寧波服裝大佬李如成，大手筆接盤銀泰百貨。

2024年12月中旬，他實控的雅戈爾集團，聯(lián)手銀泰管理團隊，擬以74億元的價格，從阿里和一名股東手中，獲得銀泰100%股權(quán)。

雅戈爾集團家大業(yè)大，涉足于服裝、房地產(chǎn)和投資等領(lǐng)域，2023年實現(xiàn)銷售收入1916億元，利潤總額42億元。

該集團回應(yīng)《21CBR》記者稱，本次交易，“旨在‘強鏈補鏈’，完善時尚生態(tài)圈”。

近幾年，李如成發(fā)力于時尚體驗館、購物中心業(yè)態(tài)，將銀泰收入囊中，有望拓展麾下時尚版圖，其地產(chǎn)業(yè)務(wù)也多了個“幫手”。

“一個是管理運營大型百貨商場的，一家擁有大量商業(yè)樓宇不動產(chǎn)，若兩者成為兄弟公司，雅戈爾名下很多地產(chǎn)‘存貨’，有望被銀泰盤活?！蓖哥R咨詢創(chuàng)始人況玉清告訴記者。

低價接手

李如成的接盤價，相當(dāng)“劃算”。交易方阿里預(yù)計，出售銀泰，將虧損93億元。

他選擇與銀泰管理團隊共同出資，可以減少資金壓力和投資風(fēng)險，同時有利于維持業(yè)務(wù)穩(wěn)定。

2024年1—9月雅戈爾財務(wù)情況

“投資完成后，公司將給予銀泰管理層充分的運營空間，支持其進(jìn)一步高質(zhì)量發(fā)展?！?雅戈爾集團指出。

銀泰百貨，是個不錯標(biāo)的。其在國內(nèi)擁有64座購物中心，位于百貨行業(yè)第一梯隊。

吸金能力也不俗。2023年，銀泰百貨銷售額超300億元，年客流達(dá)2億人次。表現(xiàn)最好的杭州銀泰百貨武林總店，一個商場每年就能貢獻(xiàn)超73億元收入。

只是，盈利狀態(tài)不明。2024年4至9月，銀泰與盒馬、高鑫零售、阿里健康歸類的“所有其他”業(yè)務(wù)，虧損（經(jīng)調(diào)整EBITA）合計28.5億元。

“銀泰的優(yōu)勢，在于匯聚了大量中高端美妝品牌以及高度互聯(lián)網(wǎng)化的運營體系?！币晃粯I(yè)內(nèi)人士告訴記者。

在官網(wǎng)，銀泰自詡為“中國最大的化妝品實體零售商”，旗下商場誕生了一些大牌的“全球第一柜”“全國第一柜”。公司高層曾預(yù)計，美妝產(chǎn)品營收2024年將達(dá)到100億元。

在前東家阿里的數(shù)字化重塑下，銀泰實現(xiàn)了手淘APP與喵街APP身份互認(rèn)，線下與線上融合，并建立國內(nèi)首個百貨業(yè)付費會員體系和“云上商場”。

2023年，其有四分之一的銷售額來自線上。今年雙十一美妝預(yù)購節(jié)，銀泰百貨門店超過600個美妝柜臺參與。

李如成與銀泰淵源已久。

2018年，他邀請原銀泰商業(yè)副總裁馬其華，出任雅戈爾服裝總經(jīng)理。雅戈爾有40家門店進(jìn)駐銀泰百貨。

他多次出手并購購物中心，計劃收購杭州太平洋百貨，競標(biāo)杭州的連卡佛百貨，可惜都未能如愿。

這次收購銀泰百貨，遂其所愿。交易塵埃落定，2024年12月17日，雅戈爾股價盤中觸及漲停，市值收于434億元。

發(fā)力時尚

李如成素有“寧波股神”和“服裝業(yè)巴菲特”之稱。最新胡潤百富榜上，他和女兒的身家，共有145億元。

拿下銀泰百貨，李如成有望拓展時尚產(chǎn)業(yè)。

“雅戈爾集團注重時尚領(lǐng)域的投資和發(fā)展，旗下上市公司更致力于時尚產(chǎn)業(yè)的運營?！惫俜椒Q。

這幾年，李如成一直在物色合適標(biāo)的。

借助收購，其麾下有近130年歷史的美國男裝品牌哈特·馬克斯在大中華區(qū)的運營權(quán)，美國潮流輕奢品牌undefeated 40%股權(quán)，還與挪威高端戶外品牌Helly Hansen合作，在中國成立合資公司。

在上市公司“雅戈爾”中，2024年前三季度，時尚板塊收入為45.9億元，占營收一半。

這兩年，李如成調(diào)整升級渠道結(jié)構(gòu)，建設(shè)時尚體驗館，進(jìn)駐購物中心、奧萊渠道。

他計劃，要在全國建30個時尚體驗館，2024年，已陸續(xù)在重點城市開設(shè)13家。

李如成贊許道，體驗館對提升雅戈爾的品牌力和知名度、帶動和輻射其他渠道和區(qū)域銷售，發(fā)揮了積極作用。

延續(xù)開體驗館的思路，2024年8月初，他還在上海核心商圈淮海中路，開了一個商業(yè)項目“HAI550”。這是李第一次做商場。

此前，李如成還花了近13億元，接手美邦服飾在武漢、貴陽、沈陽、成都等城市的店鋪。

借助銀泰百貨的渠道資源，雅戈爾可以進(jìn)入更多城市的黃金商圈。

銀泰線上線下融合的經(jīng)驗，也可以滿足雅戈爾時尚體驗館的渠道融合需求。

匯生國際資本行政總裁黃立沖向記者指出，此次收購的風(fēng)險在于，百貨行業(yè)正處于不斷萎縮的態(tài)勢，雅戈爾在改善銀泰經(jīng)營方面并無明顯優(yōu)勢。

盤活地產(chǎn)

對李如成來說，銀泰的加入，亦可以助其地產(chǎn)業(yè)務(wù)一臂之力。

他早年鐘情于地產(chǎn)開發(fā)，該板塊營收一度占據(jù)雅戈爾半壁江山。預(yù)見地產(chǎn)熱退潮，他逐步收縮戰(zhàn)線。

2024年前三季度，雅戈爾地產(chǎn)板塊無新推項目，尾盤預(yù)售25.5億元，同比下降超7成，凈利不足2億元。

管理層預(yù)計，地產(chǎn)板塊的存量項目，將在今明兩年集中結(jié)轉(zhuǎn)。

“截至6月底，雅戈爾上市主體內(nèi)，還有超120億元的地產(chǎn)‘存貨’，是重資產(chǎn)項目。作為輕資產(chǎn)管理運營公司，銀泰被收購后，兩者有很大的協(xié)同空間?！?/p>

況玉清表示，與其降價銷售造成大額虧損，還不如轉(zhuǎn)為自持商業(yè)。

這筆投資有一定想象空間。

在況玉清看來，商場不好開，但運營得好，收益率相當(dāng)不錯。

“疫情之前商業(yè)地產(chǎn)回報率一般在4%至10%之間，即使縮水一半，相比現(xiàn)在3%左右的融資成本而言，也還是有空間的?！?/p>

“集團層面掌握輕資產(chǎn)，把重資產(chǎn)業(yè)務(wù)放在上市公司，兩者打配合，集團層面風(fēng)險可控。上市公司也多了一根重要杠桿，風(fēng)險承受能力、融資能力都會高很多?！睕r表示。

2024年11月中旬，有投資者詢問收購銀泰事宜時，李如成并未答復(fù)。如今來看，他早有謀劃。

逆風(fēng)而行，家底厚實的李如成，四處落子。