財(cái)務(wù)報(bào)表作為一種重要的金融資訊，可以使投資者對(duì)公司的財(cái)務(wù)情況及可能存在的風(fēng)險(xiǎn)有一個(gè)全面的認(rèn)識(shí)，進(jìn)而做出正確的投資決定。全面研究財(cái)務(wù)報(bào)表分析的運(yùn)用，有助于公司制定合理的投資策略，增加公司的投資收益率，從而達(dá)到長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的目的。

對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)情況進(jìn)行分析，可以為投資人做出正確的投資決定提供重要的資訊與資料支撐。對(duì)上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)告進(jìn)行研究可以有效提升公司的投資收益率，從而使公司獲得長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。

財(cái)務(wù)報(bào)表分析在企業(yè)投資決策中應(yīng)用的意義

在企業(yè)進(jìn)行投資決策時(shí)，如何運(yùn)用財(cái)務(wù)報(bào)表分析進(jìn)行分析是非常必要的。

第一，為企業(yè)提供金融資料：通過(guò)對(duì)公司的資產(chǎn)、負(fù)債、收入和支出等重要的財(cái)務(wù)資料進(jìn)行分析，可以讓投資人對(duì)公司的財(cái)政情況和經(jīng)營(yíng)結(jié)果有一個(gè)清晰的認(rèn)識(shí)。

第二，利潤(rùn)評(píng)價(jià)：通過(guò)對(duì)損益表的研究，可以對(duì)公司的收入、成本、稅費(fèi)以及利潤(rùn)進(jìn)行全面的認(rèn)識(shí)，從而對(duì)公司的利潤(rùn)和成長(zhǎng)潛能進(jìn)行評(píng)價(jià)。

第三，評(píng)價(jià)公司的現(xiàn)金流量：通過(guò)對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)情況進(jìn)行評(píng)價(jià)，可以更好地體現(xiàn)公司的現(xiàn)金流量及資本運(yùn)營(yíng)情況。通過(guò)對(duì)現(xiàn)金流量表的研究，可以使投資人更好地理解公司的資金進(jìn)出狀況，并對(duì)公司的資本流動(dòng)狀況進(jìn)行評(píng)價(jià)。

第四，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)與收益的評(píng)價(jià)：通過(guò)對(duì)一項(xiàng)業(yè)務(wù)的財(cái)務(wù)報(bào)告進(jìn)行分析，有助于投資人對(duì)業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)與收益狀況進(jìn)行評(píng)價(jià)。通過(guò)對(duì)公司的財(cái)務(wù)報(bào)表分析進(jìn)行研究，可以讓投資者對(duì)公司的資產(chǎn)質(zhì)量、負(fù)債水平、盈利能力以及現(xiàn)金流量等方面有一個(gè)全面的認(rèn)識(shí)，并據(jù)此做出適當(dāng)?shù)耐顿Y決策。

第五，引導(dǎo)投資決定：通過(guò)對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)告的分析，投資者能夠?qū)镜膶?shí)際財(cái)務(wù)狀況、未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì)和可能存在的風(fēng)險(xiǎn)因子等方面有一個(gè)全面的認(rèn)識(shí)，這樣才能做出更加科學(xué)和合理的投資決定。

財(cái)務(wù)報(bào)表分析在企業(yè)投資決策中應(yīng)用面臨的問(wèn)題

數(shù)據(jù)質(zhì)量問(wèn)題 首先，公司在進(jìn)行財(cái)務(wù)報(bào)告時(shí)，對(duì)其進(jìn)行了不同的會(huì)計(jì)決策。根據(jù)企業(yè)的實(shí)際情況，采用不同的會(huì)計(jì)政策，其所反映出的信息內(nèi)容也不盡相同。比如，在固定資產(chǎn)的折舊核算中，采用了加速折舊法和線性折舊法。其次，公司內(nèi)部上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)告有一定程度上的缺陷。在公司的財(cái)務(wù)報(bào)表分析中，有時(shí)沒(méi)有將全部的關(guān)鍵資料都完全公布出來(lái)，或是有些資料的公布不清楚、不準(zhǔn)確，這就會(huì)使投資人得不到完整的財(cái)政資料，進(jìn)而會(huì)對(duì)公司的財(cái)務(wù)報(bào)告進(jìn)行分析。再次，會(huì)計(jì)信息的準(zhǔn)確與否是進(jìn)行財(cái)務(wù)報(bào)表分析的依據(jù)。會(huì)計(jì)資料中若有差錯(cuò)或差錯(cuò)，會(huì)使分析的結(jié)論出現(xiàn)較大的偏離。比如，一個(gè)公司不正確核算諸如收益和費(fèi)用之類的會(huì)計(jì)信息，或是有差錯(cuò)的會(huì)計(jì)核算，都會(huì)對(duì)會(huì)計(jì)信息的真實(shí)性產(chǎn)生不利的影響。最后，會(huì)計(jì)信息披露中的舞弊現(xiàn)象。例如，企業(yè)在進(jìn)行財(cái)務(wù)報(bào)表分析時(shí)，往往會(huì)采用虛假的利潤(rùn)、隱藏債務(wù)等方式，以達(dá)到粉飾經(jīng)營(yíng)的目的，造成對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表分析的不真實(shí)。

時(shí)間限制問(wèn)題 首先，公司的財(cái)務(wù)報(bào)表分析期限一般僅覆蓋公司過(guò)去的財(cái)政情況，而不能對(duì)將來(lái)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)作出預(yù)期判斷。比如，一家公司的年報(bào)，它僅能反映該公司該年的財(cái)政狀況，卻不能反映其將來(lái)的運(yùn)營(yíng)。其次，會(huì)計(jì)信息的及時(shí)性也是一個(gè)不容忽視的課題。企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表分析中的會(huì)計(jì)信息有一定的滯后性。比如，一個(gè)公司要準(zhǔn)備一個(gè)財(cái)務(wù)報(bào)表分析，它會(huì)花費(fèi)一定的時(shí)間，這就造成了一個(gè)比較大的會(huì)計(jì)信息延遲。再次，受經(jīng)濟(jì)、市場(chǎng)變動(dòng)等因素的制約，本文對(duì)我國(guó)上市公司進(jìn)行了實(shí)證研究。在當(dāng)前的市場(chǎng)與經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)告分析往往會(huì)出現(xiàn)誤差。最后，項(xiàng)目實(shí)施過(guò)程中存在著工期約束問(wèn)題。投資人在特定時(shí)期進(jìn)行投資決定，但對(duì)公司的財(cái)務(wù)報(bào)告進(jìn)行精確的判斷往往要花費(fèi)較長(zhǎng)的一段時(shí)間，給投資者造成了很大的困擾。

偏見(jiàn)問(wèn)題 第一，主觀偏見(jiàn)：在進(jìn)行財(cái)務(wù)報(bào)表分析的分析時(shí)，往往會(huì)受到分析師個(gè)人的個(gè)人判斷與經(jīng)驗(yàn)的影響。比如，分析師們會(huì)過(guò)分專注于特定的金融數(shù)據(jù)，而忽視了其他一些關(guān)鍵數(shù)據(jù)的效果。

第二，確認(rèn)偏見(jiàn)：與對(duì)資料進(jìn)行客觀評(píng)價(jià)相比，分析者更喜歡證實(shí)他們自己的假定。比如，一個(gè)分析師也許會(huì)挑選能夠支撐他們自己的假定的資料，而忽視其他資料的作用。

第三，記憶偏見(jiàn)：由于人們對(duì)金融信息的過(guò)分重視而忽視了對(duì)新資料和衡量標(biāo)準(zhǔn)的沖擊，因此，分析者容易受自己的記憶力所左右。比如，分析人員會(huì)過(guò)分依靠先前的資料和指標(biāo)，忽略了新資料和改變。

第四，確認(rèn)偏誤：分析者往往會(huì)更喜歡證實(shí)他們自己的看法，忽視其他看法的作用。比如，一個(gè)分析師也許會(huì)挑選一些數(shù)據(jù)來(lái)支撐他們的想法，而忽視了其他的數(shù)據(jù)，比如指數(shù)的影響。

環(huán)境變化問(wèn)題 第一，經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化：公司經(jīng)營(yíng)的外部市場(chǎng)，如：通貨膨脹，利率，政策等，都會(huì)發(fā)生變化。這些都會(huì)對(duì)公司的運(yùn)營(yíng)及財(cái)政情況造成一定的影響。因此，在進(jìn)行投資時(shí)，應(yīng)充分認(rèn)識(shí)到這種經(jīng)濟(jì)狀況對(duì)公司業(yè)績(jī)的沖擊。

第二，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境變化：產(chǎn)業(yè)內(nèi)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)狀況改變，對(duì)企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)報(bào)表分析的研究也會(huì)產(chǎn)生一定的影響。在激烈的產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中，企業(yè)為了適應(yīng)市場(chǎng)的變動(dòng)，必然會(huì)采用相應(yīng)的戰(zhàn)略，進(jìn)而對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生一定的影響。因此，在進(jìn)行投資決策時(shí)，應(yīng)充分利用產(chǎn)業(yè)內(nèi)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)狀況對(duì)公司的業(yè)績(jī)產(chǎn)生的影響。

第三，投資者需求變化：投資人對(duì)公司財(cái)務(wù)報(bào)告的研究結(jié)果亦受投資人需要的影響。由于投資人的需要，投資人對(duì)財(cái)務(wù)指標(biāo)及資料的重視程度也會(huì)有所差異，進(jìn)而對(duì)公司的財(cái)務(wù)報(bào)告產(chǎn)生一定的影響。在進(jìn)行投資決策時(shí)，要充分利用投資者的要求，對(duì)其進(jìn)行金融分析。

第四，政策環(huán)境變化：變動(dòng)的政治生態(tài)亦會(huì)對(duì)公司營(yíng)運(yùn)及財(cái)政績(jī)效產(chǎn)生一定的沖擊。這一政策的改變將對(duì)企業(yè)稅收，環(huán)保，進(jìn)入市場(chǎng)等方面產(chǎn)生一定的沖擊，從而對(duì)公司的財(cái)政績(jī)效產(chǎn)生一定的影響。因此，在進(jìn)行投資決策時(shí)，要充分考慮到不同的政策條件對(duì)公司的財(cái)政績(jī)效產(chǎn)生的影響。

財(cái)務(wù)報(bào)表分析在企業(yè)投資決策中的應(yīng)用

評(píng)估企業(yè)財(cái)務(wù)狀況 第一，資產(chǎn)負(fù)債表分析：資產(chǎn)負(fù)債表是一份非常關(guān)鍵的報(bào)告，它反映了公司在某一段時(shí)間里的財(cái)政情況。通過(guò)對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表的研究，可以了解公司的資產(chǎn)、負(fù)債以及股東的資產(chǎn)狀況。其中，公司總資產(chǎn)，總負(fù)債，股東權(quán)益等是公司最常見(jiàn)的幾項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)。

第二，利潤(rùn)表分析：利潤(rùn)表是指企業(yè)在某一特定時(shí)期的利潤(rùn)情況、營(yíng)業(yè)收入、成本和盈利情況等方面的資料。從收益表中，投資人可以更好地理解公司的獲利情況和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。一般的會(huì)計(jì)評(píng)價(jià)包括營(yíng)業(yè)收入，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)，凈利潤(rùn)，毛利潤(rùn)，凈利潤(rùn)，凈利潤(rùn)，凈利潤(rùn)率等。

第三，現(xiàn)金流量表分析：現(xiàn)金流量表反映公司某一特定時(shí)期的資金流動(dòng)狀況。通過(guò)對(duì)公司的現(xiàn)金流量進(jìn)行研究，可以使投資人更好地理解公司的資金流動(dòng)與收入。幾種常見(jiàn)的金融計(jì)量方法有：營(yíng)業(yè)活動(dòng)現(xiàn)金流量，投資活動(dòng)現(xiàn)金流量，融資活動(dòng)現(xiàn)金流量等等。

在評(píng)價(jià)一家公司的財(cái)務(wù)情況時(shí)，要綜合運(yùn)用各種分析手段，綜合考慮各種財(cái)務(wù)指標(biāo)，從不同的視角對(duì)公司的財(cái)務(wù)情況有更深刻的了解。另外，由于各公司各會(huì)計(jì)變量之間存在著一定的相關(guān)性，因此，在分析單個(gè)會(huì)計(jì)變量時(shí)，要盡量避開(kāi)單個(gè)會(huì)計(jì)變量對(duì)股票市場(chǎng)的影響。比如，我們?cè)谶M(jìn)行資產(chǎn)負(fù)債表的時(shí)候，應(yīng)該結(jié)合資產(chǎn)、負(fù)債、股東股權(quán)等方面的數(shù)據(jù)，才能對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)情況有一個(gè)較為完整的認(rèn)識(shí)。

分析企業(yè)盈利能力 第一，毛利率分析：毛利潤(rùn)率是指公司在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中所取得的收益，在一定程度上是指公司在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中所取得的收益與其所占的比例。公司的毛利潤(rùn)率較高，說(shuō)明公司具有較高的利潤(rùn)率。但是，高的毛利率并不代表公司就有較好的利潤(rùn)，還要看公司的營(yíng)運(yùn)費(fèi)用、營(yíng)運(yùn)效益等。第二，凈利潤(rùn)率分析：凈利潤(rùn)與凈利潤(rùn)之比，體現(xiàn)了公司的總體獲利水平。凈利潤(rùn)比率愈高，公司獲利愈高。但是，高的凈利潤(rùn)并不代表公司就有較好的獲利能力，還要看公司的營(yíng)運(yùn)費(fèi)用、營(yíng)運(yùn)效益等。第三，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率分析：是指公司在產(chǎn)品和業(yè)務(wù)活動(dòng)中所取得的收益與其所取得的收益之比。營(yíng)運(yùn)利潤(rùn)率愈高，則說(shuō)明營(yíng)運(yùn)獲利愈多，獲利愈高。

評(píng)估企業(yè)成長(zhǎng)潛力 第一，營(yíng)收增長(zhǎng)率分析：是指公司一段時(shí)期的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)速度，它體現(xiàn)了公司銷售額的增加。營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率愈高，則說(shuō)明營(yíng)業(yè)收入愈高，營(yíng)業(yè)收入愈高，成長(zhǎng)空間愈大。第二，資產(chǎn)增長(zhǎng)率分析：資本增長(zhǎng)率指的是一段時(shí)期公司總資產(chǎn)的成長(zhǎng)速度，它能反映公司資本的成長(zhǎng)速度。較高的資本增長(zhǎng)率說(shuō)明公司的資本增長(zhǎng)速度較快，并且具有較大的成長(zhǎng)性。第三，ROE分析：ROE是指公司的凈收益與所有者股本之比，它體現(xiàn)了公司的資本回報(bào)率。ROE愈高，則說(shuō)明公司的資本運(yùn)作與使用效能愈高，成長(zhǎng)潛能愈大。第四，創(chuàng)新能力分析：創(chuàng)新能力是衡量一個(gè)公司發(fā)展?jié)撃艿囊粋€(gè)主要指標(biāo)。通過(guò)對(duì)其研發(fā)投入、專利數(shù)量等方面的研究，可以對(duì)其進(jìn)行評(píng)價(jià)。在對(duì)公司的成長(zhǎng)性進(jìn)行評(píng)估時(shí)，應(yīng)將多種財(cái)務(wù)因素加以考量，并將其與產(chǎn)業(yè)及市場(chǎng)狀況相結(jié)合，加以對(duì)比與分析。

分析企業(yè)風(fēng)險(xiǎn) 第一，負(fù)債率分析：負(fù)債率是指公司的總負(fù)債與公司的總資產(chǎn)之比，它反映了公司的負(fù)債資本在公司資產(chǎn)中的比重。我國(guó)上市公司的資產(chǎn)負(fù)債率較高，說(shuō)明公司存在較大的金融風(fēng)險(xiǎn)。第二，利息保障倍數(shù)分析：利息保障倍數(shù)是指公司在納稅之前的盈利與其所支付的利息費(fèi)用之比，它體現(xiàn)了公司償還債務(wù)的能力。較高的利率保護(hù)倍數(shù)說(shuō)明公司有較好的償債能力和較低的融資風(fēng)險(xiǎn)。第三，現(xiàn)金流量充足率分析：現(xiàn)金流量充足率是指公司的自由現(xiàn)金流與其償還的短期負(fù)債之比，它可以用來(lái)衡量公司償還短期負(fù)債的能力。公司的現(xiàn)金流比率愈高，其償還短期負(fù)債的能力愈高，則其融資風(fēng)險(xiǎn)愈低。第四，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)分析：經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是指公司在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中遇到的各類風(fēng)險(xiǎn)，主要有市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)管理風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)企業(yè)的收益表、現(xiàn)金流量表等主要的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行研究，并將其與產(chǎn)業(yè)、市場(chǎng)狀況相聯(lián)系，對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)價(jià)。

在公司投資決策過(guò)程中，財(cái)務(wù)報(bào)表分析是一個(gè)不可或缺的工作。通過(guò)對(duì)公司的財(cái)務(wù)報(bào)告，如資產(chǎn)負(fù)債表、損益表和現(xiàn)金流量表進(jìn)行分析，能夠?qū)镜呢?cái)務(wù)狀況、盈利能力、成長(zhǎng)潛力以及風(fēng)險(xiǎn)程度進(jìn)行評(píng)價(jià)，以便投資人進(jìn)行決策。但是在對(duì)公司的財(cái)務(wù)報(bào)告進(jìn)行分析時(shí)，不能讓單一的財(cái)務(wù)指標(biāo)對(duì)其造成影響，要對(duì)多重要素進(jìn)行全方位評(píng)價(jià)，對(duì)公司的投資價(jià)值、行業(yè)和市場(chǎng)的現(xiàn)狀進(jìn)行充分對(duì)比，認(rèn)識(shí)到公司的市場(chǎng)環(huán)境和行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)狀態(tài)，從而對(duì)公司的投資價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)程度有一個(gè)更加充分的認(rèn)識(shí)。

（作者單位：威海產(chǎn)業(yè)投資集團(tuán)有限公司）