(yè)價值鏈模式的重構，養(yǎng)老金融機構的投資和信貸資金，要通過戰(zhàn)略判斷和技術分析，對數(shù)智化平臺的“鏈主”型企業(yè)早投、準投，適時進入高技術含量的產業(yè)創(chuàng)新鏈前端，支持銀發(fā)經濟。針對養(yǎng)老金融體系中保險資金占比較高、地位重要的現(xiàn)實，要借助國內保險企業(yè)如中國人壽、泰康、平安、太平等的全鏈條養(yǎng)老產業(yè)布局優(yōu)勢，推動銀行的養(yǎng)老服務金融與保險企業(yè)的業(yè)務加強協(xié)同。打破市場準入壁壘，統(tǒng)籌養(yǎng)老服務設施和銀發(fā)產業(yè)企業(yè)的用地安排，支持重點項目向主題性的銀發(fā)產業(yè)園區(qū)集中。加快區(qū)域性養(yǎng)老產業(yè)支持政策、標準規(guī)范、數(shù)據(jù)信息等領域的銜接共享，健全數(shù)據(jù)要素支撐，以銀企、險企投資聯(lián)合體的方式，通過創(chuàng)新股權市場和資本市場的投融資手段，共同探索適合中國國情的養(yǎng)老產業(yè)與銀發(fā)經濟發(fā)展模式。

以金融服務模式創(chuàng)新促進銀發(fā)產業(yè)的數(shù)智化、品牌化發(fā)展。在創(chuàng)新驅動的軌道上“活化”金融工具運用，深度介入銀發(fā)產業(yè)與養(yǎng)老服務的關鍵環(huán)節(jié)，是養(yǎng)老金融機構提升核心發(fā)展能力的必然選擇。針對銀發(fā)經濟企業(yè)主體金融服務需求多樣化的現(xiàn)狀，要通過創(chuàng)新金融服務工具、提高市場資源配置能力，重塑銀企、險企的合作模式，實現(xiàn)養(yǎng)老服務價值鏈上的共贏。

首先，養(yǎng)老金融體系內部要以數(shù)字化進行業(yè)務流程的扁平化、平臺化再造，貫通養(yǎng)老服務金融、養(yǎng)老產業(yè)金融的諸多環(huán)節(jié)，提升專業(yè)化集成化以及應急服務能力。要綜合運用專項債券、養(yǎng)老產業(yè)專項債券、普惠養(yǎng)老專項再貸款等金融工具，為養(yǎng)老產業(yè)提供充足的資金支持。以特色項目吸引私募基金、創(chuàng)投機構、養(yǎng)老產業(yè)基金等投資主體參與養(yǎng)老產業(yè)的長周期投資，運用股權投資、債權投資等方式為企業(yè)提供長期穩(wěn)定資金支持，采用不動產投資信托基金（REITs）、資產支持證券（ABS）等工具盤活存量資產，以新賽道、新工具來支持企業(yè)的健康發(fā)展。

其次，企業(yè)的數(shù)字化改造、智能化發(fā)展，需要養(yǎng)老產業(yè)金融的產品供給創(chuàng)新，來對應發(fā)展新質生產力所需的產業(yè)創(chuàng)新與科技創(chuàng)新。改變普遍存在的養(yǎng)老金融產品同質化、金融服務單一化等問題，以養(yǎng)老金融的投資方向與重點項目支持，加快養(yǎng)老產業(yè)的數(shù)字化、智慧化轉型。開發(fā)新的養(yǎng)老金融產品，針對智慧養(yǎng)老中的細分化應用場景，促進企業(yè)加快推進新一代信息技術的深度應用，包括人形機器人在內的先進人工智能設備，形成富有競爭力的產業(yè)，為老年人的生活與健康提供福祉。

最后，針對養(yǎng)老產業(yè)服務化的趨勢，特別是消費能力強的“低齡化”退休老年群體在康養(yǎng)、文化、旅游、體育、娛樂等方面“體驗式”“沉浸式”的服務需求，養(yǎng)老金融要加快助力養(yǎng)老企業(yè)和銀發(fā)經濟的“品牌化”發(fā)展，促進企業(yè)與政府和社會力量協(xié)力構建“養(yǎng)老、為老、享老、備老”的多業(yè)態(tài)發(fā)展格局。

以養(yǎng)老金融體系的嚴格監(jiān)管做好銀發(fā)經濟投資風險預判。養(yǎng)老金融作為中國特色金融體系中的新興領域，其培育壯大以及服務包括銀發(fā)經濟在內的實體經濟高質量發(fā)展，必須把風險防控作為第一要務，在快速成長與安全韌性之間探尋更富成效的監(jiān)管體制機制。在“銀發(fā)經濟熱”的浪潮之下，養(yǎng)老地產、養(yǎng)老院、養(yǎng)老產業(yè)園區(qū)以及各類數(shù)字養(yǎng)老服務平臺的投資方興未艾。養(yǎng)老產業(yè)與銀發(fā)經濟投資規(guī)模大、長周期以及細分市場的不確定性等風險，很容易導致投資資金“爆雷”，進而引發(fā)金融機構、投資主體以及用戶之間的投資糾紛，造成“銀發(fā)經濟陷阱”。我國的銀發(fā)經濟目前尚未出現(xiàn)全行業(yè)市場風險和產業(yè)鏈的安全問題，主要為一些起步發(fā)展中的企業(yè)挪用資金、預收費不規(guī)范、騙取政策補貼、大股東“掏空”上市公司以及新項目投資失敗缺乏追責機制等問題較為集中，由此引發(fā)的仲裁、訴訟案件呈持續(xù)增長態(tài)勢值得重視。養(yǎng)老金融的監(jiān)管深化需要進一步完善體制機制，強化事前防范、事中監(jiān)控和事后管理的責任機制，創(chuàng)新監(jiān)管手段，加強多方監(jiān)管協(xié)調。要處理好投資風險與收益的平衡問題。在企業(yè)與項目的盡職調查上落實好責任機制，不能混淆市場的潛在需求與有效需求，出現(xiàn)高估銀發(fā)細分市場規(guī)模及收益的情況；確保項目合規(guī)，不出現(xiàn)基礎性顛覆性錯誤。要增強養(yǎng)老金融在銀發(fā)經濟領域的投資與風險管理能力，杜絕一般性的財務風險，保持資金資本運行的規(guī)范透明，實時監(jiān)測上市公司的資金運行，防范多元化經營集團挪用養(yǎng)老服務業(yè)務資金，超額收取老年用戶押金、會員費等帶來的發(fā)展風險。要提前做好重要環(huán)節(jié)與節(jié)點的風險預判，提升對危機糾紛的應急處理能力，遇到投資糾紛與危機事件時，能及時運用法律武器維護各方合法權益，以法治化營造養(yǎng)老產業(yè)和養(yǎng)老服務發(fā)展的社會環(huán)境。

[1]《中共中央關于進一步全面深化改革推進中國式現(xiàn)代化的決定》，人民出版社2024年版，第20頁。

[2]2023年10月30—31日召開的中央金融工作會議提出“做好科技金融、綠色金融、普惠金融、養(yǎng)老金融、數(shù)字金融五篇大文章”，https：//www.gov.cn/yaowen/liebiao/202310/content_6912992.htm。

[1]蔡昉：《認識人口變化趨勢性特征完善人口發(fā)展戰(zhàn)略》，《求是》2025年第1期。

[2]《2023年民政事業(yè)發(fā)展統(tǒng)計公報》，2023年8月30日，https：//www.mca.gov.cn/n152/n165/c1662004999980001752/ content.html。

[3]國家統(tǒng)計局在國務院新聞發(fā)布會上公布的數(shù)據(jù)，2025年1月17日，https：//www.chinanews.com.cn/gn/2025/01-17/ 10355092.shtml。

[4]原新：《經濟社會適老化轉型和改革之路》，《人民論壇·學術前沿》2023年第2期。

[5]《國務院關于加快發(fā)展養(yǎng)老服務業(yè)的若干意見》，2013年9月13日，https：//www.gov.cn/zhengce/zhengceku/2013-09/ 13/content_7213.htm。

[6]《關于金融支持養(yǎng)老服務業(yè)加快發(fā)展的指導意見》，2016年5月24日，https：//www.gov.cn/zhengce/2016-05/24/ content_5076147.htm。

[1]《國務院辦公廳關于全面放開養(yǎng)老服務市場提升養(yǎng)老服務質量的若干意見》，2016年12月23日，https：//www.gov. cn/zhengce/content/2016-12/23/content_5151747.htm。

[2]《國務院辦公廳關于推進養(yǎng)老服務發(fā)展的意見》，2019年4月16日，https：//www.gov.cn/xinwen/2019-04/16/content_ 5383320.htm。

[3]《國務院關于“十四五”國家老齡事業(yè)發(fā)展和養(yǎng)老服務體系規(guī)劃》，2022年2月21日，https：//www.gov.cn/xinwen/ 2022-02/21/content_5674877.htm。

[4][8]《國務院辦公廳關于發(fā)展銀發(fā)經濟增進老年人福祉的意見》，2024年1月15日，https：//www.gov.cn/yaowen/ liebiao/202401/content_6926137.htm。

[5]《關于金融支持中國式養(yǎng)老事業(yè)服務銀發(fā)經濟高質量發(fā)展的指導意見》，2024年12月13日，http：//www.pbc.gov. cn/xindaishichangsi/5443861/5443865/5443895/5534312/index.html。

[6]《關于全面實施個人養(yǎng)老金制度的通知》，《人民日報》2024年12月12日。

[7]也有部分金融機構從實踐操作層面將養(yǎng)老服務金融命名為養(yǎng)老財富金融，或單列“養(yǎng)老金融生態(tài)”為其中一類。

[1]《國務院辦公廳關于發(fā)展銀發(fā)經濟增進老年人福祉的意見》，2024年1月15日，http：//politics.people.com.cn/n1/ 2024/0115/ c1001-40159518.html。

[2]《關于金融支持中國式養(yǎng)老事業(yè)服務銀發(fā)經濟高質量發(fā)展的指導意見》，2024年12月13日，http：//www.pbc.gov. cn/xindaishichangsi/5443861/5443865/5443895/5534312/index.html。

[1]《中共中央、國務院關于深化養(yǎng)老服務改革發(fā)展的意見（2024年12月30日）》，《人民日報》2025年1月8日。

[2]彭希哲、陳倩：《中國銀發(fā)經濟芻議》，《社會保障評論》2022年第4期。

[3]《第七次全國人口普查公報》，2021年5月11日，https：//www.gov.cn/guoqing/2021-05/13/content_5606149.htm。

[4]《國新辦舉行新聞發(fā)布會介紹2024年國民經濟運行情況》，2025年1月17日，https：//www.gov.cn/yaowen/tupian/ 202501/content_6999320.htm。

[5]《國務院辦公廳關于發(fā)展銀發(fā)經濟增進老年人福祉的意見》（國辦發(fā)〔2024〕1號），《中華人民共和國國務院公報》2024年第3號。

[6]《養(yǎng)老產業(yè)統(tǒng)計分類（2020）》，2020年2月28日，https：//www.gov.cn/gongbao/content/2020/content_5503559.htm。

[1]黨俊武等：《中國老齡產業(yè)發(fā)展及指標體系研究》，社會科學文獻出版社2022年版。

[2]吳玉韶：《讓銀發(fā)經濟成為確定且穩(wěn)定的大產業(yè)》，《中國社會報》2024年7月17日。

[3]2017年2月，國務院印發(fā)《“十三五”國家老齡事業(yè)發(fā)展和養(yǎng)老體系建設規(guī)劃》，將“互聯(lián)網(wǎng)+養(yǎng)老工程”納入老齡事業(yè)建設體系，https：//www.gov.cn/xinwen/2017-03/06/content_5174100.htm。

[1]彭希哲：《老齡化背景下的人口年齡結構》，《上海交通大學學報（哲學社會科學版）》2023年第2期。

[2]《中共中央關于進一步全面深化改革推進中國式現(xiàn)代化的決定》，人民出版社2024年版，第38頁。

[3]《中共中央、國務院關于深化養(yǎng)老服務改革發(fā)展的意見》，《人民日報》2025年1月8日。

[1]《中共中央關于進一步全面深化改革推進中國式現(xiàn)代化的決定》，人民出版社2024年版，第38頁。

[2]方先明、劉韞爾、李舞巖：《金融大國到金融強國的中國方略》，《江蘇社會科學》2024年第2期。

〔責任編輯：玉水〕