2024年11月，筆者接到中國社會科學院大學的電話，問是否愿意開設《數(shù)理金融》的本科生課程。作為一名上課“愛好者”，筆者欣然應允。教務老師接著與筆者說到課程開設的教材選取等問題，最后提醒筆者： “這是一門選修課，如果選課人數(shù)不超過5人，將無法開課，要有心理準備?！甭牭酱嗽挘P者就一直在考慮，無論是從理論角度還是從政策角度，抑或其他角度而言，《數(shù)理金融》都是一門非常重要的課，如何才能讓學生愿意選這門課呢？事實上，就金融從業(yè)者尤其是財富管理的從業(yè)者視角而言，《數(shù)理金融》應是一門必修課，因為這門課是財富管理服務對象“人家企社國” 的底層邏輯或者說理論基礎。

就人（個人）教育角度而言，一方面是財商教育的培養(yǎng)，廣義而言的財商教育含人格教育等柔性教育內

容，而狹義的財商教育則僅限于認識錢、使用錢和管 理錢的教育，《數(shù)理金融》中的投資組合理論、資源配 置以及基金分離定理等內容恰好是狹義財商教育的理論 基礎；另一方面是數(shù)商的培養(yǎng)，目前多數(shù)金融機構可 能會將“數(shù)商”中的“數(shù)”解釋為數(shù)據，筆者將其解 釋為“數(shù)學”，過去常言“學好數(shù)理化，走遍天下都不 怕”，在現(xiàn)在的大數(shù)據、人工智能（AI）和機器學習 等時代，理科和文科的研究范式都已發(fā)生變化。例如， 當下熱議的AI4S，即科學研究中的AI應用，其底層邏 輯是《數(shù)理金融》中的概率論與數(shù)理統(tǒng)計以及隨機分析 等相關預備知識。 就家（家庭）財富管理角度而言，一方面涉及房 貸利息的計算，在購房貸款時是選擇“等額本金”還是 “等額本息”，在提前還款時是選擇“還款額不變期限縮短”還是“還款額變少期限不變”，不同方式的利息計算等內容都是《數(shù)理金融》中相關內容的預備知識； 另一方面涉及金融產品的投資，以一款結構性理財產品為例，假定某款理財產品約定當期末其掛鉤標的價格低于期初價格時，向投資者支付的收益為零，而當期末價格高于期初價格時，則向投資者支付的收益為其漲幅的20%。稍作分析，就可以發(fā)現(xiàn)這款結構性理財產品隱含歐式看漲期權，想要驗證其定價是否合理就需要學習《數(shù)理金融》中的資產定價尤其是期權定價理論。

就企（企業(yè)）經營管理角度而言，一方面是套期保值的需要，假如某企業(yè)在現(xiàn)貨市場買賣某種原生產品比如銅的同時，在期貨市場上設立與現(xiàn)貨市場相反的頭寸，從而將現(xiàn)貨市場價格波動的風險通過期貨市場上的交易轉嫁給第三方機構；另一個方面是對沖交易的需要，即企業(yè)對同一種資產采取兩種方向相反的交易策略，以一個方向交易的盈利來抵補另一方向交易的損失。顯然，無論是套期保值還是對沖交易，所需要掌握的都是《數(shù)理金融》課程的預備知識。

就社（社會）治理角度而言，如果社會中的所有人都在力所能及的范圍內學習點《數(shù)理金融》及其預備知識， 至少有維護社會穩(wěn)定和實現(xiàn)共同富裕兩大益處。從維護社會穩(wěn)定的角度而言，因投資失敗或機構跑路以及存款變理財?shù)仁录е峦顿Y者上訪維權的案例屢見不鮮，而這些現(xiàn)象背后的本質在于“高收益高風險”基本金融原理，如果投資者不被某些機構的高收益所誘惑，那就不會出現(xiàn)上述現(xiàn)象。從實現(xiàn)共同富裕的角度而言，正所謂“跑不贏劉翔還跑不贏CPI嗎？”通過簡單的資產定價計算或投資組合分析，抑或風險度量剖析，即可分辨投資標的的風險收益情況，進而可選出高于通貨膨脹的金融產品，實現(xiàn)社會財富的保值增值，助力共同富裕。

就國（國家）治理角度而言，一是有助于維護國家的金融安全，以2008年全球金融危機期間國內企業(yè)投資Accumulator為例，國內眾多企業(yè)曾因投資這一產品出現(xiàn)過高額負債，在某種意義上已觸及國家安全。這款產品在前述的家庭投資和企業(yè)投資中也曾出現(xiàn)過，又如2022年中行的原油寶事件，前段時間的雪球結構問題等。在此，不妨對Accumulator的具體情況稍作分析， 產品設計方首先對其掛鉤標的的市價波動設計上限和下限，當價格超過上限時產品自動終止；當市價在上限和下限之間波動時，可以每天以下限價格買一份，顯見此時投資者的收益就是實際價格與下限價格的差；但當市價低于下限時，投資者每天必須以下限價格買兩份， 此時市價與下限的差額就是投資者虧損額。對投資者而言，該款產品收益封頂，虧損無限且有2倍的杠桿。這款產品不僅會讓投資者虧損本金，還會讓投資者出現(xiàn)高額負債。從《數(shù)理金融》的角度而言，其背后是一個看漲期權的做多和兩個看漲期權的做空，需要從障礙期權定價的視角給出Accumulator的定價，這是其底層邏輯。二是有助于提高國有資產的投資收益，例如外匯儲備或社?；鹄硎聲耐顿Y等，當然保障其安全是首位，其背后的邏輯依然是《數(shù)理金融》的投資組合理論和資源配置理論。

以上，筆者從開設《數(shù)理金融》這門課的視角闡釋了金融機構從業(yè)者尤其是財富管理從業(yè)者學習《數(shù)理金融》的重要性，例如個人的財商教育和數(shù)商教育、家庭的房貸計算和金融投資、企業(yè)的套期保值和對沖交易、社會的穩(wěn)定維護和共富助力以及國家的金融安全和金融投資等十條理由。事實上，以上討論的還是經典的《數(shù)理金融》課程內容，《數(shù)理金融》的現(xiàn)代進展有兩個方面：一是從線性到非線性的轉換， 比如非線性概率、非線性隨機分析、非線性資產定價和非線性風險度量等；二是從傳統(tǒng)資產到數(shù)據資產的轉換，過去人們通常討論金融資產或房產等實物資產的配置問題，未來人們需要討論數(shù)據資產管理和配置問題。這都是值得金融機構從業(yè)者尤其是財富管理從業(yè)者進一步關注的話題。

（作者系中國社會科學院金融研究所副研究員、中國社會科學院大學應用經濟學院、國家金融與發(fā)展實驗室宏觀金融與財富管理研究中心主任）

責任編輯：楊生恒

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