縱觀金融行業(yè)，信托業(yè)以獨(dú)特的制度優(yōu)勢(shì)和功能定位，成為現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)體系中不可或缺的一部分。自1979年正式恢復(fù)經(jīng)營(yíng)以來，信托業(yè)在優(yōu)化資源配置、推動(dòng)經(jīng)濟(jì)建設(shè)等方面發(fā)揮了不可忽視的作用。然而，隨著經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化、社會(huì)發(fā)展需求的轉(zhuǎn)變以及監(jiān)管政策的調(diào)整，信托業(yè)也面臨著新的挑戰(zhàn)與機(jī)遇。在信托業(yè)務(wù)三分類新規(guī)實(shí)施的背景下，“回歸本源”與“業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型”成為信托行業(yè)發(fā)展的兩大關(guān)鍵詞，也成為信托業(yè)在新時(shí)代背景下謀求高質(zhì)量發(fā)展的必由之路。

發(fā)展歷程

從現(xiàn)代的信托制度引入我國(guó)，到如今信托業(yè)開啟回歸本源和業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的道路，經(jīng)歷了多個(gè)發(fā)展階段，這期間信托業(yè)經(jīng)歷了反復(fù)的市場(chǎng)磨礪和持續(xù)的制度規(guī)范，既有深刻的歷史教訓(xùn)，也有寶貴的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，總體走出了一條獨(dú)具中國(guó)特色的金融子行業(yè)發(fā)展之路。

1979年中國(guó)國(guó)際信托投資公司的成立，標(biāo)志著我國(guó)現(xiàn)代信托業(yè)的開端，信托業(yè)在當(dāng)時(shí)金融改革的背景下，開啟了發(fā)展道路的探索。在這一期間，信托業(yè)積極融入我國(guó)金融市場(chǎng)改革發(fā)展，在發(fā)行外債引進(jìn)建設(shè)資金，建立債券、股票、基金市場(chǎng)，發(fā)展貨幣市場(chǎng)、推進(jìn)利率市場(chǎng)化等金融領(lǐng)域的增量改革等方面，都進(jìn)行了有益探索。但也正因如此，信托業(yè)的功能定位模糊，行業(yè)發(fā)展經(jīng)常受到宏觀調(diào)控和政策轉(zhuǎn)向的影響，導(dǎo)致“冷熱交替、治亂循環(huán)”，風(fēng)險(xiǎn)不斷暴露，整個(gè)行業(yè)承擔(dān)了巨大的調(diào)控和整頓成本。

1982年后監(jiān)管機(jī)構(gòu)陸續(xù)推出多項(xiàng)政策舉措，清理非銀行金融信托機(jī)構(gòu)。直到2001年《中華人民共和國(guó)信托法》的正式頒布，信托法律關(guān)系、法律地位和業(yè)務(wù)范圍得到明確，《中華人民共和國(guó)信托法》與后續(xù)在2007年頒布的新《信托公司管理辦法》《信托公司集合資金信托計(jì)劃管理辦法》和2010年頒布的《信托公司凈資本管理辦法》共同構(gòu)成了信托行業(yè)“一法三規(guī)”的監(jiān)管框架，并持續(xù)影響著信托行業(yè)的發(fā)展。

在相關(guān)法規(guī)對(duì)信托厘清定位的同時(shí)，信托行業(yè)搭乘著中國(guó)經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)的“東風(fēng)”，開啟了快速擴(kuò)張的階段。2007年末，我國(guó)信托公司管理資產(chǎn)規(guī)模還不到萬億元，至2017年末，全行業(yè)管理資產(chǎn)規(guī)模已達(dá)26.25萬億元。但信托行業(yè)在展業(yè)過程中長(zhǎng)期存在的剛性兌付、通道化、資金池、高杠桿等風(fēng)險(xiǎn)隱患也日益顯現(xiàn)。信托的本源特質(zhì)并未在這一階段中得到充分地展現(xiàn)。

2018年4月，《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》（簡(jiǎn)稱“資管新規(guī)”）正式頒布，揭開了中國(guó)金融體系中資產(chǎn)管理行業(yè)統(tǒng)一監(jiān)管、規(guī)范監(jiān)管的序幕。資管新規(guī)基于信托法理定義了金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的內(nèi)涵，同時(shí)也意味著間接擴(kuò)展了中國(guó)信托業(yè)的外延。至此，從規(guī)制和監(jiān)管邏輯上來說，中國(guó)金融體系中的信托行業(yè)已經(jīng)涵蓋了包括信托公司、銀行理財(cái)、保險(xiǎn)資管、公募基金、券商資管、期貨資管和金融資產(chǎn)投資公司在內(nèi)的整個(gè)資產(chǎn)管理行業(yè)。信托制度獨(dú)特功能的發(fā)揮在中國(guó)的金融體系中有了更多元的業(yè)態(tài)和更廣闊的空間。

在“資管新規(guī)”頒布實(shí)施后的幾年里，疊加三年疫情防控和宏觀經(jīng)濟(jì)下行等多重因素，信托公司也面臨著存量風(fēng)險(xiǎn)集中爆發(fā)和新老業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)換艱難的雙重困境。但整個(gè)行業(yè)并未懈怠消沉，2019年12月，中國(guó)信托業(yè)年會(huì)以“弘揚(yáng)信托文化 強(qiáng)化合規(guī)建設(shè)”為主題，正式提出信托文化建設(shè)任務(wù)。2020年，中國(guó)信托業(yè)協(xié)會(huì)陸續(xù)發(fā)布《信托文化建設(shè)五年規(guī)劃（2020—2024）》《信托公司信托文化建設(shè)指引》《信托公司信托文化建設(shè)工作手冊(cè)》等一系列具體舉措，不斷推進(jìn)信托行業(yè)文化建設(shè)，從長(zhǎng)期和根本上夯實(shí)信托行業(yè)發(fā)展的信任基礎(chǔ)。2023年3月，原銀保監(jiān)會(huì)正式發(fā)布《關(guān)于規(guī)范信托公司信托業(yè)務(wù)分類的通知》（簡(jiǎn)稱“信托業(yè)務(wù)三分類”），進(jìn)一步明確了信托公司的業(yè)務(wù)邊界與發(fā)展方向，實(shí)際上也為資管行業(yè)中有意從產(chǎn)品向服務(wù)拓展、從資管業(yè)務(wù)向財(cái)富管理升級(jí)的機(jī)構(gòu)指明了轉(zhuǎn)型與創(chuàng)新方向。

行業(yè)特點(diǎn)

資管新規(guī)的出臺(tái)標(biāo)志著資產(chǎn)管理行業(yè)開啟統(tǒng)一監(jiān)管時(shí)代，后續(xù)的信義文化建設(shè)任務(wù)、信托業(yè)務(wù)三分類新規(guī)等政策，無不在指引和支持著信托行業(yè)回歸本源和業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。信托業(yè)需要走上轉(zhuǎn)型道路的原因，既與信托自身的屬性有關(guān)，也與社會(huì)發(fā)展、金融行業(yè)的歷史進(jìn)程密切相關(guān)。

信托的本源特色沒有得到充分發(fā)揮，信托業(yè)需要在金融領(lǐng)域中發(fā)揮自身的差異化優(yōu)勢(shì)。信托源于“信任”，成于“托付”，信托基于獨(dú)特的法理優(yōu)勢(shì)，能夠發(fā)揮“受人之托，忠人之事”的效果。然而在過往信托業(yè)的發(fā)展中，尤其在2008年至2018年間，由于我國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施及房地產(chǎn)市場(chǎng)的快速發(fā)展，社會(huì)經(jīng)濟(jì)需要信托充當(dāng)“影子銀行”的角色來提供信貸支持，不過隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展時(shí)期，企業(yè)采用信托進(jìn)行信貸擴(kuò)充的需求不再旺盛，金融業(yè)整體也需要順應(yīng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)業(yè)升級(jí)，用更好的模式服務(wù)社會(huì)發(fā)展。在這樣的背景下，信托若繼續(xù)采用過往的發(fā)展模式，既缺乏需求的支持，也不能體現(xiàn)自身的差異化特點(diǎn)、無法在金融同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中取得優(yōu)勢(shì)。

社會(huì)發(fā)展推動(dòng)需求的轉(zhuǎn)變，信托業(yè)需要順勢(shì)而為、積極轉(zhuǎn)型。實(shí)體經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型升級(jí)需要信托發(fā)揮本源優(yōu)勢(shì)通過多個(gè)路徑提供助力，從而推動(dòng)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，同時(shí)居民需求的變化對(duì)信托的轉(zhuǎn)型發(fā)展也起著至關(guān)重要的作用。中國(guó)特色社會(huì)主義經(jīng)濟(jì)經(jīng)過多年的發(fā)展，使得居民收入快速增長(zhǎng)，不僅實(shí)現(xiàn)了全面小康，也激發(fā)了居民對(duì)于財(cái)富管理的需求總量的增加和特點(diǎn)的改變。一方面，居民財(cái)富的增長(zhǎng)，同時(shí)疊加著養(yǎng)老、傳承等具備時(shí)代背景需求的旺盛，需要金融行業(yè)在財(cái)富管理領(lǐng)域投入更多的關(guān)注。另一方面，隨著財(cái)富管理意識(shí)的不斷完善以及對(duì)美好生活的追求，居民在財(cái)富管理方面不再僅僅局限于單一的保值增值，而是有了與各個(gè)場(chǎng)景相關(guān)的多樣化、特色化的綜合性需求。信托公司作為“受人之托”的金融機(jī)構(gòu)，也需要將滿足居民的財(cái)富管理需求作為轉(zhuǎn)型方向。

為建設(shè)金融強(qiáng)國(guó)、防范金融風(fēng)險(xiǎn)，包括信托公司在內(nèi)的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)需要調(diào)整業(yè)務(wù)模式。實(shí)體經(jīng)濟(jì)是金融的根基，金融為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)是根本宗旨，我國(guó)經(jīng)濟(jì)的高質(zhì)量發(fā)展離不開金融行業(yè)為實(shí)體經(jīng)濟(jì)源源不斷地注入“活水”，金融的安全也是經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)健康發(fā)展的重要基礎(chǔ)，因此要將防控風(fēng)險(xiǎn)作為金融工作的永恒主題。信托行業(yè)在過往的發(fā)展過程中，主要的業(yè)務(wù)與房地產(chǎn)市場(chǎng)、基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)業(yè)密切關(guān)聯(lián)，且主要通過集合資金信托計(jì)劃開展相關(guān)業(yè)務(wù)，使得信托業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)與單一行業(yè)綁定較為密切，且牽連的自然人投資者較廣泛，因此在資管新規(guī)的指導(dǎo)下，信托不僅要排除和防范相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，還需要在新的發(fā)展階段善用信托本源特質(zhì)來實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。

相應(yīng)地，監(jiān)管政策對(duì)信托行業(yè)未來回歸本源和業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的方向也提供了支撐。2023年3月，原銀保監(jiān)會(huì)正式發(fā)布信托業(yè)務(wù)三分類新規(guī)，進(jìn)一步明確了信托公司的業(yè)務(wù)邊界與發(fā)展方向。

轉(zhuǎn)型措施

在資管新規(guī)和信托三分類新規(guī)陸續(xù)出臺(tái)后，越來越多的信托公司意識(shí)到“信義”文化是信托公司的獨(dú)特內(nèi)核，回歸本源、充分發(fā)揮信托的差異化優(yōu)勢(shì)是信托業(yè)未來發(fā)展的重要方向，信托公司也紛紛邁開轉(zhuǎn)型的步伐。

回歸信托本源屬性，提供綜合受托服務(wù)。信托回歸本源的核心在于，回歸以受益人利益為最大化的綜合受托服務(wù)定位，切實(shí)踐行“受人之托，忠人之事”。信托業(yè)務(wù)三分類新規(guī)將“資產(chǎn)服務(wù)信托”分類位列在三大分類之首，可見監(jiān)管政策對(duì)于該業(yè)務(wù)的重視。資產(chǎn)服務(wù)信托是為委托人量身定制的受托服務(wù)，強(qiáng)調(diào)通過信托制度和架構(gòu)設(shè)計(jì)滿足委托人的需求，能夠彰顯信托的多元功能和定制特色，同時(shí)也是應(yīng)用范圍最廣泛、業(yè)務(wù)形態(tài)最豐富的業(yè)務(wù)方向。近年來，資產(chǎn)服務(wù)信托在信托業(yè)得到了廣泛的運(yùn)用，除了幫助居民實(shí)現(xiàn)財(cái)富管理外，不少信托公司也開展預(yù)付類資金服務(wù)信托、資產(chǎn)證券化服務(wù)信托等各類項(xiàng)目，整體上呈現(xiàn)出服務(wù)為重、百花齊放的趨勢(shì)。

發(fā)揮信托制度優(yōu)勢(shì)，滿足居民財(cái)富管理需求。居民“千人千面”的財(cái)富管理特性與信托架構(gòu)靈活的制度優(yōu)勢(shì)相契合，使得家族信托、家庭服務(wù)信托等業(yè)務(wù)，正在逐步成為我國(guó)家庭財(cái)富管理的超級(jí)賬戶與綜合平臺(tái)。信托財(cái)產(chǎn)具有獨(dú)立性優(yōu)勢(shì)，利用信托賬戶可以實(shí)現(xiàn)財(cái)產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)隔離、安全保障、有序規(guī)劃以及特定目的安排；信托投資具備跨市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)，是目前唯一可以同時(shí)在資本市場(chǎng)、商品市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)投資的金融工具，能夠通過靈活的跨資產(chǎn)組合投資，實(shí)現(xiàn)財(cái)富的合理配置與高效管理、保值增值與有效傳承；信托服務(wù)具有綜合性優(yōu)勢(shì)，可以同時(shí)嫁接各類金融與非金融的產(chǎn)品和服務(wù)，為個(gè)人與家庭提供全生命周期的綜合解決方案。

順應(yīng)時(shí)代背景，創(chuàng)新信托產(chǎn)品和信托服務(wù)。信托的回歸本源和業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型為建成金融強(qiáng)國(guó)貢獻(xiàn)著信托力量。在這樣的時(shí)代背景下，信托充分利用自身的差異化優(yōu)勢(shì)，奮力譜寫著金融“五篇大文章”。例如，在“綠色金融”方面，信托業(yè)積極響應(yīng)國(guó)家綠色發(fā)展戰(zhàn)略，推出綠色信托產(chǎn)品，如為風(fēng)電、光伏等綠色產(chǎn)業(yè)提供的投融資支持，以及圍繞“雙碳”、綠證交易等提供的服務(wù)信托等；在“養(yǎng)老金融”方面，信托貫穿于養(yǎng)老金金融、養(yǎng)老服務(wù)金融與養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)金融三大維度，通過將信托架構(gòu)與“以房養(yǎng)老”“社區(qū)養(yǎng)老”等實(shí)際養(yǎng)老場(chǎng)景相結(jié)合，能夠?yàn)榫用裉峁耙徽臼健钡酿B(yǎng)老財(cái)富保障與綜合服務(wù)。此外，“普惠金融”、財(cái)富管理意識(shí)的崛起、財(cái)富傳承窗口期的來臨都是極具時(shí)代背景的需求，信托公司針對(duì)當(dāng)前的市場(chǎng)需求積極探索創(chuàng)新產(chǎn)品，推出了諸如支持消費(fèi)、“三農(nóng)”事業(yè)的信托產(chǎn)品，以及定制化的財(cái)富管理服務(wù)信托。這些產(chǎn)品和服務(wù)不僅響應(yīng)了國(guó)家政策，也滿足了市場(chǎng)上多元化、個(gè)性化的需求。

勇?lián)鐣?huì)責(zé)任，為社會(huì)發(fā)展貢獻(xiàn)信托力量。信托具有穩(wěn)定的事務(wù)處理機(jī)制和靈活的受益權(quán)設(shè)計(jì)，可與不同載體結(jié)合，滿足參與人的特定意愿與需求，解決基層治理、公益慈善等社會(huì)民生問題。比如在基層治理領(lǐng)域，針對(duì)二手房交易、物業(yè)管理、預(yù)付金管理中存在的監(jiān)督空缺、資金安全、信息不透明等問題，通過設(shè)立服務(wù)信托，將信義理念、信托制度引入基層治理模式中，能夠有效解決資源分配不公、資金管理不透明、資金使用效率低等問題，為完善社會(huì)福利、保障改善民生、化解社會(huì)矛盾、推動(dòng)社會(huì)和諧有序發(fā)展提供信托的解決方案。在公益慈善領(lǐng)域，慈善信托是信托的本源業(yè)務(wù)之一，信托可通過資金監(jiān)管、信息披露等措施，不斷加大慈善事業(yè)的透明度，同時(shí)還可與慈善基金會(huì)合作、調(diào)動(dòng)信托客群中的愛心資源，為擴(kuò)大慈善事業(yè)影響力、保障慈善事業(yè)的穩(wěn)定運(yùn)行貢獻(xiàn)力量。

未來展望

整體而言，信托行業(yè)在回歸本源和業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型方面取得了一定的成效。截至2024年上半年末，全行業(yè)信托資產(chǎn)規(guī)模達(dá)27萬億元，其中資產(chǎn)服務(wù)信托規(guī)模近11萬億元，占比達(dá)到40%，已經(jīng)成為信托服務(wù)人民美好生活、解決社會(huì)民生實(shí)際問題的主陣地。資產(chǎn)服務(wù)信托規(guī)模的提升標(biāo)志著信托業(yè)回歸本源和業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的持續(xù)推進(jìn)，也代表著信托業(yè)務(wù)不斷多元化。

在轉(zhuǎn)型過程中，信托行業(yè)仍然面臨諸如專業(yè)人才儲(chǔ)備不足、盈利模式亟待調(diào)整等方面的挑戰(zhàn)，但整體而言，信托行業(yè)回歸本源和業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的方向愈發(fā)清晰、動(dòng)能愈加強(qiáng)大。展望未來，信托行業(yè)將多維發(fā)力，共同朝著信托業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的目標(biāo)前進(jìn)。

持續(xù)深化業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。未來，信托行業(yè)需要繼續(xù)深化業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，更加注重信托的差異化優(yōu)勢(shì)，提供具備時(shí)代背景、符合市場(chǎng)需求的產(chǎn)品與服務(wù)。此外，隨著居民、企業(yè)金融需求的多樣化，信托公司在業(yè)務(wù)開展上面需要更加多元、精細(xì)，需要不斷提升資產(chǎn)服務(wù)能力的精度和資產(chǎn)管理能力的強(qiáng)度。

持續(xù)強(qiáng)化科技賦能。信托業(yè)應(yīng)緊抓“數(shù)字金融”，加強(qiáng)金融科技應(yīng)用，將各類金融科技工具運(yùn)用到線上操作、資產(chǎn)配置、風(fēng)險(xiǎn)管理、業(yè)務(wù)流程迭代優(yōu)化等各個(gè)方面，提升信托公司的客戶服務(wù)水平、風(fēng)險(xiǎn)管理能力和業(yè)務(wù)效率。

持續(xù)優(yōu)化公司戰(zhàn)略。目前來看，有些信托公司已將轉(zhuǎn)型的步子邁開了，但公司戰(zhàn)略規(guī)劃并未對(duì)應(yīng)修改或執(zhí)行力度不足。公司戰(zhàn)略是企業(yè)發(fā)展的重要引領(lǐng)和支撐，在信托行業(yè)轉(zhuǎn)型的當(dāng)下，信托公司也需要制定清晰的發(fā)展戰(zhàn)略，明確轉(zhuǎn)型目標(biāo)和路徑。同時(shí)，信托公司要意識(shí)到目前部分轉(zhuǎn)型業(yè)務(wù)既存在“賺吆喝”的情形，也存在專業(yè)人才儲(chǔ)備不足的現(xiàn)象，轉(zhuǎn)型過程中盈利模式的調(diào)整、人才培養(yǎng)與引進(jìn)以及針對(duì)“新”業(yè)務(wù)的投資者溝通和教育等，均需要信托公司提出對(duì)應(yīng)的規(guī)劃并執(zhí)行。

總體而言，隨著經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化與金融創(chuàng)新不斷推進(jìn)，信托業(yè)有望在回歸本源的指引下實(shí)現(xiàn)更高層次的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型與創(chuàng)新發(fā)展，為經(jīng)濟(jì)社會(huì)提供更加優(yōu)質(zhì)高效的金融服務(wù)。

（作者翟立宏系西南財(cái)經(jīng)大學(xué)信托與理財(cái)研究所所長(zhǎng)、普益標(biāo)準(zhǔn)專業(yè)委員會(huì)主任，陳新春系普益標(biāo)準(zhǔn)副總經(jīng)理）