摘" "要：本文利用2010—2022年中國地級市面板數(shù)據(jù)，使用雙重差分模型、中介效應(yīng)模型研究科技金融政策如何促進中國式現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系發(fā)展。研究結(jié)論如下：科技金融政策能夠顯著驅(qū)動中國式現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)，在多次穩(wěn)健性測試后結(jié)果依然不變；科技金融政策對中國式現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)的促進作用存在城市區(qū)位異質(zhì)性；科技金融政策可以發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力進而提高中國式現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系發(fā)展水平。

關(guān)鍵詞：中國式現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系；雙重差分；新質(zhì)生產(chǎn)力

DOI：10.3969/j.issn.1003-9031.2025.02.002

中圖分類號：F832.4；F279.2" " " " 文獻標識碼：A" " "文章編號：1003－9031（2025）02－0018－16

一、引言及文獻綜述

中國式現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)作為推動經(jīng)濟社會全面轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵角色，其體系的構(gòu)建并非傳統(tǒng)意義上的單向線性發(fā)展路徑，而是一種復(fù)雜系統(tǒng)的多維協(xié)同與資源整合過程。從物質(zhì)基礎(chǔ)的角度看，現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系的建立依賴于高端制造業(yè)、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)等不同產(chǎn)業(yè)的協(xié)同擴展。我國關(guān)鍵技術(shù)領(lǐng)域取得多項突破，推動制造業(yè)的深度改造與設(shè)備更新，賦予傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)新的生命力。2023年，我國重點工業(yè)企業(yè)在數(shù)字化領(lǐng)域研究的工具普及率達80.1%、數(shù)控水平提升至62.9%①。這種技術(shù)與生產(chǎn)能力的深化為中國式現(xiàn)代化國家的物質(zhì)技術(shù)基礎(chǔ)提供了堅實保障。綜上，中國式現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系不僅承載著經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級的內(nèi)在動力，還通過技術(shù)、資本和制度的多維整合，形成了具有高效能、可持續(xù)性和創(chuàng)新驅(qū)動特征的現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)格局。

在全球經(jīng)濟周期性波動與系統(tǒng)性變遷的背景下，科技與金融的深層次協(xié)作日益成為驅(qū)動經(jīng)濟結(jié)構(gòu)復(fù)雜性增長與動態(tài)調(diào)整的核心驅(qū)動力之一。作為后發(fā)型現(xiàn)代化的典型，中國通過戰(zhàn)略性政策框架的設(shè)計與調(diào)控工具的多維度應(yīng)用，逐步構(gòu)筑起獨具中國特色的產(chǎn)業(yè)體系。該體系的構(gòu)建不僅超越了傳統(tǒng)的產(chǎn)業(yè)擴張和技術(shù)引進，更多依靠科技金融政策的深度介入和政策引導(dǎo)，實現(xiàn)了資本流、技術(shù)流與生產(chǎn)要素在產(chǎn)業(yè)鏈中的高效耦合?？萍冀鹑谡咄ㄟ^創(chuàng)新應(yīng)用多種金融工具和差異化調(diào)控市場機制，推動了技術(shù)擴散、資源優(yōu)化配置和資本再分配，形成了資本流動、風險反饋與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)重構(gòu)的復(fù)雜經(jīng)濟交互網(wǎng)絡(luò)，從而促使中國式現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系進一步構(gòu)建與發(fā)展。

那么，科技金融政策是否能影響中國式現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)？這一影響是否存在空間差異？二者之間是如何產(chǎn)生影響的？研究以上問題有利于我國科技金融更好地發(fā)展，對建設(shè)中國式現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系存在深遠意義。學術(shù)界對科技金融政策與中國式現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)的影響從兩個層面進行過研究。關(guān)于科技金融政策不同層面的探討。在微觀層面，程翔等（2020）認為，科技金融的注入顯著提升了企業(yè)的競爭力，使其更為適應(yīng)市場需求及競爭環(huán)境；張玉華和張濤（2018）發(fā)現(xiàn)科技金融促進服務(wù)業(yè)與制造業(yè)的聯(lián)合發(fā)展。張騰和劉陽（2019）認為科技金融的發(fā)展提升了企業(yè)的全要素生產(chǎn)率。在中觀層面，朱仁澤等（2023）認為科技金融結(jié)合試點政策是以典型治理為特征的漸進式改革，是助力經(jīng)濟發(fā)展高質(zhì)量化的重要舉措；許嘉揚和郭福春（2023）發(fā)現(xiàn)，科技金融政策在推動綠色專利數(shù)量與質(zhì)量提升方面起到了關(guān)鍵作用；程翔等（2020）在研究科技金融政策與區(qū)域經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的協(xié)調(diào)關(guān)系時強調(diào)，二者的有效對接能夠顯著促進社會發(fā)展。

如何更好地建設(shè)中國式現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系。在理論分析這一方面，劉偉（2024）認為構(gòu)建現(xiàn)代化經(jīng)濟體系，其中最根本的是構(gòu)建現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系，而發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力是其重中之重；周密等（2024）認為數(shù)字產(chǎn)業(yè)是建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系的關(guān)鍵引擎，還通過理論模型和壓力測試模擬，清晰地刻畫了數(shù)字產(chǎn)業(yè)作為關(guān)鍵新質(zhì)生產(chǎn)力在現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系中的地位作用；洪銀興和王坤沂（2024）認為，產(chǎn)業(yè)鏈的韌性和安全性是通過部署創(chuàng)新鏈，提升產(chǎn)業(yè)體系的現(xiàn)代化水平和穩(wěn)固性；徐金海和夏杰長（2023）主張?zhí)岣弋a(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈的韌性與安全水平，加速現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系的建設(shè)；王凱（2021）則認為，發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟可以實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的重構(gòu)。應(yīng)當加快推進數(shù)字經(jīng)濟基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和生產(chǎn)服務(wù)應(yīng)用，努力促進現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系協(xié)調(diào)發(fā)展。夏杰長和蘇敏（2024）提出，通過數(shù)實融合推動現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的自主化、協(xié)同體系化和基礎(chǔ)高級化，形成現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系發(fā)展的合力。由此可見，各學者目前主要研究的還是科技金融政策對企業(yè)創(chuàng)新亦或是城市全要素生產(chǎn)率等方面的研究，以及從理論分析和實證探討何種因素能影響到現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系的建立。其中，單獨對中國式現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系進行深入探索的研究尚且稀缺，而將科技金融政策與中國式現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)相結(jié)合的研究更是少見。

對此，本文利用雙向固定效應(yīng)多期DID模型結(jié)合平行趨勢檢驗，實證研究科技金融政策對中國式現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)的影響及作用機制。相較于現(xiàn)有研究，本文具有以下三點貢獻：第一，創(chuàng)新性的將科技金融政策與中國式現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)相結(jié)合，提出獨特的理論視角，系統(tǒng)闡釋了二者之間復(fù)雜而動態(tài)的相互作用機制。這一結(jié)合不僅打破了以往研究中科技金融政策與產(chǎn)業(yè)體系割裂探討的局限性，還進一步豐富了科技金融政策與產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)的相關(guān)研究。第二，區(qū)別于傳統(tǒng)研究僅從技術(shù)創(chuàng)新或資本投入等單一維度探討科技金融的政策效應(yīng)，將新質(zhì)生產(chǎn)力引入中介效應(yīng)模型，深入探討新質(zhì)生產(chǎn)力在科技金融政策對中國式現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系的建設(shè)中存在何種作用。第三，通過對城市類型的差異性進行分析，系統(tǒng)性探討了科技金融政策在中心城市與非中心城市、省會城市與非省會城市中的差異化影響，進一步深刻了對科技金融政策影響的區(qū)域差異理解。

二、理論分析與研究假設(shè)

（一）直接效應(yīng)

科技金融政策作為國家經(jīng)濟現(xiàn)代化轉(zhuǎn)型過程中不可或缺的調(diào)控工具，其對中國式現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系的建立產(chǎn)生了深遠的直接影響。不僅只是單純的資金供給或市場效率提升，科技金融政策是通過復(fù)雜的政策機制和金融工具在資本、技術(shù)、產(chǎn)業(yè)鏈及區(qū)域經(jīng)濟協(xié)同等多維度的深度滲透，逐步推動了產(chǎn)業(yè)體系的結(jié)構(gòu)性重塑與動態(tài)升級。本文從資本配置、技術(shù)創(chuàng)新驅(qū)動、產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)及區(qū)域經(jīng)濟平衡四個核心維度，剖析科技金融政策在中國式現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系構(gòu)建中的直接作用機理。

1.資本配置的結(jié)構(gòu)性優(yōu)化與再分配。科技金融政策通過資本市場機制的創(chuàng)新與金融工具的多樣化設(shè)計，極大地提升了資本的配置合理性與資源使用效率（胡歡歡和劉傳明，2021）?？萍冀鹑谡咄ㄟ^金融工具，優(yōu)化了資本的流動性與結(jié)構(gòu)性分配，形成了科技與資本雙向耦合的動態(tài)平衡機制。此外，科技金融政策通過建立不同的聯(lián)動協(xié)調(diào)機制，提升科技創(chuàng)新再貸款政策、定向降準政策的引導(dǎo)能力，不斷完善與創(chuàng)新融資貼息、后補助等各類財政補貼方式，加大科技金融政策的疊加力度（鄒克和周益贊，2024）。并通過政府引導(dǎo)多元化金融工具介入，解決科技企業(yè)的早期融資難題。最后，科技金融政策不僅通過風險分擔機制，提升了資本市場的風險容忍度和創(chuàng)新接受度，還通過多種金融工具，有效分散了資本市場中的技術(shù)創(chuàng)新風險，使得更多金融資本愿意流向科技創(chuàng)新領(lǐng)域，進一步加速了資本在創(chuàng)新領(lǐng)域中的高效配置。

2.技術(shù)創(chuàng)新的驅(qū)動與擴散效應(yīng)。第一，中國式現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系的建立，離不開技術(shù)創(chuàng)新這一核心驅(qū)動力。而科技金融政策通過資本支持和金融工具的應(yīng)用，直接推動了技術(shù)創(chuàng)新的商業(yè)化轉(zhuǎn)化與擴散，形成了技術(shù)、資本與產(chǎn)業(yè)深度耦合的創(chuàng)新生態(tài)系統(tǒng)。第二，科技金融政策通過多層次的資本市場及創(chuàng)新金融工具的應(yīng)用，構(gòu)建了技術(shù)創(chuàng)新與金融資本之間的緊密聯(lián)動，極大地提高了技術(shù)成果的轉(zhuǎn)化效率。第三，科技金融政策不僅通過對企業(yè)研發(fā)活動的直接資本支持，增強了企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的內(nèi)生動力（陽燦等，2022），還通過專項研發(fā)基金、創(chuàng)新型債券等金融工具，解決了企業(yè)在技術(shù)研發(fā)初期的融資困境。金融科技通過對金融科技的應(yīng)用提升了資本市場的透明度與信息對稱性，這不僅提升了資本的配置效率，也通過政策引導(dǎo)資金流向技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)，加速了新興技術(shù)的擴散與滲透。金融科技的應(yīng)用還推動了技術(shù)創(chuàng)新在區(qū)域間和產(chǎn)業(yè)鏈上下游的廣泛擴散，增強了整個產(chǎn)業(yè)體系的創(chuàng)新韌性與動態(tài)響應(yīng)能力。

3.產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)與系統(tǒng)性優(yōu)化?？萍冀鹑谡咄ㄟ^金融工具對產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)的資本支持，推動了產(chǎn)業(yè)鏈上下游的協(xié)同創(chuàng)新與資源整合，形成了以技術(shù)創(chuàng)新為核心驅(qū)動力的現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)鏈條，增強了產(chǎn)業(yè)體系的整體競爭力?？萍冀鹑谡咄ㄟ^資本對產(chǎn)業(yè)鏈核心環(huán)節(jié)的直接注入，推動了上下游企業(yè)之間的技術(shù)聯(lián)動與協(xié)作，這種自上而下的技術(shù)擴散路徑，不僅優(yōu)化了產(chǎn)業(yè)鏈的技術(shù)結(jié)構(gòu)，還通過產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同效應(yīng)，增強了產(chǎn)業(yè)體系的運作效率和創(chuàng)新動力。科技金融政策通過金融工具的創(chuàng)新，推動了產(chǎn)業(yè)鏈跨行業(yè)、跨領(lǐng)域的融合與擴展?？萍冀鹑谡咄ㄟ^推動資本在不同行業(yè)間的跨界流動，促進了產(chǎn)業(yè)鏈的多維度融合。這種跨領(lǐng)域的資本流動與技術(shù)融合，極大地推動了中國式現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系的結(jié)構(gòu)性重塑與升級。

綜上所述，提出假設(shè)1：在其他條件不變的情況下，科技金融政策對中國式現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)具有正向促進作用。

（二）間接效應(yīng)

科技金融政策對中國式現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系的正向影響，不僅體現(xiàn)在資本和技術(shù)的表層耦合，更通過促進新質(zhì)生產(chǎn)力的生成與擴散，深刻重構(gòu)了產(chǎn)業(yè)體系的內(nèi)在機理與動力結(jié)構(gòu)（鄒克等，2024）。本文從科技金融政策對新質(zhì)生產(chǎn)力的作用機理出發(fā)，深入剖析科技金融政策如何通過促進新質(zhì)生產(chǎn)力的提升，進而加速中國式現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)建設(shè)。

1.科技金融政策促進資本流動與效率提升。在新質(zhì)生產(chǎn)力的生成過程中，資本流動是其核心動力之一?？萍冀鹑谡咄ㄟ^構(gòu)建多層次資本市場，推動資本在新興產(chǎn)業(yè)與技術(shù)創(chuàng)新領(lǐng)域的合理流動與配置，從而為新質(zhì)生產(chǎn)力的形成提供了直接的資本支持。具體來說，科技金融政策通過政府引導(dǎo)基金、風險投資、天使投資等多元化融資工具，拓寬了新興科技企業(yè)的融資渠道（李全和王志剛，2024）。這種政策性資本支持不僅提升了創(chuàng)新主體的資本獲取能力，還通過促進資本在科技創(chuàng)新領(lǐng)域的高效配置，推動新興技術(shù)的進一步發(fā)展，加速新質(zhì)生產(chǎn)力的生成。此外，科技金融政策通過風險對沖和補償機制，進一步提升了資本流動的靈活性與風險容忍度，增強了資本市場對創(chuàng)新領(lǐng)域的不確定性承受能力。

2.技術(shù)創(chuàng)新驅(qū)動新質(zhì)生產(chǎn)力積累與擴散。科技金融政策不僅通過資本供給推動了新質(zhì)生產(chǎn)力的生成，更通過技術(shù)創(chuàng)新的驅(qū)動加速了新質(zhì)生產(chǎn)力的擴散與積累。在科技金融政策的引導(dǎo)下，金融資本向技術(shù)創(chuàng)新型企業(yè)的流入，加速了前沿技術(shù)的研發(fā)與轉(zhuǎn)化，推動了技術(shù)創(chuàng)新與產(chǎn)業(yè)融合的進程?？萍冀鹑谡咄ㄟ^政策性引導(dǎo)資金和金融科技應(yīng)用，推動了創(chuàng)新成果的商業(yè)化轉(zhuǎn)化與規(guī)模化生產(chǎn)，提升了新質(zhì)生產(chǎn)力的滲透力。新質(zhì)生產(chǎn)力的擴散不僅體現(xiàn)在單一企業(yè)或行業(yè)的技術(shù)進步上，更通過科技金融政策的引導(dǎo)，形成了跨行業(yè)的技術(shù)溢出效應(yīng)與協(xié)同創(chuàng)新體系?？萍冀鹑谡咄ㄟ^構(gòu)建創(chuàng)新型資本市場，推動了產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)的技術(shù)聯(lián)動與資源共享，促進了技術(shù)創(chuàng)新在不同產(chǎn)業(yè)部門中的擴散與融合。這種跨行業(yè)的技術(shù)擴散機制，進一步推動了新質(zhì)生產(chǎn)力的廣泛應(yīng)用。在此過程中，科技金融政策通過資本的高效配置與風險管理，保障了技術(shù)創(chuàng)新的長期可持續(xù)性與廣泛滲透，為新質(zhì)生產(chǎn)力在整個經(jīng)濟體系中的積累與擴散奠定了基礎(chǔ)。

3.數(shù)據(jù)與制度創(chuàng)新推動新質(zhì)生產(chǎn)力躍遷。科技金融政策通過推動金融科技的廣泛應(yīng)用，進一步釋放了數(shù)據(jù)作為生產(chǎn)要素的潛在價值，加速了新質(zhì)生產(chǎn)力的躍遷與積累。金融科技的應(yīng)用不僅提升了資本市場的效率，還通過大數(shù)據(jù)、人工智能等技術(shù)手段優(yōu)化了資本配置的精準性與靈活性，優(yōu)化資本流向技術(shù)創(chuàng)新的路徑，促進了生產(chǎn)要素的動態(tài)再配置。金融科技的應(yīng)用通過對大規(guī)模數(shù)據(jù)的實時處理與分析，提升了資本市場對創(chuàng)新型企業(yè)的風險評估能力，增強了資本對技術(shù)創(chuàng)新的支持力度。政策制定者通過構(gòu)建有利于創(chuàng)新的金融市場環(huán)境，降低了資本市場的準入門檻，簡化了金融監(jiān)管程序，推動了資本市場的開放與包容性，這不僅提升了資本市場對新質(zhì)生產(chǎn)力生成的支持能力，還通過創(chuàng)新制度安排，促進了科技與金融的密切結(jié)合，推動了新質(zhì)生產(chǎn)力的廣泛應(yīng)用。

4.新質(zhì)生產(chǎn)力對中國式現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系的影響。新質(zhì)生產(chǎn)力作為科技金融政策推動的核心成果，其對中國式現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系的建立產(chǎn)生了深遠的正向影響（郭晗和侯雪花，2024），這一生產(chǎn)力的涌現(xiàn)不僅重塑了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，還通過資本、技術(shù)和數(shù)據(jù)的高度融合，增強了整個產(chǎn)業(yè)體系的韌性與創(chuàng)新驅(qū)動力。一是新質(zhì)生產(chǎn)力通過資本與技術(shù)融合，推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級與轉(zhuǎn)型。新質(zhì)生產(chǎn)力作為生產(chǎn)要素的高級形態(tài)，其推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級與轉(zhuǎn)型的機制體現(xiàn)為多層次的系統(tǒng)性重構(gòu)和資源的動態(tài)再配置。在科技金融政策的引導(dǎo)下，新質(zhì)生產(chǎn)力通過資本的嵌入式流動和技術(shù)的非線性擴散，打破了傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的路徑依賴，形成了一種高度復(fù)雜的生產(chǎn)要素耦合模式（謝捷和陳柳欽，2024）。二是新質(zhì)生產(chǎn)力通過跨行業(yè)的技術(shù)溢出和協(xié)同創(chuàng)新，推動了中國式現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系的多維度優(yōu)化。新質(zhì)生產(chǎn)力通過資本、技術(shù)、數(shù)據(jù)及制度創(chuàng)新的交互作用，促進了技術(shù)要素在不同產(chǎn)業(yè)、區(qū)域及組織間的非對稱擴散和動態(tài)重組。這一過程不僅僅依賴于單一技術(shù)突破或資本積累，而是通過科技金融政策的引導(dǎo)，激活了各生產(chǎn)要素間的耦合與共振，從而形成多維度的創(chuàng)新生態(tài)系統(tǒng)。三是新質(zhì)生產(chǎn)力的生成有效促進了區(qū)域經(jīng)濟協(xié)調(diào)發(fā)展和產(chǎn)業(yè)布局優(yōu)化。新質(zhì)生產(chǎn)力的生成在區(qū)域經(jīng)濟協(xié)調(diào)發(fā)展與產(chǎn)業(yè)布局優(yōu)化中發(fā)揮了結(jié)構(gòu)性牽引作用（邱海平，2024）打破了傳統(tǒng)資源稟賦優(yōu)勢。在科技金融政策的引導(dǎo)下，新質(zhì)生產(chǎn)力通過資本的跨區(qū)域配置與技術(shù)擴散，促進了創(chuàng)新要素的非均衡流動，進而打破了區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展固有的分散性與不平衡性。

綜上所述，提出假設(shè)2：在其他條件不變的情況下，新質(zhì)生產(chǎn)力在科技金融政策與中國式現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)之間存在中介效應(yīng)。

三、研究設(shè)計

（一）樣本選取與數(shù)據(jù)來源

由于數(shù)據(jù)的可得性，本文以2010—2022年235個城市為研究樣本。城市層面新質(zhì)生產(chǎn)力、中國式現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)相關(guān)數(shù)據(jù)來自CNRDS數(shù)據(jù)庫，其他數(shù)據(jù)均來自各城市的統(tǒng)計年鑒、EPS數(shù)據(jù)庫、國研網(wǎng)。少許缺失值，以線性插值法補齊，還進行了1%的縮尾處理。

（二）變量定義

1.被解釋變量。本文的被解釋變量為中國式現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)（CMIS）。借鑒劉宇（2024）以及葉瑞克和鐘詩宇（2024）的研究，使用熵權(quán)法測量中國式現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)指標（見表1）。

2.核心解釋變量。本文應(yīng)用科技金融政策（DID）來作解釋變量。為衡量該政策，本文采用了虛擬變量Treat與Post的交互項。如該城市實施過此項政策，Treat賦值為1，否則為0；在政策實行時間及往后時間，取Post作1，否則作0處理。

3.中介變量。本文參考韓文龍等（2024）的研究，以表2中指標來測算新質(zhì)生產(chǎn)力（NPRO），并將新質(zhì)生產(chǎn)力用作中介變量。

4.控制變量。利用邢會等人（2023）的研究，挑選出如下控制變量：政府干預(yù)（GOV）使用公共預(yù)算支出與地區(qū)生產(chǎn)總值的比重衡量；使用城鎮(zhèn)常住人口與總常住人口之比作為城鎮(zhèn)化水平（URB）的衡量方式；使用地方財政預(yù)算內(nèi)收入與地方財政預(yù)算內(nèi)支出比值衡量財政分權(quán)制（FID）；以各城市境內(nèi)公路總里程的自然對數(shù)表示基礎(chǔ)設(shè)施水平（LNIL）。

（三）模型設(shè)定

本文根據(jù)國家的政策通知將天津、上海等16個地區(qū)作為首批科技金融結(jié)合試點區(qū)域。根據(jù)研究需求，借鑒馬凌遠和李曉敏（2019）的做法，本文將初步選定的16個試點地區(qū)擴展為41個試點城市。在第一試點城市取得明顯成果的基礎(chǔ)上，為更好地落實全國科技創(chuàng)新大會的內(nèi)涵，2016年6月啟動了第二批試點工作，將鄭州市、廈門市等9個城市作為第二批試點城市。設(shè)定為實驗組，賦值為1；其他城市構(gòu)成控制組，賦值為0。根據(jù)相應(yīng)城市的政策實施的時間先后設(shè)置實驗分期虛擬變量Post，此前Post賦值為0，此后Post賦值為1。此二者虛擬變量的交互項DID代表了政策實施所產(chǎn)生的凈效應(yīng)，并且采用雙向固定效應(yīng)模型，通過雙重差分法估計設(shè)立科技金融對技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)出的影響。模型的具體設(shè)定如下：

DID=Treat*Post （1）

CMISi，t=0+1DIDi，t+Z′Controli，t+Year+City+（2）

其中，CMISi，t為i城市在時間t的中國式現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)水平；Treat為分組虛擬變量，Post為時間虛擬變量；Controli，t為控制變量，為隨機誤差項，并且控制了年份與城市的固定效應(yīng)。如若1為正，證明科技金融政策對中國式現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)具有良好影響，則驗證了本文提出的假設(shè)1。

本文參考溫忠麟和葉寶娟（2014）的中介檢驗方法來驗證假設(shè)2。具體模型設(shè)計如下：

NPROi，t=0+1DIDi，t+Z′Controli，t+Year+City+（3）

CMISi，t=？茁0+？茁1DIDi，t+？茁2NPROi，t+Z'Controli，t+Year+City+（4）

其中，NPROi，t為城市i在時間t的新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展程度，數(shù)值越高則代表該年度新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展程度越高，其他符號、變量定義與上述一致。

四、回歸結(jié)果分析

（一）描述性統(tǒng)計結(jié)果

根據(jù)表3中的描述性統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看，各變量在不同城市和年份之間存在一定的差異。中國式現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系發(fā)展水平（CMIS）的取值范圍在-0.018到0.5541之間，均值為0.0920，標準差為0.0630，表明該變量的分布較為集中?？萍冀鹑谡叩木禐?.1558，表明受到科技金融政策影響的城市樣本數(shù)量較小。其他變量與以往研究相符，驗證了本文變量的合理性。各連續(xù)變量的標準差均較小，表明回歸結(jié)果不會受到連續(xù)變量極端值的顯著影響。

（二）相關(guān)性分析結(jié)果

本文的相關(guān)性分析結(jié)果如下，由表4可知中國式現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系發(fā)展水平（CMIS）與科技金融政策的相關(guān)系數(shù)為0.537，且在1%的水平上顯著，初步驗證了假設(shè)1，即在其他條件不變的情況下，科技金融政策對中國式現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)具有正向促進作用。但相關(guān)性分析僅僅代表兩個變量間的直接相關(guān)系數(shù)，本文將進一步通過DID模型進行回歸分析，從而對假設(shè)進行檢驗。

（三）基準回歸結(jié)果分析

由表5基準回歸結(jié)果可知，列（1）展示了城市與年份固定效應(yīng)后的估計結(jié)果（后續(xù)所有表格均已加入城市與年份固定效應(yīng)，不再在表內(nèi)贅述），科技金融政策的系數(shù)顯著；列（2）在列（1）的基礎(chǔ)上加入了控制變量，科技金融政策的系數(shù)還是顯著，這表明科技金融政策能夠加快建設(shè)中國式現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系。據(jù)此，假設(shè)1得以驗證。

（四）機制檢驗結(jié)果

機制檢驗結(jié)果見表6。在模型（1）中，DID回歸結(jié)果顯著，說明科技金融政策對新質(zhì)生產(chǎn)力的增長具有推動作用。同時，新質(zhì)生產(chǎn)力（NPRO）在列（2）中的系數(shù)為0.7386，在1%的顯著性水平下顯著。而后在控制新質(zhì)生產(chǎn)力這一變量后，DID對現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系的直接效應(yīng)在列（2）中有所減弱（系數(shù)下降了0.008），表明新質(zhì)生產(chǎn)力在這一傳導(dǎo)過程中發(fā)揮了部分中介效應(yīng)。綜上所述，中介效應(yīng)檢驗結(jié)果表明，科技金融政策通過提升新質(zhì)生產(chǎn)力，推動了中國現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系的快速發(fā)展。

（五）平行趨勢檢驗

本文參考姚選民和謝捷（2024）的研究成果使用事件研究法構(gòu)建如下動態(tài)模型進行檢驗：

CMISi，t=0+1DID+2DID+…+12DID+13DID+Z'Controli，t+（5）

鑒于第二批的試點城市起始于2016年，而本文所涉樣本跨越至2022年，故在構(gòu)造時間維度的變量時，將某城市i在被納入示范試點前六年及其以前的數(shù)據(jù)歸并為-6期，同時將政策實施后的六年數(shù)據(jù)匯總為+6期。為有效規(guī)避多重共線性問題，選取政策實施前一年（即-1期）作為基準期，以此進行差異化的效應(yīng)分析。此外，其他模型中的解釋變量保持與基準模型相一致的定義與處理方式，從而確保估計結(jié)果的穩(wěn)健性和理論解釋的連貫性。圖1中所呈示的平行趨勢檢驗結(jié)果，揭示出在政策介入之前，各時期虛擬變量的估計系數(shù)均未達到統(tǒng)計顯著性水準。這一現(xiàn)象指向了處理組與對照組在政策實施前的中國式現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系水平變動趨勢上不存在顯著差異，從而驗證了本文分析框架中隱含的平行趨勢假設(shè)的條件。此外，政策實施后一年內(nèi)，試點城市與非試點城市在中國式現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系水平上的差距顯著擴大，這一差異的顯現(xiàn)體現(xiàn)出政策效應(yīng)的動態(tài)性和延續(xù)性，進一步印證了政策對現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系水平提升所帶來的持久影響。

（六）穩(wěn)健性檢驗

1.PSM-DID結(jié)果。科技金融政策試點城市的選擇并非完全隨機，這種選擇可能受到地理區(qū)位等復(fù)雜因素的影響，選擇偏差的存在可能導(dǎo)致實證結(jié)果的潛在偏差。為了減少選擇性偏誤引發(fā)的內(nèi)生性問題，本文采用傾向得分匹配（PSM-DID）方法，以提高試點城市與非試點城市的可比性。在Logit回歸的過程中，將控制變量作為協(xié)變量，采用核匹配與1：4近鄰匹配方法進行篩選。其結(jié)果見表7列（1），處理組與對照組的偏差較低，表明匹配效果尚可。在消除試點城市與非試點城市之間固有差異的基礎(chǔ)上，科技金融政策的回歸系數(shù)顯著為正，意味著科技金融政策依然顯著促進了中國式現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)。

2.加入聚類穩(wěn)健標準誤。當樣本數(shù)據(jù)存在聚類時，組內(nèi)的觀測值往往會存在相關(guān)性，進而導(dǎo)致系數(shù)估計產(chǎn)生偏差。因此本文加入了以城市為聚類的穩(wěn)健標準誤，以排除這種問題，其結(jié)果見表7列（2），科技金融的回歸結(jié)果顯著，說明了本文結(jié)論的穩(wěn)健。

3.滯后一期?？萍冀鹑谡呖赡軙Ξ斊诳刂谱兞慨a(chǎn)生影響，且二者之間也可能存在反向因果的關(guān)系。為降低影響程度，本文將科技金融政策進行滯后一期處理。如表7列（3）所示，回歸結(jié)果較基準回歸結(jié)果無明顯差異，再次說明本文結(jié)論具有可靠性。

4.更換變量測度方法。為了增強模型估計結(jié)果的穩(wěn)健性，將被解釋變量的衡量方式由熵值法調(diào)整為主成分分析法。具體而言，熵值法通過度量各個指標的信息熵來確定其權(quán)重，而主成分分析法則基于樣本數(shù)據(jù)的協(xié)方差結(jié)構(gòu)，將多個高維度的指標歸約為若干個線性無關(guān)的主成分，以捕捉原始變量的主要信息。因此，二者在變量權(quán)重確定及維度縮減過程中所依賴的統(tǒng)計原則存在顯著差異。通過采用主成分分析法進行權(quán)重計算，本文重新構(gòu)建了被解釋變量，再次對模型進行了回歸估計，其結(jié)果見表7列（4），回歸系數(shù)仍然顯著并與前文一致。

5.剔除直轄市。直轄市在行政級別、資源配置、經(jīng)濟結(jié)構(gòu)以及科技金融政策的實施方式上具有顯著的特殊性，可能會對回歸結(jié)果產(chǎn)生較強的擾動效應(yīng)，從而引發(fā)潛在的估計偏誤。通過剔除直轄市樣本，重新檢驗了科技金融政策對中國式現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)的影響，其結(jié)果見表7列（5），剔除此樣本后，政策效應(yīng)的方向性、顯著性及經(jīng)濟意義均未出現(xiàn)顯著差別，驗證了模型估計結(jié)果的穩(wěn)健。

（七）異質(zhì)性分析

中心城市與外圍城市為探究科技金融政策在不同區(qū)位條件下對中國式現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)產(chǎn)生的異質(zhì)性影響，利用趙濤等（2020）的做法，本文將直轄市、副省級這兩類城市定義為中心城市，其他城市定義為外圍城市（見表8）。中心城市樣本中，科技金融政策的DID系數(shù)為0.050，且在1%水平下高度顯著（t值為2.33），表明政策對中心城市的現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系發(fā)展產(chǎn)生了強烈的良好影響。然而，在外圍城市，DID系數(shù)為0.042，雖然系數(shù)略低于中心城市，但依然在1%顯著水平下顯著（t值為3.67），說明科技金融政策同樣對外圍城市的發(fā)展具有推動作用，但其影響稍弱于中心城市。這可能與外圍城市相對較低的科技資源集聚度和創(chuàng)新能力有關(guān)，盡管政策能激發(fā)一定的創(chuàng)新活力，但其邊際效應(yīng)較中心城市略小。在省會城市樣本中，DID系數(shù)為0.052，同樣在1%水平下顯著（t值為2.96），這表明科技金融政策對省會城市的發(fā)展更為優(yōu)越。相比之下，非省會城市的DID系數(shù)為0.033，雖然仍然顯著（t值為3.05），但其政策效果較省會城市更為溫和。這種差異可能源于省會城市在資源配置、政策扶持和創(chuàng)新能力方面的相對優(yōu)勢，科技金融政策能夠更有效地激發(fā)這些城市的潛力，而非省會城市則受限于基礎(chǔ)條件，政策效應(yīng)相對較小。原因可能在于：第一，中心城市和省會城市往往擁有更多的科技資源和研發(fā)投入，這使得它們在科技金融政策的推動下，能夠迅速轉(zhuǎn)化為實際的產(chǎn)業(yè)升級和技術(shù)進步。因此，政策在這些城市的邊際效應(yīng)更為顯著。而外圍城市和非省會城市由于缺乏創(chuàng)新資源的支撐，盡管政策能夠帶來一定的積極影響，但其效果受到城市科技創(chuàng)新能力的制約，邊際收益相對較低。第二，中心城市和省會城市作為區(qū)域發(fā)展的核心，能夠更好地匹配科技金融政策的實施要求，其產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和政策對接能力更為成熟，因而政策效應(yīng)的釋放更為充分。相較之下，外圍城市和非省會城市的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)相對薄弱，科技金融政策的實施雖然能夠起到一定的促進作用，但在推動現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系方面的影響力有所減弱。

（八）安慰劑檢驗

為了進一步排除潛在無法觀測因素對研究結(jié)論的干擾，本文采取了安慰劑檢驗的策略，針對中國235個地級及以上城市，通過500次抽樣實驗，每次從中隨機挑選50個城市作為偽處理組，其余城市作為偽對照組，并隨機確定試點政策的實施年份進行回歸分析。如果在此情境下偽政策虛擬變量的估計系數(shù)仍顯著為正，則暗示城市創(chuàng)業(yè)活躍度的提升可能并非源自科技金融政策的直接作用。通過循環(huán)上述操作500次，所得安慰劑檢驗結(jié)果如圖2所示，顯示偽政策虛擬變量的估計系數(shù)呈正態(tài)分布，且集中在0值附近，而基準回歸中科技金融政策虛擬變量的系數(shù)（0.042）明顯偏離這一常態(tài)分布。這一結(jié)果表明，科技金融政策對城市創(chuàng)業(yè)活躍度的影響并未受到較大程度的非觀測因素干擾，基準回歸的結(jié)論具有較高的穩(wěn)健性和可信度。

五、結(jié)論與政策建議

（一）結(jié)論

本文使用2010—2022年中國235個地級及以上城市的面板數(shù)據(jù)，研究科技金融政策對中國式現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系的影響及作用路徑。研究表明：科技金融政策對中國式現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系發(fā)展具有正向促進的影響，該結(jié)論經(jīng)過一系列穩(wěn)健性檢驗后依然成立，且這一效應(yīng)具有動態(tài)可持續(xù)性。機制檢驗證明，科技金融政策以促進新質(zhì)生產(chǎn)力的發(fā)展來建設(shè)中國式現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系。異質(zhì)性分析結(jié)果證明，科技金融政策對于中心城市和省會城市提升作用更為突出。

（二）政策建議

構(gòu)建多層次的資本市場體系，增強對技術(shù)創(chuàng)新的支持力度。第一，通過完善多層次資本市場，確保新質(zhì)生產(chǎn)力生成和技術(shù)擴散。通過風險資本等多元化融資手段，提供科技企業(yè)全生命周期所需求的資金。此外，通過政策性引導(dǎo)基金、風險補償機制與股權(quán)融資等途徑，增強資本市場的容錯性與風險承受能力。第二，通過這些多層次市場體系和金融工具的協(xié)同作用，精準和高效地滿足科技企業(yè)在不同發(fā)展階段的資本需求，從而加速技術(shù)創(chuàng)新在產(chǎn)業(yè)鏈中的轉(zhuǎn)化與擴散，促進新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展與傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型。

推動金融科技與大數(shù)據(jù)的深度融合，提高資本運作效率與技術(shù)擴散效應(yīng)。第一，通過大數(shù)據(jù)等技術(shù)，增強供應(yīng)鏈金融的智能化，提高企業(yè)之間的協(xié)同效率，優(yōu)化整個產(chǎn)業(yè)鏈的資金流動。第二，需借助金融科技技術(shù)，建立更為智能的投融資平臺，通過大數(shù)據(jù)分析和人工智能算法，精準評估科技企業(yè)的技術(shù)潛力與市場前景。第三，利用金融科技的實時數(shù)據(jù)處理能力，通過動態(tài)調(diào)整政策方向和資金配置，更加靈活地應(yīng)對市場變化與技術(shù)創(chuàng)新帶來的風險。通過大數(shù)據(jù)分析，更精準地識別和控制創(chuàng)新領(lǐng)域的投資風險，從而降低資本市場的不確定性，推動更多資本流入創(chuàng)新領(lǐng)域。

強化區(qū)域性科技金融政策的差異化實施，優(yōu)化區(qū)域經(jīng)濟結(jié)構(gòu)。第一，針對中心城市與省會城市，發(fā)揮其科技與金融資源優(yōu)勢，加大對高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的支持力度，推動新興產(chǎn)業(yè)的進一步升級與轉(zhuǎn)型。第二，對于非中心城市和非省會城市，通過增加區(qū)域性科技創(chuàng)新基金、產(chǎn)業(yè)園區(qū)專項資金以及金融機構(gòu)定向支持，確保金融資源能夠精準投放，彌補其在科技創(chuàng)新資源上的不足。第三，構(gòu)建跨區(qū)域的科技金融協(xié)同機制，推動政策協(xié)同，促進中心城市與省會城市的技術(shù)與資本資源向非中心城市和非省會城市的有效轉(zhuǎn)移，實現(xiàn)技術(shù)溢出效應(yīng)，提升中國式現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系的整體效能與可持續(xù)性。

（責任編輯：張恩娟）

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