目前改革化險(xiǎn)的中小銀行，總體還是以獲得地方國(guó)資支持為主。

2024年以來(lái)，保定銀行、烏海銀行、四川天府銀行等獲國(guó)資增持，數(shù)量較往年增加，其中烏海銀行實(shí)現(xiàn)從非公企業(yè)向國(guó)有金融企業(yè)的轉(zhuǎn)身。

但另一方面，在“退金令”等政策下，中原銀行、漢口銀行、哈爾濱農(nóng)村商業(yè)銀行等至少20家銀行股權(quán)被央國(guó)企股東拋售，轉(zhuǎn)讓規(guī)模也有所上升。

為何會(huì)出現(xiàn)央國(guó)企一邊增持、一邊拋售的情況？在當(dāng)前信貸投放難度較高、息差壓力加大的背景下，對(duì)銀行分別會(huì)產(chǎn)生什么影響？

多位業(yè)內(nèi)人士表示，從2024年央國(guó)企轉(zhuǎn)讓的銀行股權(quán)比例看，多數(shù)不到5%甚至更低，屬于財(cái)務(wù)投資，不會(huì)對(duì)銀行本體產(chǎn)生很大影響。不過(guò)對(duì)于一些凈資產(chǎn)收益率較低、收入增長(zhǎng)乏力、利潤(rùn)表現(xiàn)不佳的銀行，央國(guó)企股東撤退可能會(huì)加劇其經(jīng)營(yíng)壓力。

一位接近監(jiān)管人士表示，目前來(lái)看不存在國(guó)有股權(quán)被大幅轉(zhuǎn)讓的情況，總體也不構(gòu)成中小銀行股權(quán)變化的某種“趨勢(shì)”，改革化險(xiǎn)的中小銀行總體而言以獲得地方國(guó)資支持為主。

A 增持與拋售

2025年1月3B，河北省金融監(jiān)管局發(fā)布的批復(fù)顯示，同意保定銀行注冊(cè)資本由40億元提升至52.7億元，增幅為12.7億元。

同時(shí)，該局也批準(zhǔn)了保定銀行的股權(quán)變更事宜。在此次股權(quán)調(diào)整中，保定市財(cái)政局增持8.05億股，增持后持股量達(dá)10.4992億股，占保定銀行總股本的19.92%，超過(guò)保定國(guó)家高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)發(fā)展有限公司，躍升為第—大股東。涿州市財(cái)政局、保定交通發(fā)展集團(tuán)分別通過(guò)受讓鵬渤房地產(chǎn)開發(fā)有限公司、河北恒洋房地產(chǎn)開發(fā)有限公司等公司所持的保定銀行股份，持股比例分別升至5.69%、15.79%。

一系列股權(quán)變更后，保定銀行的國(guó)有股權(quán)占比從41.94%增至80.32%，實(shí)現(xiàn)由國(guó)有參股到國(guó)有控股的跨越式轉(zhuǎn)變，成為國(guó)有絕對(duì)控股銀行。

在2024年成為國(guó)有控股行的還有四川天府銀行、烏海銀行、福建海峽銀行等。據(jù)中誠(chéng)信國(guó)際出具的評(píng)級(jí)報(bào)告，天府銀行2024年8月以來(lái)增資擴(kuò)股事項(xiàng)有序推進(jìn)，募集資金49.99983億元已全部到位，國(guó)資股東持股比例大幅提升至55.96%，其中蜀道投資集團(tuán)有限責(zé)任公司持股23.35%并成為第一大股東。烏海銀行則在2025年新年賀詞中披露，2024年該行完成國(guó)有股注資，國(guó)有股份占比由2.03%增至66.23%，實(shí)現(xiàn)了非公企業(yè)向國(guó)有金融企業(yè)的轉(zhuǎn)身。

而另一邊，2024年也有不少銀行股權(quán)被央國(guó)企股東拋售甚至“清倉(cāng)”。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，包括中原銀行、漢口銀行、徽商銀行、哈爾濱農(nóng)村商業(yè)銀行、桂林銀行、攀枝花農(nóng)村商業(yè)銀行、青海柴達(dá)木農(nóng)村商業(yè)銀行、北京大興九銀村鎮(zhèn)銀行在內(nèi)的至少20家銀行股權(quán)被央國(guó)企股東轉(zhuǎn)讓，轉(zhuǎn)讓規(guī)模較往年有所上升。

例如2024年8月，永誠(chéng)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份有限公司（簡(jiǎn)稱“永誠(chéng)財(cái)險(xiǎn)”）掛牌出清哈爾濱農(nóng)村商業(yè)銀行1.98億股（占比9.9%）股份，永誠(chéng)財(cái)險(xiǎn)大股東是央企華能資本服務(wù)有限公司；9月，青海柴達(dá)木農(nóng)村商業(yè)銀行1000萬(wàn)股（占比5%）股份公開掛牌轉(zhuǎn)讓，轉(zhuǎn)讓方為中國(guó)鹽業(yè)集團(tuán)旗下控股子公司，此次掛牌轉(zhuǎn)讓也意在徹底清退該行股權(quán)。還有銀行被多個(gè)央國(guó)企股東出售股份，例如中原銀行先后被一拖（洛陽(yáng)）柴油機(jī)有限公司、國(guó)能駐馬店熱電有限公司、中國(guó)洛陽(yáng)浮法玻璃集團(tuán)有限責(zé)任公司多個(gè)股東轉(zhuǎn)讓，股份占比均不到1%。

B 為何“冰火兩重天”？

為何會(huì)出現(xiàn)國(guó)資一邊增持、一邊拋售的情況？

對(duì)于央國(guó)企拋售銀行股權(quán)，多個(gè)接近項(xiàng)目人士提到2024年出臺(tái)的“退金令”。例如永誠(chéng)財(cái)險(xiǎn)掛牌出清哈爾濱農(nóng)村商業(yè)銀行股份，一位接近項(xiàng)目人士表示，永誠(chéng)財(cái)險(xiǎn)大股東是央企，主業(yè)做電力。前兩年國(guó)資委就要求中央企業(yè)逐步退出“兩非”業(yè)務(wù)，包括房地產(chǎn)業(yè)務(wù)、非主業(yè)業(yè)務(wù)。2024年又出了“退金令”，央國(guó)企要清退一些對(duì)主業(yè)貢獻(xiàn)小或低效無(wú)效的金融股權(quán)。

接近中原銀行股權(quán)轉(zhuǎn)讓的項(xiàng)目人士也表示，“轉(zhuǎn)讓就是與‘限金令，有關(guān)?！?/p>

實(shí)際上，在2020年政府工作報(bào)告強(qiáng)調(diào)“國(guó)有企業(yè)要聚焦主責(zé)主業(yè)”及《國(guó)企改革三年行動(dòng)方案（2020-2022年）》發(fā)布后，央國(guó)企就開始退出金融、地產(chǎn)等非主業(yè)、非優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)。2023年召開的中央金融工作會(huì)議指出，要做好產(chǎn)融風(fēng)險(xiǎn)隔離。2024年5月出臺(tái)的《防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)責(zé)規(guī)定（試行）》，即市場(chǎng)所稱的“退金令”，進(jìn)一步明確央國(guó)企加速剝離“對(duì)服務(wù)主業(yè)實(shí)業(yè)效果較小、風(fēng)險(xiǎn)外溢性較大的金融機(jī)構(gòu)”。

“退金令”出臺(tái)后，不只是銀行，中國(guó)電力、中國(guó)保利集團(tuán)、中國(guó)移動(dòng)等央國(guó)企密集掛牌，出清旗下保險(xiǎn)、小貸、融資擔(dān)保公司股權(quán)。

“退金令”除了引導(dǎo)央企、國(guó)企回歸主業(yè)，還在于風(fēng)險(xiǎn)防控。上海交通大學(xué)上海高級(jí)金融學(xué)院教授吳飛撰文稱，當(dāng)非金融主業(yè)的央企、國(guó)企參與進(jìn)來(lái)，帶來(lái)了更多資金，在加速行業(yè)膨脹擴(kuò)張的同時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)和問(wèn)題也隨之而來(lái)。尤其金融作為專業(yè)度較高的行業(yè)，面臨產(chǎn)業(yè)泡沫和風(fēng)險(xiǎn)的可能性更高。央企、國(guó)企參與金融行業(yè)研；面臨金融風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)的影響。

“央國(guó)企出售銀行等金融機(jī)構(gòu)股權(quán)是落實(shí)中央政策要求的—個(gè)體現(xiàn)，當(dāng)然，政策層面并未要求‘一刀切’。從實(shí)際看，部分地方國(guó)資企業(yè)會(huì)根據(jù)自身業(yè)務(wù)發(fā)展實(shí)際，增持銀行等金融機(jī)構(gòu)股權(quán)?！敝袊?guó)社會(huì)科學(xué)院金融研究所銀行研究室主任李廣子表示。

國(guó)資增持銀行的現(xiàn)象也并非從2024年才開始，例如保定銀行、衡水銀行近年國(guó)資持股比例已逐步上升。對(duì)此，中央財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院教授郭田勇分析稱，這也與政策引導(dǎo)和地方發(fā)展需求有關(guān)。

他提到，就像財(cái)政部發(fā)行特別國(guó)債支持國(guó)有大行補(bǔ)充核心一級(jí)資本，地方政府和國(guó)資企業(yè)為地方銀行增資，也是為了提升地方銀行的資本實(shí)力，增加其信貸投放能力，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。近年國(guó)常會(huì)還曾為中小銀行“補(bǔ)血”擴(kuò)增渠道，例如允許地方政府通過(guò)專項(xiàng)債合理支持中小銀行補(bǔ)充資本金。此外，銀行的吸引力與其給股東帶來(lái)的回報(bào)率有關(guān)，能給股東帶來(lái)較高回報(bào)的吸引力更強(qiáng)。

在2023年、2024年連續(xù)獲得國(guó)資增持的保定銀行曾在新年賀詞中表示，增資擴(kuò)股圓滿達(dá)成，為穩(wěn)健發(fā)展增蓄新的動(dòng)能。“將努力發(fā)揮金融支持地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展的作用，全力為京雄保一體化落地項(xiàng)目輸送金融活水，圍繞品質(zhì)生活之城建設(shè)提供金融支撐?！?/p>

“全國(guó)范圍內(nèi)看，中小銀行數(shù)量眾多，且經(jīng)營(yíng)狀況分化較大，不會(huì)出現(xiàn)一邊倒的現(xiàn)象，股權(quán)層面的一邊增持、一邊拋售屬于正常現(xiàn)象?！毙菆D金融研究院副院長(zhǎng)薛洪言稱。就主流趨勢(shì)來(lái)看，央國(guó)企逐步聚焦主業(yè)、逐步減持財(cái)務(wù)性投資持有的金融機(jī)構(gòu)股權(quán)應(yīng)該是大趨勢(shì)。

C 拋售對(duì)增長(zhǎng)乏力銀行“雪上加霜”

增持或拋售會(huì)給銀行帶來(lái)怎樣的影響？尤其在當(dāng)前信貸投放難度較高、息差壓力加大的背景下，影響會(huì)不會(huì)在一定程度上被放大？

對(duì)增持可帶來(lái)的利好，業(yè)界普遍達(dá)成共識(shí)。浙商證券固收研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，一方面可以明顯改善銀行的資本充足性水平，增強(qiáng)其信貸投放能力和風(fēng)險(xiǎn)抵御能力；另一方面，也反映出地方政府對(duì)該銀行的支持意愿和力度均較強(qiáng)，區(qū)域重要性較強(qiáng)。當(dāng)銀行增資落地后，也可能帶來(lái)評(píng)級(jí)提升的機(jī)會(huì)。

例如東營(yíng)銀行在東營(yíng)市財(cái)政局的增資擴(kuò)股落地之后，中誠(chéng)信國(guó)際信用評(píng)級(jí)有限公司將其信用評(píng)級(jí)從AA級(jí)調(diào)整至AA+級(jí)。一位財(cái)政系統(tǒng)人士也表示，財(cái)政部門對(duì)市場(chǎng)機(jī)構(gòu)的股權(quán)投資一般會(huì)釋放引導(dǎo)信號(hào)，代表看好。

對(duì)于拋售帶來(lái)的影響，需要根據(jù)具體情況分析。多位業(yè)內(nèi)人士表示，由于很多中小銀行股權(quán)分散，從2024年央國(guó)企轉(zhuǎn)讓的銀行股權(quán)比例看，多數(shù)不到S%甚至更低，屬于財(cái)務(wù)投資，不會(huì)對(duì)銀行本體產(chǎn)生很大影響。

一家被多位股東拋售股份的地方行人士稱，2024年轉(zhuǎn)讓股份的很多股東只是低比例參股，不參與該行經(jīng)營(yíng)，因此沒(méi)有影響，部分股東也可能出于階段性資金需求轉(zhuǎn)讓股權(quán)變現(xiàn)。此前有另一筆銀行股權(quán)轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目的經(jīng)辦人也曾透露，股權(quán)轉(zhuǎn)讓方是一家貿(mào)易公司（非央國(guó)企），因自身經(jīng)營(yíng)不善、稅款繳納不足而轉(zhuǎn)讓股權(quán)變現(xiàn)。

不過(guò)對(duì)于一些凈資產(chǎn)收益率較低、收入增長(zhǎng)乏力、利潤(rùn)表現(xiàn)不佳的銀行，央國(guó)企股東撤退可能會(huì)加劇其經(jīng)營(yíng)壓力。2024年部分銀行股權(quán)轉(zhuǎn)讓成交難，就反映了市場(chǎng)的情緒。例如一家地方行2023年年底即掛出一筆股權(quán)轉(zhuǎn)讓，比例不到1%，截至2024年年底仍未有接盤方。

“由于未能在規(guī)定周期（一年）內(nèi)找到符合交易條件的意向方，項(xiàng)目按照交易所規(guī)則自動(dòng)終結(jié)。如果繼續(xù)掛牌，需重新履行相關(guān)流程?！币晃唤灰姿耸空f(shuō)道。

對(duì)于部分銀行股權(quán)轉(zhuǎn)讓難，薛洪言分析稱，在上市銀行股價(jià)普遍跌破凈資產(chǎn)的情況下，對(duì)于國(guó)有屬性的拋售方來(lái)說(shuō)，若銀行股權(quán)定價(jià)低于凈資產(chǎn)，則面臨國(guó)有資產(chǎn)流失的隱憂；若定價(jià)高于凈資產(chǎn)，則很難找到潛在接手方。此外，受息差收窄、經(jīng)濟(jì)下行、融資脫媒等影響，近年來(lái)中小銀行經(jīng)營(yíng)狀況分化加大，好銀行的股權(quán)是非賣品，很少進(jìn)入流通市場(chǎng)，差銀行的股權(quán)拋售壓力增大，但吸引力大幅下降，這種供需層面的錯(cuò)配也是銀行股權(quán)轉(zhuǎn)讓困難的重要原因。

在李廣子看來(lái)，被拋售股權(quán)短期內(nèi)會(huì)對(duì)銀行產(chǎn)生多方面影響。比如，在資金與業(yè)務(wù)方面，可能會(huì)影響銀行業(yè)務(wù)拓展，使銀行信用評(píng)級(jí)下降，增加其融資成本；在市場(chǎng)形象與信心方面，可能會(huì)引發(fā)市場(chǎng)和客戶對(duì)銀行經(jīng)營(yíng)狀況的擔(dān)憂，降低市場(chǎng)對(duì)銀行的信任度?！爱?dāng)然，隨著新股東的進(jìn)入，在經(jīng)過(guò)一段時(shí)期的融合之后會(huì)達(dá)到新的均衡狀態(tài)?！?/p>

如果轉(zhuǎn)讓股份占比較高，則影響更大?！坝捎阢y行股權(quán)轉(zhuǎn)讓通常規(guī)模較大、門檻較高，有的股權(quán)存在糾紛，因此部分中小銀行股權(quán)被拋售，導(dǎo)致估值下降。同時(shí)，大額股東穩(wěn)定性對(duì)中小銀行尤為重要，若股權(quán)長(zhǎng)期處于待轉(zhuǎn)讓狀態(tài)，影響其股權(quán)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定性，那么將會(huì)影響中小銀行的資本穩(wěn)定性和展業(yè)能力?！睎|方金減金融業(yè)務(wù)部執(zhí)行總監(jiān)張麗表示。

D 金融股權(quán)整合是大趨勢(shì)

地方國(guó)資繼續(xù)增持優(yōu)質(zhì)銀行股權(quán)、銀行股權(quán)加速整合是否會(huì)是大趨勢(shì)？

郭田勇表示，從目前市場(chǎng)規(guī)律的發(fā)展趨勢(shì)看，包括國(guó)資在內(nèi)的很多資源向頭部地方銀行集中的趨勢(shì)明顯。例如隨著中小銀行合并重組加速，許多中小銀行正在整合成為更大型的金融機(jī)構(gòu)，如省級(jí)農(nóng)商行的成立，這不僅能優(yōu)化資源配置，也能提高銀行系統(tǒng)的穩(wěn)定性和收益性。對(duì)于外部資本而言，出于對(duì)穩(wěn)定性和收益性的追求，他們更傾向于投資頭部的地方銀行，進(jìn)一步促進(jìn)了資源的集中。

據(jù)國(guó)家金融監(jiān)管總局官網(wǎng)的批復(fù)統(tǒng)計(jì)，2024年超過(guò)百家銀行被合并重組，以體量較小的村鎮(zhèn)銀行、農(nóng)商行為主。從路徑看，村鎮(zhèn)銀行改革化險(xiǎn)探索的一個(gè)主要模式是“村改支”“村改分”。一些農(nóng)商行被合并重組為地市統(tǒng)一法人農(nóng)商行，例如2024年12月6日，達(dá)州農(nóng)村商業(yè)銀行獲批吸收合并四川宣漢農(nóng)村商業(yè)銀行等5家農(nóng)商行，并承繼后者的債權(quán)、債務(wù)。

張麗認(rèn)為，在國(guó)家對(duì)金融體系的戰(zhàn)略布局和監(jiān)管要求下，國(guó)有資本可能繼續(xù)增持部分關(guān)鍵上市銀行的股份，以增強(qiáng)對(duì)金融市場(chǎng)的掌控力和影響力。因此，上市銀行股權(quán)結(jié)構(gòu)或?qū)⑦M(jìn)一步優(yōu)化，并通過(guò)引入戰(zhàn)略投資者來(lái)提高資本實(shí)力。對(duì)于中小銀行來(lái)講，部分經(jīng)營(yíng)困難、抗風(fēng)險(xiǎn)能力較弱的銀行，地方政府可能會(huì)加大干預(yù)力度，推動(dòng)其進(jìn)行重組整合，通過(guò)合并、收購(gòu)等方式，優(yōu)化中小銀行的股權(quán)結(jié)構(gòu)和資源配置，提高其規(guī)模效應(yīng)和抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

“從未來(lái)情況看，隨著不同銀行發(fā)展情況進(jìn)一步分化，銀行業(yè)重組整合將成為一種常態(tài)，銀行股權(quán)變更、重組整合等方面案例會(huì)進(jìn)一步增多?！崩顝V子同樣說(shuō)道。

薛洪言還提到，當(dāng)前從土地財(cái)政向股權(quán)財(cái)政轉(zhuǎn)移仍是未來(lái)地方財(cái)政演變的重要趨勢(shì)，疊加銀行估值仍然較低，地方國(guó)資有較大動(dòng)力繼續(xù)增持優(yōu)質(zhì)銀行股權(quán)，以獲得穩(wěn)定的分紅，增厚地方財(cái)政資金來(lái)源。

“（從目前情況看）不存在國(guó)有股權(quán)被大幅轉(zhuǎn)讓的情況，部分轉(zhuǎn)讓的持股比例都較小，有的是因?yàn)楣蓶|自身出險(xiǎn)需要，處置變現(xiàn)持有的股權(quán)資產(chǎn)，有的股東退出可能跟國(guó)資委央企‘退金令’有關(guān)，總體不構(gòu)成中小銀行股權(quán)變化的某種‘趨勢(shì)’。目前改革化險(xiǎn)的中小銀行，總體還是以獲得地方國(guó)資支持為主。”一位接近監(jiān)管人士強(qiáng)調(diào)。

值得一提的是，增資并不足以完全解決中小銀行的發(fā)展難題，中小銀行如何為長(zhǎng)遠(yuǎn)可持續(xù)發(fā)展奠定更好基礎(chǔ)？業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，中小金融機(jī)構(gòu)大多體量較小，所從事的金融業(yè)務(wù)定位于滿足基層區(qū)域融資需求，中小金融機(jī)構(gòu)需要堅(jiān)守定位，專注主業(yè)，立足本地，同時(shí)要加快金融創(chuàng)新力度，發(fā)揮差異化優(yōu)勢(shì)。（微信公眾號(hào)“21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道”）