摘 要：YD股份是集快遞、物流、電子商務(wù)配送和倉儲(chǔ)服務(wù)為一體的全國網(wǎng)絡(luò)型品牌快遞企業(yè)，服務(wù)范圍覆蓋國內(nèi)國際多個(gè)地區(qū)。文章采用哈佛分析框架，選取2019—2022年財(cái)務(wù)指標(biāo)作為研究數(shù)據(jù)，通過定量與定性相結(jié)合的方法，對YD股份進(jìn)行戰(zhàn)略分析、財(cái)務(wù)分析、會(huì)計(jì)分析和前景分析，歸納總結(jié)YD股份當(dāng)前發(fā)展優(yōu)勢和發(fā)展困境，淺析YD股份如何在物流行業(yè)蓬勃發(fā)展的背景下抓住機(jī)遇和突破口，并提出加強(qiáng)品牌特色建設(shè)、推動(dòng)企業(yè)智能化轉(zhuǎn)型、優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)等對策。

關(guān)鍵詞：哈佛分析框架；財(cái)務(wù)分析；YD股份

中圖分類號：F259.23；F253.7 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A DOI：10.13714/j.cnki.1002-3100.2024.12.009

Abstract： YD Corporation is a national network brand express delivery enterprise that integrates express delivery， logistics， e-commerce distribution， and warehousing services， covering multiple domestic and international regions. This paper adopts the Harvard analysis framework and selects financial indicators from 2019 to 2022 as research data. Through a combination of quantitative and qualitative methods， YD Corporation conducts strategic analysis， financial analysis， accounting analysis， and prospect analysis. The paper summarizes the current development advantages and difficulties of YD Corporation， and analyzes how YD Corporation can seize opportunities and breakthroughs in the context of the booming logistics industry. The paper also proposes measures such as strengthening brand characteristic construction， promoting enterprise intelligent transformation， and optimizing asset structure.

Key words： Harvard analytical framework; financial analysis; YD Corporation

0" " 引" " 言

近年來，電子商務(wù)模式不斷迭代創(chuàng)新，電商滲透率日益提高[1]。截至2022年12月31日，全國電子商務(wù)交易額達(dá)到43.83萬億元，同比增長3.5%，物流行業(yè)成為經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展的重要支撐。YD股份創(chuàng)建于1999年，并于2016年12月23日在深圳證券交易所上市。YD股份以快遞業(yè)務(wù)為主業(yè)，同時(shí)涉及供應(yīng)鏈、國際、冷鏈等豐富的周邊產(chǎn)品線，持續(xù)打造綜合快遞物流服務(wù)提供商。在規(guī)?？爝f企業(yè)中，YD股份在快件時(shí)限、客戶滿意度等方面名列前茅，經(jīng)過多年發(fā)展，已經(jīng)成為行業(yè)內(nèi)龍頭企業(yè)之一，具有一定的代表性和研究意義。本文以YD股份為例，通過哈佛框架分析該公司發(fā)展現(xiàn)狀及存在問題，并提出切實(shí)可行的建議，以推動(dòng)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展[2]。

1" " 哈佛分析框架

1.1" " 哈佛分析框架簡介

哈佛分析框架由哈佛大學(xué)的K.G.Palepu、P.M.Healy和V.L.Bernard三位教授于2000年提出，是基于傳統(tǒng)財(cái)務(wù)分析方法所提出的一種新的財(cái)務(wù)分析框架。三位學(xué)者將戰(zhàn)略分析、會(huì)計(jì)分析、財(cái)務(wù)分析和前景分析相結(jié)合，首先從戰(zhàn)略分析入手，把握公司的整體情況；其次，以會(huì)計(jì)分析和財(cái)務(wù)分析為兩個(gè)主要支撐，以三大財(cái)務(wù)報(bào)表為基礎(chǔ)，對公司的償債能力、營運(yùn)能力、盈利能力和發(fā)展能力開展會(huì)計(jì)分析；最后，以前景分析為結(jié)尾，對公司的發(fā)展方向和現(xiàn)狀進(jìn)行預(yù)測和建議。哈佛分析框架跳出了傳統(tǒng)的單一財(cái)務(wù)分析方法，增加了對公司商業(yè)環(huán)境和戰(zhàn)略目標(biāo)的分析，并使用各種財(cái)務(wù)方法進(jìn)行定性和定量分析[3]。因此，哈佛分析框架視角更加多樣化，提供了更加豐富的理論和數(shù)據(jù)證據(jù)，內(nèi)容更加精確，越來越適合現(xiàn)代企業(yè)的發(fā)展，是現(xiàn)代財(cái)務(wù)分析的理想工具。

1.2" " 戰(zhàn)略分析

本文選用SWOT模型對YD股份進(jìn)行戰(zhàn)略分析，首先分析企業(yè)自身的優(yōu)勢和劣勢；然后分析外部機(jī)會(huì)和威脅，將企業(yè)內(nèi)部特征與外部市場環(huán)境相結(jié)合，全面、系統(tǒng)、準(zhǔn)確地研究YD股份，了解其經(jīng)營現(xiàn)狀和所處的市場環(huán)境，從而選擇最優(yōu)發(fā)展策略。

1.2.1" " 優(yōu)勢分析

YD股份實(shí)現(xiàn)了運(yùn)輸網(wǎng)絡(luò)全覆蓋，數(shù)萬快遞點(diǎn)已遍及全國34個(gè)省、自治區(qū)和直轄市，通達(dá)全球30多個(gè)國家和地區(qū)。2022年，YD股份網(wǎng)絡(luò)覆蓋面大幅提升，尤其是在鄉(xiāng)鎮(zhèn)地區(qū)實(shí)現(xiàn)了極大拓展，夯實(shí)國內(nèi)業(yè)務(wù)發(fā)展根基，市場份額達(dá)到15.92%，全行業(yè)排名第二。同時(shí)，YD股份不僅專注于快遞服務(wù)業(yè)，還拓展供應(yīng)鏈、國際、冷鏈等產(chǎn)業(yè)線，優(yōu)化配送網(wǎng)絡(luò)，提高服務(wù)質(zhì)量。此外，YD股份通過引入人工智能、大數(shù)據(jù)等技術(shù)提高配送效率，在智能設(shè)備、彈性運(yùn)能等核心資源構(gòu)筑方面具有先發(fā)優(yōu)勢，公司擁有“樞紐轉(zhuǎn)運(yùn)中心100%自營+末端網(wǎng)絡(luò)加盟”的彈性網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢。

1.2.2" " 劣勢分析

隨著電商市場的飽和度不斷提升，快遞行業(yè)增速逐漸放緩，而且相較于順豐的高速率，YD股份缺少鮮明的企業(yè)品牌形象，企業(yè)形象未能深入人心，難以實(shí)現(xiàn)差異化競爭，導(dǎo)致供應(yīng)鏈規(guī)模擴(kuò)大受阻。同時(shí)受行業(yè)內(nèi)價(jià)格戰(zhàn)的影響，YD股份為搶占市場份額壓低價(jià)格，導(dǎo)致營業(yè)收入出現(xiàn)負(fù)增長。此外，人工智能和數(shù)字化對企業(yè)內(nèi)部的管理和運(yùn)行提出新的要求，但企業(yè)中相關(guān)物流人才十分匱乏[4]。

1.2.3" " 機(jī)會(huì)分析

近年我國電商行業(yè)崛起，帶動(dòng)了物流行業(yè)快速發(fā)展，自2020年以來，物流行業(yè)在經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中起到重要的支撐作用，國家為支持物流行業(yè)的發(fā)展出臺了《“十四五”現(xiàn)代物流發(fā)展規(guī)劃》，用以延伸產(chǎn)業(yè)鏈、提升價(jià)值鏈、打造供應(yīng)鏈，幫助物流企業(yè)降本增效。在政府的大力支持和電商購物節(jié)的發(fā)展下，物流行業(yè)迎來了大量的發(fā)展機(jī)遇。

1.2.4" " 威脅分析

中國具有較大的消費(fèi)市場，但物流行業(yè)內(nèi)外資企業(yè)的進(jìn)入搶占了國內(nèi)物流企業(yè)的市場份額，擠壓本土企業(yè)的生存空間[5]。同時(shí)，物流服務(wù)過于同質(zhì)化，各大物流企業(yè)均以快遞業(yè)務(wù)為主要業(yè)務(wù)，市場競爭十分激烈，多數(shù)物流企業(yè)均通過壓低價(jià)格的方式占據(jù)更大的市場份額，而物流成本難以隨價(jià)格下降，導(dǎo)致物流企業(yè)所得利潤降低[6]。

1.3" " 會(huì)計(jì)分析

1.3.1" " 應(yīng)收賬款分析

應(yīng)收賬款指的是物流企業(yè)在出售商品或提供服務(wù)等經(jīng)營活動(dòng)中應(yīng)向債務(wù)人收取的款項(xiàng)，通常產(chǎn)生于賒銷的情況下。在物流企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表中，應(yīng)收賬款是流動(dòng)資產(chǎn)的重要組成部分，其占比反映了企業(yè)資金的流動(dòng)性和利用能力。由表1可知，應(yīng)收賬款呈先增加后減少的趨勢，說明YD股份資金的流動(dòng)性和利用能力存在小幅波動(dòng)，2019—2020年應(yīng)收賬款基本穩(wěn)定，受經(jīng)濟(jì)下行影響物流有所停滯，因此產(chǎn)生了小幅下降；2021年，應(yīng)收賬款較2020年增長一倍多，是因?yàn)楫?dāng)時(shí)國家對物流業(yè)政策持續(xù)放寬，YD股份的經(jīng)營規(guī)模和銷售情況也在逐漸轉(zhuǎn)好；2022年，應(yīng)收賬款較2021年有小幅下降，是因?yàn)閅D股份為適應(yīng)物流業(yè)發(fā)展改變應(yīng)收賬款收回策略，變現(xiàn)能力增強(qiáng)。通過應(yīng)收賬款占流動(dòng)資產(chǎn)的比重可以看出，隨著應(yīng)收賬款增加，所占比重也隨之增大，但總體來說較為穩(wěn)定，表明企業(yè)的資金利用率較高，有利于擴(kuò)大企業(yè)的規(guī)模效應(yīng)。目前，我國正在深化票據(jù)市場供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，因此企業(yè)應(yīng)推廣應(yīng)收賬款票據(jù)化，提升票據(jù)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的精準(zhǔn)度，增強(qiáng)抵抗金融沖擊的能力。

1.3.2" " 貨幣資金分析

貨幣資金是企業(yè)資產(chǎn)中流動(dòng)性最強(qiáng)的一項(xiàng)資產(chǎn)，是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程中處于貨幣形態(tài)的那部分資金。由表2可知，YD股份公司的貨幣資金占資產(chǎn)總額的比重在2020年大幅增加，此時(shí)企業(yè)減少對外股權(quán)投資，因此貨幣資金和所占比重均大幅上升；2021年降至與2019年大致相同水平，此時(shí)企業(yè)加大對外股權(quán)投資，擴(kuò)大企業(yè)市場占有率；2022年貨幣資金占比又升至10.26%，是由于電商產(chǎn)業(yè)的崛起導(dǎo)致網(wǎng)購人數(shù)直線上升，物流行業(yè)作為電商產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈的下游得到了快速增長，企業(yè)資金的流動(dòng)性也不斷增強(qiáng)。總體來看，2020年的貨幣資金與2019年相比增長超過一倍，說明企業(yè)的貨幣資金管理鏈條較為完善，但應(yīng)平衡好貨幣資金在資產(chǎn)總額中的占比，因?yàn)樨泿刨Y金雖然流動(dòng)性特別強(qiáng)，但創(chuàng)造價(jià)值的能力較弱，應(yīng)注意保持企業(yè)資產(chǎn)的流動(dòng)性和價(jià)值創(chuàng)造能力，及時(shí)調(diào)整企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略。

1.4" " 財(cái)務(wù)分析

1.4.1" " 償債能力分析

償債能力不僅是反映企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營能力的重要標(biāo)志，還能反映企業(yè)償還到期債務(wù)的承受能力或保證程度。由表3可知，YD股份流動(dòng)速率和速動(dòng)比率的變化趨勢基本相同，在2020年到達(dá)峰值，之后略有下降，近四個(gè)年度內(nèi)流動(dòng)比率和速動(dòng)比率均在1左右，說明短期償債能力較好。資產(chǎn)負(fù)債率和權(quán)益乘數(shù)呈上升趨勢，企業(yè)近三年資產(chǎn)負(fù)債率穩(wěn)定在50%左右，2020—2022年，外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境不佳，企業(yè)的收入和利潤都受到影響，故采用舉債的方式維持經(jīng)營，此時(shí)YD股份充分利用財(cái)務(wù)杠桿，并未停止擴(kuò)大規(guī)模，但應(yīng)注意控制負(fù)債程度，合理調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，避免過高的資產(chǎn)負(fù)債率影響到企業(yè)的長期償債能力。

1.4.2" " 營運(yùn)能力分析

營運(yùn)能力反映了公司資產(chǎn)創(chuàng)造收入的能力，本文通過應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率來分析YD股份的營運(yùn)能力。由表4可知，YD股份的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率呈下降趨勢，2021年下降幅度最大，說明企業(yè)應(yīng)收賬款流動(dòng)性減弱，存在壞賬的風(fēng)險(xiǎn)，但總體來看應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率仍高于物流行業(yè)平均水平。存貨周轉(zhuǎn)率呈下降趨勢，說明企業(yè)存貨存在滯銷情況，雖然下降趨勢在減緩，但仍需予以重視，企業(yè)應(yīng)加強(qiáng)管理決策部署，依托互聯(lián)網(wǎng)管理模式，擴(kuò)大供應(yīng)鏈覆蓋范圍，滿足日益增長的物流需求。固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率也呈下降趨勢，但在2022年略有上升，表明企業(yè)在2020—2021年降低了對固定資產(chǎn)的利用率，但在2022年增強(qiáng)了固定資產(chǎn)投入，以穩(wěn)定物流供應(yīng)鏈?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率雖略有下降但總體保持平穩(wěn)，說明企業(yè)總體經(jīng)營能力較為穩(wěn)定，資產(chǎn)利用率較高。

1.4.3" " 盈利能力分析

盈利能力是企業(yè)基本面判斷的四大能力之一。由表5可知，YD股份四項(xiàng)盈利指標(biāo)整體均呈下降趨勢，尤其是2020年各項(xiàng)指標(biāo)均大幅下降，2022年，凈資產(chǎn)收益率跌至8.79%，營業(yè)凈利率跌至3.17%，資產(chǎn)報(bào)酬率和營業(yè)利潤率均有不同程度的下降，說明YD股份盈利能力較差，且產(chǎn)品的獲利能力和所有者權(quán)益獲利能力逐年下降。據(jù)財(cái)報(bào)分析，這種趨勢的出現(xiàn)主要是因?yàn)槲锪餍袠I(yè)競爭日益激烈，服務(wù)同質(zhì)化嚴(yán)重，又受經(jīng)濟(jì)下行的影響，物流時(shí)間延長，倉儲(chǔ)成本費(fèi)用提高，企業(yè)為維持日常運(yùn)營而增加運(yùn)營投入和負(fù)債，但收入未達(dá)到預(yù)期增長目標(biāo)，物流服務(wù)的水平和效率未滿足消費(fèi)者需求，導(dǎo)致盈利能力減弱，企業(yè)經(jīng)營效率下降，需改變經(jīng)營策略，否則近期不具備高成長條件。對此，YD股份可以依托物聯(lián)網(wǎng)減少管理成本，優(yōu)化運(yùn)輸線路，拓展業(yè)務(wù)范圍，以增強(qiáng)盈利能力。

1.4.4" " 成長能力分析

企業(yè)的發(fā)展情況受到內(nèi)外因素的影響，而成長能力指標(biāo)通過企業(yè)本身的經(jīng)營數(shù)據(jù)來反映企業(yè)的發(fā)展?jié)摿Γ疚倪x取營業(yè)收入增長率、營業(yè)利潤增長率和總資產(chǎn)增長率作為YD股份的成長能力指標(biāo)展開分析。由表6可知，總資產(chǎn)增長率在2020年達(dá)到峰值，此后增長逐漸減緩，說明企業(yè)在2020年規(guī)模迅速擴(kuò)大，此后規(guī)模擴(kuò)大速率減緩，企業(yè)注重自身管理系統(tǒng)的改革及穩(wěn)定發(fā)展。營業(yè)利潤增長率在波動(dòng)中增長，2022年達(dá)到4年內(nèi)的最高值，營業(yè)收入增長率在2022年跌至-1.32%，增長率大幅下跌并首次出現(xiàn)負(fù)增長，說明YD股份營業(yè)收入增長的質(zhì)量不夠穩(wěn)定。這是因?yàn)樵诮?jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇環(huán)境下，快遞行業(yè)需求韌性凸顯，但由于頭部物流企業(yè)產(chǎn)能過剩及競爭策略變化，價(jià)格競爭加劇，行業(yè)價(jià)格已再次降至較低水平，YD在尋求業(yè)務(wù)量與價(jià)格的平衡點(diǎn)，導(dǎo)致YD股份營業(yè)收入出現(xiàn)負(fù)增長。

1.5" " 前景分析

隨著各大電商平臺的蓬勃發(fā)展，實(shí)體經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步拓展線上銷售渠道，物流企業(yè)的發(fā)展前景一片向好[7]。一方面，政府通過出臺一系列政策來優(yōu)化物流行業(yè)的營商環(huán)境，減少行業(yè)內(nèi)關(guān)于價(jià)格的惡性競爭，并推出減本降稅的政策，助力物流行業(yè)持續(xù)健康地發(fā)展；另一方面，2020年提出的“雙碳”目標(biāo)也給物流行業(yè)的發(fā)展帶來了新的機(jī)遇，物流企業(yè)在人力、土地等生產(chǎn)要素成本不斷上升的背景下，需優(yōu)化成本管理和運(yùn)營模式，以提高市場競爭力。

自2015年開始，YD股份進(jìn)入全新的戰(zhàn)略升級階段，致力于將快遞嫁接周邊產(chǎn)業(yè)，構(gòu)建以快遞為核心的物流生態(tài)圈，并投入大量研發(fā)費(fèi)用，助推企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，適應(yīng)供應(yīng)鏈物流集約化、數(shù)字化、智能化的趨勢。YD股份于2021年推出“向西向下向外”工程，效果顯著，縣級以上區(qū)域覆蓋率達(dá)96.56%，鄉(xiāng)鎮(zhèn)服務(wù)網(wǎng)絡(luò)覆蓋率達(dá)97.87%，夯實(shí)了企業(yè)快遞服務(wù)的根基。同時(shí)，YD股份于2022年推出“守正開放、多元協(xié)同、一超多強(qiáng)”的發(fā)展戰(zhàn)略，并以科技創(chuàng)新為根本驅(qū)動(dòng)力，以服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)為宗旨，構(gòu)建“以快遞為核心，融合周邊產(chǎn)業(yè)、新業(yè)務(wù)、新業(yè)態(tài)協(xié)同發(fā)展”的多層次綜合物流“生態(tài)圈”，以保證在充滿挑戰(zhàn)和機(jī)遇的市場環(huán)境下取得突破性進(jìn)展。此外，YD股份始終將高質(zhì)量發(fā)展作為企業(yè)目標(biāo)，將優(yōu)質(zhì)的服務(wù)品質(zhì)進(jìn)行流量轉(zhuǎn)化，積極實(shí)施市場細(xì)分戰(zhàn)略，加大力度提高產(chǎn)品附加值，集中精力開拓分層產(chǎn)品客戶群[8]。因此，YD股份在競爭激烈的物流行業(yè)中，依然具有強(qiáng)勁的發(fā)展實(shí)力。

2" " 建" " 議

2.1" " 加強(qiáng)品牌建設(shè)，形成核心競爭力

物流行業(yè)市場競爭十分激烈，業(yè)務(wù)同質(zhì)化嚴(yán)重，而品牌是推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展、提高國際競爭力的核心要素之一。與物流行業(yè)的龍頭企業(yè)SF不同，SF將高效快速的物流效率作為核心競爭力，而YD股份缺少特色鮮明的品牌特征，僅靠快遞業(yè)務(wù)難以進(jìn)一步擴(kuò)大市場份額，應(yīng)加大對供應(yīng)鏈、冷鏈等業(yè)務(wù)的投資建設(shè)，明確企業(yè)市場定位，利用快遞業(yè)務(wù)的資源形成彈性網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢，推動(dòng)企業(yè)高質(zhì)量轉(zhuǎn)型，滿足用戶日益增長的需求并提高服務(wù)品質(zhì)，提高產(chǎn)能利率、業(yè)務(wù)飽和邊際、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，充分發(fā)揮規(guī)模效應(yīng)、集約效應(yīng)等，形成自身的核心服務(wù)網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢，實(shí)行差異化競爭戰(zhàn)略。

2.2" " 推動(dòng)智能化轉(zhuǎn)型，降低人力成本

隨著智能化、數(shù)字化不水平不斷提升，人力成本逐年提高，物流行業(yè)亟需改變現(xiàn)有經(jīng)營模式，推進(jìn)企業(yè)智能化、數(shù)字化轉(zhuǎn)型[9]。YD股份應(yīng)抓住機(jī)遇，貫徹“將公司裝進(jìn)計(jì)算機(jī)”的理念，加大科技研發(fā)力度，推進(jìn)“機(jī)器換人”，將人工智能與物流運(yùn)輸相結(jié)合，開發(fā)智能分揀系統(tǒng)，快速、準(zhǔn)確地將快遞分揀至相應(yīng)貨艙，有效應(yīng)對旺季員工不足的情況。大力推動(dòng)企業(yè)多方位智能化轉(zhuǎn)型，不僅能降低人力成本，還能提高運(yùn)輸效率。

2.3" " 優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，減少企業(yè)負(fù)債

近年來，YD股份的資產(chǎn)負(fù)債率升至50%以上，雖能有效利用財(cái)務(wù)杠桿，但應(yīng)注意控制負(fù)債金額，否則過高的資產(chǎn)負(fù)債率會(huì)影響企業(yè)的長期償債能力，不利于企業(yè)長期發(fā)展[10]。因此，YD股份應(yīng)減少金融貸款，通過負(fù)債融資，縮減短期、中期金融負(fù)債，通過發(fā)行股票、長期期權(quán)等換取流動(dòng)資金，豐富融資形式；完善企業(yè)內(nèi)部控制體系，降低負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)，調(diào)整財(cái)務(wù)控制結(jié)構(gòu)，改善財(cái)務(wù)狀況，從而提高企業(yè)的收入和利潤，進(jìn)而提升企業(yè)的經(jīng)營效率；嚴(yán)格管控負(fù)債信息，并實(shí)施嚴(yán)格的財(cái)務(wù)審計(jì)制度，結(jié)合融資優(yōu)惠政策，降低企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率，更好地發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿作用，保證長期健康可持續(xù)的發(fā)展。

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