〔摘 要〕 ＥＳＧ 評級(jí)分歧作為影響ＥＳＧ 價(jià)值鏈的重要因素， 對企業(yè)價(jià)值有著至關(guān)重要的影響， 因此備受關(guān)注。本文以２０１３～２０２２ 年Ａ 股上市公司為樣本， 采用雙重差分法揭示了供應(yīng)鏈數(shù)字化對ＥＳＧ 評級(jí)分歧的影響及其機(jī)制。研究發(fā)現(xiàn)： 供應(yīng)鏈數(shù)字化顯著降低了ＥＳＧ 評級(jí)分歧。機(jī)制分析表明， 供應(yīng)鏈數(shù)字化通過提升供應(yīng)鏈透明度、促進(jìn)綠色技術(shù)創(chuàng)新以及增強(qiáng)企業(yè)披露意愿， 減少了ＥＳＧ 評級(jí)分歧。異質(zhì)性分析發(fā)現(xiàn)， 供應(yīng)鏈數(shù)字化在ＥＳＧ 評級(jí)較低、位于非東部地區(qū)、國有企業(yè)以及董監(jiān)高無海外經(jīng)驗(yàn)的企業(yè)中，對緩解ＥＳＧ 評級(jí)分歧的效果更為顯著。進(jìn)一步分析指出， 較低的ＥＳＧ 評級(jí)分歧能夠抑制企業(yè)的“漂綠”行為。本文拓展了供應(yīng)鏈數(shù)字化的相關(guān)研究， 并從數(shù)字化賦能視角為緩解ＥＳＧ 評級(jí)分歧， 進(jìn)而助力企業(yè)ＥＳＧ 發(fā)展提供了有力的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)和啟示。

〔關(guān)鍵詞〕 供應(yīng)鏈數(shù)字化 漂綠行為 ＥＳＧ 評級(jí)分歧 數(shù)字化賦能 綠色技術(shù)創(chuàng)新 披露意愿 供應(yīng)鏈透明度 可持續(xù)發(fā)展

ＤＯＩ：１０．３９６９ ／ ｊ．ｉｓｓｎ．１００４－９１０Ｘ．２０２４．１１．０１４

〔中圖分類號(hào)〕Ｆ２７０. ７； Ｆ８３２. ５ 〔文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼〕Ａ

引 言

近３０ 年來， 各國愈發(fā)重視可持續(xù)發(fā)展［１］ 。中國證監(jiān)會(huì)于２０２２ 年發(fā)布了新的《上市公司投資者關(guān)系管理工作指引》， 要求上市公司將ＥＳＧ 信息披露納入投資者溝通內(nèi)容， 推動(dòng)投資公司成立ＥＳＧ 投資專項(xiàng)委員會(huì)［２］ 。當(dāng)前， 環(huán)境、社會(huì)、治理（ＥＳＧ）評級(jí)已成為資本市場各主體決策的重要依據(jù)， 關(guān)乎企業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展和競爭優(yōu)勢［３］ 。普華永道的研報(bào)顯示： ８３％的受訪者認(rèn)為ＥＳＧ 報(bào)告可靠性的重要程度不亞于ＥＳＧ 表現(xiàn)①。然而， 不同評級(jí)機(jī)構(gòu)之間的ＥＳＧ 評級(jí)存在顯著差異， 這種不確定性嚴(yán)重影響了ＥＳＧ 的發(fā)展［４］ 。

ＥＳＧ 評級(jí)不同于財(cái)務(wù)評級(jí)， 其過程非透明且缺乏標(biāo)準(zhǔn)化［１］ 。評級(jí)分歧主要源于企業(yè)信息的差異和評級(jí)機(jī)構(gòu)在標(biāo)準(zhǔn)與信息使用上的不同［５］ 。該分歧顯著降低了ＥＳＧ 評級(jí)的可靠性和可信度， 削弱了企業(yè)在相關(guān)領(lǐng)域所做出的努力［４］ ， 從而降低其改善ＥＳＧ 表現(xiàn)的積極性［６］ 。更為嚴(yán)重的是， 評級(jí)分歧或?qū)?dǎo)致股票需求和流動(dòng)性下降， 以及更高的回報(bào)波動(dòng)性， 進(jìn)而影響企業(yè)的融資能力， 限制其可持續(xù)發(fā)展甚至損害企業(yè)價(jià)值［１，７］ 。因此， 科學(xué)降低ＥＳＧ 評級(jí)分歧已成為企業(yè)實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展亟需攻克的現(xiàn)實(shí)難題。幸運(yùn)的是， 供應(yīng)鏈數(shù)字化有助于企業(yè)應(yīng)對這一挑戰(zhàn)。如寶馬集團(tuán)通過供應(yīng)鏈數(shù)字化確保供應(yīng)鏈的透明度和可追溯性， 借助Ｃａｔｅｎａ－Ｘ 聯(lián)盟的數(shù)據(jù)生態(tài)系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)供應(yīng)鏈信息的標(biāo)準(zhǔn)化， 從而使評級(jí)機(jī)構(gòu)對寶馬的ＥＳＧ 表現(xiàn)有更一致的評價(jià)依據(jù)。這表明， 供應(yīng)鏈數(shù)字化不僅能改善企業(yè)的ＥＳＧ 表現(xiàn)， 還有助于降低ＥＳＧ 評級(jí)分歧。

近年來， ＥＳＧ 評級(jí)分歧引發(fā)了學(xué)術(shù)界的廣泛關(guān)注［４］ ， 學(xué)者們從機(jī)構(gòu)和企業(yè)角度探討了評級(jí)分歧成因， 如信息披露［８］ 、市場價(jià)值、行業(yè)敏感度和制度背景［１］ ， 并提出了一些緩解策略［９］ 。然而，現(xiàn)有研究大多聚焦于企業(yè)內(nèi)部因素， 忽視了供應(yīng)鏈的系統(tǒng)性影響。研究表明， 企業(yè)自愿發(fā)布相關(guān)報(bào)告、高管海外背景和企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型有助于減少評級(jí)分歧［１０－１２］ 。事實(shí)上， ＥＳＧ 相關(guān)挑戰(zhàn)是系統(tǒng)性問題， 供應(yīng)鏈管理在其中扮演重要角色［１３］ 。已有研究指出， 客戶企業(yè)數(shù)字化能提升供應(yīng)商的ＥＳＧ表現(xiàn)［１４］ ， Ｙａｎｇ 等（２０２４）［１５］ 發(fā)現(xiàn)， 供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)中的信息傳遞和合作伙伴選擇可實(shí)現(xiàn)ＥＳＧ 整合效應(yīng)。然而， 基于供應(yīng)鏈視角的ＥＳＧ 評級(jí)分歧研究仍十分匱乏。與此同時(shí)， 數(shù)字化對ＥＳＧ 建設(shè)的規(guī)范化至關(guān)重要， 業(yè)界已有企業(yè)致力于通過供應(yīng)鏈數(shù)字化打造更為權(quán)威的ＥＳＧ 數(shù)據(jù)環(huán)境。因此， 作為新時(shí)代的發(fā)展趨勢， 供應(yīng)鏈數(shù)字化能否通過提升透明度、強(qiáng)化互聯(lián)互通、優(yōu)化資源配置來影響ＥＳＧ評級(jí)分歧， 尚需深入探討。

基于上述現(xiàn)實(shí)背景與研究局限， 本文提出兩個(gè)問題： 供應(yīng)鏈數(shù)字化能否緩解ＥＳＧ 評級(jí)分歧？供應(yīng)鏈數(shù)字化如何緩解ＥＳＧ 評級(jí)分歧？ 為解答這些問題， 本文基于數(shù)字化賦能理論， 借鑒Ｌｅｏｎｇ 等（２０１５）［１６］ 對數(shù)字化賦能的３ 種維度劃分， 從結(jié)構(gòu)賦能、資源賦能和心理賦能３ 個(gè)角度， 探索供應(yīng)鏈數(shù)字化緩解ＥＳＧ 評級(jí)分歧的機(jī)制， 以期揭開供應(yīng)鏈數(shù)字化影響ＥＳＧ 評級(jí)分歧的過程“黑箱”。

國務(wù)院辦公廳于２０１７ 年１０ 月發(fā)布《關(guān)于積極推進(jìn)供應(yīng)鏈創(chuàng)新與應(yīng)用的指導(dǎo)意見》（后稱《意見》）， 將供應(yīng)鏈創(chuàng)新與應(yīng)用上升為國家戰(zhàn)略， 在全國設(shè)立試點(diǎn)城市和企業(yè)， 旨在通過先進(jìn)數(shù)字技術(shù)改進(jìn)供應(yīng)鏈管理， 加速供應(yīng)鏈數(shù)字化進(jìn)程。基于此， 本文將２０１８ 年開展的供應(yīng)鏈創(chuàng)新與應(yīng)用試點(diǎn)工作視為準(zhǔn)自然實(shí)驗(yàn)， 運(yùn)用ＤＩＤ 方法， 考察供應(yīng)鏈數(shù)字化對ＥＳＧ 評級(jí)分歧的影響。

本文拓展了ＥＳＧ 評級(jí)分歧的研究領(lǐng)域， 揭示了供應(yīng)鏈數(shù)字化在降低ＥＳＧ 評級(jí)分歧中的關(guān)鍵作用與內(nèi)在機(jī)制?，F(xiàn)有文獻(xiàn)主要集中于企業(yè)和機(jī)構(gòu)層面的ＥＳＧ 評級(jí)分歧成因， 如信息披露量、綠色債券發(fā)行、評級(jí)范圍、評級(jí)測量和評級(jí)權(quán)重等方面的影響。本文探討了供應(yīng)鏈數(shù)字化與ＥＳＧ 評級(jí)分歧的關(guān)系， 深入分析了賦能過程的３ 個(gè)維度， 揭示數(shù)字化賦能如何有效減緩ＥＳＧ 評級(jí)分歧； 本文還豐富了供應(yīng)鏈數(shù)字化實(shí)施后果的研究， 延伸了其賦能范圍?，F(xiàn)有研究主要關(guān)注供應(yīng)鏈數(shù)字化對單個(gè)企業(yè)和企業(yè)間的影響， 如全要素生產(chǎn)率、企業(yè)績效、企業(yè)競爭優(yōu)勢、供應(yīng)鏈韌性、企業(yè)間融通創(chuàng)新以及ＥＳＧ 表現(xiàn)。然而， 尚未有研究深入探討供應(yīng)鏈數(shù)字化對系統(tǒng)性問題的作用， 而ＥＳＧ 評級(jí)分歧問題正是亟待機(jī)構(gòu)和企業(yè)合力解決的系統(tǒng)性挑戰(zhàn)； 本文研究發(fā)現(xiàn)供應(yīng)鏈數(shù)字化顯著降低了ＥＳＧ 評級(jí)分歧， 進(jìn)而抑制企業(yè)的“漂綠” 動(dòng)機(jī)。黨和政府高度重視綠色發(fā)展和可持續(xù)發(fā)展， 供應(yīng)鏈數(shù)字化不僅強(qiáng)化了企業(yè)改善ＥＳＧ 表現(xiàn)的動(dòng)機(jī)，還為健全ＥＳＧ 治理環(huán)境、提升中國企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展能力和穩(wěn)定資本市場提供了新的思路， 具有較強(qiáng)的政策啟示意義。

１ 政策背景、理論分析與研究假設(shè)

１. １ 制度背景

２０１７ 年１０ 月， 國務(wù)院辦公廳發(fā)布《意見》， 提出到２０２０ 年形成適合我國國情的供應(yīng)鏈新技術(shù)和新模式， 并形成覆蓋重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)的智慧供應(yīng)鏈體系。為此， 商務(wù)部等８ 部門于２０１８ 年發(fā)出《關(guān)于開展供應(yīng)鏈創(chuàng)新與應(yīng)用試點(diǎn)的通知》。試點(diǎn)任務(wù)包括構(gòu)建智能制造供應(yīng)鏈協(xié)同平臺(tái)和推廣新技術(shù)新模式， 促進(jìn)供應(yīng)鏈數(shù)字化、智能化和國際化。２０１８年１０ 月， ５５ 座城市和２６６ 家企業(yè)被確立為試點(diǎn)對象。該政策不僅是落實(shí)新發(fā)展理念的重要舉措，也是供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的重要抓手， 更是引領(lǐng)全球化、提升競爭力的重要載體。由此可見， 供應(yīng)鏈數(shù)字化為高質(zhì)量可持續(xù)發(fā)展注入了強(qiáng)勁動(dòng)力。

１. ２ 理論分析與假設(shè)

學(xué)術(shù)界對供應(yīng)鏈數(shù)字化的界定有廣義和狹義之分。廣義上， 供應(yīng)鏈數(shù)字化是指將數(shù)字技術(shù)應(yīng)用于供應(yīng)鏈管理的各個(gè)環(huán)節(jié)； 狹義上， 其強(qiáng)調(diào)以用戶需求為中心， 通過數(shù)字技術(shù)加強(qiáng)成員間的數(shù)據(jù)交換， 利用商業(yè)智能技術(shù)優(yōu)化供應(yīng)鏈的計(jì)劃、執(zhí)行和控制活動(dòng)［１７］ 。供應(yīng)鏈數(shù)字化不僅促進(jìn)了各環(huán)節(jié)的數(shù)據(jù)實(shí)時(shí)共享和追蹤， 還使供應(yīng)鏈管理更加智能高效， 提升了信息披露的標(biāo)準(zhǔn)化和規(guī)范化。通過數(shù)字技術(shù)， 供應(yīng)鏈中的數(shù)據(jù)交換得以實(shí)時(shí)進(jìn)行， 企業(yè)的可持續(xù)性信息披露更加全面和標(biāo)準(zhǔn)化。這種透明度和信息一致性的提升， 有助于解決ＥＳＧ評級(jí)分歧的主要問題———信息披露的不一致性。

數(shù)字化賦能理論為供應(yīng)鏈數(shù)字化如何通過多條路徑影響ＥＳＧ 評級(jí)分歧提供了一個(gè)系統(tǒng)性框架，是企業(yè)應(yīng)用數(shù)字技術(shù)變革組織結(jié)構(gòu)、業(yè)務(wù)流程和管理系統(tǒng)， 以及提高員工的技能、知識(shí)與信心的理論基礎(chǔ)， 具體包括結(jié)構(gòu)賦能、資源賦能和心理賦能３ 個(gè)維度［１８］ 。該理論已廣泛應(yīng)用于數(shù)字化轉(zhuǎn)型領(lǐng)域， 而供應(yīng)鏈數(shù)字化本質(zhì)上是專注于供應(yīng)鏈環(huán)節(jié)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型， 因此數(shù)字化賦能理論同樣適用于本文的研究背景。理論模型如圖１ 所示。

（１） 結(jié)構(gòu)賦能

供應(yīng)鏈企業(yè)間的結(jié)構(gòu)賦能是指通過改善供應(yīng)鏈的流程和結(jié)構(gòu)， 從而促進(jìn)鏈上企業(yè)間的協(xié)同合作［１４］ 。Ｚｈｕ 等（２０１８）［１９］ 利用信息處理理論發(fā)現(xiàn)供應(yīng)鏈分析能力的運(yùn)用能提高供應(yīng)鏈透明度。通過增強(qiáng)信息處理， 供應(yīng)鏈數(shù)字化打破了信息壁壘，提升了信息流動(dòng)性和透明度， 進(jìn)而促進(jìn)了企業(yè)間的協(xié)同合作。不僅提升了企業(yè)間的信任， 還減少了不確定性， 最終緩解ＥＳＧ 評級(jí)分歧。

供應(yīng)鏈透明度是指公司所處供應(yīng)鏈的信息環(huán)境， 反映了外界在多大程度上了解公司和企業(yè)供應(yīng)鏈上下游的信息［２０］ 。供應(yīng)鏈數(shù)字化依托數(shù)據(jù)集成平臺(tái)整合各環(huán)節(jié)數(shù)據(jù)， 并利用區(qū)塊鏈技術(shù)保障信息的安全性與不可篡改性。從原材料采購到最終交付， 所有交易均可追溯， 不僅記錄企業(yè)自身的信息， 還涵蓋上下游供應(yīng)商的數(shù)據(jù)， 極大提升了供應(yīng)鏈透明度。

ＥＳＧ 信息披露看似是自愿披露， 實(shí)則受限于企業(yè)的信息獲取和處理能力。供應(yīng)鏈數(shù)字化通過結(jié)構(gòu)賦能， 促進(jìn)關(guān)鍵數(shù)據(jù)共享， 使企業(yè)獲取更全面、準(zhǔn)確的信息， 從而打破信息障礙［２１］ 。更高的供應(yīng)鏈透明度通過確保信息的一致性、可驗(yàn)證性，以及供應(yīng)鏈各環(huán)節(jié)信息的實(shí)時(shí)共享和監(jiān)督， 減少了信息披露的不確定性、信息復(fù)雜性和不對稱性，從而降低評級(jí)機(jī)構(gòu)在評估ＥＳＧ 表現(xiàn)時(shí)的主觀差異，有效緩解了ＥＳＧ 評級(jí)分歧。

（２） 資源賦能

供應(yīng)鏈企業(yè)間的資源賦能主要體現(xiàn)在提升獲取、整合和釋放資金、技術(shù)、專業(yè)知識(shí)等資源的能力［１４］ 。即通過數(shù)字化技術(shù)挖掘大量數(shù)據(jù)資源， 而后提取知識(shí)和客戶訴求， 將知識(shí)、技能與材料轉(zhuǎn)為滿足消費(fèi)者的綠色產(chǎn)品［２２］ 。根據(jù)資源基礎(chǔ)理論，綠色技術(shù)創(chuàng)新作為稀缺資源， 不僅能提升企業(yè)競爭優(yōu)勢， 還通過標(biāo)準(zhǔn)化引領(lǐng)和提升數(shù)據(jù)質(zhì)量， 緩解ＥＳＧ 評級(jí)分歧。

供應(yīng)鏈數(shù)字化使企業(yè)精準(zhǔn)捕捉市場綠色化和個(gè)性化需求， 增強(qiáng)綠色創(chuàng)新水平， 提高供給側(cè)改革的動(dòng)力［２３］ 。不僅如此， 數(shù)字化還提升了風(fēng)險(xiǎn)管理能力和市場應(yīng)對靈活性， 幫助企業(yè)適應(yīng)環(huán)境法規(guī)變化， 同時(shí)優(yōu)化資源配置。區(qū)塊鏈技術(shù)的應(yīng)用使得供應(yīng)鏈中的資源流動(dòng)可追蹤、不可篡改， 進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)了資源的透明管理和高效利用。此外， 供應(yīng)鏈數(shù)字化能優(yōu)化物流和庫存管理， 降低運(yùn)營成本， 釋放資金用于綠色技術(shù)研發(fā)。因此， 供應(yīng)鏈數(shù)字化通過資源賦能， 可有效促進(jìn)企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新。

綠色技術(shù)創(chuàng)新為提高信息披露的標(biāo)準(zhǔn)化水平帶來可能。企業(yè)在推廣綠色技術(shù)時(shí)， 往往采用統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)， 這為評級(jí)機(jī)構(gòu)提供了更為一致的信息來源。國家發(fā)改委頒布的《關(guān)于進(jìn)一步完善市場導(dǎo)向的綠色技術(shù)創(chuàng)新體系實(shí)施方案（２０２３～２０２５ 年）》強(qiáng)調(diào)， 需加強(qiáng)綠色技術(shù)創(chuàng)新體系與標(biāo)準(zhǔn)化工作的聯(lián)動(dòng)。這些標(biāo)準(zhǔn)的實(shí)施有助于增強(qiáng)企業(yè)的信息披露， 進(jìn)而有效降低ＥＳＧ 評級(jí)分歧。

（３） 心理賦能

心理賦能是一種感知過程， 強(qiáng)調(diào)個(gè)體在賦能過程中所感受到的意義感、能力感、自決感和影響力［１６］ 。在供應(yīng)鏈生態(tài)中， 心理賦能主要針對有決策權(quán)的高管。供應(yīng)鏈數(shù)字化通過增強(qiáng)高管的上述感受， 提高其主動(dòng)披露社會(huì)責(zé)任信息的意愿。根據(jù)信息不對稱理論， 信息披露不足會(huì)導(dǎo)致評級(jí)機(jī)構(gòu)難以準(zhǔn)確評估企業(yè)， 從而加劇評級(jí)分歧。因此，提高披露意愿有助于緩解ＥＳＧ 評級(jí)分歧。

具體而言， 供應(yīng)鏈數(shù)字化利用大數(shù)據(jù)和人工智能等技術(shù)， 增強(qiáng)決策者對信息披露效果的信心和預(yù)測能力， 提升其自主披露意愿。同時(shí)， 數(shù)字化提供更多ＥＳＧ 信息， 使高管意識(shí)到披露的重要性， 并通過觀察其他企業(yè)的成功案例， 進(jìn)一步感受到披露的積極意義。此外， 供應(yīng)鏈數(shù)字化加強(qiáng)了企業(yè)間的協(xié)同聯(lián)系， 提升了信息披露的競爭意識(shí)。在可持續(xù)發(fā)展日益受到重視的背景下， 自主披露社會(huì)責(zé)任信息不僅有助于企業(yè)脫穎而出， 還能提升高管的社會(huì)聲譽(yù)。

綜上， 供應(yīng)鏈數(shù)字化通過對高管的心理賦能，促使其主動(dòng)披露社會(huì)責(zé)任報(bào)告。這種主動(dòng)披露通過提供透明且一致的ＥＳＧ 信息， 有效減少了信息不對稱。評級(jí)機(jī)構(gòu)評估時(shí)主觀因素減少， 能夠基于一致的信息進(jìn)行更客觀的評估， 從而降低ＥＳＧ評級(jí)分歧［１０］ 。

據(jù)此， 本文提出如下假設(shè)：

Ｈ１： 供應(yīng)鏈數(shù)字化能降低企業(yè)ＥＳＧ 評級(jí)分歧。

Ｈ２： 供應(yīng)鏈數(shù)字化通過提升供應(yīng)鏈透明度降低企業(yè)ＥＳＧ 評級(jí)分歧。

Ｈ３： 供應(yīng)鏈數(shù)字化通過促進(jìn)綠色技術(shù)創(chuàng)新降低企業(yè)ＥＳＧ 評級(jí)分歧。

Ｈ４： 供應(yīng)鏈數(shù)字化通過增強(qiáng)企業(yè)披露意愿降低企業(yè)ＥＳＧ 評級(jí)分歧。