美聯(lián)儲(chǔ)降息為全球主要經(jīng)濟(jì)體采取適度寬松貨幣政策打開(kāi)了空間。日前，中國(guó)央行在降準(zhǔn)降息方面邁開(kāi)了新的步伐。此外，央行還會(huì)同證監(jiān)會(huì)、金融監(jiān)管總局等部門(mén)推出了一系列旨在為居民和企業(yè)減負(fù)，并提振房市股市的舉措，令市場(chǎng)情緒和人心為之一振。

從央行等有關(guān)部門(mén)推出的舉措來(lái)看，可謂存量與增量并舉，一方面希望盤(pán)活存量，化存量為增量，一方面希望以精準(zhǔn)的增量發(fā)揮四兩撥千斤的作用來(lái)帶動(dòng)增量。存量房貸減負(fù)，相當(dāng)于為居民增收，有望形成新的消費(fèi)增量。而央行通過(guò)創(chuàng)設(shè)互換便利，讓保險(xiǎn)、債券和證券等金融產(chǎn)品能夠抵押互換，等于盤(pán)活了相當(dāng)一大批存量資金，增強(qiáng)了市場(chǎng)流動(dòng)性，能夠在一定程度上緩解資金饑渴癥。此外，在企業(yè)貸款續(xù)貸方面也延續(xù)和擴(kuò)大了既有的優(yōu)惠政策。

而在去房地產(chǎn)庫(kù)存方面，央行也是三管齊下，增量存量并舉，一方面通過(guò)推出二套房?jī)?yōu)惠信貸和下調(diào)首付款比例等舉措，拉動(dòng)居民端需求；一方面通過(guò)推出再貸款配套財(cái)政資金，希望帶動(dòng)政府端收儲(chǔ)保障房需求；一方面支持相關(guān)企業(yè)和機(jī)構(gòu)盤(pán)活存量土地，助力市場(chǎng)端發(fā)力盤(pán)活存量。

此外，相關(guān)部門(mén)對(duì)跨界和跨地區(qū)并購(gòu)也提出了鼓勵(lì)措施，這也必將為諸多行業(yè)和領(lǐng)域盤(pán)活存量?jī)?yōu)勢(shì)互補(bǔ)形成增量提供助力。而各地區(qū)正在大力推進(jìn)的消費(fèi)品和設(shè)備以舊換新，更是精準(zhǔn)施策以增量盤(pán)活存量之舉。

上述舉措對(duì)于改善消費(fèi)預(yù)期，提振投資信心都起到了很大的作用。這也充分表明，面對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩壓力，高層保持戰(zhàn)略定力，精準(zhǔn)施策，不搞大水漫灌的決心。歷史和實(shí)踐已反復(fù)證明，大水漫灌雖然會(huì)在一段時(shí)間緩解債務(wù)壓力，形成投資需求，但考慮到中國(guó)基建投資已適度超前，大水漫灌的邊際效益早已遞減，而且會(huì)加劇已有的泡沫，加劇收入兩極分化，延宕結(jié)構(gòu)性改革，還會(huì)造成很多新的問(wèn)題。

當(dāng)然，為了更好更有力地鞏固中國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步復(fù)蘇向好態(tài)勢(shì)，進(jìn)一步提振各方信心，人們也期待相關(guān)部門(mén)在增量方面推出更積極有為、力度更大、針對(duì)性更強(qiáng)的政策，以更有效盤(pán)活存量，以增量帶存量。人們也希望在此過(guò)程中，政府部門(mén)更有為的同時(shí)，加大市場(chǎng)化手段參與的力度，以更好發(fā)揮兩只手的作用。比如在將存量房產(chǎn)收儲(chǔ)用做保障房方面，相關(guān)國(guó)資出面操作存在定價(jià)以及確定收購(gòu)對(duì)象優(yōu)先級(jí)等難題，稍有不慎便有“國(guó)資流失”之嫌，這也是相關(guān)工作大規(guī)模推進(jìn)面臨掣肘的根源所在。如果能更多以國(guó)資和社會(huì)資本共同參與的房地產(chǎn)信托投資基金（REITS）為抓手和操作平臺(tái)，無(wú)論是收儲(chǔ)端還是保障端的工作，推進(jìn)起來(lái)都將更專(zhuān)業(yè)和順暢。

此外，如果能夠在存量土地重組基礎(chǔ)上，加大各種資金和政策支持力度，讓房地產(chǎn)領(lǐng)域的投資、在建項(xiàng)目、存量債務(wù)和爛尾樓等盡快以并購(gòu)重組的方式得到處置和推進(jìn)，止血去腐生肌多管齊下，化房地產(chǎn)領(lǐng)域?qū)暧^經(jīng)濟(jì)的掣肘效應(yīng)為增長(zhǎng)推手，則宏觀經(jīng)濟(jì)之局必將為之一變。

而在增量政策方面，除了生產(chǎn)性投資，加大財(cái)政出資力度，盡快補(bǔ)齊社會(huì)保障與民生短板和歷史欠賬，讓老百姓更加有感有得，敢花錢(qián)能花錢(qián)，則會(huì)在消費(fèi)端對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生事半功倍的拉動(dòng)效應(yīng)。事實(shí)上這也是劉世錦先生所提出的10萬(wàn)億元刺激計(jì)劃的初衷，只不過(guò)可能因?yàn)槿藗儗?duì)“萬(wàn)億刺激”字眼的敏感與反彈，導(dǎo)致其本意反而被湮沒(méi)。

當(dāng)前一個(gè)比較突出緊迫的問(wèn)題是地方債務(wù)的處置和地方財(cái)政收入的下滑。一些地方財(cái)政吃緊已是不爭(zhēng)的事實(shí)。上半年一些地方非稅收入和預(yù)算外財(cái)政收入的激增，已經(jīng)充分說(shuō)明了這一點(diǎn)。這不僅有累及一些地方社會(huì)經(jīng)濟(jì)正常運(yùn)轉(zhuǎn)和造成金融系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)之憂，還會(huì)影響新投資的形成。一些地方總是“借新還舊”，使得中央下?lián)芎驼{(diào)配的財(cái)政資金難以形成新的“實(shí)物工作量”，其根源就在于此。而非稅收入和預(yù)算外財(cái)政收入之涸澤而漁式增長(zhǎng)，對(duì)于地方投資環(huán)境的惡化和民企投資信心的打壓，以及對(duì)中央提振投資信心政策效應(yīng)的對(duì)沖，更是不言而喻。

因此，大力增發(fā)超長(zhǎng)期國(guó)債，再輔之以央行在二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)國(guó)債，充分發(fā)揮金融財(cái)政資源的倍增效應(yīng)，加大對(duì)地方債務(wù)的處置力度，應(yīng)該放到當(dāng)前及未來(lái)一段時(shí)間增量政策的優(yōu)先位置。