在“十四五”規(guī)劃的引領(lǐng)下，我國積極推動電力體制的改革創(chuàng)新，加速電力市場化步伐，以期提升電力體系的運(yùn)作效能，并支撐經(jīng)濟(jì)的高效、綠色發(fā)展。黨的二十大報告強(qiáng)調(diào)了能源轉(zhuǎn)型與“雙碳”目標(biāo)的重要性。國家發(fā)展改革委對綠色低碳和產(chǎn)業(yè)升級的雙重關(guān)注，確立了電力行業(yè)在發(fā)展戰(zhàn)略中的核心地位。電力行業(yè)當(dāng)前正處于實(shí)現(xiàn)環(huán)保目標(biāo)的關(guān)鍵位置，同時也面臨著諸多挑戰(zhàn)與機(jī)遇。電力企業(yè)及其利益相關(guān)方必須對企業(yè)經(jīng)營現(xiàn)狀有全面的認(rèn)識，以便發(fā)現(xiàn)并利用自身優(yōu)勢，克服不足，提升市場競爭力。電力企業(yè)財務(wù)報表分析成為指導(dǎo)企業(yè)發(fā)展不可或缺的依據(jù)。

電力企業(yè)財務(wù)報表分析體系及分析方法

一、電力企業(yè)財務(wù)報表分析體系

（一）電力企業(yè)財務(wù)分析內(nèi)容

財務(wù)分析作為電力企業(yè)財務(wù)管理的核心組成部分，分為標(biāo)準(zhǔn)化的周期性報告研究與針對性的議題探討。周期性分析常見于月度、季度和年度的財務(wù)報表審核，該做法與多數(shù)同類企業(yè)保持同步。特殊的財務(wù)內(nèi)容，如應(yīng)收賬款和成本分析，則要求進(jìn)行更為精細(xì)和深入的研究。

（二）電力企業(yè)財務(wù)分析流程

財務(wù)報表分析在電力行業(yè)中被細(xì)分為四個連續(xù)的階段：

1.企業(yè)整合涉及其生產(chǎn)運(yùn)作的多方面信息，對法人的經(jīng)濟(jì)行為進(jìn)行核算，并制作單體財務(wù)報表，滿足財務(wù)稽關(guān)系的需要。2.合并會計師施展成本轉(zhuǎn)換和權(quán)益法調(diào)整等技巧，處理內(nèi)部往來交易，以完成集團(tuán)合并報表的編制。當(dāng)分析財務(wù)指標(biāo)時，企業(yè)傾向于關(guān)注電力的單位生產(chǎn)成本，而忽視其他重要的財務(wù)指標(biāo)。3.對單位成本的探討主要集中在保持其穩(wěn)定性，對那些毛利率易變的項(xiàng)目，結(jié)合運(yùn)營具體情況，進(jìn)行差異分析。4.基于定期分析，對電力企業(yè)的財務(wù)健康狀態(tài)進(jìn)行周期性報告，為下一財政年度的經(jīng)營決策和財務(wù)規(guī)劃提供指導(dǎo)。

二、電力企業(yè)財務(wù)分析方法

（一）趨勢分析法

電力企業(yè)借助趨勢分析法對會計周期數(shù)據(jù)進(jìn)行深入探究，從簡單的當(dāng)期與前期的數(shù)據(jù)對比，到跨越多個周期的復(fù)雜分析，方法的應(yīng)用不拘一格。分析指標(biāo)既包括絕對數(shù)值，也包括比率，目的在于對電力企業(yè)財務(wù)報表中的關(guān)鍵項(xiàng)目趨勢進(jìn)行追蹤，評估財務(wù)比率的變化，并對特定指標(biāo)進(jìn)行長期分析。當(dāng)企業(yè)處于穩(wěn)定發(fā)展階段時，趨勢分析的效果最佳。環(huán)境穩(wěn)定性是決定分析周期范圍的關(guān)鍵，穩(wěn)定的環(huán)境使得數(shù)據(jù)變動更具預(yù)測性，也更有利于進(jìn)行跨周期比較分析。

（二）比較分析法

電力企業(yè)的財務(wù)分析實(shí)踐，運(yùn)用比較分析法對于掌握企業(yè)財務(wù)與經(jīng)營狀況十分重要，主要分為三個層面：一是實(shí)際成果與預(yù)期計劃的對比，以評估執(zhí)行的效果；二是財務(wù)數(shù)據(jù)在時間維度上的對照，分析財務(wù)走勢；三是與行業(yè)內(nèi)其他企業(yè)對比，以確立本企業(yè)的市場地位。此分析手法能夠呈現(xiàn)財務(wù)動態(tài)，識別關(guān)鍵問題與機(jī)會點(diǎn)，為制定策略提供參考。

（三）比率分析法

電力企業(yè)的財務(wù)報表分析，比率法是一項(xiàng)不可或缺的技術(shù)，涵蓋了盈利性能、債務(wù)處理能力、增長動能和資產(chǎn)活性四大維度的評估。盈利性能比率，比如資產(chǎn)收益率等，突顯了企業(yè)資本運(yùn)作的盈利性。債務(wù)處理能力比率，諸如流動比率，呈現(xiàn)了企業(yè)在清償債務(wù)方面的穩(wěn)健性。增長動能比率，包括銷售和利潤增長率，為企業(yè)未來的成長趨勢提供線索。資產(chǎn)活性比率，如存貨和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，反映了企業(yè)在資產(chǎn)流動和管理上的效率。

（四）杜邦分析法

杜邦財務(wù)分析模型以對股東權(quán)益回報率的集中測評而知名，利用了財務(wù)比率間的復(fù)雜關(guān)聯(lián)，對企業(yè)財務(wù)狀況和業(yè)績實(shí)現(xiàn)深度檢視，該模型把多個反映企業(yè)經(jīng)營和財務(wù)表現(xiàn)的財務(wù)比率，按照其內(nèi)在的關(guān)聯(lián)性，合成一個整體指標(biāo)架構(gòu)，并以股東權(quán)益回報率為終極衡量點(diǎn)，使得管理層能夠辨識那些驅(qū)動股東權(quán)益回報率的核心因素，如銷售凈利潤率、資產(chǎn)的有效運(yùn)用及財務(wù)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，指導(dǎo)企業(yè)如何高效利用資產(chǎn)，提升投資者的回報。杜邦模型方面，股東權(quán)益回報率作為關(guān)鍵指標(biāo)，分析力度具有高度的綜合性。該指標(biāo)拆分為銷售凈利潤率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和財務(wù)杠桿，能針對性地解析指標(biāo)波動根源，助力企業(yè)策略的制定。分析指出，決定股東權(quán)益回報率的要素主要包括盈利水平、營運(yùn)表現(xiàn)和資本結(jié)構(gòu)三個方面。

電力企業(yè)財務(wù)報表分析——以M電力企業(yè)為例

一、M電力企業(yè)重點(diǎn)會計科目分析

（一）識別關(guān)鍵科目

2020至2023年度M電力企業(yè)的財務(wù)數(shù)據(jù)，應(yīng)收賬款、存貨及固定資產(chǎn)三項(xiàng)資產(chǎn)組合對于企業(yè)總資產(chǎn)的比重約為60%。考慮到電力行業(yè)特有的經(jīng)濟(jì)活動規(guī)律以及這三個資產(chǎn)要素對日常業(yè)務(wù)運(yùn)作的顯著影響，無疑是評價M電力企業(yè)財務(wù)狀況的關(guān)鍵指標(biāo)。

（二）重點(diǎn)會計科目分析

1.存貨分析

存貨情況分析：M電力企業(yè)的庫存資產(chǎn)管理表現(xiàn)出較高的效率，與總資產(chǎn)的比例控制在1.2%至2.5%這一區(qū)間。期末庫存結(jié)余的波動仍舊存在，庫存規(guī)模顯著增長，這一變化主要是企業(yè)業(yè)務(wù)的不斷擴(kuò)張和新建設(shè)項(xiàng)目的頻繁啟動所帶來的原材料需求猛增所致。

2.應(yīng)收賬款分析

應(yīng)收賬款基本情況分析：M電力企業(yè)面臨的財務(wù)挑戰(zhàn)之一是應(yīng)收賬款的增長態(tài)勢，這一挑戰(zhàn)主要由兩方面因素疊加造成：一是企業(yè)營業(yè)收入的不斷上升，帶來了應(yīng)收賬款的增長；二是可再生能源基金的收款與財政部門的補(bǔ)貼發(fā)放之間存在時間差，這種延遲效應(yīng)累積形成了應(yīng)收賬款的增加。為此，企業(yè)加大了對超期一年以上應(yīng)收賬款的催收力度，財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，一年賬齡賬款占比為61.79%，1—2年賬齡賬款占比為21.56%，而長期未回收賬款的比例保持在較低水平。盡管催收措施有所成效，但應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)效率依然偏低，未能與收入增速保持一致，凸顯了賬款管理環(huán)節(jié)的改進(jìn)需求。

3.固定資產(chǎn)分析

固定資產(chǎn)情況分析：M電力企業(yè)歷經(jīng)5年發(fā)展，固定資產(chǎn)規(guī)模顯著上升，與企業(yè)所采取的擴(kuò)展戰(zhàn)略同步發(fā)展，通過積極的市場開發(fā)和電站籌建，推進(jìn)了發(fā)電裝備的快速擴(kuò)充。資產(chǎn)配置上，固定資產(chǎn)的比重長期保持在45%—50%，映射出電力行業(yè)的資本密集屬性，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率保持在0.45，顯示出資產(chǎn)流動性處于中等范疇，而固定資產(chǎn)的新舊比約為65%，顯示了電力企業(yè)在資產(chǎn)維護(hù)和使用上的高效表現(xiàn)。

二、M電力企業(yè)盈利情況分析

（一）盈利性分析

電力企業(yè)由于其公共服務(wù)的特性，不可避免地會受到國家政策導(dǎo)向的影響，本質(zhì)上電力企業(yè)仍是以盈利為根本目的的市場實(shí)體。針對M電力企業(yè)，我們從盈利的量和質(zhì)兩個方面進(jìn)行了綜合評估，以期得到企業(yè)盈利狀況的全貌。具體來說，評估盈利狀況包括以下五個關(guān)鍵財務(wù)指標(biāo)：收入、毛利、營業(yè)利潤、總利潤和凈利。在經(jīng)濟(jì)向前發(fā)展的背景下，M電力企業(yè)追隨市場需求，擴(kuò)展了業(yè)務(wù)規(guī)模，促進(jìn)了營業(yè)收入的顯著增長，這與企業(yè)的策略規(guī)劃是一致的。企業(yè)保持了較為平穩(wěn)的營業(yè)毛利率，約在45%，這與業(yè)內(nèi)標(biāo)準(zhǔn)相仿，但需特別指出，2020年企業(yè)的凈利潤較上年有所下降，這是由于光伏項(xiàng)目的投建需求，企業(yè)進(jìn)行了大額融資，導(dǎo)致財務(wù)費(fèi)用中的利息支出大幅增加，影響了總利潤的表現(xiàn)。

（二）盈利能力指標(biāo)分析

對電力行業(yè)的財務(wù)狀況進(jìn)行分析時，關(guān)注其盈利能力的四大指標(biāo)至關(guān)重要：銷售毛利潤率、凈利潤率、總資產(chǎn)收益率和凈資產(chǎn)收益率。M電力企業(yè)在過去5年間，銷售毛利潤率穩(wěn)定于45%，與行業(yè)平均水平相當(dāng)，但顯著優(yōu)于傳統(tǒng)的火力發(fā)電企業(yè)。2021年，企業(yè)銷售毛利潤率因天然氣和設(shè)備制造業(yè)務(wù)增長出現(xiàn)下降，這兩個業(yè)務(wù)領(lǐng)域的低利潤率拉低了整體表現(xiàn)。M電力企業(yè)的銷售凈利潤率走勢與毛利潤率相似，2020年降低52%，主要由于成本和費(fèi)用增加以及光伏項(xiàng)目受政策變動沖擊，出現(xiàn)重大資產(chǎn)減值損失。盡管如此，企業(yè)的總資產(chǎn)收益率在過去5年中逐年上升，顯示了資產(chǎn)盈利效果和運(yùn)營效率的提高，凈資產(chǎn)收益率也呈現(xiàn)穩(wěn)步上升趨勢。M電力企業(yè)的盈利水平位于行業(yè)中等，但與行業(yè)領(lǐng)先水平的差距正在逐漸減少。企業(yè)仍需不斷加強(qiáng)內(nèi)部管理，提高業(yè)務(wù)質(zhì)量，以實(shí)現(xiàn)行業(yè)領(lǐng)先的目標(biāo)。

三、盈利質(zhì)量分析

（一）盈利結(jié)構(gòu)分析

企業(yè)的財務(wù)健康狀況方面，盈利架構(gòu)的合理性至關(guān)重要。一個明顯標(biāo)志是，如果企業(yè)通過日常營運(yùn)獲得的利潤在其總利潤中占據(jù)主導(dǎo)地位，則預(yù)示著企業(yè)擁有良好的盈利架構(gòu)。相反，若企業(yè)效益依賴于偶然事件，則預(yù)示著企業(yè)盈利的穩(wěn)定性可能存在問題，長期增長潛力不足。以M電力企業(yè)為例，觀察其非經(jīng)常性損益在凈利潤中的占比逐年下降，意味著非經(jīng)常性項(xiàng)目的收益在減少。M電力企業(yè)這類非經(jīng)常性收益大多依賴于政府補(bǔ)貼，諸如受國家政策支持的新能源電力領(lǐng)域?？紤]到這些補(bǔ)貼目的是激勵企業(yè)轉(zhuǎn)型，包括對新能源的即征即退和稅收減免等政策，這樣的收益顯然不具備長期持續(xù)性，映射出M電力企業(yè)主營業(yè)務(wù)的強(qiáng)勁盈利能力。近5年內(nèi)，M電力企業(yè)的核心盈利一直呈上升趨勢，平均占利潤總額的64%，顯示了企業(yè)通過主營業(yè)務(wù)獲得的收入是凈利潤增長的關(guān)鍵因素。

（二）盈利獲現(xiàn)性分析

現(xiàn)金流是盈利能力的關(guān)鍵體現(xiàn)，M電力企業(yè)的財務(wù)分析，重點(diǎn)考量了其銷售現(xiàn)金比率及核心利潤的現(xiàn)金回報率，以此評估其盈利現(xiàn)金的獲取效率。分析結(jié)果表明，M電力企業(yè)銷售現(xiàn)金比率有所上升但依舊低于1，表明其銷售收入的現(xiàn)金回收存在不足，賬款回收能力有待加強(qiáng)，導(dǎo)致企業(yè)面臨應(yīng)收賬款增加的風(fēng)險，影響現(xiàn)金流狀況，并可能引發(fā)資產(chǎn)和信用的價值下降，對盈利產(chǎn)生負(fù)面影響。核心利潤的現(xiàn)金回報率反映了企業(yè)經(jīng)營利潤轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的效率，較高的回報率意味著更優(yōu)質(zhì)的利潤現(xiàn)金結(jié)構(gòu)，該比率超過1.2視為表現(xiàn)優(yōu)秀。過去5年，M電力企業(yè)的核心利潤現(xiàn)金回報率始終維持在1.2以上，展現(xiàn)了其通過經(jīng)營活動產(chǎn)生的利潤具有堅實(shí)的現(xiàn)金基礎(chǔ)。

政策導(dǎo)向下的電力行業(yè)極易受到環(huán)境因素的沖擊，對于所有電力企業(yè)來說，參與其中意味著必須面對這些變化。財務(wù)報表分析作為一種有效的工具，價值在于它能像醫(yī)生診斷病情一樣，發(fā)現(xiàn)并定位企業(yè)的疑難雜癥，呈現(xiàn)那些可能阻礙企業(yè)發(fā)展的因素。電力企業(yè)可以獲得量身定制的問題解決方案和策略指導(dǎo)，從而更好地適應(yīng)市場環(huán)境，明確自身的市場定位。

（責(zé)任編輯：吳輝）